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- 蔚來汽車為何持續(xù)暴漲暴跌？
2019年“大廈將傾”
在2019年全年，蔚來其實際銷量僅為20565輛，只有目標銷量的41.1%到51.4%。
據(jù)蔚來財報顯示，蔚來2019年第一季度虧損約26.24億人民幣，第二季度虧損約32.86億人民幣，第三季度虧損25.54億元人民幣。雖然虧損幅度，同比收窄，但面對前三個季度百億的虧損，蔚來汽車以及他的投資人都面臨著抉擇。
自2019年9月在美國股票上市以來，蔚來汽車不斷遭受資金鏈承壓、車輛大面積召回、高管離職、特斯拉競爭等多方面夾擊。股價一路滑坡，截止2019年12月21日，蔚來報收2.27美元，總市值23.90億美元，較最高點13.80美元時的市值蒸發(fā)111億美元。更要命的是，截至2019年9月30日，蔚來賬上資金只剩下了2.743億美元，這對于一家車企來說，無疑是要命的，對于家底薄的造車新勢力蔚來而言，更是致命傷。
2020年初?“挽狂瀾于既倒”?
找到“救命錢”！
2月25日新聞證實，蔚來汽車中國總部將落戶合肥，合肥市牽頭組織對蔚來中國總部項目進行超百億元的戰(zhàn)略投資。蔚來中國總部項目包括：在合肥成立蔚來汽車中國總部，建立研發(fā)、銷售、生產基地，打造以合肥為中心的中國總部運營體系。
這場百億融資可謂是一場及時雨，它一定程度上解決蔚來較長一段時間的資金問題，如果能順利完成這筆融資，未來蔚來汽車的估值將會得到很大的提升。
消息一出，蔚來汽車股票大漲！盤前漲幅一度超30%，市值暴漲超11億美元（蔚來汽車當下市值約為46億美元，約合人民幣320億元）。
此外，在簽約儀式上，雙方還提出將在2025年前登陸科創(chuàng)板。如果能夠進一步登陸科創(chuàng)板，意味著蔚來的融資能力將會提高，雖然短期盈利艱難，但是長遠來看，有可能發(fā)展成為獨角獸的科技型企業(yè)。
有何魔力？?一半海水，一半火焰
自成立起，蔚來黑粉越來越多，買輛蔚來，要經受多少白眼，蔚來的車主們個中滋味，自有體會。但也有車主被蔚來的服務打動，用“死忠粉”形容毫不過分。而去年，一貫享受汽車屆網(wǎng)紅待遇的蔚來，在年底，被各路汽車媒體集體“唱衰”，冷熱交替之下，蔚來的發(fā)展，不可不謂之魔幻。
值得玩味的是，中國市場的小部分傳統(tǒng)造車勢力，似乎從側面承認了蔚來。盡管蔚來一直虧損，但“大哥們”，大有投資蔚來，“扶一把”小弟的興趣。比如廣汽，也曾是“持幣投資”者。
毋庸置疑，傳統(tǒng)造車勢力，對新能源領域的加速布局正在加速。尤其是上汽集團，傳統(tǒng)中更有創(chuàng)新，不僅是中國車企龍頭企業(yè)，旗下名爵等品牌，也是熱銷全球60多個國家，并且榮威在國內市場新能源第一梯隊，名爵新能源在國際市場，風頭正猛，比如純電動名爵EZS迅速躋身英國最暢銷純電汽車之一，登陸荷蘭第一個月就位列細分市場前五。有小道消息稱，上汽集團這樣在新能源領域早已部署多年的巨無霸，也展現(xiàn)出了對蔚來的投資興趣，應該也是合理的猜測。
從2019年下半年銷量看，當時補貼退坡致新能源車市6連跌，而蔚來卻連續(xù)逆勢增長5個月，環(huán)比增長25.4%。這也從側面說明了，蔚來的品牌定位以及品牌支撐起的溢價，正在被市場逐步接受，雖過程緩慢，但眼下蔚來依然具備抗下去的能力。
到底能抗多久？
蔚來的未來?不盈利能否活下去？
2020年，蔚來EC6將在年中公布售價、第四季度開始交付。按合肥市對外的數(shù)據(jù)，蔚來預計2020年營收達148億元，2024年擬上市6到8款車型，營收達1200億元。
再看蔚來一直對標的特斯拉。自特斯拉上海超級工廠交付以來，特斯拉市值幾乎翻倍，超過千億美金，遠遠地甩開傳統(tǒng)車企，可見新能源潛力。這次蔚來落戶李斌的家鄉(xiāng)合肥，新工廠開建在即，資本自是聞風而動，對蔚來利好。
長遠來看，蔚來難言勝算。初出茅廬的蔚來，才剛剛渡了幾次劫，連獨立的汽車生產資質都還沒有到手，只能依靠江淮汽車代工生產。接下來，面對已被蔚來等造車新勢力教育好的新能源汽車消費者，傳統(tǒng)車企勢必會加速布局新能源，更多考驗將“批量上線”，前方著實迷茫。
相較之下，特斯拉跌跌撞撞，到今日，近20年，持續(xù)虧損。雖然2019年，特斯拉連續(xù)兩次季度盈利，但全年凈虧損依然高達8.62億美元。而蔚來，滿打滿算，創(chuàng)立到今日，6年不到，究竟何時盈利，預估主要取決于蔚來實現(xiàn)規(guī)?；埃欠衲芑钕氯?。
不過“4年虧損超200億元，敢于從高端市場切入”的蔚來，的確為中國自主品牌，提振了不少勇氣。至少，蔚來的車、服務以及股票，還有全新的打法和模式，已經給中國市場帶來了“鯰魚效應”。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
你問我現(xiàn)在能不能買蔚來股票，我就邪魅一笑
北京時間8?月?21日?晚11?時許，小鵬汽車從海外傳來最新IPO進展。
據(jù)美國***披露，小鵬汽車已重新提交IPO申請，并對F-1招股書進行更新。
