1. 新估值標(biāo)準(zhǔn)下的長城汽車市值分析報(bào)告
2. 長城汽車品牌是屬于哪個(gè)國家的?
3. 小鵬蔚來理想，三駕馬車齊聚美股，新勢力撐得起千億市值？

沒有破產(chǎn)。長城汽車業(yè)務(wù)包括汽車及零部件設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，銷量高，截止到2023年6月12日，企業(yè)處于盈利狀態(tài)，沒有倒閉。長城汽車是成立于1984年的中國汽車品牌，總部位于河北省保定市，主要生產(chǎn)皮卡、SUV、轎車及新能源汽車等車型。

新估值標(biāo)準(zhǔn)下的長城汽車市值分析報(bào)告

比亞迪、長城汽車。根據(jù)查詢網(wǎng)易新聞網(wǎng)得知：

1、比亞迪：比亞迪是小米汽車在電池和電機(jī)領(lǐng)域的合作伙伴，是小米手機(jī)等產(chǎn)品的供應(yīng)商之一。

2、長城汽車：是小米汽車在電池和電機(jī)領(lǐng)域的合作伙伴，也是小米手機(jī)等產(chǎn)品的供應(yīng)商之一。

長城汽車品牌是屬于哪個(gè)國家的?

2020年，盡管外部環(huán)境有很多不確定性，但是長城汽車（601633.SH，02333.HK）還是走出了自己的節(jié)奏，截至11月份，旗下四大品牌不僅從銷量上趕超了去年，而且分別培育出了新的明星產(chǎn)品，從而帶動(dòng)了其市值的快速提升，其中，其A股市值從年初不到800億元增長至現(xiàn)在的2400億元；同樣，H股市值也從年初的500億港幣增長至今天近1400億港幣。

我們說，上市公司的市值發(fā)展，是資本市場對企業(yè)未來發(fā)展信心的最直接反應(yīng)。然而，長城汽車董事長魏建軍仍然認(rèn)為市場低估了長城汽車的價(jià)值。

此前，《出行財(cái)經(jīng)》在“《大空頭》原型公開做空特斯拉?如何為汽車企業(yè)做市值評估”一文中指出，如果說過去評估汽車制造型企業(yè)市值的方法是其毛利的6～7倍，而對于新型的出行服務(wù)類科技公司應(yīng)當(dāng)給予20～25倍左右的估值。

在全球汽車產(chǎn)業(yè)從傳統(tǒng)的制造企業(yè)向出行服務(wù)公司轉(zhuǎn)型的過程中，《出行財(cái)經(jīng)》認(rèn)為我們應(yīng)針對上市公司的變革力度、轉(zhuǎn)型階段，以及有無保證改革順利推進(jìn)的頂層設(shè)計(jì)，并結(jié)合基本面發(fā)展，對上市公司的市值給出不同的PE倍數(shù)。

不得不看的基本面

從第三季度財(cái)報(bào)來看，報(bào)告期內(nèi)，長城汽車實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入262.14億元，同比大幅增長23.64%；其中歸屬上市公司股東的凈利潤為14.41億元，是上半年的1.25倍之多，比去年同期增長2.9%。

從上述數(shù)字可以看出，長城汽車已經(jīng)從***疫情中迅速走出，并實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤的雙增長，盡管凈利率相比上年同期出現(xiàn)了一定程度的下滑，但這并不影響長城汽車未來的發(fā)展，因?yàn)檫@是特殊時(shí)期提振消費(fèi)信心的必經(jīng)之路。

從市場表現(xiàn)來看，11月，長城汽車旗下明星車型齊發(fā)力，四大品牌延續(xù)了金九銀十的昂揚(yáng)勢頭，共實(shí)現(xiàn)新車銷售145,240輛，同比增長26%，環(huán)比增長7%。1-11月，該公司的累計(jì)銷量為961,489輛，已經(jīng)超過了去年同期的總銷量。

需要著重指出的是，在傳統(tǒng)暢銷車型繼續(xù)發(fā)力的同時(shí)，一批新車型也被孕育出來，比如哈弗品牌在H6、F7繼續(xù)占領(lǐng)市場的同時(shí)，“大狗”也已完成了從用戶養(yǎng)成到粉絲培育的階段，并在11月收獲了8555輛的銷售成績；WEY品牌在持續(xù)打造VV6、VV5這類城市SUV的同時(shí)，也培育出了“坦克300”這樣的越野SUV產(chǎn)品；長城炮作為長城皮卡今年重點(diǎn)打造的明星產(chǎn)品，已成長為品牌的銷量擔(dān)當(dāng)；最值得說明的是新能源品牌歐拉，該品牌用一年時(shí)間就培育出了三只“擒拿”市場的貓產(chǎn)品——黑貓、白貓、好貓，業(yè)成為當(dāng)下年輕人的新寵，11月份交出了“同比暴增415%，環(huán)比增長45%”這樣的好成績。

