1. 看新聞?wù)f理想汽車(chē)要在納斯達(dá)克上市了，有沒(méi)有人說(shuō)下美股怎么打新？

要說(shuō)新勢(shì)力圈子里最近最大的事是什么，那當(dāng)然是理想汽車(chē)的納斯達(dá)克上市了。按照金融市場(chǎng)的普遍定律，一個(gè)新股票剛開(kāi)盤(pán)肯定是會(huì)暴漲一波的，因此理想在開(kāi)盤(pán)后連續(xù)暴漲，實(shí)際上也是挺正常的事。

漲得有多高呢？上市第一天，理想汽車(chē)股價(jià)大漲43%，峰值市值高達(dá)148億美元，約合1032億人民幣，這已經(jīng)超過(guò)了長(zhǎng)安汽車(chē)的市值了。如果按照上市首日算，理想汽車(chē)能在國(guó)內(nèi)汽車(chē)制造商中排第六，僅次于第五的蔚來(lái)。

但上市第一天的狂歡之后，這家公司的前景，開(kāi)始受到了一些質(zhì)疑。

做空機(jī)構(gòu)開(kāi)始登場(chǎng)

在首日上市的好成績(jī)后，理想老大李想顯然有點(diǎn)飄了，在媒體訪問(wèn)中他直接對(duì)純電車(chē)?yán)洗筇厮估_(kāi)起了炮。李想說(shuō)，特斯拉走量款Model?3，只有400多公里的續(xù)航，年銷(xiāo)量卻如此驚人，這顯然是不正常的。但我們回想起2018年上市后接受訪的蔚來(lái)汽車(chē)?yán)洗螅瑯颖磉_(dá)了類(lèi)似的，對(duì)于特斯拉的不屑，所以這事吧，也許就像國(guó)內(nèi)手機(jī)發(fā)布會(huì)必定有“吊打蘋(píng)果”的環(huán)節(jié)一樣吧。

然而理想的超高市值估計(jì)維持不了太久，目前已經(jīng)有一些個(gè)人投資人表示準(zhǔn)備拋售理想股票離場(chǎng)，原因是他們認(rèn)為，理想當(dāng)前的股價(jià)虛高了，這家企業(yè)不值這140多個(gè)億美元。同時(shí)也有消息指出，一些做空機(jī)構(gòu)開(kāi)始入場(chǎng)，在美國(guó)金融圈內(nèi)開(kāi)始散發(fā)一些對(duì)理想不利的消息。

而在理想上市后第二個(gè)交易日，這家公司的股價(jià)出現(xiàn)了2.79%的收盤(pán)跌幅，雖然幅度并不大，但已經(jīng)可以證明，個(gè)人投資者們?cè)谇耙惶斓寞偪窈?，開(kāi)始變得理性，理想的股價(jià)在未來(lái)持續(xù)下跌，是有相當(dāng)可能的。

理想會(huì)不會(huì)***蔚來(lái)的節(jié)奏？

不管如何，理想的幾個(gè)主要投資人，包括王興，美團(tuán)，字節(jié)跳動(dòng)，已經(jīng)是這次理想上市最大的贏家，其中王興和字節(jié)跳動(dòng)，作為理想的C輪投資人，這次上市讓他們賺了371%收益。而D輪融資的主要投資者，美團(tuán)和李想（理想汽車(chē)的實(shí)控者），靠這次上市賺了243%收益。所以也難怪美團(tuán)的老大王興，會(huì)在理想上市后，在社交媒體說(shuō)了這么一句話

但理想汽車(chē)，真的扛得住如今近140億的市值嗎？我們看一下2年前的蔚來(lái)。2020年的理想在納斯達(dá)克掛牌的時(shí)候和2018年的蔚來(lái)狀態(tài)幾乎一致：旗下都只有一款車(chē)（理想ONE和蔚來(lái)ES8），第二款車(chē)遙遙無(wú)期。2018年的蔚來(lái)汽車(chē)上市后市值67.72億美元。

而在2019年，爆出巨大質(zhì)量危機(jī)的蔚來(lái)甚至股價(jià)一度跌到美股發(fā)出停牌預(yù)警。無(wú)獨(dú)有偶，在上市前的理想ONE，也同樣多次出現(xiàn)大大小小的質(zhì)量危機(jī)，只不過(guò)上市前的理想用戶基數(shù)不大，也沒(méi)受到投資者過(guò)多關(guān)注，這些問(wèn)題還能壓下去而已。