阿里巴巴、特斯拉現(xiàn)股東參與認購
最新招股書顯示，小鵬汽車擬發(fā)行8500萬股美國存托股票，對應1.7億股A類普通股，每股定價區(qū)間為11-13美元，擬融資額度(包含超額配售權)為10.75億美元~12.71億美元。連同超額配售權發(fā)行股份，以12美元的發(fā)行區(qū)間中值計算，小鵬汽車的估值約達86.13億美元。
阿里巴巴、特斯拉現(xiàn)有股東PRIMECAP、投資過字節(jié)跳動的Coatue、卡塔爾投資局和小米均表示有興趣以首次公開募股價格進行認購，分別意向認購2億美元、1億美元、1億美元、5千萬美元和5千萬美元。按照12美元的發(fā)行區(qū)間中值計算，這些投資者的意向認購約占此次IPO公開發(fā)行份額的49.0%。
在此次IPO交易完成以后，小鵬汽車的已發(fā)行在外流通A類普通股將為801,554,400股、B類普通股將為429,846,136股，C類普通股將為178,618,464股。A類普通股、B類普通股和C類普通股的持有者除表決權和轉換權外，將擁有相同的權利。每股A類普通股將有一票表決權，每股B類普通股有10票表決權，每股C類普通股有5票表決權。每股B類普通股或C類普通股的持有人可隨時將其轉換為一股A類普通股，但A類普通股在任何情況下均不得轉換為B類普通股或C類普通股。
設承銷商沒有行使額外配售選擇權，則小鵬汽車的聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長及首席執(zhí)行官何小鵬，聯(lián)合創(chuàng)始人、董事及總裁夏珩，以及聯(lián)合創(chuàng)始人、董事及高級副總裁何濤將在本次發(fā)售完成后實益擁有該公司的全部已發(fā)行B類普通股，相當于已發(fā)行在外流通股票所具有之表決權的72.4%。設承銷商不行使額外配售選擇權，則阿里巴巴將在本次發(fā)行完成后立即實益擁有該公司的所有已發(fā)行C類普通股，相當于我們已發(fā)行在外流通股票所具有之表決權的14.9%。?
事實上，小鵬汽車上市的步伐一直在不斷加快，相關的籌備動作也在緊鑼密鼓地配合展開。?
早在?8?月8?日，小鵬汽車即向美國***正式提交了IPO招股書，擬于紐約證券掛牌上市，股票代碼為“XPEV”，承銷商為美銀證券、瑞信、摩根大通等。?
在此之前，小鵬汽車已在不到半個月的時間內，迅速完成了兩輪融資，融資金額總計超9億美元。其中，C+輪融資協(xié)議于7月20?日簽署，融資總額近?5?億美元，主要投資方為Aspex、Coatue、高瓴資本和紅杉中國等知名投資機構。緊接著在?8?月?3?日，C++輪融資即落地，融資金額超超3億美元，由阿里巴巴領投，卡塔爾***基金（QIA）等機構參投。
截止2020年二季度，小鵬汽車賬上有現(xiàn)金類資產合計21.183億。加上上述兩輪融資，小鵬汽車在IPO前持有現(xiàn)金類資產合計約超過85億人民幣。?
為研發(fā)“輸血”
另外，招股書顯示，設首次公開發(fā)行價格為每股12.00美元，小鵬汽車預計將從本次發(fā)行中獲得凈收益約為9.72億-11.188?億美元。該筆資金將首先用于研究和開發(fā)智能電動汽車和技術，其次用于銷售、營銷與擴大銷售渠道，以及其他一般公司目的。
上述的資金分配再次體現(xiàn)了小鵬汽車一直以來的自我定位：通過數(shù)據(jù)驅動智能電動汽車變革，引領未來出行方式。
根據(jù)IPO招股書透露，從戰(zhàn)略角度出發(fā)，小鵬汽車堅持自主開發(fā)內部的大多數(shù)關鍵技術，例如自動駕駛、智能操作系統(tǒng)、動力總成和E?/?E體系結構。并且還在不斷加大研發(fā)力度，在2018年，2019年和截至2020年6月30日的六個月中，研發(fā)費用分別為人民幣10.512億元，人民幣20.702億元（2.930億美元）和人民幣6.306億元（8930萬美元）。研發(fā)費用分別占2019年和2020年6月30日止六個月總收入的89.2％和62.9％。
未來，小鵬汽車還將傾注更多資金用于技術創(chuàng)新與研發(fā)，以增強自身的市場競爭力，同時指出擬于2021年初推出XPILOT3.0自動駕駛系統(tǒng)。
定價超越蔚來、理想
隨著最新招股書的發(fā)布，單股預計價格、意向認購方等核心信息不斷浮出水面，小鵬汽車離最后的上市“敲鐘”也就越來越近。
據(jù)知情人士透露，小鵬汽車擬于8月26日定價，8月27日上市。也就是說，國內三大造車新勢力蔚來、理想、理想將很快完成在美的“勝利會師”。
（從左到右：何小鵬、李斌、李想）
值得一提的是，小鵬汽車此次披露的單股預計價格，大大超過了蔚來汽車和理想汽車當時的定價。
據(jù)此前報道，蔚來汽車首次公開募股IPO價格區(qū)間為每股6.25-8.25美元，最終于9月12日在紐約證券上市時，以6.26美元發(fā)行1.6億股ADS，募集資金約10億美元，估值64億美元。但實際上，6.26美元的發(fā)行價幾乎是此前?IPO?價格區(qū)間的最低價。?
