今日（11月20日），沈陽市中級人民***發(fā)布的裁定書顯示，受理債權(quán)人對華晨汽車集團控股有限公司（以下簡稱華晨集團）重整申請。這標志著這家車企正式進入破產(chǎn)重整程序。

為何破產(chǎn)重整，將如何重整？北青-北京頭條撥打了相關(guān)負責人的電話，但截至發(fā)稿未能取得聯(lián)系。***的裁定稱，華晨集團存在資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)的情形，具備企業(yè)破產(chǎn)法規(guī)定的破產(chǎn)原因。但同時集團具有挽救的價值和可能，具有重整的必要性和可行性。

此外，新華社的報道稱，華晨集團有關(guān)負責人表示，本次重整只涉及集團本部自主品牌板塊，不涉及集團旗下上市公司及與寶馬、雷諾等的合資公司。

沈陽市中級人民***發(fā)布的裁定書截圖

受到相關(guān)消息的影響，華晨汽車集團旗下的上市公司均出現(xiàn)拉升。截至收盤，華晨中國(01114)漲8.25%，報7.48港元；新晨動力(01148)漲7.46%，報0.36港元。***汽車(600609)和申華控股(600653)則在消息公布后封漲停板。

今日晚間，華晨集團旗下上市公司火速回應(yīng)。其中，申華控股發(fā)布公告，稱華晨集團能否重整成功尚存在不確定性，重整方案可能會對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生一定影響。***汽車發(fā)布公告稱，華晨集團本次重整不涉及***汽車，公司生產(chǎn)經(jīng)營不會受到影響。不過，華晨集團重整可能對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、應(yīng)收賬款等方面產(chǎn)生一定影響。

申華控股公告截圖

***汽車公告截圖

在被受理破產(chǎn)重整之前，華晨集團就曾因資金緊張無法償還債券而被曝光。

10月下旬，私募債券“17華汽05”的本息共計10.35億元，發(fā)生實質(zhì)性違約。當時，北青-北京頭條撥打了華晨汽車相關(guān)負責人的電話，其回應(yīng)稱，當前資金確實出現(xiàn)了暫時困難，公司正在解決問題。至于資金出現(xiàn)暫時困難的原因，并沒有給出明確答案，只表示“具體情況并不清楚?！?/p>

隨后，上交所于11月3日對華晨汽車發(fā)出監(jiān)管警示函。此公告顯示，華晨汽車未能及時披露公司于2020年8月21日受到本所通報批評的自律管理措施事項；未能就公司存在流動性風險、無法按時足額償付“17華汽05”本息資金及時履行信息披露義務(wù)并進行風險提示；未能按規(guī)定充分披露并回應(yīng)關(guān)于銀行成立債權(quán)人委員會統(tǒng)籌處理公司債務(wù)問題、公司部分工廠裁員停工等重大市場傳聞等事項。

華晨汽車集團隨后公告稱，“17華汽05”因公司資金緊張，未能按時兌付債券本息。經(jīng)公司努力籌集資金，將于11月5日支付上述債券2019年10月23日至2020年10月22日利息。

11月16日晚間，華晨汽車集團控股有限公司公告稱，目前，華晨集團已構(gòu)成債務(wù)違約金額合計65億元，逾期利息金額合計1.44億元。因企業(yè)資金緊張，續(xù)作授信審批未完成，造成無法償還。華晨集團此次債務(wù)違約對華晨集團本部生產(chǎn)經(jīng)營造成影響，導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化，極大影響償債能力。

除了此次債券違約，華晨汽車目前尚存200億元左右債券余額，且到期時間都在三年內(nèi)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，華晨集團存續(xù)債有18只，存續(xù)債余額共223億元，其中3年內(nèi)到期債券規(guī)模超過100億元。

據(jù)華晨集團2020年債券半年報顯示，截至今年6月底，華晨集團總資產(chǎn)為1933.25億元，總負債為1328.44億元，扣除商譽和無形資產(chǎn)后，資產(chǎn)負債率為71.4%。

事實上，華晨汽車的債務(wù)問題早有征兆。自2020年5月以來，公開市場就已爆出華晨集團流動性緊張的消息，旗下多筆銀行貸款利息逾期，多只債券在二級市場成交價格連續(xù)出現(xiàn)大幅下跌。之后，又陷入“股債”風波中，背負近千億元負債，多筆股權(quán)被凍結(jié)；其在多家證券機構(gòu)的評級也一再被下調(diào)，甚至列入觀察名單。