基本面的向好，是長城汽車實(shí)現(xiàn)市值持續(xù)增長的基礎(chǔ)。在內(nèi)循環(huán)的大背景下，在新明星產(chǎn)品的助推下下，長城汽車四大品牌還將持續(xù)發(fā)力，到2021年其國內(nèi)銷量有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長，毛利貢獻(xiàn)超過200億元；同時(shí)，在***疫苗開始推向市場的后疫情時(shí)代，長城汽車海外市場將在2021年迎來爆發(fā)，不論是此前已經(jīng)開始運(yùn)營的俄羅斯工廠，還是9月份完成交割的泰國工廠，都將為其創(chuàng)造可觀的收入，這一板塊將會(huì)為公司創(chuàng)造超過100億元的營收和超過20億元的毛利。因此《出行財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，2021年長城汽車的市值還將伴隨基本面的持續(xù)向好而持續(xù)攀升。

轉(zhuǎn)型所帶來的新估值標(biāo)準(zhǔn)

正如我們上面提到的估值方法，新造車企業(yè)為什么能夠拿到PE值的20～25倍（甚至有30倍）的估值，那是因?yàn)樗菐讉€(gè)緯度的疊加。除了汽車這個(gè)維度，還有充電站這個(gè)永續(xù)型的公共事務(wù)型估值模型（估值標(biāo)準(zhǔn)為PE值的14～16倍）；還有技術(shù)科技公司的評估維度（估值標(biāo)準(zhǔn)為PE值的16～18倍）。

7月16日，長城汽車發(fā)布的《致長城汽車伙伴們的一封信：如何挺過明年》打響了該公司向“全球化科技出行公司“轉(zhuǎn)型的沖鋒號。而隨后發(fā)布的“檸檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技術(shù)品牌正是該企業(yè)向全球化科技出行轉(zhuǎn)型的技術(shù)壓艙石。

根據(jù)介紹，“檸檬”是全球化高智能模塊化技術(shù)平臺(tái)，具有高性能、高安全性、輕量化等特點(diǎn)；“坦克”是全球化智能專業(yè)越野平臺(tái)，擁有強(qiáng)悍動(dòng)力、智能化越野模式和極致的越野能力；“咖啡智能”是面向未來出行的智能系統(tǒng)，涵蓋智能座艙、智能駕駛、智能電子電器架構(gòu)。

而12月15日，剛剛發(fā)布的“檸檬混動(dòng)DHT”，是一種高度集成的、高效能、多模油電混動(dòng)系統(tǒng)，***用雙電機(jī)混聯(lián)混動(dòng)技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)全速域、全場景下高效能與高性能的完美平衡。不僅展現(xiàn)了長城汽車“科技長城”的卓越實(shí)力，為我國新能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展創(chuàng)造巨大價(jià)值，更為全球用戶帶來更美好的出行體驗(yàn)。

通過上文對企業(yè)基本面的解讀，實(shí)際上已經(jīng)能夠看到三大技術(shù)品牌所帶來的產(chǎn)品實(shí)力；但要以科技企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)對其進(jìn)行估值，其軟件產(chǎn)品以及未來的商業(yè)化空間就成為不得不關(guān)注的層面。

9月17日，長城控股集團(tuán)旗下毫末智行在2020年云棲大會(huì)上展示了當(dāng)前的業(yè)務(wù)布局及進(jìn)展。盡管這只是一家成立一年多點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)公司，但卻有著深厚的技術(shù)積淀，其前身長城汽車技術(shù)中心的智能駕駛前瞻分部已經(jīng)積累了大量的自動(dòng)駕駛真實(shí)數(shù)據(jù)。