而理想汽車當初發(fā)布的?IPO定價指導區(qū)間為每股?8-10?美元，最終高出預期目標，以每股11.5美元的價格發(fā)行9500萬股股票，募資資金近11億美元。
從?6-8?美元，到?8-10?美元，再到?11-13?美元，后來者都不謀而合地選擇在上一家的基礎上，再進一步。
就這樣，理想超越了蔚來，而今，小鵬又想再度超越理想。
IPO?定價又上了一臺階的小鵬汽車最終能獲得一個什么樣的發(fā)行價呢？是像蔚來一樣只取得最低價，還是像理想一樣，超過預期高價？
勢在必得的小鵬汽車又能否如愿成為造車新勢力中的單股最高價，像理想一樣嘗到高收益的“甜頭”呢？讓我們拭目以待。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
蔚來市值超過寶馬，為何造車新勢力市值與產量不成比例？
文?|?林小墨
行叭。聽說貴號最近已經不把我當個人了，給了我一個新頭銜——車媒股評家。
不敢當不敢當，畢竟這都是交學費交出來的。我覺得他們其實就想聽聽我的投資血淚史、股海沉浮錄。
今年美股這個成熟的市場不是有點兒不理性嘛，有一段時間日日新高。年中的時候，我朋友興沖沖要去開美股帳戶，說要買特斯拉。我說你瘋了嘛，都600美金（約合人民幣3965元）了啊。
你們不要看特斯拉現(xiàn)在才430美金（約合人民幣2841元），它在8月的時候進行過一拆五。前復權的話它現(xiàn)在股價大概是2150美元（約合人民幣14,207元）/股。就是說，他那會要是買了的話，現(xiàn)在漲了3.5倍了……
事實證明，新股民你們是有新手保護期的，千萬不要聽老股民的話。
現(xiàn)在回想，那就跟我340塊錢要買茅臺的時候，被人死活拉住有什么區(qū)別？終于，也就活成了當年我最討厭的人。
想在股市買房其實也不難，如果今年我買了蔚來的話。
前兩天看了一篇文章，大概是講那些買了蔚來的年輕人現(xiàn)在怎么樣了。環(huán)顧我周圍，沒有這樣的年輕人。但是，有買了蔚來車沒買股票的憨憨。
他哭著對我說，我要是把買車的錢去買股票，現(xiàn)在股票賣了能買20多輛車了。
我沉默了一下，你應該是能換一輛勞斯萊斯加一輛458,每天愁開哪輛出去。畢竟要誅心嘛。
近期，每次美股收盤，誰不想對買了蔚來汽車股票的朋友說一句：茍富貴，勿相忘。
但一般的股票打工人，其實是拿不到股價翻30倍的，大多中途下了車。
一年能在一只股票上狂賺20幾倍、狂攬近500億元，這得是什么人才能做得到？
答案就是：去年最慘的造車新勢力掌門人李斌。
按照蔚來41.63美元/股的最新收盤價算，李斌持股比例為12.68%，計算可知，目前其所持市值高達71.2億美元(約合人民幣470億元)。
去年四季度，大家的朋友圈肯定都被一篇《蔚來李斌，2019年最慘的人》刷過屏。彼時，李斌和蔚來看起來很慘，身負百億巨虧，2019年10月初跌至1.19美元（約合人民幣7.86元），較上市打了個2折。
甚至去年9月，前央視主持人王屹芝在微博上發(fā)布了一條講述被俄航弄丟的行李失而復得的經歷，順便曬了下在巴黎買的香奈兒，以及最喜歡的墨鏡。
結果被網(wǎng)友翻牌，質疑“李斌虧公司，卻不虧老婆”。最后王屹芝無奈刪掉了這條微博。
今年，李斌徹底翻身，李斌個人身價暴增近500億元，徹底翻身。王屹芝的墨鏡終于也不會有人酸了。
蔚來從去年最低的1.19美元/股，大漲超過30倍，市值更是超過561.55億美元（約合人民幣3711億元）。
這是個什么概念？市值排在蔚來后面的通用（536.31億美元），去年汽車銷量為774萬輛，而蔚來去年只賣了2萬多輛車，根本不是一個級別的，但是通用目前的市值甚至還比蔚來少4%。
價投眼中的成熟市場,瘋狂起來令人耳目一新。賈老板只是領先得太多，時代對不起他。
從某種程度上來說，蔚來股票的升值是自己辛辛苦苦掙出來的。
簡單來說，銷售規(guī)模帶動業(yè)績拐點出現(xiàn)。
在ES8潛在買家被收割殆盡之后，續(xù)航提升、價格更友好的?ES6能夠及時補位挑起大梁，在2019年三季度開始成為主力車型，直接帶動了蔚來的銷量大增。
上月蔚來月交付突破了5000臺，也沒有人嫌棄代工的是江淮工廠了。
除此之外，蔚來終于也等來了時運。2020年4月，國家出臺最新的新能源汽車補貼政策，仿佛為蔚來量身打造，支持30萬以上換電模式的新能源汽車享有國家補貼。
其次是一系列的調整（包括人員優(yōu)化、成本控制），隨著銷量增長，蔚來終于在今年二季度擺脫了負毛利，變得更加務實。
而從另一方面來看，最近一段時間蔚來享受的市值跳空上漲，是吹出來的。
華爾街給出了史上最狂野的汽車產業(yè)估值：特斯拉、比亞迪、蔚來，遠超傳統(tǒng)巨頭，營收、銷量、利潤等百年來的財務指標，都被拋之九天。
事實上我都不用詳細計算，就知道蔚來的估值遠遠超出了它目前的營收水平。10月實現(xiàn)交付5055輛汽車,同比增長100.1%，不過估值相比同期翻了二十五倍，顯然高漲的情緒主導了一干不太冷靜的頭腦。
雖然從投資的角度來看，所謂買股票就是買未來，可以用未來增長前景來解釋當前估值的合理性。
根據(jù)最新發(fā)布的《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021—2035年)》定的一個小目標，到2025年新能源汽車新車銷售占比要達到車輛總銷售的20%左右。
那么中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示今年前三季度，新能源汽車整體銷量只有73.4萬輛，僅占整體汽車銷量（1711.6萬輛）的4.3%，面前的餅確實大。
