長安汽車金融有限公司年報(bào),長安汽車金融服務(wù)有限公司

tamoadmin 2024年06月04日 08:13 1 0

長安汽車何時(shí)開盤？
長安汽車股票怎么了，汽車板塊就它最差
2019上市車企七大問題：合資疲態(tài)致營收下滑盈利質(zhì)量分化
對長安汽車進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，請問數(shù)據(jù)應(yīng)該是取自年報(bào)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)部分還是審計(jì)報(bào)告里合并報(bào)表的數(shù)據(jù)呢？
長安汽車定增60億資金助力轉(zhuǎn)型專家稱經(jīng)營狀況有望提升
上半年車企業(yè)績盤點(diǎn)：下滑/虧損不是重點(diǎn)，求生才是

4月3日，汽車預(yù)言家對主流車企公布的2019年財(cái)報(bào)進(jìn)行梳理后發(fā)現(xiàn)，受車市環(huán)境下行以及新能源補(bǔ)貼政策退坡和國五國六標(biāo)準(zhǔn)切換影響，近八成車企集團(tuán)銷量出現(xiàn)下滑，營收層面也出現(xiàn)相應(yīng)程度下跌。

車市下行對于車企集團(tuán)來說，既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，在國內(nèi)市場出現(xiàn)銷量下滑的同時(shí)，中國車企海外市場表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，上汽、長城等車企表現(xiàn)亮眼。

值得注意的是，在2019年車企市場整體表現(xiàn)中，各車企集團(tuán)旗下的合資品牌起到“壓艙石”關(guān)鍵影響?？梢哉f，合資品牌的市場表現(xiàn)對于集團(tuán)整體產(chǎn)生“提升”以及“拖累”作用。

（圖片來源網(wǎng)絡(luò)，侵刪）

汽車預(yù)言家對于主流車企財(cái)報(bào)進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，盡管各大車企表現(xiàn)下滑，但有一個(gè)共同點(diǎn)值得關(guān)注，就是在研發(fā)投入方面均未縮減，反而進(jìn)行加大投入。進(jìn)入2020年受***疫情以及車市下行雙重影響，***出臺(tái)***政策，車企加大研發(fā)投入加快產(chǎn)品更新投放。行業(yè)對于未來市場回暖保持期待。

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車市下行?八成車企集團(tuán)銷量下滑

汽車預(yù)言家梳理主流車企集團(tuán)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2019年，上汽集團(tuán)全年累計(jì)銷量623.79萬輛，同比下跌11.54%，位居車企集團(tuán)銷量第一；一汽集團(tuán)整車銷量達(dá)346.4萬輛，同比增長1.3%；東風(fēng)集團(tuán)全年銷售293.20萬輛，同比下降3.9%；北汽集團(tuán)累計(jì)銷售226萬輛，同比下跌5.91%；廣汽集團(tuán)累計(jì)銷量為206.22萬輛，同比下降3.99%，汽車銷量位列全國前五，市場占有率同比提升約0.35個(gè)百分點(diǎn)；長安汽車集團(tuán)累計(jì)銷售新車約176萬輛，同比下滑15%。

2019年主流車企集團(tuán)銷量

吉利汽車實(shí)現(xiàn)銷量136.16萬輛，位居中國品牌乘用車銷量第一,超額完成全年136萬輛銷量目標(biāo)；2019年，長城汽車?yán)塾?jì)交付新車近106萬輛，同比增長1.43%，并連續(xù)四年銷量突破百萬輛，成為為數(shù)不多的銷量正向增長企業(yè)；比亞迪累計(jì)銷售46.14萬輛，同比下滑11.39%。

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受市場環(huán)境影響多數(shù)車企營收出現(xiàn)下跌

受銷量影響，在營收方面，根據(jù)上汽集團(tuán)對外公布的2019財(cái)年業(yè)績預(yù)告顯示，上汽集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤約256億，同比下降28.9%；一汽集團(tuán)總營收為6200億元，同比上升4.4%，其中凈利潤達(dá)440.5億元，同比上升2.2%；東風(fēng)集團(tuán)2019年?duì)I業(yè)收入為1010.87億元，同比減少3.3%；歸母凈利潤為128.58億元，同比減少0.93%；北汽集團(tuán)2019年全年?duì)I業(yè)收入為5012.3億元，同比增長4.26%。

廣汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約592.34億元，較上年同期減少約17.17%，凈利潤同比下滑39.3%至66.18億元，基本每股收益則同比下滑約39.25%至0.65元；長安汽車發(fā)布了2019年度業(yè)績預(yù)告。預(yù)告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)虧損24-29億元，較上年同期的盈利6.8億元下降452.56%-526.01%?；久抗墒找骖A(yù)計(jì)虧損0.50元/股到0.60元/股。

2019年主流車企集團(tuán)營收利潤

吉利實(shí)現(xiàn)營收***4.01億元；毛利人民幣169.17億元；公司股權(quán)持有人應(yīng)占溢利人民幣81.9億元；基本每股盈利人民幣0.90元；長城汽車營業(yè)總收入962.11億元，利潤總額51.01億元，凈利潤45.31億元，歸屬于母公司股東凈利潤44.***億元。比亞迪全年?duì)I業(yè)收入1277.39億元，同比下降1.78%。歸屬于上市公司股東的凈利潤16.12億元，同比下滑42.03%；每股收益0.5元，同比下滑46.24%。

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海外業(yè)績保持百萬輛以上?商用車表現(xiàn)亮眼

在中國車市環(huán)境下行的情況下，部分車企海外市場業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年，整車出口達(dá)101.20萬輛，同比下降1.0%；出口金額160.45億美元，同比增長3.28%。分析人士指出，整車出口量下降但出口金額出現(xiàn)上漲，反映出中國汽車單車品質(zhì)增高。

此外，在細(xì)分車型中，乘用車出口達(dá)72.89萬輛，同比下降3.55%，出口金額96.03億美元；商用車出口28.31萬輛，同比增長6.23%，出口金額64.42億美元，同比增長10.82％。乘用車出口量以及出口金額的下降，與世界宏觀經(jīng)濟(jì)有關(guān)比如貿(mào)易戰(zhàn)等因素。至于商用車出口激增，分析人士認(rèn)為，這與中國近些年推進(jìn)的“一帶一路”倡議引發(fā)相關(guān)國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)***密不可分。

出口企業(yè)方面，以中國品牌企業(yè)為主。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2019年排名前十位的出口企業(yè)分別為上汽、奇瑞、北汽、江淮、東風(fēng)、長安、大慶沃爾沃、長城、一汽、華晨，合計(jì)出口83.78萬輛，占出口總量的80％以上。在出口前十的企業(yè)中，上汽、長安、長城增速較快。

具體來看，以上汽集團(tuán)為例，隨著海外市場份額增加，2019年整車出口以及海外銷售35萬輛，同比增長26%，占比高達(dá)中國車企海外總銷量的33%。分析人士認(rèn)為，這主要得益于其在海外構(gòu)建了包括創(chuàng)新研發(fā)中心、生產(chǎn)基地、營銷中心、供應(yīng)鏈中心以及金融公司在內(nèi)的汽車產(chǎn)業(yè)全價(jià)值鏈。

長城汽車方面，2019年，長城汽車全球化戰(zhàn)略全面進(jìn)階，海外業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)整車出口6.54萬輛，同比勁增44.93%。其中，皮卡車型全年出口1.75萬輛，累計(jì)同比增長34.66%；SUV車型出口4.38萬輛，同比勁增57.62%。營業(yè)收入達(dá)到55.22億元，同比上漲66.61%。

此外，長城皮卡連續(xù)22年保持國內(nèi)、出口銷量雙第一，全球保有量突破160萬輛，國內(nèi)市場占有率超35%。在過去一年，長城皮卡重磅發(fā)布長城炮新品牌，上市三個(gè)月累計(jì)銷售1.82萬輛，一舉摘得10萬元高端皮卡銷量冠軍。