資料顯示，上半年，華晨汽車合并報表口徑發(fā)生多筆銀行貸款利息逾期，累計金額為6020.29萬元。當時，華晨汽車還在中期報中表示，上半年有些銀行貸款的利息逾期，但并未對公司日常經(jīng)營造成影響。

彼時還只是銀行借款違約，并未出現(xiàn)債券“暴雷”，但是華晨汽車旗下多只債券成交價已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下跌。8月12日，華晨汽車旗下多只債券在二級交易市場大跌，一度出現(xiàn)盤中臨時停牌。其中，18華汽01、18華汽02、18華汽03等多只債券跌幅均在15%-20%之間；19華汽01跌幅更是高達28.65%。

8月13日，華晨集團旗下17華汽01、18華汽01、18華汽02、18華汽03、19華汽01、19華汽02、19華集01、20華集01債券發(fā)布公告，稱自2020年8月13日起進行交易方式調(diào)整，僅在上海證券***固定收益證券綜合電子平臺上***取報價、詢價和協(xié)議交易方式進行交易。

受此消息影響，大公評級、東方金誠兩家機構(gòu)將華晨汽車列入觀察名單：8月26日，大公評級將華晨汽車及“17華汽01”“18華汽債01、18華汽01”和“18華汽債02、18華汽02”列入信用觀察名單；8月27日，東方金誠將華晨汽車主體信用等級AAA、“18華汽債03、18華汽03”“19華汽債01、19華汽01”和“19華汽債02、19華汽02”信用等級AAA列入評級觀察名單。

當時，東方金誠給出的原因是，公開市場近期爆出多個關(guān)于華晨集團流動性緊張的消息，旗下多只債券在二級市場成交價格連續(xù)出現(xiàn)大幅下跌，子公司***汽車相關(guān)股權(quán)凍結(jié)。其次，華晨汽車面臨融資壓力，有息債務(wù)規(guī)模較大。

之后，東方金誠對華晨汽車的評級繼續(xù)下調(diào)。10月15日，東方金誠將華晨汽車集團控股有限公司主體評級由“AA+”調(diào)整為“AA-”，18華汽03債項評級由“AA+”調(diào)整為“AA-”。10月22日，東方金誠將華晨汽車集團控股有限公司主體評級由“AA-”調(diào)整為“BBB”，18華汽債03債項評級由“AA-”調(diào)整為“BBB”。

華晨集團的評級在11月份進一步下調(diào)。大公評級11月18日公告稱，決定將華晨集團主體信用等級調(diào)整為CCC，評級展望維持負面，“17華汽01”、“18華汽債01/18華汽01”和“18華汽債02/18華汽02”信用等級調(diào)整為CCC。

除此之外，華晨汽車還陷入股權(quán)凍結(jié)和法律***的漩渦之中。公開資料顯示，今年7月以來，華晨汽車集團所持有的至少5家公司10筆股權(quán)，均被相關(guān)***凍結(jié)，金額高達15億元，時間最多長達三年。天眼查App司法風險信息顯示，該公司目前關(guān)聯(lián)16條被執(zhí)行人信息，累計執(zhí)行標的約3.89億。

一系列問題的曝出，都反映了華晨汽車債務(wù)問題的嚴重性。

華晨汽車如今的境況，著實令人惋惜。要知道，華晨汽車自主品牌曾有過非常輝煌的過去，是中國本土汽車企業(yè)“赴美第一股”。2000年，華晨的年度銷售收入已經(jīng)達到63億元，稅后利潤18億元，利潤僅次于當時的上海大眾和一汽-大眾。

然而，2003年與寶馬聯(lián)姻之后，華晨汽車的優(yōu)勢卻一點點丟失，走上了***整合的造車路：保時捷調(diào)校的底盤，與寶馬合作的發(fā)動機，意大利設(shè)計的外殼，加一起車就造好了。這種簡單的思路，很長時間內(nèi)主導(dǎo)了華晨汽車的造車規(guī)劃，導(dǎo)致華晨汽車在技術(shù)上過度依賴寶馬，缺乏自主研發(fā)能力。