然而，就當下而言，造車新勢力也并未展現(xiàn)出對傳統(tǒng)汽車廠商的顛覆。從2020年1-9月的新能源汽車全球銷量占比中來看，得益于交付能力的上漲，特斯拉以占比17.76%位居第一，排名第二的大眾也有6.34%的市場份額。
就算是特斯拉，也只是剛剛從小眾轉向市場，并沒有占到絕對領導地位、形成差異化競爭壟斷，理論上很難長期維持當前的高估值。
新勢力或許在技術上有著一定的領先性，汽車的技術變革會影響市場格局，但技術是外溢的。換句話說，即便最開始某家公司發(fā)布了一個新技術，只要看到了有利可圖，其它公司通過砸錢投入，基本能快速跟上。
理智點，技術從來不是汽車行業(yè)的勝負手。新能源車也不是互聯(lián)網(wǎng)，贏者一家通吃。
新勢力造的不管是外界賦予的何種物事，車、生活方式甚至圈子也好，都并不擁有絕對的壁壘。傳統(tǒng)車企巨頭正在積極轉身擁抱電氣化。
接下來，在資金、品牌、銷售渠道、技術等綜合實力的較量中，新勢力能否顛覆傳統(tǒng)車企，仍是一個巨大的問號。
有錢就可以買未來。
從買未來的方式來看，蔚來是兩條腿走路，一條腿是核心技術研發(fā)上持續(xù)投入，第二條腿是繼續(xù)它的共享充電寶之路——換電系統(tǒng)。
當然了，換電這事不新鮮，此前包括北汽新能源也有過嘗試，最終沒有下文。在2020年，政策面重新支持換電，蔚來堅持的換電模式迎來春天，BaaS的電池服務也有點香。一切都仿佛是幸福的模樣。
回過頭去看蔚來，從最悲觀的情緒，到如今摩根大通直接上調評級，市場普遍看好，這樣的股價漲幅燙手嗎？
在今年3月份美股暴跌期間，小摩給出蔚來的目標價是2美元（約合人民幣13.2元），這臉變得可真快。
遠有美股當年的“漂亮50”之鑒，近有中概股的在線教育股一地雞毛的暴跌，資本市場很多次“事故”告訴我們，金融市場因人性而存在，但是市場卻是反人性的。大凡投資人預期打得太滿，可不是什么好事。
在市場里，每一片勇闖天涯的雪花，都需要風的吹送。風快停了，雪崩會發(fā)生在哪里可是不一定的。
但是，人確實有時候是可以賺到自己認知以外的錢的。我盯著自己帳戶里10股6.17買進的蔚來股票，邪魅一笑。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
接連\"斷軸\"后，超寶馬的市值被做空，蔚來汽車真火了
股票市場上的動向，牽扯著每一位資深股民的心。
雙十一活動依舊熱賣，給馬云的“退休之旅”帶來了不小的光彩，但說句實話，它很難掩蓋此前史上最大IPO被叫停的尷尬。
對于許老板來說，11月也不是一個非常吉利的月份，因為他這些年一直努力的回歸A股正式宣告失敗。很多人覺得，從2010年開始沒有一家房地產開發(fā)公司能夠通過***發(fā)審委審批的歷史，如果有人能打破這一冰封的成績，照理說有也僅有恒大能實現(xiàn)。但4年的時間過去了，許老板的努力最終成了泡影。
為了抵消這一影響，恒大迅速地推出了恒馳車標，賦予它“保護藍天，決勝紅海，東方雄獅，傲視全球”的內涵。
只是，車呢？
確切的消息是，恒大新能源汽車目前尚未開發(fā)完成，在科創(chuàng)板審核階段預計無法達到量產狀態(tài)，但公司仍將繼續(xù)進行新能源汽車的大規(guī)模投入，并就此在招股書中做特別風險提示。不過對于恒大來說，這都不是事兒，恒大的首款車型應該是趕不上今年，但已經有了明年上半年試生產、下半年量產的，并且在3-5年內汽車銷量達到100萬輛。
而相比恒大，蔚來和小鵬明顯要來得更加輕松，恒大汽車還在為殺入科創(chuàng)板，為許老板的商業(yè)帝國賺錢而努力，蔚來和小鵬已經進入真正的高速增長階段。
根據(jù)的數(shù)據(jù)，由于蔚來實現(xiàn)關鍵的銷售里程碑，以及投資人對市場的追捧，再加上美國市場的利好消息，蔚來汽車的市值一路飆漲，達到534億美元，而通用汽車目前的市值為516億美元。
誰能想到，兩個月之前蔚來還因半年報沒有達到資本市場認可，而遭遇大基金扎堆賣出的窘境？而去年谷底，蔚來的股價甚至已經跌成了2.17美元每股？
我想，在這個雙十一里，李斌可以在拼多多上多拼一些1499的茅臺和82年的拉菲，還不用讓車圈好友幫忙砍一刀。
有錢，腰桿子更加筆挺了。
在剛剛過去的10月，蔚來共交付5055輛車，同比增長100.1%，而長安汽車的數(shù)據(jù)為161465輛，是同期蔚來的31.94倍，但它的市值還不到蔚來的一半，況且，長安汽車本身的新能源車業(yè)務也不差，堪稱兩條腿走路的代表。為啥差別那么大？
從更深層次來看，究竟蔚來是泡沫，還是真的有美好的預期？這與一個企業(yè)的商業(yè)模式有關，企業(yè)的商業(yè)模式決定了估值模式。
傳統(tǒng)制造業(yè)屬于重資產型企業(yè)，它的估值方式以凈資產估值方式為主，盈利估值方式為輔，也就是不管你賣了多少車，市場給你的估值還是得看你的資產數(shù)據(jù)，你有多少生產線，你有多少廠，你有多少地，這都比較好計算，就像數(shù)磚頭一樣。
新興行業(yè)和高科技企業(yè)，以市場份額為遠景考量，以市銷率為主，也就是說我不在乎你有多少資產，我只在乎你在這個行業(yè)里的量級對比。更關鍵的是，市場還會拿你去和市場同類企業(yè)進行對比。