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車企業(yè)績表現(xiàn)?成也合資敗也合資

2019年車市環(huán)境下行，部分車企集團(tuán)呈現(xiàn)逆勢上揚(yáng)，分析人士指出，這與各大車企集團(tuán)自身旗下的合資品牌表現(xiàn)有很大關(guān)聯(lián)。

上汽集團(tuán)2019年整體表現(xiàn)，可謂是合資、自主全線承壓。合資版塊中上汽大眾、上汽通用兩大巨頭全年銷量均出現(xiàn)同比下滑，其中上汽大眾全年銷量200.1萬輛，相比去年206萬輛的成績同比下降了3.07%，上汽通用全年銷量160萬輛，相比去年1***萬輛的成績下滑更加嚴(yán)重，同比下降18.78%。

自主板塊中，上汽乘用車（榮威、名爵品牌）2019年累計(jì)銷量下降4.08%，值得一提的是“商轉(zhuǎn)乘”的上汽大通全年銷量實(shí)現(xiàn)15.3萬輛，同比增長21.36%。

在一汽集團(tuán)的346.4萬輛業(yè)績中，一汽-大眾銷量高達(dá)213萬輛，同比上升3.8%，成為國內(nèi)首家銷量突破210萬輛大關(guān)車企，大眾品牌為139.8萬輛，奧迪品牌近69萬輛，同比增長4.5%。此外，一汽豐田銷量為73.8萬臺(tái)，同比增長2.5%。

值得一提的是，一汽集團(tuán)旗下的自主品牌一汽紅旗宣布其銷量突破10萬臺(tái)，同比狂漲了233%，一汽奔騰累計(jì)銷量12.05萬臺(tái)，同比上漲33.4%。?

東風(fēng)集團(tuán)方面，旗下的神龍汽車，2019年銷量為11.4萬輛，同比下滑55.17%；另外一方面，東風(fēng)本田、東風(fēng)日產(chǎn)合資品牌表現(xiàn)搶眼，數(shù)據(jù)顯示，東風(fēng)本田2019年銷量突破80萬輛，同比增長11.02%；同期，東風(fēng)日產(chǎn)115.9萬輛，微增0.27%。

在銷售收入、歸母凈利潤雙雙下滑的同時(shí)，東風(fēng)集團(tuán)毛利率有所提升。東風(fēng)集團(tuán)2019年綜合毛利率為13.3%，較去年同期增加0.5%?！懊实脑黾又饕墙党杀炯颁N售結(jié)構(gòu)變化的影響?！崩纾瑸榧訌?qiáng)東風(fēng)標(biāo)致雪鐵龍汽車銷售有限責(zé)任公司業(yè)績，對其宣傳投放進(jìn)行了縮減。

北汽集團(tuán)在高端化方面，2019年全年北京奔馳銷量達(dá)到55萬輛，同比增長15.2%。福建奔馳實(shí)現(xiàn)2.5萬輛的銷量。此外，2019年3月，ARCFOX在日內(nèi)瓦車展上進(jìn)行全球首次品牌亮相，成為北汽集團(tuán)高端品牌全球化戰(zhàn)略的開端。

廣汽集團(tuán)方面，合資品牌中廣汽豐田2019銷量同比增長17.59%達(dá)到66.2萬輛，營收同比增長17.12%，為980.54億元。廣汽本田同比增長3.98%達(dá)到77.08萬輛，營收同比增8.03%，為1057.11億元。兩者營收均創(chuàng)下歷史最高記錄，銷量占廣汽集團(tuán)總規(guī)模近七成。

此外，在廣汽集團(tuán)財(cái)報(bào)中，廣汽本田和廣汽豐田的產(chǎn)能利用率分別達(dá)到約120%和140%，部分車型仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，為此“兩田”積極擴(kuò)充產(chǎn)能。援引財(cái)聯(lián)社報(bào)道：“3月中旬，廣汽豐田將投建第五條生產(chǎn)線，***年產(chǎn)能20萬輛。此外，廣汽本田增城工廠產(chǎn)能擴(kuò)大建設(shè)項(xiàng)目二期也已經(jīng)在2月投產(chǎn)，每年產(chǎn)能增加了12萬輛?！?/p>

相比之下，廣汽集團(tuán)其它業(yè)務(wù)板塊均呈現(xiàn)不同程度下滑。自主陣營廣汽乘用車銷量同比下滑28.14%至38.45萬輛。廣汽菲克和廣汽三菱分別實(shí)現(xiàn)銷量7.39萬輛和11.30萬輛，下滑40.96%和7.64%。

長安汽車中，合資板塊的長安福特全年銷量18.4萬輛，同比下滑51.3%；長安馬自達(dá)全年銷量13.36萬輛，同比下滑19.66%。行業(yè)分析人士認(rèn)為，長安合資板塊銷量下滑的原因主要是產(chǎn)品更新換代速度過慢，例如長安福特從2016開始就開始缺乏新產(chǎn)品，一直到2019年下半年才開始好轉(zhuǎn)。

行業(yè)分析人士認(rèn)為，對于車企集團(tuán)2019年的市場表現(xiàn)，一方面受中國車市環(huán)境下行影響，另一方面也值得車企集團(tuán)自我反思。合資品牌的市場表現(xiàn)能帶來高額銷量的同時(shí)，也對集團(tuán)整體業(yè)務(wù)產(chǎn)生關(guān)鍵影響。隨著中國車市環(huán)境的轉(zhuǎn)型升級，這也倒逼車企集團(tuán)對于合資品牌、自主品牌開始重新審視。

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再窮不能“窮研發(fā)”?車企研發(fā)投入累計(jì)破千億元

車市環(huán)境下行導(dǎo)致銷量營收等方面的數(shù)據(jù)收縮，面對這種情況部分車企集團(tuán)仍然堅(jiān)持過度研發(fā)，以保證產(chǎn)品緊跟市場需求。

以吉利汽車為例，2019年年報(bào)顯示，吉利在研發(fā)上的投入為54億元人民幣，占收入比例的5.6%。汽車預(yù)言家梳理對比發(fā)現(xiàn)，這一研發(fā)投入比和奔馳、寶馬基本一致。這一研發(fā)投入比高于目前國內(nèi)上市汽車企業(yè)研發(fā)投入比例。

此外，在現(xiàn)金儲(chǔ)備層面，吉利汽車2019年?增加35億元達(dá)到190億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，充分保證集團(tuán)資金流通安全。

長城汽車方面，為應(yīng)對“新四化”轉(zhuǎn)型，財(cái)報(bào)顯示2019年長城汽車研發(fā)投入27.16億元（費(fèi)用化支出），同比增長55.8%。研發(fā)費(fèi)用精準(zhǔn)、高效投入到清潔化技術(shù)、智能網(wǎng)聯(lián)、自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)，以及全球研發(fā)布局等領(lǐng)域。

對于比亞迪的2019年業(yè)績表現(xiàn)，在比亞迪的官方說明中明確提到，2019年出現(xiàn)的凈利潤下滑，除了因?yàn)樾袠I(yè)政策變化外，另外一方面就是研發(fā)費(fèi)用上升所致。盡管比亞迪未透露具體的研發(fā)費(fèi)用，但從2016年至2018年歷年研發(fā)費(fèi)用分別為45億元、63億元、85.35億元來看，外界預(yù)計(jì)2019年研發(fā)費(fèi)用將近百億元。2020年研發(fā)費(fèi)用或?qū)⒊賰|元。

其中最近發(fā)布的“刀片電池”就是比亞迪研發(fā)的最新成果之一。具體來看，刀片形狀的電池單體可直接安裝在電池包內(nèi)，使使電池包復(fù)雜度大幅下降，降低了制作難度、組裝復(fù)雜度、生產(chǎn)成本、重量、故障率，并提升電池包的能量密度和安全性。