近年來，華晨自主品牌的產(chǎn)品投放節(jié)奏愈來愈慢，而且產(chǎn)品種類與數(shù)量也不斷減少，缺乏核心競爭力。以中華品牌為例，其在售車型已經(jīng)由最初的十余款縮減至V3、V6、V7三款，品類也只剩下SUV系列。華頌更是自2014年成立以來只投放了華頌7一款車型。這，直接導(dǎo)致華晨汽車缺少了與其他自主品牌競爭的砝碼，最終在終端逐漸被邊緣化。

北青-北京頭條攝（資料圖）

如今，自主品牌對華晨汽車的銷量貢獻已微乎其微。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，華晨汽車自主品牌的累計銷量不足2萬輛，中華、華頌、***的銷量分別為3870輛、0輛和12068輛。與同期華晨寶馬450053輛的成績相比，三大自主品牌的銷量甚至不及華晨寶馬的零頭，各自的累計銷量也沒能賣過華晨寶馬任意一款車型。

除了在銷量上依仗華晨寶馬，華晨汽車在盈利上也更加依賴華晨寶馬。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2019年，華晨寶馬每年為華晨汽車貢獻利潤額在17億-76億元之間，凈利潤占比平均在94.9％至119.6％之間，特別是近5年，寶馬的利潤占比一直維持在110%左右。

2015年至2019年，華晨寶馬為華晨中國貢獻的凈利潤分別為38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.44億元和76.26億元。5年間，華晨寶馬向華晨中國輸送了269.2億元，且利潤貢獻規(guī)模不斷擴大。與之對應(yīng)，2015年至2019年，華晨中國自主板塊分別虧損3.3億元、3.1億元、8.6億元、4.2億元和8.6億元。5年間，自主品牌累計虧損近30億元。

到了2020年，華晨汽車隊華晨寶馬依賴依舊嚴重。華晨汽車發(fā)布的2020年上半年業(yè)績報告顯示，華晨中國今年上半年營收14.5億元，同比下降23.85%，凈利潤則為40.45億元，同比增長25.24%。在營業(yè)收入大幅下滑的情況下，凈利潤不降反升，甚至是營收的3倍，毫無意外，華晨寶馬依舊是利潤的主要貢獻者。

官方報告顯示，華晨寶馬上半年實現(xiàn)凈利潤高達43.83億元，比去年同期增長23.4%。與之對應(yīng)，去掉從華晨寶馬得到的利潤分成，華晨中國其他板塊總體虧損達到3.4億元。

過度依賴華晨寶馬，使得華晨自主品牌長期缺乏造血能力和盈利能力。而隨著股比調(diào)整時間（不遲于2022年）越來越近，即將失去華晨寶馬半數(shù)收益的華晨汽車，在自身股權(quán)轉(zhuǎn)讓、母公司及其他子公司持續(xù)虧損、負面輿情等行為的影響下，再融資能力受到?jīng)_擊。

汽車行業(yè)迎來增長天花板，市場轉(zhuǎn)入存量競爭時代，2020年更是進入加速洗牌階段，已有北汽銀翔、比速汽車、君馬汽車、華泰汽車和獵豹汽車等自主品牌丟失市場份額實際破產(chǎn)。曾經(jīng)風光一時的華晨汽車也難逃厄運，進入破產(chǎn)重整程序，也給自主品牌敲響了警鐘。至于破產(chǎn)重整對華晨汽車的日常經(jīng)營和發(fā)展***有什么影響仍需觀望。

文/北青-北京頭條?溫沖

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

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近日，沈陽中級人民***受理了華晨汽車的重組申請，不過這次重組并沒有涉及華晨寶馬、雷諾這些合資公司。

華晨汽車因債務(wù)問題，陷入危機，早在之前華晨就發(fā)布公告稱，違約債務(wù)65億元，且逾期利息1.44億元，因資金緊張，無償還能力，債務(wù)問題對華晨的生產(chǎn)造成了一定影響。

據(jù)悉，寶馬集團將在2022年增持華晨寶馬股份到75%，實現(xiàn)對其的控股。目前也沒有消息表明本次破產(chǎn)會影響到寶馬集團的增持，說明***對其還是持支持的態(tài)度。

選車君觀點：對于華晨汽車而言，華晨寶馬應(yīng)該是最主要的力量來源。希望重組之后的華晨能重整旗鼓，與時俱進，更新技術(shù)，立足于自主板塊，創(chuàng)造更大的利潤。

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