簡單來說，蔚來小鵬的市值高，為什么？因為他們雖然也是造車的“打工人”，但人家屬于高科技企業(yè)，長安也造車，但它在資本眼里是傳統(tǒng)制造業(yè)，只能數(shù)磚頭。
為什么蔚來、小鵬、理想等不算傳統(tǒng)制造業(yè)呢？因為特斯拉不算傳統(tǒng)制造業(yè)。所以他們的估值是按照高科技產業(yè)來的。
為什么特斯拉不算傳統(tǒng)制造業(yè)，不也是造車的么？那是因為特斯拉的盈利不光靠賣車，還靠賣軟件。根據(jù)特斯拉提供的財報數(shù)據(jù)，賣車能給他帶來收入，服務和其他（軟件服務）也能帶來盈利，而且在整體收入比重中權重極大，而這一項目在傳統(tǒng)制造業(yè)中是極為匱乏的。
什么？軟件，軟件服務盈利？沒做，這在資本眼里就是妥妥的高科技產業(yè)！
“由于估值體系的切換，今年特斯拉市銷率大幅拔高，基本參照奈飛、蘋果等科技股估值?！弊C券分析師如此定義。
那么怎么給蔚來、小鵬、理想等汽車估值，資本會參考他們同期與行業(yè)領頭羊的表現(xiàn)，并進行對比，行業(yè)領頭羊是誰？是特斯拉。
而經過今年這10個月的漲幅滯后，特斯拉、蔚來、小鵬、理想這四家新能源車企已經占據(jù)了全球上市車企約30%的市值！
一旦切換跑道，立馬就變得不一樣了。為何此前的螞蟻金服一定要披上一張叫做“互聯(lián)網(wǎng)金融”的外衣，而不承認它的主營業(yè)務就是金融？也是如此。因為金融行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值體系不同，在同樣的業(yè)務和體量之下，雙方的估值差距可達百倍。
但回到造車上，最終能否持續(xù)下去，還得看市銷率，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)錄得的2020年平均滾動市銷率數(shù)據(jù)來看，通用是0.32、豐田為0.67，前面提到中國自主品牌長安為0.81，而這個數(shù)值在造車新勢力之中，那就呈現(xiàn)出指數(shù)級增長，其中數(shù)值最小的蔚來為9.8，小鵬汽車則為50.3，最驚人的當屬理想汽車，其平均滾動市銷率高達369.2！
在明白人眼中，市值與銷量間的差距有多大，新造車的泡沫就有多大。但在證券經紀人眼中，在他們的路演中，他們努力讓投資人相信的是，給互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)估值，要看其未來的潛力，燃油車會被淘汰，未來是屬于新能源車的。
但如何看傳統(tǒng)造車企業(yè)，如寶馬、長安、比亞迪等同樣有新能源車業(yè)務呢？證券經紀人會切換另一個說法，“因為特斯拉他們是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”。
所以究竟是泡沫？還是接下來的市場走勢？很難說，因為市場估值方式決定了，即便傳統(tǒng)造車企業(yè)這些巨鱷是汽車市場當之無愧的主力貢獻者，但是資本市場對這些銷量相比傳統(tǒng)制造業(yè)堪稱“螞蟻”一般大小的新造車企業(yè)更為熱情。
因為互聯(lián)網(wǎng)嘛！
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
獨家丨蔚來落戶合肥：一個現(xiàn)實的選擇
股票市場的興起，雖然為很多人提供了發(fā)家致富的機會，但也給了很多"皮包"公司積攢資本的機會。在這樣的市場背景下，便誕生了一些專門做空企業(yè)股價的公司，其中就包括我們非常熟悉的美國做空機構渾水、香櫞。之所以提及這兩家公司，原因便在于這兩家做空機構近幾年來，都十分熱衷做空中國的"問題公司"。其中就包括我們非常熟悉的明星企業(yè)瑞幸、愛奇藝、新東方等。近期，中國造車新勢力巨頭蔚來汽車，同樣也被香櫞盯上了。
自赴美上市后，蔚來汽車一直都是中國汽車行業(yè)的領頭羊，2020年蔚來汽車的估值更達到頂峰，市值一度超過寶馬、通用、法拉利等行業(yè)巨頭。在外行人看來，蔚來股價大漲或許代表著蔚來汽車的進步，車友期待的"彎道超車"也即將要實現(xiàn)了。但殊不知股票市場的火熱，對蔚來汽車而言或許就是"捧殺"。
身為一家年輕的汽車企業(yè)，蔚來汽車不管是與寶馬、通用、法拉利相比，還是與目前新能源的巨頭特斯拉相比，車型豐富程度、技術水準都要遜色些許。對于一家汽車公司而言，汽車銷售是最大的盈利途徑，蔚來汽車顯然在這方面不及寶馬、通用、法拉利或特斯拉，那憑什么它在股票市場的估值會超過它們呢？或許這股價內有乾坤。
著名做空機構香櫞通過調查后發(fā)布做空報告，稱目前蔚來目標價應為25美元（相較此前的50美元左右近乎腰斬）。對此香櫞也給出三條解釋：1.特斯拉Model?Y中國定價相對較低，會拖累蔚來的銷售前景；2.蔚來估值過高，為特斯拉的2倍，但蔚來的銷量卻不及特斯拉一半；3.蔚來股票存在大量投機者。
香櫞的做空報告一出，當日就導致了蔚來股價大跌超過了16%，上了熱搜。而在過去的一周中，蔚來汽車還不止一次上了熱搜，發(fā)生在蔚來車型上的兩次"斷軸"，也把它送上了熱搜。
11月12日，一起"蔚來ES6隧道追尾后斷軸"事故，就將蔚來汽車推向了風口浪尖。因為該事故看著是與大眾車發(fā)生了碰撞，但事故情況來看，不至于讓蔚來ES6出現(xiàn)了后輪掉落的情況。
而"隧道斷軸"沒過多久，11月14日，一臺蔚來ES6因為撞擊到了道路中的護欄發(fā)生了輪胎脫落，因此蔚來汽車又一次被送上了熱搜。接連兩次疑似"斷軸"的情況發(fā)生，引起了網(wǎng)友們對蔚來質量的質疑。