長安汽車方面，盡管出現(xiàn)虧損擴(kuò)大，但對于研發(fā)領(lǐng)域長安汽車并未因虧損而進(jìn)行縮減。汽車預(yù)言家梳理發(fā)現(xiàn)，長安汽車一直將歷年收入的5%作為研發(fā)費(fèi)用投入。據(jù)悉，上一個(gè)五年***長安汽車投入160億元用于研發(fā)，對于下一個(gè)五年***，長安汽車將在研發(fā)領(lǐng)域投入近300億元。同時(shí)，長安汽車還***每年投入不低于研發(fā)費(fèi)用的10%作為車輛智能化研究，目前來看，研發(fā)成果涵蓋了L3自動(dòng)駕駛技術(shù)、遙控泊車、集成式自適應(yīng)巡航等領(lǐng)域。值得一提的是，長安汽車全球研發(fā)中心已于2019年4月正式啟用，該中心投資43億元。

對于2020年車市表現(xiàn)，有權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測世界汽車銷量或?qū)p少近三成，中國市場銷量甚至下降15%，短期之內(nèi)很難恢復(fù)。面對車市環(huán)境下降，市場競爭加劇，汽車預(yù)言家梳理多家車企集團(tuán)發(fā)現(xiàn)，為應(yīng)對難關(guān)，車企進(jìn)行多種手段降本增效，但從主流車企來看，研發(fā)投入力度上并未進(jìn)行縮減反而加大。

對此行業(yè)專家認(rèn)為，汽車作為技術(shù)密集型集成者，越是市場環(huán)境下行越需要加大投入。才能在市場環(huán)境下行中有機(jī)會(huì)翻轉(zhuǎn)。

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***政策+車企推新多種舉措期待市場回暖?

對于2020年，盡管疫情防控取得初步成效，車企經(jīng)銷商開始復(fù)產(chǎn)復(fù)工。但對于中國車市來講，中汽協(xié)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)2019年下行態(tài)勢。

面對車市大環(huán)境，個(gè)車企集團(tuán)也開始紛紛出臺(tái)應(yīng)對措施。其中廣汽集團(tuán)表示，在做好疫情防控基礎(chǔ)上，加緊推進(jìn)各項(xiàng)生產(chǎn)，努力降低疫情對車企生產(chǎn)帶來的不良影響。2020年***推出19款全新及改款車型，包括8款自主品牌產(chǎn)品。廣汽集團(tuán)預(yù)計(jì)全年產(chǎn)銷同比增長3%左右。

比亞迪車企方面，受2019年7月補(bǔ)貼大幅度退坡以來的影響，導(dǎo)致2019年銷量出現(xiàn)走低。進(jìn)入到2020年面對疫情對車市帶來的沖擊，3月11日，工信部宣布2020年新能源汽車補(bǔ)貼不再大幅退坡，此后3月31日，國務(wù)院宣布新能源汽車購置稅將延長兩年。除此之外，3月27日，比亞迪發(fā)布了“刀片電池”組成的電池系統(tǒng)，自發(fā)布以來，比亞迪股票已經(jīng)上漲13%。這一些列的政策以及自身調(diào)整表明，2020年對于比亞迪來將迎來利好。

對于疫情的影響，在吉利公布的2019年財(cái)報(bào)中顯示，吉利汽車對于目前規(guī)劃的2020年141萬輛銷量目標(biāo)不進(jìn)行調(diào)整，保持戰(zhàn)略定力。結(jié)合2020年是吉利并購沃爾沃十周年，分析人士認(rèn)為，此舉表明吉利汽車對于自身的研發(fā)、生產(chǎn)、平臺(tái)技術(shù)以及銷售渠道體系成熟，表明吉利汽車的抗風(fēng)險(xiǎn)能力加強(qiáng)。

上汽集團(tuán)，除了與廣汽集團(tuán)進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈合作之外，上汽奧迪項(xiàng)目也在積極推進(jìn)。上汽大眾MEB工廠落地成都，這或?qū)⒅ι掀瘓F(tuán)在2020年實(shí)現(xiàn)業(yè)績回暖。

北汽集團(tuán)方面，北汽集團(tuán)將其定性為“穩(wěn)中求質(zhì)，跑贏大盤”，***目標(biāo)為226萬輛，挑戰(zhàn)目標(biāo)為235萬輛；***營收目標(biāo)為為5200億元，挑戰(zhàn)營收目標(biāo)為5300億元。

對于未來市場前景，東風(fēng)集團(tuán)認(rèn)為，未來五年，汽車市場仍將保持微增長態(tài)勢，市場整體預(yù)計(jì)增長1.2%，其中乘用車增長1.6%，商用車下降1%。為此，東風(fēng)集團(tuán)預(yù)計(jì)2020年、2021年將分別投資161.72億元，208.57億元，總計(jì)370.29億元。高于2019年155.78億元的投資金額。

長安汽車集團(tuán)方面，在合資品牌方面，除了迎來林肯品牌首款國產(chǎn)全新林肯冒險(xiǎn)家之外，未來三年內(nèi)林肯再***推出5款新車型，以鞏固品牌形象。外界也看到針對合資品領(lǐng)域，長安福特發(fā)布“福特中國2.0戰(zhàn)略”，經(jīng)過2019年系列改革和調(diào)整，多家證券機(jī)構(gòu)認(rèn)為，長安汽車2020年業(yè)績將得到改善，并且做出“買入”評級。

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點(diǎn)立場。

長安汽車何時(shí)開盤？

具有頭部帶動(dòng)效應(yīng)的中國汽車行業(yè)若想實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，就要從“重產(chǎn)銷量”改為“重利潤”。這一點(diǎn)，一些快速崛起的零部件企業(yè)成為了好榜樣。

文/《汽車人》張恒

“重產(chǎn)銷量”的經(jīng)營模式變得不再合時(shí)宜，中國汽車品牌當(dāng)下更應(yīng)該關(guān)注利潤，在激烈的競爭中生存下去。

尤其重資產(chǎn)行業(yè)，當(dāng)市場向好時(shí)，“重產(chǎn)銷量”或許會(huì)有更搶眼的表現(xiàn)；但在市場萎縮時(shí)，也會(huì)暴露出更多問題，如產(chǎn)能過剩、虧損加劇等。中國汽車市場已進(jìn)入存量競爭階段，競爭變得更殘酷，要實(shí)現(xiàn)“國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”，就必須要做出改變。

什么叫循環(huán)？“循環(huán)”在數(shù)學(xué)上的表現(xiàn)是：有一個(gè)變量，且這個(gè)變量經(jīng)常會(huì)為零。債務(wù)循環(huán)是一個(gè)從借貸到償債的過程，債權(quán)產(chǎn)生了利息，投資產(chǎn)生了收益。汽車業(yè)的循環(huán)如商用車強(qiáng)制淘汰國三及以下柴油車型，用戶需要購買符合排放標(biāo)準(zhǔn)的車型，市場迎來換車潮，新循環(huán)由此產(chǎn)生，企業(yè)獲得了超額利潤。

一個(gè)良性循環(huán)的前提是能創(chuàng)造出合理的利潤，對汽車業(yè)而言，利潤至少包括了產(chǎn)品毛利率、周轉(zhuǎn)率和銷量。過去，我國一直過于強(qiáng)調(diào)產(chǎn)銷量，這使得在2016年到2018年間，各大車企集團(tuán)因誤判乘用車市場未來的增長，進(jìn)行了一輪轟轟烈烈的產(chǎn)能擴(kuò)充。實(shí)際上，從2018年起，汽車銷量急轉(zhuǎn)直下，過剩的產(chǎn)能成為了被浪費(fèi)的成本，拉低了企業(yè)利潤。

在強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)以“內(nèi)循環(huán)為主，內(nèi)外雙循環(huán)共同促進(jìn)”的時(shí)期，重點(diǎn)在于如何處理過剩的產(chǎn)能，如何創(chuàng)造利潤，而非以往的唯產(chǎn)銷量論。

一業(yè)帶百業(yè)

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和工業(yè)能力的進(jìn)步，我國對汽車產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)效應(yīng)愈發(fā)重視。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為：以總產(chǎn)值衡量，2017年汽車在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中占比為4.1%（2017年是迄今為止中國汽車銷量的峰值），其關(guān)聯(lián)行業(yè)影響范圍更大；在汽車的下游需求中，20%-30%對應(yīng)消費(fèi)，60%-70%對應(yīng)投資；從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度考慮，若使用投入產(chǎn)出表計(jì)算行業(yè)的影響力系數(shù)，汽車行業(yè)對其他產(chǎn)業(yè)的協(xié)同帶動(dòng)效應(yīng)在53個(gè)行業(yè)中排名第4，僅次于計(jì)算機(jī)通信、化纖制造和電氣機(jī)械。