根據(jù)介紹，毫末智行的業(yè)務(wù)涵蓋用于私家車的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)以及企業(yè)***購的物流車自動(dòng)駕駛方案，盡管它并未公布其產(chǎn)品的具體量產(chǎn)時(shí)間表，但從它對全行業(yè)的發(fā)展預(yù)期判斷，它將在2020年實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的簡單全覆蓋，把高速路、快速路的大場景先快速覆蓋；到2021年深化產(chǎn)品覆蓋場景，豐富其他場景，也深化泊車場景；到2022年，貫通場景連接處，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)過十字路口和自動(dòng)過收費(fèi)站等，到2025年其L2+L3級別（部分和有條件的自動(dòng)駕駛）解決方案的市場滲透率將會(huì)達(dá)到30%。

盡管當(dāng)前長城汽車并未像新造車企業(yè)那樣公布自動(dòng)駕駛的具體商業(yè)化方案，我們按照其年銷售100萬輛新車，單次升級費(fèi)用為1萬元，毛利率為30%進(jìn)行累積計(jì)算，到2025年該板塊將至少為上市公司貢獻(xiàn)45億元的毛利，而且保有量越高，所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤也就越客觀。

兩大措施推動(dòng)改革

改革最大的問題是落實(shí)，尤其是已經(jīng)在過去的商業(yè)模式上取得巨大成功的長城汽車，它將如何推動(dòng)企業(yè)改革能夠按照預(yù)定的方向進(jìn)行下去呢？

根據(jù)觀察，在保障落實(shí)方面，長城汽車共涉及了兩層保險(xiǎn)。

在中國的汽車產(chǎn)業(yè)中，長城汽車的執(zhí)行力一向處在最前部的位置上，即使如此，該公司在發(fā)布三大技術(shù)品牌的同時(shí)，還宣布對組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，一是將品牌、商品企劃、研發(fā)部門打通，在商品企劃階段前后端的職能部門都要參與其中，二是將“作戰(zhàn)單元”打通，通過數(shù)字化手段強(qiáng)化品牌公司管理，讓品牌公司的各“作戰(zhàn)單元”有機(jī)會(huì)直接面對用戶。

根據(jù)魏建軍介紹，按照新的架構(gòu)，長城汽車把對外服務(wù)的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行集成，這樣更加全面，形成“一車一品牌一公司”，一個(gè)車就是一個(gè)品牌一個(gè)公司。下一步“長城汽車還將打造30-40個(gè)像毫末智行這樣的創(chuàng)業(yè)公司”，以推動(dòng)新技術(shù)與新商業(yè)的發(fā)展與落地。

這種組織架構(gòu)的最大的好處就是便于KPI考核，同時(shí)，也能最大程度的激勵(lì)作戰(zhàn)單元去保證任務(wù)的完成。談到激勵(lì)，就不得不提及長城汽車年初進(jìn)行的股權(quán)激勵(lì)方案，盡管這一方案并不是針對此次變革而做，但企業(yè)市值的變化卻直接影響著相關(guān)獲股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)員工的切身利益。

2020年3月13日，《關(guān)于長城汽車股份有限公司2020年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)***（草案一次修訂?稿）及其摘要的議案》正式發(fā)布。按照預(yù)定，上市公司首次授予其1958名公司員工5393.66萬份公司的限制性A股股票，按照當(dāng)天每股9.02元的收盤價(jià)進(jìn)行計(jì)算，彼時(shí)獎(jiǎng)勵(lì)股票價(jià)值約為4.86億元；截至記者發(fā)稿這部分股票價(jià)值已經(jīng)漲到了14.28億元，增長194%。

按照長城汽車當(dāng)前的基本面，我們預(yù)估該公司全年的毛利應(yīng)該在140億元左右，其當(dāng)前的市值規(guī)模已經(jīng)達(dá)到其PE值的17倍之多，但距離科技公司所能給予的20～25倍估值仍有巨大的空間。

所以，這也是魏建軍認(rèn)為長城汽車市值被低估的根本原因?！斑^去的長城汽車是一個(gè)傳統(tǒng)汽車企業(yè)?！弊詈筇子梦航ㄜ娫趹c祝其公司30周年得講話，來觀察長城汽車此次變革的力度與優(yōu)勢：“面對數(shù)字化、智能化的波濤洶涌，必須進(jìn)行‘脫胎換骨’式的改變，必須完成從‘中國汽車制造企業(yè)向全球化科技出行公司’的蛻變。而且，長城的供應(yīng)鏈都在自己手里，也擁有技術(shù)儲(chǔ)備、研發(fā)生態(tài)，所有營收都來自主業(yè)貢獻(xiàn)，且沒有任何的投資營收?！?/p>