但現(xiàn)在不一樣了，理想ONE的很多問(wèn)題是設(shè)計(jì)缺陷導(dǎo)致，和當(dāng)年的ES8一樣。那么2021年的理想會(huì)不會(huì)步2019年蔚來(lái)的后塵呢？會(huì)不會(huì)也被爆出大面積質(zhì)量缺陷（現(xiàn)在已經(jīng)有這個(gè)苗頭了）呢？我們不知道。

2020年，蔚來(lái)被合肥市救活了，之后有了市值飆升。但這是因?yàn)槲祦?lái)和合肥市的關(guān)系一直都很好，合肥市在蔚來(lái)建立之初就下了大力氣支持。更關(guān)鍵是，合肥出手救蔚來(lái)，基于的是合肥和蕪湖爭(zhēng)奪安徽新能源車(chē)?yán)洗蟮慕侵?。合肥憑借蔚來(lái)，打贏了背靠奇瑞的蕪湖。這是獨(dú)特的時(shí)代背景。

但理想不一樣，理想的整個(gè)玩法，無(wú)論在上市前還是上市后，無(wú)論是李想本人還是主要投資方的各種公開(kāi)表態(tài)，這更像是一場(chǎng)資本游戲。因此我們的疑問(wèn)在于，一旦理想重現(xiàn)2019年蔚來(lái)的生存危機(jī)，它有沒(méi)有能力，有沒(méi)有意愿，像蔚來(lái)一樣，自己走出來(lái)？

理想，可能不是一家單純的車(chē)企

理想汽車(chē)，這是一家車(chē)企，沒(méi)毛病。但理想汽車(chē)的母公司叫車(chē)和家，這家公司就不單純了。在李想的上市發(fā)言中，他明確指出了車(chē)和家的未來(lái)戰(zhàn)略布局方向：數(shù)字交通，智能科技和房地產(chǎn)。前兩個(gè)都好理解，無(wú)論是數(shù)字交通還是智能科技，這都是目前做智能汽車(chē)的車(chē)企在積極布局的，同為新勢(shì)力第一梯隊(duì)的威馬也在這兩個(gè)方面布局甚深。這也是未來(lái)5G汽車(chē)的必然戰(zhàn)略方向。

但房地產(chǎn)？這恐怕和前兩個(gè)方向毫無(wú)關(guān)系吧？這不禁讓我想起了最近連發(fā)6臺(tái)概念車(chē)的恒大汽車(chē)。恒大造車(chē)有著很明顯的房地產(chǎn)企圖，這路人皆知。而既然車(chē)和家公開(kāi)表示未來(lái)三大戰(zhàn)略方向之一就是房地產(chǎn)，而且還是放在語(yǔ)序的最后一位（我國(guó)的正式公文性發(fā)言中，最重要的一般會(huì)放在最后，作為壓軸性質(zhì)）。我們也就很容易把車(chē)和家和恒大汽車(chē)聯(lián)想到一塊。

也許理想上市的背后，藏著一個(gè)我們所不清楚的地產(chǎn)夢(mèng)？也許理想和它的投資人們的這一切動(dòng)作，最終導(dǎo)向的結(jié)果，就是切入地產(chǎn)市場(chǎng)？畢竟在這個(gè)時(shí)代，新能源車(chē)早已是一片血海。而原本處于下行通道的地產(chǎn)市場(chǎng)，在后疫情時(shí)代和如今這個(gè)大家都懂的世界大局勢(shì)下已經(jīng)重現(xiàn)活力，很有可能再次成為國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)部市場(chǎng)的主要引擎之一。這個(gè)問(wèn)題，細(xì)思極恐。

本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。

看新聞?wù)f理想汽車(chē)要在納斯達(dá)克上市了，有沒(méi)有人說(shuō)下美股怎么打新？

理想汽車(chē)表示，募集來(lái)的新資金將用于新產(chǎn)品的研發(fā)和公司的運(yùn)營(yíng)資金。

文|車(chē)事?青檸檬

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月10日，理想汽車(chē)正式向SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）遞交招股書(shū)，申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克上市。這也是繼蔚來(lái)之后，理想汽車(chē)成為第二家赴美IPO的國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力。

設(shè)A/B股結(jié)構(gòu)，李想擁有70.3%投票權(quán)