汽車工業(yè)增加值占GDP和制造業(yè)GDP的比重，反映了汽車工業(yè)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)程度。有機(jī)構(gòu)研究了近期數(shù)據(jù)，認(rèn)為汽車工業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)影響在近年穩(wěn)中有升，隨扶持政策在增長上呈現(xiàn)一定周期性。汽車工業(yè)增加值占GDP比重穩(wěn)定在1.30%-1.60%區(qū)間；受益于汽車“新四化”轉(zhuǎn)型，汽車工業(yè)的輻射和帶動(dòng)效應(yīng)逐步加強(qiáng)，占制造業(yè)GDP的比重由3.68%逐年攀升至5.81%。2020年6月和7月汽車工業(yè)增加值同比增速分別為13.4%和21.6%，均位居41個(gè)大類行業(yè)首位。

汽車工業(yè)對幾乎所有行業(yè)都有帶動(dòng)效應(yīng)，尤其是汽車在向電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型的過程中，整車制造業(yè)和汽車零部件制造業(yè)對第三產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)效應(yīng)愈發(fā)明顯，產(chǎn)業(yè)鏈在不斷拉長，輻射面變得更廣。

整車制造業(yè)和汽車零部件（配件）制造業(yè)的影響力系數(shù)分別為2.479983和2.401938。意思是整車和零部件制造業(yè)每增值1萬元，分別帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)增值2.479983萬元和2.401938萬元。

值得重視的是，汽車零部件制造業(yè)的影響力系數(shù)和整車制造相差甚微，表明汽車零部件制造業(yè)對下游產(chǎn)業(yè)有著同樣強(qiáng)勁的帶動(dòng)能力。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2020年汽車工業(yè)對全行業(yè)整體帶動(dòng)效應(yīng)預(yù)計(jì)可達(dá)38650.6億元，帶動(dòng)效應(yīng)對GDP的增長貢獻(xiàn)率達(dá)到了10.41%。顯而易見，在中國的后疫情時(shí)代，我國經(jīng)濟(jì)如果能順利走出泥潭，汽車產(chǎn)業(yè)包括零部件制造業(yè)起到的作用是無法忽視的。

上世紀(jì)80年代出版的《金融煉金術(shù)》一書中，作者索羅斯用大量篇幅介紹了經(jīng)濟(jì)模型的良性循環(huán)和惡性循環(huán)。良性循環(huán)中，產(chǎn)生合理的利潤必不可少。過去，我國過于強(qiáng)調(diào)銷量，一輛車從立項(xiàng)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造到車輛報(bào)廢完成它的生命周期，如果沒有產(chǎn)生足夠的利潤，即使循環(huán)有了，也未必是良性的。

產(chǎn)能過剩和消費(fèi)不足，一直都是我國經(jīng)濟(jì)的掣肘。企業(yè)層面，如果能合理分配產(chǎn)能，更為重視利潤而非產(chǎn)銷量，把賺來的錢投入到研發(fā)和工人***當(dāng)中去，將對實(shí)現(xiàn)內(nèi)循環(huán)起到積極的作用。

中外利潤差

不妨對比一下中國汽車品牌和國際汽車品牌在毛利率上的區(qū)別。在德系，2019年奧迪、奔馳和寶馬的毛利率分別為14.5%、16.9%和17.3%，較2011年分別下降4.1、7.1和3.8個(gè)百分點(diǎn)。在日系，本田自2010年來毛利率持續(xù)下降，至2019年下降至20.6%，較2010年下降6.7個(gè)百分點(diǎn)；豐田毛利率近年來平均在18.1%左右。在美系，2010年至2012年間福特汽車的毛利率從15.6%下滑至13.0%，2019年毛利率大幅下滑至7.5%；通用汽車自2015年來毛利率企穩(wěn)回升，2017年至2019年平均為19.2%；特斯拉公布2020年一季度的毛利率為25.5%。

大致而言，日系兩大品牌的平均毛利率為19.35%，好于德系三大豪華品牌的平均毛利率16.23%，而美系品牌中，福特表現(xiàn)不佳，特斯拉優(yōu)勢明顯，三者平均有17.2%的毛利率。

對比中國品牌，2019年年報(bào)，長安汽車的整車毛利率為14.68%；廣汽集團(tuán)的整車毛利率為6.45%；長城汽車的毛利率為16.25%；北汽藍(lán)谷的毛利率為11.51%。此外，吉利汽車2020年上半年毛利率下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至17.11%；蔚來汽車2020年第二季度毛利率轉(zhuǎn)正為9.7%。上面幾家固然代表不了中國汽車業(yè)，卻也體現(xiàn)出差距。

從中可以得到一個(gè)大致的景象，中國汽車品牌的產(chǎn)品毛利率相比國際品牌還有差距。外資品牌，尤其是德系品牌毛利率的下滑，很大一部分來自品牌下沉。

所以，既要看毛利率，同時(shí)也要看市占率。在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期，犧牲利潤換取市場是商業(yè)競爭中常見的策略。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，過去一年中，中國汽車品牌市占率持續(xù)下跌。2020年1-7月，中國汽車品牌的本土市占率是36%，相比去年同期的39.2%下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，德系品牌1-7月的市占率達(dá)到25.1%，同比上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，保持第二位。日系品牌1-7月的市場占有率為24.1%，同比提升了2.3個(gè)百分點(diǎn)，與德系品牌的差距進(jìn)一步縮小。

如果單看中國汽車品牌頭部公司的毛利率還不算太差，但如果綜合市占率的變化一起分析，差距就又明顯了。

零部件突圍

中國汽車企業(yè)大而不強(qiáng)，但中國零部件企業(yè)已經(jīng)有了長足的進(jìn)步，尤其是一些細(xì)分領(lǐng)域的零部件企業(yè)發(fā)展迅猛。伴隨著中國汽車行業(yè)的快速發(fā)展，以及利好的政策背景，它們從過去默默無聞的配角成長為無法忽視的力量。

福耀玻璃成為中國出口量最大的汽車玻璃供應(yīng)商，中信戴卡成為中國領(lǐng)先的鋁車輪制造商，寧德時(shí)代成為全球領(lǐng)先的汽車動(dòng)力電池供應(yīng)商……這些中國本土的汽車零部件公司憑借自主研發(fā)能力，正逐步打破國際汽車零部件供應(yīng)商的壟斷。

福耀玻璃2020年上半年年報(bào)顯示，汽車玻璃產(chǎn)品毛利率高達(dá)32.85%。放眼全球制造業(yè)，這是一個(gè)令人眼紅的數(shù)字。寧德時(shí)代2019年年報(bào)顯示，公司動(dòng)力電池系統(tǒng)的毛利率為28.88%，也是一個(gè)相當(dāng)不俗的數(shù)據(jù)，顯示了新興行業(yè)的“暴利”。此外，國內(nèi)汽車電子系統(tǒng)的領(lǐng)頭企業(yè)德賽西威2020年上半年年報(bào)顯示，汽車電子系統(tǒng)的毛利率為22.4%。

全球車市已經(jīng)進(jìn)入存量市場，受近年來全球汽車銷量持續(xù)下滑以及2020年海外疫情的沖擊，全球車企的盈利情況面臨挑戰(zhàn)。海外疫情持續(xù)，將逐步改變?nèi)蚱嚵悴考母偁幐窬?，國際車企為降成本，更換供應(yīng)商的意愿變得更強(qiáng)烈。特斯拉承諾在2020年年底實(shí)現(xiàn)零配件 100%的國產(chǎn)化率。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全部國產(chǎn)化的特斯拉，毛利率可以進(jìn)一步提升至30%。