總之，最近蔚來汽車是"一波三折"，不僅因旗下車型的兩次疑似"斷軸"被推向了風口浪尖，還被質疑市值虛高，這些對蔚來汽車而言都將是較為沉重的打擊。不過，在以往關于蔚來汽車的"波折"中，筆者對于蔚來ES6的疑似"斷軸"是否有與質量問題有關還不得而知，因為目前蔚來官方也沒給出官方聲明。至于蔚來的市值下跌了，蔚來能堅持務實造車，用實際行動必然就可回應外界的聲音。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
蔚來遭做空，被問及特斯拉降價。李斌：不慌不慌，影響不大
[?億歐導讀?]?如果李斌能帶蔚來走出困境，或許又將是一個新故事。
文丨郝秋慧
編輯丨張嫣
落戶合肥，并沒成為蔚來在資本市場上的一劑“強心針”。
3月3日道瓊斯通訊社報道，花旗分析師Jeff?Chung發(fā)布的研究報告中，將蔚來的股票評級從“買入”下調至“中性”，股票的目標價也從6.80美元下調到了4.30美元。
2月25日，合肥宣布，蔚來汽車中國總部將落戶當?shù)?，項目融資145億元。但后者的股價并未如期待中一路上漲。3月2日收盤時，蔚來的股價為4.11美元，收跌0.48%。
“合肥或許是蔚來一個現(xiàn)實的選擇。”一位業(yè)內人士告訴億歐汽車。
創(chuàng)始人李斌來自安徽，將蔚來中國總部落至合肥，被稱為“情系家鄉(xiāng)”的佳話。但根據(jù)億歐汽車了解，這并不是他最想要的選擇。
蔚來EC6量產項目在合肥啟動/蔚來官方
在此之前，北京、武漢、湖州等多地皆有意向投資蔚來，但都沒了下文?！拔祦碓谡医创r，就有機會落戶合肥；蔚來當時希望選擇最有錢的北京，合肥也在積極引入大眾。但兩者都沒成?！睂Υ耍咏耸咳缡钦f。
不僅是各地，此前包括廣汽、吉利等車企，也曾都被傳出或是蔚來的“白衣騎士”。在落戶合肥的信息宣布之后，蔚來汽車總裁秦力洪在接受媒體訪時補充，蔚來中國落戶合肥，不等于蔚來要撤離上海。此外，蔚來“不排斥其他融資”。
對蔚來而言，“缺錢”只是表象。
NIO?House/蔚來官方
01?雙贏選擇
2月25日，合肥“云簽約”了8個項目，涉及1020億元投資。包括“蔚來中國總部”在內的4個項目超過百億元，似乎搶了其他幾家的風頭。簽約日當天，合肥官方曾經發(fā)布一條披露簽約細節(jié)的微博：145億元的融資金額將用于公司研發(fā)、市場體系建立和運營，10億元用于規(guī)劃建設總部及研發(fā)基地，15億元用于建設生產第二生產基地。此外，還表示：2020年，蔚來中國預計營收148億元，上市3款車型；2024年營收1200億元，上市6-8款車型；2020-2025年，總營收4200億元，總稅收78億元，2025年前在科創(chuàng)板上市。
但不久后，這條微博被刪除。
緊接著，在次日，安徽省、合肥市一干高層領導，及江淮汽車董事長安進，與蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌共同見證EC6量產項目啟動。隨后，江淮方面則發(fā)公告辟謠：未與蔚來有“混改”。這意味著，蔚來暫時無法借江淮新能源的生產資質和產能來打通整車能力。
雖然是一則利好，但似乎仍然存在諸多變數(shù)。這從雙方對外官宣的重點似乎就能所見一二。
蔚來ES6換電中/蔚來官方
在合肥看來，蔚來汽車中國總部落戶合肥已是定局。但在蔚來公告內容中，將EC6列為重點，落戶合肥一事僅一筆帶過。隨后蔚來發(fā)布公告，強調該框架協(xié)議只是初步的。李斌也透露雙方約定在兩個月內簽署最終投資協(xié)議。
“在經歷了北京、武漢、湖州等投資未果后，蔚來的回應是很討巧的。李斌知道，在百億投資真正落實之前，這一紙框架還是有風險的?！毕⑷耸扛嬖V億歐汽車，“云簽約的形式證明100億是有風險的，但并不大。相關領導已經出面，為了大局，雙方肯定朝解決問題、利好的方向去談，按慣例，資金肯定是分期按節(jié)奏支付?！?/p>
蔚來當天發(fā)布的公告顯示，合肥希望為蔚來在合肥的長期發(fā)展提供和資金支持，將中國總部落至合肥，進一步擴大業(yè)務，并與當?shù)厣鷳B(tài)系統(tǒng)建立合作伙伴關系。這一說法，引發(fā)了大家對混改江淮新能源的猜測，雙方隨已辟謠，但未來也不排除其他形式的合作。蔚來與合肥合作不失為一個雙贏之舉。
這既符合國家發(fā)展長三角洲區(qū)域一體化的戰(zhàn)略規(guī)劃，也順應了制造業(yè)從東部地區(qū)向中西部遷移的趨勢?！拔祦砺涞睾戏?，是消耗過剩產能，不會造成剩余的浪費，互聯(lián)網(wǎng)思維與傳統(tǒng)制造形成互補關系，對社會的貢獻更大?！毕⑷耸繉Υ吮硎緲酚^。
制表人/億歐汽車分析員?張男
“可轉債不償還本金的情況下，這筆錢全部到位，可支撐蔚來到2021年中?！币晃唤咏耸咳缡桥袛唷Ｅc合肥合作，對于蔚來而言，或許能夠緩解燃眉之急。而從細則上看，也對未來提出了更高的要求。以單車40萬元價格計算，如若完成預計2020年148億元的盈收，需完成3.7萬臺銷量。2019年，蔚來銷量為2萬輛。在產品完善、品牌力增強的同時，銷量增長在意料之中，但考慮到今年的疫情與宏觀形勢，接近翻倍并非易事。蔚來中國若在5年間要達到4200億元營收，則需要105萬臺的銷量，平均每年銷量21萬臺。這對蔚來在產品迭代、用戶運營、成本控制和量產能力上提出了更高的要求。
制表人/億歐汽車分析員?郝秋慧?