綜上，我們以220億元的毛利為基礎(chǔ)，按照20倍進(jìn)行估值，2021年長城汽車的A股基礎(chǔ)市值有望達(dá)到4400億元，需要指出的是我們不對其設(shè)定上限。因?yàn)樗杂懈蟮耐黄瓶臻g。比如規(guī)模效應(yīng)帶來的更大毛利空間，比如自動(dòng)駕駛商業(yè)的提前實(shí)施等等。

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點(diǎn)立場。

小鵬蔚來理想，三駕馬車齊聚美股，新勢力撐得起千億市值？

長城汽車品牌是屬于中國\x0d\長城汽車是長城汽車股份有限公司的簡稱，長城汽車的前身是長城工業(yè)公司，是一家集體所有制企業(yè)，成立于1984年，公司總部位于河北省保定市。\x0d\長城汽車是中國首家在香港H股上市的整車汽車企業(yè)、國內(nèi)規(guī)模最大的皮卡SUV專業(yè)廠、跨國公司。下屬控股子公司30余家，員工60000余人，目前擁有6個(gè)整車生產(chǎn)基地（皮卡、SUV、轎車），2015年達(dá)到180萬輛產(chǎn)能。具備發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、前橋、后橋等核心零部件自主配套能力。\x0d\長城汽車股份有限公司是中國最大的SUV和皮卡制造企業(yè)，已于2003年、2011年分別在香港H股和國內(nèi)A股上市，截止2013年12月31日總資產(chǎn)達(dá)到526.05億元。旗下?lián)碛泄?、長城兩個(gè)產(chǎn)品品類品牌，產(chǎn)品涵蓋SUV、轎車、皮卡三大品類，擁有6個(gè)整車生產(chǎn)基地、80萬輛產(chǎn)能，具備發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器等核心零部件的自主配套能力，下屬控股子公司30余家，員工60000余人\x0d\長城汽車市值5年翻70倍，市值從10億元增長到到千億元，在國內(nèi)汽車上市公司中市值僅次于上汽集團(tuán)。2012年長城以約62萬輛的總銷量成為自主品牌銷量冠軍。根據(jù)盛博公司（SanfordC.Bernstein）分析師麥克斯·沃伯頓（MaxWarburton）的預(yù)測，盡管長城汽車在銷量規(guī)格上不及跨國巨頭，但較低的成本保證了營業(yè)利潤，預(yù)計(jì)今年（2013年）長城利潤率將達(dá)到16.4%，超過法拉利，成為全球利潤率最高車企。

[汽車之家?行業(yè)]?在資本眼中，傳統(tǒng)車企擁有現(xiàn)在，而新勢力擁有未來。8月27日，小鵬汽車正式上市，蔚來、理想、小鵬“三駕馬車”齊聚美股。

上市首日，小鵬汽車股價(jià)超過21美元（人民幣147元），總市值156億美元（人民幣1092億元），和理想（151億美元）基本持平，低于蔚來（237億美元）。曾經(jīng)自嘲“苦逼三兄弟”，如今坐實(shí)新勢力第一陣營。中國造車新勢力，再次在美國資本市場迎來高光時(shí)刻。這不僅是一家企業(yè)的成功，更是中國電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)十年發(fā)展基礎(chǔ)上開出的花朵。但距離結(jié)出果實(shí)，還需要耐心和時(shí)間。

◆?股價(jià)暴漲：這是最好的時(shí)代？

小鵬上市后，三家頭部新勢力市值接近吉利、長城。但銷量方面，只有后者百分之一。

難怪有“傳統(tǒng)車企”抱怨，新勢力吸引了太多關(guān)注。上市之后，這些關(guān)注都變成了真金白銀。作為小鵬汽車創(chuàng)始人，何小鵬本人持股31.6%，一夜身家暴漲300多億元。小鵬背后雷軍、阿里等投資人和投資機(jī)構(gòu)，也賺得盆滿缽滿。

在資本市場，新勢力正迎來“最好的時(shí)代”。8月初小鵬公布招股書時(shí)，股價(jià)預(yù)期為11-13美元，但最終發(fā)行價(jià)為15美元，還增發(fā)了1500萬股ADS（美國存托股）。

小鵬募資總額由此水漲船高，達(dá)到15億美元，超過招股書中的12.71億美元，也高于理想汽車11億美元和蔚來汽車10億美元。按發(fā)行價(jià)計(jì)算上市前市值，小鵬108.2億美元，理想***.24億美元，蔚來64億美元。小鵬上市，一舉成為目前電動(dòng)車領(lǐng)域最大的IPO。