中央提出“國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”，用意上，其一是應(yīng)對過剩的產(chǎn)能，其二是希望中國老百姓的收入能夠提高，多花錢消費(fèi)，增加內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在外循環(huán)上，中國企業(yè)需要更具話語權(quán)，賺取更多利潤，這可以說是中國汽車企業(yè)和零部件企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。（文/《汽車人》張恒，部分來源網(wǎng)絡(luò)）版權(quán)聲明本文系《汽車人》獨(dú)家原創(chuàng)稿件，版權(quán)為《汽車人》所有。

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點(diǎn)立場。

長安汽車股票怎么了，汽車板塊就它最差

長安汽車

2008年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間: 2009-04-18 估計(jì)就在此時(shí)間點(diǎn)吧。。。（具體等公告）

2019上市車企七大問題：合資疲態(tài)致營收下滑盈利質(zhì)量分化

汽車板塊普遍比較低迷，我就沒看到汽車板塊有什么好股票。長安汽車盤子太大，業(yè)績本來就不算太好，年報(bào)還預(yù)減50%，自然被資金拋棄了?，F(xiàn)在有2000多股票，選擇范圍太大了，好股票太多了，不是每只股都會(huì)有人炒作，不是每只股都有莊。

對長安汽車進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，請問數(shù)據(jù)應(yīng)該是取自年報(bào)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)部分還是審計(jì)報(bào)告里合并報(bào)表的數(shù)據(jù)呢？

隨著國內(nèi)A股、港股車企陸續(xù)公布2019年業(yè)績報(bào)告，汽車預(yù)言家對已公布財(cái)報(bào)和預(yù)告的十家車企從銷量、營收、利潤、研發(fā)投入等多角度進(jìn)行梳理盤點(diǎn)。

通過梳理發(fā)現(xiàn)，2019年在我國上市車企中，銷量分化嚴(yán)重，豪華品牌呈現(xiàn)增長趨勢，自主品牌顯現(xiàn)頭部效應(yīng)；十大上市車企2019年?duì)I收超兩萬億，合資品牌營收出現(xiàn)下滑，長安凈利潤虧損；盈利質(zhì)量差異明顯；廣汽集團(tuán)經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)兩年為負(fù)；研發(fā)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，吉利比肩跨國車企；資產(chǎn)負(fù)債率略下降，長城去杠桿效果明顯。

1

銷量龍頭上汽集團(tuán)出現(xiàn)跌落?

中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年全年生產(chǎn)銷售分別為2572.1萬輛和2576.9萬輛，同比累計(jì)增長-7.5%和-8.2%。盡管中國車市全年銷量出現(xiàn)下滑，但從總體上看，中國汽車市場依舊是連續(xù)11年蟬聯(lián)全球第一。

在此背景下，國內(nèi)上市車企年度銷量增量、增速均出現(xiàn)下滑。但細(xì)分來看，奔馳、寶馬、沃爾沃、奧迪等豪華品牌、大眾、豐田、本田等合資品牌銷量均呈現(xiàn)出正增長態(tài)勢。通過數(shù)據(jù)來看，合資品牌、豪華品牌成為企業(yè)穩(wěn)住銷量的關(guān)鍵。

可以發(fā)現(xiàn)，上汽集團(tuán)總體銷量依然處在國內(nèi)第一的位置，一汽、東風(fēng)緊隨其后。需要注意的是，上汽合資版塊上汽大眾、上汽通用兩大巨頭全年銷量均出現(xiàn)同比下滑，其中上汽大眾全年銷量200.1萬輛，相比去年206萬輛的成績同比下降了3.07%，上汽通用全年銷量160萬輛，相比去年1***萬輛的成績下滑更加嚴(yán)重，同比下降18.78%。上汽通用五菱12月單月銷量22.2萬輛，與去年同期22.3萬輛勉強(qiáng)持平，但受2019上半年市場表現(xiàn)影響，全年累計(jì)銷量166萬輛，同比下降了19.42%。

2019年比亞迪汽車總銷量為46.1萬輛，同比下滑11.39%。其中，燃油車銷量23.2萬輛，同比下滑15%；新能源乘用車銷量21.9萬輛，同比下滑3.4%，呈現(xiàn)出新能源與燃油車五五開的局面。

2

十大車企營收超兩萬億?合資出現(xiàn)下滑

從營業(yè)收入上看，上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)營業(yè)收入依舊保持在高位。雖然受于銷量下滑的影響，但營業(yè)收入變化幅度相對較小，營業(yè)收入項(xiàng)目發(fā)展較穩(wěn)健。上汽、一汽、東風(fēng)、比亞迪、北汽均已突破千億大關(guān)，吉利、長城即將進(jìn)入千億規(guī)模。

通過東風(fēng)集團(tuán)數(shù)據(jù)來看，在乘用車245.36萬輛的銷量中，合資乘用車占了214萬輛，自主乘用車銷量為32.3萬輛，同比下滑15.2%。由此可見，目前合資乘用車仍然是東風(fēng)汽車集團(tuán)的支柱業(yè)務(wù)。

具體來看，法系合資品牌神龍汽車和東風(fēng)雷諾分別大幅下跌55.17%和62.87%。好在東風(fēng)本田和東風(fēng)日產(chǎn)兩家公司的持續(xù)增長使得東風(fēng)集團(tuán)的整體營收和利潤相對平穩(wěn)。對于2020年市場表現(xiàn)，有分析人士稱“由于此次疫情的原因，位于湖北省的東風(fēng)汽車集團(tuán)，勢必也會(huì)受到更明顯的影響?！?/p>

對于車企集團(tuán)2019年的市場表現(xiàn)，分析人士認(rèn)為，受到汽車消費(fèi)下行影響，市場正在倒逼車企集團(tuán)對于合資品牌、自主品牌開始重新審視。

3

受合資下滑影響?長安凈利潤虧損

整體來看，凈利潤項(xiàng)目中，一汽集團(tuán)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超過上汽，分析人士認(rèn)為，其主要原因是由于上汽大眾以及上汽通用后期發(fā)力不足以及自主品牌盈利能力較弱導(dǎo)致。上汽集團(tuán)2019年最終實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤256?億元，與上年同期相比減少104?億元，同比減少接近三成。

但在華晨中國財(cái)報(bào)中，汽車預(yù)言家發(fā)現(xiàn)，華晨中國凈利潤達(dá)到67.62億元，實(shí)現(xiàn)了同比16.18%的增長，而營收僅為38億，此種現(xiàn)象讓華晨中國成為眾多車企中唯一一家利潤大于營收的車企。華晨中國2019年凈利潤的正增長，主要依賴于合資公司華晨寶馬的業(yè)績增長。據(jù)年報(bào)顯示，2019年華晨寶馬凈利潤和銷量分別為76.26億元和54.59萬輛，分別同比增長22.1%和17.1%。

需要注意的是，北京奔馳在華對北汽集團(tuán)凈利潤貢獻(xiàn)超過75%，在持續(xù)擴(kuò)大市場份額的同時(shí)，也成為全年利潤增長的絕對力量。而北汽集團(tuán)自主品牌仍然呈現(xiàn)虧損局面，且虧損數(shù)字在繼續(xù)擴(kuò)大。對于虧損擴(kuò)大的原因，公告指出了關(guān)鍵因素——新能源汽車補(bǔ)貼退坡，另外，品牌換新與提前國五國六過渡的整車促銷也造成自主品牌虧損。

資料顯示，2019年長安馬自達(dá)累計(jì)銷量為133608輛，同比下滑19.66%;長安福特在2019年的累計(jì)銷量為183987輛，同比跌幅達(dá)51.30%。此外，法系品牌DS在引入后也未能打開市場局面。由此可見，合資品牌的銷量下滑成為拉低長安汽車整體業(yè)績的主因。

4

廣汽集團(tuán)經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)兩年為負(fù)

由于比亞迪、長安汽車均未公布完整財(cái)報(bào)，此外，一汽則體現(xiàn)一汽轎車財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，一汽轎車的營收主要由一汽奔騰和一汽馬自達(dá)構(gòu)成，在一定程度上拉低了盈利預(yù)期，同樣影響現(xiàn)金流水平。