曾有傳言，已在美國紐交所上市的蔚來回科創(chuàng)板，若蔚來中國總部在合肥落成，可利用新公司的名義在科創(chuàng)板上市，也是另一方式的回歸。
合肥方面雖已刪除此條微博，但不排除這將是蔚來與合肥洽商的主要內容。落戶合肥，除了高營收與高稅收外，蔚來還背負了巨大的期待與壓力：5年內將打造一個千億產值的龍頭企業(yè)，加速合肥新能源汽車集展，引領帶動安徽新能源汽車產業(yè)進入全國第一方陣，成為特斯拉主要對手。在當?shù)匮壑校祦沓思铀侔l(fā)展自身的同時，也將擔起合肥市甚至是安徽省在新能源汽車產業(yè)發(fā)展的重任。
市值50億美金的蔚來，必須要成為第二個千億美金的特斯拉。但如今，同時發(fā)展上海、合肥“雙總部”，對它而言或許已經難免顧此失彼。
02?蔚來的痛，李斌的夢
“蔚來最大的挑戰(zhàn)是盈利模式還在探索?！币晃皇煜の祦韮炔康南⑷耸咳缡歉嬖V億歐汽車。
創(chuàng)業(yè)是個坑，而如今，造車則是那個“最深的坑”。在造車的日子里，李斌這位曾經互聯(lián)網(wǎng)領域的英年才俊，正以肉眼可見的速度蒼老。在五棵松體育館NIO?day上的意氣風發(fā)，成為了蔚來的高光時刻之一。
上市之后，這家新造車獨角獸被迫“裸奔”。2019年第三季度，與特斯拉單車承擔的銷售管理費用（SG&A?selling,general?&?administrative?expenses）相比，蔚來以24.3萬元的價格居高不下，是特斯拉4.3萬元的6倍。特斯拉的綜合毛利率高達18.9%，而蔚來為-12.1%。越賣越虧，成為蔚來的痛。
制表人/億歐汽車分析員?郝秋慧
表面上看，蔚來只是缺錢；但背后，蔚來缺乏的是一整套符合汽車生產制造規(guī)律的體系。“蔚來最重要缺的不是錢，而是一群真正懂汽車的專家，一套在產品、研發(fā)、技術和服務等方面的專業(yè)體系?！币晃卉嚻筚Y深人士對億歐汽車感慨，“互聯(lián)網(wǎng)人造車的玩法確實與眾不同。但汽車歸根到底是樁制造業(yè)的生意，從研發(fā)到生產、管理到籌劃、產品到服務，這家6歲車企做得還遠遠不足。”
2016年，蔚來宣布與江淮進行代工合作。消息一出，蔚來車未賣，品牌形象便在消費者心中打了折扣，“40萬起買一輛江淮車”成了蔚來的一大槽點。但蔚來憑借在產品定位、品牌打造、用戶運營上獨具風格，以累計交付3.3萬臺的成績，在新造車勢力中位列第一?？瑟毩⒔◤S的一再推遲，蔚來的代工之路只能無限延期。
在過去很長一段時間里，無論是生產、制造，還是運營、服務，蔚來在諸多環(huán)節(jié)上都是“花大錢，辦小事”，雖然博來了關注，但卻并不是長久的生意。在2019年下半年開始，蔚來已經開始瘦身。蔚來缺錢眾所周知，可錢并不是其發(fā)展最大的短板?！俺隋X之外，蔚來需要用更經濟的方法運營公司，提升產品力和內部管理效率，并嚴控成本?！钡巯?，為了延續(xù)造車之夢，李斌并不能停止為錢而奔波。
蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO?李斌/蔚來官方
“與合肥合作，并不意味著其他車企與蔚來合作的終結。與產業(yè)基金是兩個不沖突的維度，蔚來或許跟產業(yè)資本有新的合作模式。”業(yè)內人士告訴億歐汽車。
此前有傳出吉利3億美元入股蔚來，雙方也未進行否認。但億歐汽車獲悉，對于蔚來的控制權問題，雙方一直未能達成一致。相較于廣汽，吉利想要的或許更多?！盁o論是之前傳廣汽、吉利入股，還是總部落戶合肥，這些消息都在釋放同一個信號：蔚來是受資本認可與追捧的?！?/p>
李斌最近的回復也暗含此意：不同的階段有不同的投資者，有不同的融資的方法，我們相信能夠獲得足夠的投資人的支持。有分析認為，熟稔于資本操作的蔚來是要把這個利好信息廣而告之?！半m然短期內會有好的效果，若合作一直沒有實質結果，面對投資人與股民，蔚來會遭受信譽危機?！睂τ谖祦矶?，只有接下來的產品不斷超越上一款車型，毛利率轉正，蔚來才會真正走出危險期。在過去很長時間里，李斌距離“真正的企業(yè)家”，似乎都還差一步。
NIO?Pilot自動駕駛系統(tǒng)/蔚來官方
他是創(chuàng)業(yè)者，他聰慧、有野心。但經他手的企業(yè)，在上市后的股價都如出一轍。在將共享單車摩拜包裝成一個情懷與商業(yè)兼具的生意后，李斌選擇在最后的高點——以估值37億美金的價格賣身美團，相較ofo后來的境遇，可謂全身而退。有人說：李斌窮過，所以會害怕，所以“知進退”。
對于蔚來，李斌已經傾注了不少心血。如今，與多地捆綁的蔚來，沒有退路。如果李斌能帶它走出困境，或許又將是一個新故事。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
蔚來、小鵬11月銷量再創(chuàng)新高，銷量撐起被質疑的股價？
在中概電動汽車股本周飆漲之際，做空機構香櫞發(fā)布做空報告，稱蔚來股價已經脫離合理范圍，股價應該“腰斬”，目標價應為25美元，跌幅達到48%，受到香櫞做空的影響，當天盤中漲幅超過11%，創(chuàng)下歷史新高達到54.2美元的蔚來汽車，由漲轉跌，跌幅一度超過16%，收盤跌幅也在7.74%。