拿下這個(gè)“意外”的榮譽(yù)，一方面小鵬自身表現(xiàn)足夠優(yōu)秀。借鑒蔚來和理想經(jīng)驗(yàn)，小鵬為上市做了充足的準(zhǔn)備：上市前現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到85億元，累計(jì)銷量超過2萬輛，并在全國擁有147家體驗(yàn)店。2019年，小鵬總收入達(dá)到23.2億元，同比增長238倍。良好的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使上市結(jié)果超出預(yù)期。

另一方面，美股在疫情后長期保持“亢奮”，線下經(jīng)濟(jì)受阻，大量美元流入股市，推動(dòng)整體市場走高。特斯拉打腫了華爾街的臉，蔚來股價(jià)翻了10倍，理想也上漲超過6成。沒有人想再錯(cuò)過另一次財(cái)富盛宴。市場熱情助推小鵬股價(jià)一路走高，上市當(dāng)日，小鵬股價(jià)上漲最大幅度超過60%。

資本的狂歡和熱捧，對小鵬這樣的頭部造車新勢力，確實(shí)是“最好的時(shí)代”，“千億市值”只用四五年就能實(shí)現(xiàn)。但對“傳統(tǒng)車企”來說，這似乎又是“最壞的時(shí)代”。雖然占據(jù)著市場的主流，也在加速向“新四化”轉(zhuǎn)型，但仍然難以獲得資本的青睞。

◆?相聚美股：智能汽車新戰(zhàn)場

資本用真金白銀為新勢力站臺(tái)。在名為汽車轉(zhuǎn)型的牌桌上，資本方***“智能電動(dòng)車”而非“傳統(tǒng)燃油車”，***“新勢力”而非“舊勢力”。

作為新勢力代表，蔚來、理想、小鵬選擇的發(fā)展路線并不相同。如今同在美股上市，可謂殊途同歸。

“三駕馬車”中，蔚來是商業(yè)模式創(chuàng)新的好手。用戶服務(wù)、換電模式、車電分離，蔚來在模式創(chuàng)新方面常能引領(lǐng)行業(yè)。雖然受到過“燒錢”的質(zhì)疑，但隨著新模式被用戶接受，創(chuàng)新成本逐漸降低，蔚來的前景漸趨明朗。

理想側(cè)重于產(chǎn)品創(chuàng)新，***用C2M形式進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，將用戶需求融入產(chǎn)品迭代。為了解決用戶里程焦慮，沿著增程式走出一條獨(dú)特的道路。

小鵬寄希望于技術(shù)創(chuàng)新?！扒奥芬琅f，更新起點(diǎn)”，這是何小鵬在上市當(dāng)晚發(fā)出的感慨?！扒奥贰敝甘裁矗繜o疑是智能。智能是特斯拉開山劈路的利劍，如今，小鵬也想拿起這把武器。

“智能汽車必將取代傳統(tǒng)汽車”，這是資本市場對未來的判斷。在產(chǎn)品層面，智能化將成為用戶購車核心決定因素。商業(yè)模式層面，隨著汽車智能化普及，汽車盈利模式將發(fā)生根本改變。在汽車之家聯(lián)合德勤發(fā)布的《Z世代汽車消費(fèi)洞察報(bào)告》中，愿意為車載數(shù)字內(nèi)容付費(fèi)的用戶比例，在年輕群體中已達(dá)到25%。硬件一次購買，軟件持續(xù)收費(fèi)，汽車商業(yè)新時(shí)代正在來臨。

中國電動(dòng)汽車百人會(huì)理事長陳清泰說：“汽車已從移動(dòng)機(jī)械轉(zhuǎn)變?yōu)橐苿?dòng)智能終端”。一個(gè)鮮活的例子是，特斯拉已經(jīng)在通過軟件升級收錢，Acceleration?Boost服務(wù)，總收費(fèi)將近2萬。在可見的將來，賣服務(wù)將比賣車更賺錢。對資本來說，這遠(yuǎn)比傳統(tǒng)車企“造車-賣車”***。