整體看，上汽集團(tuán)以462.72億現(xiàn)金流高居榜首，經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過2018年開始的車市下滑，多個(gè)車企在經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流上呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。

分析人士指出，對于一個(gè)企業(yè)而言，沒有利潤是痛苦的，但沒有現(xiàn)金流才是致命的。在疫情特殊時(shí)期，由于銷售端的疲軟，大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金流都在承壓。安全度過此次疫情危機(jī)，必須關(guān)注現(xiàn)金流，做好自我保護(hù)?，F(xiàn)金流是企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的最好籌碼。

以吉利為例，截至2019年年底，吉利汽車已擁有190億元以上的現(xiàn)金儲(chǔ)備，比2018年增加了35億元。對于吉利目前超高現(xiàn)金流儲(chǔ)備的原因，李東輝介紹主要是2019年吉利通過各種渠道盡可能地增加營收，降低應(yīng)收，減少企業(yè)成本并合理化布局吉利投資節(jié)奏。此外，2019年12月，成功發(fā)行5億美元的優(yōu)先永續(xù)資本證券，也從另外一方面確保了吉利現(xiàn)金流的健康。

值得注意的是，廣汽集團(tuán)2019年經(jīng)營性現(xiàn)金流流出3.8億元，連續(xù)兩年為負(fù)，2019年為-3.8億，2018年為-12.7億。

5

盈利質(zhì)量差異明顯

綜合對比，衡量盈利質(zhì)量的指標(biāo)有很多，汽車預(yù)言家選擇經(jīng)營現(xiàn)金流/營業(yè)收入比率作為一個(gè)主要角度進(jìn)行比較，盈利質(zhì)量體現(xiàn)會(huì)計(jì)收益所表達(dá)的與企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值有關(guān)信息的可靠程度。

由于比亞迪、長安未公布完整財(cái)報(bào)，本項(xiàng)目只對比上汽、一汽轎車、廣汽、東風(fēng)、吉利、長城、北汽、江淮。作為衡量盈利質(zhì)量的一個(gè)指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)，北汽盈利能力最強(qiáng)。據(jù)了解，2019年北京奔馳貢獻(xiàn)總收入為1551.54億元，同比增長14.6%；實(shí)現(xiàn)毛利422.15億元，同比增長4.2%，毛利率為27.2%，與上年相比下滑2.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于國內(nèi)平均19.1％的行業(yè)毛利率。

經(jīng)過計(jì)算，上述八家車企盈利質(zhì)量平均值為0.093，不過，企業(yè)對于新技術(shù)、新產(chǎn)品以及產(chǎn)房建設(shè)的投資同樣在影響著這一指標(biāo)，但綜合來看，吉利、長城、東風(fēng)、北汽均高于均值。

6

上汽東風(fēng)研發(fā)投入過百億?吉利比肩跨國車企

整體看，東風(fēng)集團(tuán)、上汽集團(tuán)研發(fā)投入超過百億規(guī)模，分析人士表示，“東風(fēng)品牌線較多，155億的研發(fā)成本放在單一品牌中需要區(qū)分對待?！?/p>

從研發(fā)投入角度看，吉利汽車2019年的新增資本化研發(fā)成本為46.06億元，費(fèi)用化研發(fā)成本為8.5億元，整體的研發(fā)投入為54.56億元，研發(fā)投入占收入的比例為5.6%。研發(fā)投入資本化比例為84%，自2014年以來首次降到85%以下。

由于吉利汽車的研發(fā)投入資本化比例長期偏高，截至2019年末，其資本化研發(fā)成本累計(jì)總額已增至175.98億元，在使用新技術(shù)的產(chǎn)品投放市場后，這些研發(fā)成本還將繼續(xù)進(jìn)行攤銷，從而繼續(xù)影響吉利汽車未來的凈利潤。

長城汽車方面，為應(yīng)對“新四化”轉(zhuǎn)型，財(cái)報(bào)顯示2019年長城汽車研發(fā)投入27.16億元，同比增長55.8%。研發(fā)費(fèi)用精準(zhǔn)、高效投入到清潔化技術(shù)、智能網(wǎng)聯(lián)、自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)，以及全球研發(fā)布局等領(lǐng)域。

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資產(chǎn)負(fù)債率略有下降?長城去杠桿效果明顯?

從資產(chǎn)負(fù)債率角度看，汽車作為重資產(chǎn)行業(yè)，上述十家上市車企資產(chǎn)負(fù)債率均值為56.8%。通過2019年數(shù)據(jù)看，廣汽、吉利在此方面控制較好。比亞迪、江淮、上汽資產(chǎn)負(fù)債率較高。但需要注意的是，長城汽車2019年資本負(fù)債率由112.19%降低至107.90%。經(jīng)過持續(xù)去杠桿和降本增效機(jī)制的作用下，長城汽車在2019年的實(shí)際經(jīng)營狀況有所改善，資產(chǎn)負(fù)債率為52.3%。

有金融分析師表示，“資產(chǎn)負(fù)債率與車企業(yè)務(wù)規(guī)模相關(guān)，負(fù)債數(shù)絕對值增長較快，雖然現(xiàn)代車企經(jīng)營的本質(zhì)是資本經(jīng)營，適度負(fù)債是經(jīng)營財(cái)務(wù)管理需要。但負(fù)債經(jīng)營必須與企業(yè)資本經(jīng)營需要與***速度相適應(yīng)。既要注意負(fù)債總量與自有資本之間的比例適度，又要重視資金營運(yùn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)之間的配比關(guān)系。但如果持續(xù)超過80%甚至更高，說明企業(yè)的經(jīng)營面臨較大風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

對于長城汽車的高負(fù)債，有行業(yè)人士表示：“快速擴(kuò)張是企業(yè)高負(fù)債率的重要推手，長城汽車在海外快速擴(kuò)張后，隨著生產(chǎn)、交付的進(jìn)行，負(fù)債將被進(jìn)一步攤銷?！?/p>

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點(diǎn)立場。

長安汽車定增60億資金助力轉(zhuǎn)型專家稱經(jīng)營狀況有望提升

親~你的意思是取合并報(bào)表還是取母公司報(bào)表，對嗎？

首先，年報(bào)里既包含母公司報(bào)表，也包含合并報(bào)表。其次，看你想研究哪個(gè)數(shù)據(jù)了，如果你要研究銷售收入，利潤，每股經(jīng)營現(xiàn)金流，那看合并報(bào)表要好一些，但是合并報(bào)表也包括了很多非上市公司股東權(quán)益的部分（子公司的少數(shù)股東）。由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將子公司經(jīng)營業(yè)績按照權(quán)益法合并入合并報(bào)表，實(shí)際上表報(bào)出來要較原先保守的成本法核算要看起來好看一些。

如果你想看看分紅能力，那最好看母公司報(bào)表。包括債務(wù)方面，償債能力分析也是看母公司的好一點(diǎn)。

總體上講，兩個(gè)表各有優(yōu)劣，應(yīng)該就數(shù)據(jù)本身所代表的意義選擇報(bào)表。

上半年車企業(yè)績盤點(diǎn)：下滑/虧損不是重點(diǎn)，求生才是

長安汽車完成60億元定向增發(fā)。

10月21日，長安汽車發(fā)布公告，表示非公開發(fā)行人民幣普通股5.61億股，募集資金總額約60億元。該筆資金將用于合肥二期項(xiàng)目、NE1?發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目、碰撞試驗(yàn)室項(xiàng)目、CD569項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

長安汽車稱，募投項(xiàng)目實(shí)施后，可助力公司轉(zhuǎn)型，提高綜合競爭實(shí)力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

專家認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來長安汽車可進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，整體經(jīng)營狀況有望進(jìn)一步提升。

有望提升整體經(jīng)營狀況

長安汽車表示，本次非公開發(fā)行新增股份，將于2020年10月26日在深圳證券***上市。并強(qiáng)調(diào)，本次發(fā)行不會(huì)導(dǎo)致長安汽車的控制權(quán)發(fā)生變化。

此次發(fā)行價(jià)格為每股10.7元，募集資金總額約60億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募資凈額為59.86億元。