根據(jù)理想汽車(chē)的招股書(shū)內(nèi)容顯示，此次赴美申請(qǐng)IPO將至多募集1億美元，其股票代碼為L(zhǎng)i。對(duì)于募集資金用途，理想汽車(chē)稱(chēng)，將用于新產(chǎn)品的研發(fā)和公司的運(yùn)營(yíng)資金。據(jù)理想汽車(chē)預(yù)估，未來(lái)三年將會(huì)支出約104億元人民幣。

據(jù)今年一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.52億元，毛利率為8%。凈利虧損7711.3萬(wàn)元，現(xiàn)金流還有10.5億元。去年全年，則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.81億元，凈虧24.4億元。

截至今年上半年，理想汽車(chē)?yán)塾?jì)完成10473輛新車(chē)交付，其中在第二季度實(shí)現(xiàn)交付6604輛。自去年12月正式開(kāi)始交付以來(lái)，理想汽車(chē)完成第一個(gè)10000輛新車(chē)交付僅僅用了6個(gè)月時(shí)間。期間還包含了春節(jié)、疫情等因素。創(chuàng)下新勢(shì)力交付10000輛時(shí)間最快記錄。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，理想汽車(chē)分為A、B股。根據(jù)招股書(shū)內(nèi)容顯示，李想作為理想汽車(chē)最大自然人股東持有約3.56億股的A、B股，約占總股本的25.1%，擁有70.3%的投票權(quán)；王興（及美團(tuán)）為理想汽車(chē)第二大股東，持有3.32億股A股，約占總股本的23.5%，但僅擁有9.3%的投票權(quán)；理想汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁沈亞楠持股1.1%的A股，擁有0.4%的投票權(quán)；聯(lián)合創(chuàng)始人、CFO李鐵持股1.0%的A股，擁有0.4%的投票權(quán)。

此外，在機(jī)構(gòu)持股方面，Amp?Lee?ltd（李想通過(guò)信托享有）持有25.1%的A類(lèi)股；紫金環(huán)球基金持股8.9%，擁有3.5%的投票權(quán)；Rainbow?Six?Limited持股為6.1%，擁有2.4%投票權(quán)；Inspired?Elite?Investments?Limited（美團(tuán)全資附屬公司）持股為14.5%，擁有5.8%的投票權(quán)。

僅募集1億美元？上市或并非單純?yōu)榱嘶I錢(qián)

就在一個(gè)月前，理想汽車(chē)剛剛完成D輪5.5億美元融資。由美團(tuán)領(lǐng)投5億美元，理想汽車(chē)創(chuàng)始人李想跟投剩余5000萬(wàn)美元中的3000萬(wàn)，投后估值為40.5億美元。

事實(shí)上，自去年下半年開(kāi)始，理想汽車(chē)就已經(jīng)開(kāi)始搭建VIE架構(gòu)（VariableInterestEntity，可變利益實(shí)體）啟動(dòng)IPO相關(guān)工作，并聘請(qǐng)高盛作為主導(dǎo)交易的承銷(xiāo)商。

彼時(shí)曾有外媒報(bào)道稱(chēng)，理想汽車(chē)已經(jīng)在今年年初正式提交了在美國(guó)IPO申請(qǐng)，籌資至少5億美元，并最早于2020年上半年上市。

對(duì)此報(bào)道，李想在今年4月份舉辦的春季媒體溝通會(huì)上回應(yīng)稱(chēng)：“回答是或不是都沒(méi)什么意義，理想汽車(chē)不需要大規(guī)模外部輸血來(lái)維持經(jīng)營(yíng)。我們?cè)谧陨矸矫婧芄?jié)約，初創(chuàng)企業(yè)一定要有初創(chuàng)企業(yè)的樣子”。

根據(jù)招股書(shū)內(nèi)容顯示，截至一季度理想汽車(chē)還持有現(xiàn)金流10.5億元，再加上D輪5億美元，確實(shí)像李想所說(shuō)的那樣，當(dāng)前的理想汽車(chē)并不急缺錢(qián)。

事實(shí)上，此次至多僅募集1億美元對(duì)于一家造車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，也有些“杯水車(chē)薪”。對(duì)李想來(lái)說(shuō)，眼下赴美IPO或許并非完全是為了錢(qián)，而是給理想汽車(chē)在資金鏈方面買(mǎi)個(gè)“保險(xiǎn)”。畢竟，面對(duì)未來(lái)太多的不確定，多個(gè)融資渠道總好過(guò)危機(jī)來(lái)到來(lái)時(shí)再去“臨時(shí)抱佛腳”要更加從容一些。