智能電動(dòng)車一定會(huì)取代傳統(tǒng)燃油車，但新勢力一定會(huì)取代舊勢力？如同三星在智能手機(jī)時(shí)代也能保持領(lǐng)先，那些正在快速轉(zhuǎn)身的頭部傳統(tǒng)車企，在新世界也將擁有一席之地。資本市場已經(jīng)成為新勢力角逐的新戰(zhàn)場，如果新勢力把資本市場的成功當(dāng)做企業(yè)經(jīng)營的成功，或許會(huì)在錯(cuò)誤的定位中迷失自己。

◆?用戶認(rèn)可：還有很長路要走

雖然市值輕松趕超，但想要在銷量方面追上傳統(tǒng)車企，新勢力還有很長的路要走。對小鵬來說，這既有電動(dòng)車產(chǎn)品的共性問題，也有自身存在的個(gè)性化問題。

汽車之家用戶大數(shù)據(jù)研究表明，消費(fèi)者對小鵬的品牌印象主要停留在顏值、操控、性價(jià)比方面，對于小鵬強(qiáng)調(diào)的“智能”，用戶目前還缺乏有效感知。

『小鵬P7用戶購車關(guān)鍵因素；來源：汽車之家大數(shù)據(jù)』

這里有兩個(gè)原因。主觀原因上，小鵬對智能化的宣傳并不充分。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，小鵬研發(fā)人員占比和研發(fā)投入占比，在“三駕馬車”中都是最高，2019年研發(fā)費(fèi)用占總收入比重甚至達(dá)到89.2%。研發(fā)投入高，意味著營銷費(fèi)用少，用戶短期內(nèi)難以充分了解小鵬智能化特色。

客觀原因上，小鵬智能化目前還沒有取得絕對優(yōu)勢。占比只體現(xiàn)態(tài)度。從資金總量看，小鵬2019年研發(fā)總投入20.7億元，和蔚來的44.3億元相比有較大差距。雖然不是誰花錢多誰厲害，但小鵬的智能優(yōu)勢，尚不足以形成市場優(yōu)勢。以自動(dòng)駕駛為例，小鵬的Xpilot?3.0系統(tǒng)感知能力弱于Waymo，運(yùn)算能力也不如特斯拉升級后的Autopilot?3.0系統(tǒng)。

如今，智能已成為汽車產(chǎn)品“標(biāo)配”，實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛是汽車行業(yè)共同追求。在小鵬上市第一天，蔚來披露了7500萬股增發(fā)***，將籌資17億美元用于自動(dòng)駕駛研發(fā)；理想也為自動(dòng)駕駛籌備了10億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備。在***都為智能奮斗的時(shí)代，小鵬暫時(shí)還沒能做到領(lǐng)先一個(gè)身位。

這種局限會(huì)表現(xiàn)在銷量上。截至7月，小鵬P7累計(jì)交付量為1966輛，不及ES6和理想ONE單月銷量。小鵬G3雖然累計(jì)銷量達(dá)到1.87萬輛，但進(jìn)入2020年后月均銷量只有千臺(tái)左右，后勁不足。主打智能化并未帶來理想的效果。

但這可能也是一條最長遠(yuǎn)的路。上市當(dāng)天，何小鵬在接受***訪時(shí)表示，小鵬的思考路徑是不做小定位，只做長線思考。這種以終為始的思考方式，往往是成功者必備的要素。任何商業(yè)模式創(chuàng)新，基礎(chǔ)都是技術(shù)創(chuàng)新。與其做簡單的事，不如做困難的事，做長期主義的事。

上市為小鵬選擇的路線提供了保障，但資本市場的短視和風(fēng)吹草動(dòng)，也可能帶來反噬。9月，小鵬即將交出上市后首份成績單，如果市場表現(xiàn)不符合預(yù)期，股價(jià)也會(huì)迎來波動(dòng)。特斯拉和蔚來都經(jīng)歷過這種痛苦，小鵬也將時(shí)常面對這些挑戰(zhàn)。

更核心的問題，是要平衡短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)和長期發(fā)展目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)智能愿景，需要長期而堅(jiān)定的投入，上市在提供資金的同時(shí)，也有可能成為掣肘。和資本市場打交道，需要信念也需要智慧。

◆?結(jié)語

蔚來、理想、小鵬先后美股上市，資本市場一時(shí)繁花看錦，烈火烹油。但上市只是新的開始，新勢力“三駕馬車”，將在新的維度展開競賽。進(jìn)入智能汽車時(shí)代將是一個(gè)漫長的過程，無論小鵬還是蔚來、理想，都需要耐心。熬下去，活下來，真正的春天還在前方。（文/汽車之家?蔣平平）