由于是定向增發(fā)，長安汽車本次發(fā)行對象主要為12家公司，包括中國兵器裝備集團(tuán)有限公司、南方工業(yè)資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、中國長安汽車集團(tuán)有限公司、JPMorgan?Chase?Bank、National?Association、?國信證券股份有限公司、創(chuàng)金合信基金管理有限公司、富國基金管理有限公司、南方基金管理股份有限公司、財(cái)通基金管理有限公司、國泰君安證券股份有限公司、中國***證券股份有限公司和景順長城基金管理有限公司。

根據(jù)安排，本次非公開發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于合肥二期項(xiàng)目、NE1發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目、碰撞試驗(yàn)室項(xiàng)目、CD569?項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

長安汽車表示，募投項(xiàng)目實(shí)施后將加強(qiáng)公司在技術(shù)、研發(fā)、品牌等方面投入，助力公司轉(zhuǎn)型；同時(shí)，亦將提升爆款車型產(chǎn)能，加強(qiáng)自主動(dòng)力平臺(tái)、碰撞試驗(yàn)等核心系統(tǒng)業(yè)務(wù)能力，進(jìn)一步提高綜合競爭實(shí)力；此外，也有助于增強(qiáng)公司的資金實(shí)力，滿足轉(zhuǎn)型發(fā)展的資金需求，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

招銀國際研究部白毅陽表示，這次定增募投項(xiàng)目，有助于提升長安的產(chǎn)品競爭力，進(jìn)而提升盈利能力。同時(shí)從財(cái)務(wù)上能夠改善資本結(jié)構(gòu)，疊加今年以來長安剝離部分非核心資產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來長安將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，整體經(jīng)營狀況有望進(jìn)一步提升。

整體經(jīng)營狀況有待提升

目前，長安汽車在營收、成本控制等經(jīng)營狀況，相比部分頭部車企，還有待提升。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)汽車整理了部分車企2020年中期營收，并統(tǒng)計(jì)了毛利率。發(fā)現(xiàn)長安汽車從營收到上半年毛利率，在眾多車企中表現(xiàn)較為平平。

長安汽車2020年中期營收為327.32億元，相比去年同期增長9.73%，其上半年毛利率為9.61%。

白毅陽表示，長安的毛利率整體來看，屬于行業(yè)平均水平；從市場估值來看，長安汽車動(dòng)態(tài)市盈率也接近平均水平。

10月23日，長安汽車開盤價(jià)為每股15.61元，總市值約為850億元。而如東風(fēng)集團(tuán)股份市值約為491億元，上汽集團(tuán)、長城汽車等市值超千億元。

但是，和比亞迪、長城以及吉利等相比，長安汽車在成本控制層面略遜一籌。比亞迪、長城以及吉利等毛利率均在14%以上，尤其是比亞迪，毛利率達(dá)到了22.63%，是長安汽車的2倍。

白毅陽指出，相對而言，長城和吉利等成本控制能力比較強(qiáng)，因此毛利率相對較高。

易車研究院分析師周麗君認(rèn)為，相比頭部車企，長安汽車整車毛利率偏低，這表明其產(chǎn)品走量但存在單車?yán)麧櫰偷膯栴}。長安汽車上半年整車毛利率為9.29%。

而且，由于合資公司盈利情況比較弱，白毅陽認(rèn)為，長安汽車整體盈利能力受到拖累，這也導(dǎo)致資本市場對其關(guān)注度下降。

據(jù)長安汽車中期年報(bào)顯示，長安福特上半年凈利潤虧損達(dá)11.4億元。

不過，白毅陽認(rèn)為，隨著長安汽車出售長安雪鐵龍，為長安新能源引入戰(zhàn)略投資者后，“相信（長安汽車）整體盈利能力將邊際提升”。

UNI系列或可提升毛利率

UNI系列的推出，或有望成為長安汽車毛利率突破10%的助力。

長安汽車在今年3月正式發(fā)布UNI系列（中文名為“引力”系列）。

獨(dú)立汽車分析師張翔表示，UNI系列是長安汽車自身品牌向上的表現(xiàn)，可定位為中端產(chǎn)品。他指出，在UNI系列推出前，長安汽車產(chǎn)品主要集中于12萬以下細(xì)分市場。

今年6月，UNI系列首款車型UNI-T正式上市，售價(jià)為11.39-13.39萬。第二款概念車Vision-V的量產(chǎn)版于9月底亮相北京車展。

在銷量方面，UNI-T已連續(xù)三月銷量破萬，有望成為長安汽車新增長點(diǎn)。

張翔表示，UNI-T在造型、智能配置以及性價(jià)比等層面，相比長安汽車其他產(chǎn)品有較大的提升，促使其銷量走高。張翔較為看好UNI系列的市場表現(xiàn)。

白毅陽則認(rèn)為，因?yàn)槠嚻髽I(yè)的經(jīng)營杠桿比較高，毛利率的實(shí)際提升還取決于UNI的放量。他認(rèn)為，“隨著UNI-T繼續(xù)放量，以及未來UNI其他車型推出，長安毛利率仍有提升空間?！?/p>

但資深汽車分析師任萬付表示，長安UNI系列應(yīng)警惕高開低走的局面。

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點(diǎn)立場。

疫情對車市的影響終于有了具體的量化，那就是上半年各大車企的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

近日，隨著國內(nèi)外各大上市車企上半年的財(cái)務(wù)情況的相繼披露，今年上半年各汽車公司和集團(tuán)的運(yùn)行情況已經(jīng)明了。可以想象，在疫情的影響中，銷售停擺、工廠停工，企業(yè)研發(fā)投入不斷，但收入明顯降低，這將對企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造成多大的影響。

記得有車企高層說過，當(dāng)車市淘汰一半之后，真正殘酷的競爭才開始?；蛟S今年上半年的疫情就是一個(gè)新的開端，它打開了一個(gè)新世界的大門，讓所有車企、行業(yè)從業(yè)者都處在漩渦中。

沒有一片無辜的雪花

根據(jù)國內(nèi)已經(jīng)披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的15家上市車企來看，營收、利潤同比下滑已經(jīng)見怪不怪，比如車市巨頭上汽營收下滑了24.6%，自主巨頭吉利汽車營收下滑了22.58%。是的，在車市下行、轉(zhuǎn)型和疫情等諸多因素疊加之下，龍頭企業(yè)也遭受嚴(yán)峻的壓力。當(dāng)然還有一些弱勢品牌如北汽藍(lán)谷、力帆和眾泰等車企形勢更加嚴(yán)峻，營收出現(xiàn)了同比7成左右的下滑。

毫無疑問，營收下降厲害的車企，銷量自然受影響是最大的，畢竟作為車企，營收最主要的來源還是在于汽車銷售上。所以也能看到比如北汽藍(lán)谷（14,700,輛，-77.44%）、海馬（6529輛，-54.74%）、力帆（1527輛，-93.06%）、眾泰（1417輛，-***.78%）等車企，其在銷量的同比下滑上也領(lǐng)先于行業(yè)。

不過也有數(shù)家車企比較***，在市場和行業(yè)跌跌不休的大環(huán)境下，還能穩(wěn)定住增長，實(shí)屬不易。比如東風(fēng)集團(tuán)股份，雖然銷量上出現(xiàn)了16%左右的下滑，但是因?yàn)樯逃密囀袌龅幕鸨约皷|風(fēng)日產(chǎn)和東風(fēng)本田等日系車企逆勢增長，東風(fēng)集團(tuán)股份在今年上半年穩(wěn)住了營收的增長，并出現(xiàn)了罕見4.39%的增長。

另外一家增長的乘用車企是長安汽車，上半年以9.73%的營收增幅領(lǐng)先上市車企。毫無疑問，長安的增長與銷量的高增有莫大的關(guān)系，雖然上半年長安汽車的增幅僅有1.33%，但放在兩位數(shù)下跌的市場大盤中，也是一個(gè)非常亮眼的數(shù)據(jù)。