按照李想的規(guī)劃，理想汽車(chē)在三年內(nèi)（2019-2021）將只推出一款車(chē)型（理想ONE）且僅有一個(gè)配置。此次招股書(shū)也顯示，理想汽車(chē)的第二款車(chē)型——一款全尺寸的增程式電動(dòng)SUV要等到2022年才會(huì)推出。

這也就意味著，除了第二款新車(chē)研發(fā)費(fèi)用之外，理想汽車(chē)在費(fèi)用開(kāi)銷(xiāo)方面不會(huì)有更多的支出項(xiàng)目。這也印證了李想在上述溝通會(huì)上所提及的“理想汽車(chē)不需要大規(guī)模外部輸血來(lái)維持經(jīng)營(yíng)”并不是信口開(kāi)河。

車(chē)事短評(píng)：

事實(shí)上，如果不考慮絕對(duì)數(shù)字，理想汽車(chē)是目前所有造車(chē)新勢(shì)力中氣勢(shì)最猛的一家。短短半年時(shí)間實(shí)現(xiàn)萬(wàn)輛交付，并且在市場(chǎng)中的銷(xiāo)量增速仍在不斷激增就足以說(shuō)明問(wèn)題。

要知道，理想ONE是一款售價(jià)達(dá)32萬(wàn)輛的大型純電SUV。在如此短時(shí)間能夠獲得這樣的銷(xiāo)量成績(jī)至少可以說(shuō)明理想汽車(chē)的增程式路線基本得到了市場(chǎng)肯定。

不過(guò)，這也不意味著理想汽車(chē)可以高枕無(wú)憂了。隨著時(shí)間推移，長(zhǎng)達(dá)三年沒(méi)新車(chē)的理想ONE是否能夠持續(xù)被消費(fèi)者所選擇？還要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。要知道，在當(dāng)前每個(gè)月都會(huì)推出多款新車(chē)的汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)中，“喜新厭舊”的戲碼每天都在上演著。

此外，單一車(chē)型也不利于理想汽車(chē)盡可能快在銷(xiāo)量方面實(shí)現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)規(guī)?！薄＿@也就意味在單車(chē)毛利率提升方面不會(huì)有太大變化。

不過(guò)，對(duì)市場(chǎng)而言一個(gè)積極因素在于，理想汽車(chē)在渠道鋪設(shè)方面明顯開(kāi)始提速。

據(jù)招股書(shū)顯示，截至今年年6月，理想汽車(chē)已經(jīng)在全國(guó)18座城市開(kāi)設(shè)了21家零售中心。據(jù)理想汽車(chē)表示，到今年第三季度，理想汽車(chē)零售中心的覆蓋城市將提升到30個(gè)城市以上。到今年年底，理想汽車(chē)零售直營(yíng)零售中心數(shù)量預(yù)計(jì)將提升至60家。其中，售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)將在年底前拓展至100個(gè)城市。

終端渠道增加，意味著理想汽車(chē)在銷(xiāo)量上將得到進(jìn)一步提升。

本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。

理想汽車(chē)是一個(gè)智能電動(dòng)車(chē)品牌，公司于2015年7月創(chuàng)立，總部位于北京，自有的生產(chǎn)基地位于江蘇常州。理想汽車(chē)的創(chuàng)始人李想，2020年7月30日，理想汽車(chē)在美國(guó)納斯達(dá)克證券市場(chǎng)正式掛牌上市，股票代碼為“LI”。

2020年12月18日，理想汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量突破30000輛。

美股的打新制度跟A股和港股的新股認(rèn)購(gòu)是不同的，美股的打新不面向公眾，也就是散戶在一般情況下不知道打新的具體時(shí)間且門(mén)檻較高。因?yàn)槊拦梢詸C(jī)構(gòu)為主，新股發(fā)行上市時(shí)配售一般只面向機(jī)構(gòu)投資者、親友團(tuán)和少量認(rèn)購(gòu)資金在百萬(wàn)美元以上的個(gè)人投資者。國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者參與美股打新只能是通過(guò)承銷(xiāo)或分銷(xiāo)。

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