分析來看，長安之所以如此亮眼，主要與過去兩年是長安汽車的蟄伏期有關(guān)，低基數(shù)的同期對比不僅是自主品牌表現(xiàn)低迷，就連長安最大的合資公司長安福特的市場表現(xiàn)也不佳。好在今年，長安自主品牌在PLUS車型的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了銷量的高增長，同時(shí)長安福特也逐步走向復(fù)蘇的軌道，銷量開始回暖，推動(dòng)著長安汽車整體向好。

而另外兩家營收、銷量增長的企業(yè)是福田汽車和江鈴汽車，前者上半年汽車銷量增幅高達(dá)17.6%，后者增幅為3.33%。這兩家商乘并舉的汽車公司在今年上半年的疫情中獲得了一個(gè)不錯(cuò)的契機(jī)，那就是救護(hù)車訂單，這讓這兩家專用車制造銷售公司獲得了不錯(cuò)的賬面成績。

力帆/眾泰還能撐多久？

如果說營收和銷量是市場最直接的反饋，那么凈利潤就與企業(yè)的能力有直接關(guān)系了。從今年上半年15家上市汽車的凈利潤來看，下滑自然是大多數(shù)，而且凈利潤的跌幅基本上遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營收和銷量的下滑情況，當(dāng)然也有不少車企出現(xiàn)虧損的現(xiàn)象。利潤下降背后，不僅是疫情對銷售的影響，還有來自市場競爭和淘汰的壓力，以及新四化轉(zhuǎn)型的投入。

比如上汽集團(tuán)的凈利潤下跌4成左右，今年上半年，上汽大眾、上汽通用和上汽通用五菱基本上成為集團(tuán)最大的拖累，領(lǐng)跌主流車企，特別是上汽通用五菱，其歸母凈利潤虧損高達(dá)6個(gè)億。還有如東風(fēng)和廣汽集團(tuán)，雖然營收和銷量跌幅不高，甚至東風(fēng)集團(tuán)還增長了，但其凈利潤跌幅超過腰斬水平。

利潤慘烈的不僅如此，看看力帆、江淮、眾泰、北汽藍(lán)谷等，上述幾家車企的上半年凈利潤為負(fù)，即出現(xiàn)虧損情況，力帆虧損近26億元，同比暴跌173.99%，陷入被吉利抄底的謎團(tuán)中；北汽藍(lán)谷出現(xiàn)18.63億元的虧損，同比跌幅高達(dá)2814.98%，主要是因?yàn)樾履茉雌囦N量暴跌、以及新品牌ARCFOX的大力投入；眾泰出現(xiàn)了10.34億的虧損，同比下跌256.08%，旗下的君馬、大邁等品牌已經(jīng)從市場消失，今年以來乘聯(lián)會(huì)中有關(guān)眾泰汽車的銷量已經(jīng)缺失。

另外海馬和江淮也出現(xiàn)1個(gè)多億元的虧損，同比暴跌2倍左右，前者通過賣房和變賣資產(chǎn)自救，后者深度綁定大眾汽車，期待獲得新的機(jī)會(huì)。值得一提的是江淮汽車的新產(chǎn)品已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)向思皓品牌，這也意味著，未來JAC的乘用車將逐步成為江淮汽車的棄子，未來思皓品牌可能才是江淮乘用車的主流。

當(dāng)然，即便市場如此糟糕，也有車企在凈利潤上出現(xiàn)同比增長的大好喜訊。是的，這其中就有上文提到的兩家企業(yè)，一家是江鈴汽車，凈利潤增幅高達(dá)252.98%；另一家是長安汽車，凈利潤增長高達(dá)216%。

不難理解，前者因?yàn)榫茸o(hù)車和商用車的訂單，一直都處于不錯(cuò)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。而長安汽車就有點(diǎn)投機(jī)取巧了，翻看其年報(bào)也不難發(fā)現(xiàn)，受益大部分來自對于寧德時(shí)代的投資受益，扣除非經(jīng)常性損益之后的出現(xiàn)20多億的虧損，這對長安來說并不是一個(gè)可持續(xù)的狀態(tài)。

不過依靠投資受益最厲害的當(dāng)屬于華晨中國，今年上半年，華晨中國的營收近為14.5億元，銷量還出現(xiàn)腰斬，但是其凈利潤卻高達(dá)40.45億元，同比增長25.24%。在豪華車市場的瘋漲中，華晨繼續(xù)抱緊寶馬的大腿。可是對華晨來說時(shí)間也不久了，隨著外資股比的開放，寶馬當(dāng)然不愿意與人多分一塊蛋糕。

“虧”中尋機(jī)

其實(shí)不僅是中國市場車企的表現(xiàn)困難，全球跨國車企今年上半年的市場表現(xiàn)比中國車企更為糟糕。營收自然不用說，除了特斯拉營收同比在增長外，所有車企的營收都呈現(xiàn)2-3成左右的下滑，利潤方面更是嚴(yán)峻許多。比如雷諾集團(tuán)，上半年凈利潤虧損高達(dá)73億歐元，同比暴跌462.05%，還有戴姆勒的虧損也高達(dá)19億歐元，同比暴跌348.6%。

汽車巨頭大眾集團(tuán)上半年虧損了12億歐元，同比下跌117.46%。另外美國車企通用、福特分別虧損4.64億、8.76億美元，跌幅也都保持在1倍以上。唯有寶馬、現(xiàn)代汽車、PSA集團(tuán)、沃爾沃汽車以及特斯拉凈利潤為正，除了特斯拉保持利潤增長外，上述幾家車企的凈利潤都同比腰斬以上。

雖然日系車在中國市場的銷量表現(xiàn)不錯(cuò)，但是從日系車發(fā)布了財(cái)年季度數(shù)據(jù)來看，降和虧也都是極為正常的現(xiàn)象。2020財(cái)年第一季度(4-6月)豐田汽車凈利潤比上年同期減少74%，降至1,588億日元，為連續(xù)兩個(gè)季度下降。豐田實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.6007萬億日元，比上年同期下降40%；營業(yè)利潤虧損139億日元，同比減少98%。

而本田汽車第一財(cái)季營收2.12萬億日元，同比下降46.9%。經(jīng)營虧損1,136.9億日元，去年同期為盈利2,524億日元。歸母凈虧損808.7億日元，去年同期為盈利1,723億日元。日產(chǎn)汽車亦是如此，2020財(cái)年第一財(cái)季(4~6月)，日產(chǎn)汽車全球銷量大跌48%，營收遭遇腰斬，當(dāng)季凈虧損約2,856億日元，這是日產(chǎn)汽車11年來首次在第一財(cái)季中出現(xiàn)虧損。

虧損之中，各大車企都在尋求新的生機(jī)，縮減預(yù)算，節(jié)省開支，開源節(jié)流。比如寶馬已經(jīng)啟動(dòng)一項(xiàng)緊縮***，并宣布將裁員6000人并將3.4萬名員工調(diào)整為短時(shí)工作制，而戴姆勒更為厲害，裁員擴(kuò)大至3萬人；奧迪則***到2025年裁員9500人。

當(dāng)然在錢包收縮的情況下，汽車集團(tuán)們深知錢要花在刀刃上，特殊時(shí)期更要注重財(cái)務(wù)管理和成本管理、資本配置選擇。毫無疑問，新四化是他們選擇All?in的領(lǐng)域，其中電動(dòng)化、智能化這兩大趨勢必定是最花錢的領(lǐng)域，特別是ABB，都在今年上半年宣布了對新能源產(chǎn)品和電池領(lǐng)域進(jìn)行投資。

營收利潤雖然只是一個(gè)指標(biāo)，但背后體現(xiàn)出來的企業(yè)的財(cái)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保障。所以對車企和行業(yè)來講，上半年的情況已成定局，銷量、營收、利潤下滑早已不是新聞，最關(guān)鍵的是如何在下半年殘酷的競爭中追回來。

那么問題來了，在下半年，各大車企們將會(huì)***取怎樣的方式去彌合上半年的虧空？或者說出現(xiàn)新一輪的兼并收購潮？相信疫情肆虐過的車市，將會(huì)出現(xiàn)更多我們不曾遇見的故事。

文/杜余鑫

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