隨后，受到蔚來的影響，同為中國造車新勢力三強的理想汽車當天漲幅達到28%,達到歷史新高的40.806美元，但也由漲轉跌，最終收跌1.83%，收盤價為31.2美元，小鵬汽車的漲幅也超過了14%，股價達到歷史新高的51.27美元，但隨后也由漲轉跌，跌幅一度超過15%，最終收跌6.13%，收盤價創(chuàng)下了歷史新高，達到了41.99美元，隨后，三家造車新勢力的股價還在持續(xù)下跌。
值得注意的是，兩年前香櫞建議買入蔚來股票時，其股價僅為7美元，隨后一路飆漲突破50美元，大漲接近十倍，為什么當初香櫞如此看好的公司，現(xiàn)在卻要使勁捶？懂的人自然懂，都是泡沫。
香櫞在做空報告中表示，購買蔚來股票的人，顯然低估了未來特斯拉Model?Y國產后的定價，等到ModelY發(fā)布后，憑借低廉的價格很可能會沖擊蔚來汽車的銷量。
香櫞援引德意志銀行的分析稱，特斯拉可能會大幅降低上海工廠Model?Y的價格，可能從48.8萬元人民幣降至36萬-39萬人民幣。Model?Y可能將成為?蔚來EC6和ES6直接競爭對手，這可能會損害短期市場情緒，并打擊蔚來的訂單增長勢頭。
德意志銀行表示，現(xiàn)在中國本土分析師預測，特斯拉Model?Y的定價將大大低于對蔚來構成威脅的關鍵價位。天風證券近期在研報中指出，中國產Model?Y起售價可能為27.5萬元，是非常誘人的價格。
按照市值計算，目前蔚來估值是未來12個月銷售額的17至18倍，而特斯拉為9倍，雙方差距均創(chuàng)下歷史新高。盡管巴菲特投資的比亞迪今年也暴漲400%，但估值僅為銷售額的3倍，除此之外，蔚來在中國新能源汽車市場上的份額僅為3%，而10月特斯拉在華銷量是蔚來汽車的兩倍多，早前特斯拉在美市占率更是接近50%。所以，蔚來股價過高顯然不在情理之中，價格腰斬似乎只是時間問題。
面對質疑，蔚來汽車于11月17日發(fā)布了今年第三季度財報，數(shù)據(jù)顯示蔚來該季度總營收達45.26億元，高于市場預期的43.8億元，同比增長了146.4%。與2019年最慘的狀況相比，今年蔚來汽車在銷量和銷售實現(xiàn)了雙突破。
第三季度，蔚來交付汽車12206輛，同比增長154%，也創(chuàng)下歷史新高。對比來看，理想汽車第三季度共交付8660輛；小鵬汽車第三季度汽車交付8578輛；特斯拉今年第三季度則交付了139300輛汽車，也同樣創(chuàng)下歷史新高。
按照目前形勢而言，雖然國產新勢力的產能沒法和特斯拉相抗衡，但各家都在銷量增長的同時想盡辦法提高產能，如果不按公司市值來算的話，特斯拉的銷量是遠遠比不上傳統(tǒng)汽車廠商的，舉個例子，豐田僅在中國市場，9月份的銷量就接近18萬臺，就連豐田CEO豐田章男都表示：雖然特斯拉的市值超越我們很多，但“產量遠不及我們?！?/p>
如果只論市值的話，成立僅僅17年的特斯拉市值已經達到4000億美元，超越了百年車企老豐田好幾倍,而蔚來僅僅成立六年，市值已經達到571億美元，已經遠遠超過寶馬的482億美元，而寶馬已經成立了104年，所以，在資本主義市場，新能源車的市值普遍比較高。
隨后，蔚來汽車創(chuàng)始人兼CEO李斌參加了第三季度財報的電話會議，當被問到特斯拉頻繁降價對蔚來的影響時，李斌表示，
特斯拉跟我們確實是一個不太一樣的公司。他們會不停地降價，在過去的這一年降了很多很多次價。他們總體上來說是按成本定價的一個邏輯。從事實的角度來講，他們在去年年底今年年初的第一次降價，對我們當時的訂單確實差不多有一個星期的影響。但后面每一次降價，其實基本上就沒什么影響。最近的一次很大的降價，降了10%左右，國慶節(jié)10月1號的降價。
事實上我們10月份創(chuàng)造了訂單的歷史紀錄。我們現(xiàn)在在中國平均購車的價格總體上要比特斯拉貴十幾萬人民幣，我們認為我們的產品和服務有自己獨特的競爭力。目前的汽車市場“蛋糕足夠大”，而蔚來汽車最主要的競爭對手還是油車，特斯拉降價對我們影響不大。
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蔚來三季度營收超45億元，新款轎車研發(fā)中
2020年初的“黑天鵝”讓不少原本就不好過的造車新勢力們提前離開了賽道，拜騰、博郡、長江汽車等造車新勢力的相繼倒下，以及蔚來、威馬和小鵬汽車三大勢力相繼赴美上市讓造車新勢力市場的局面更加清晰，兩極分化也更加嚴重。而且讓人始料未及的是，三家造車新勢力頭部車企還迎來了不僅在銷量上持續(xù)增長，市值股價也在持續(xù)飆升。
11月23日，在美上市的蔚來、理想、小鵬再次迎來集體大漲，其中蔚來大漲12.45%，市值達到747億美元；小鵬汽車大漲33.92%，市值530億美元；理想汽車漲幅14.48%，市值達到365億美元。如此大漲的股價和成交量很難用普通的投資理論來解釋，或許是這一原因，在三支電動汽車股價瘋漲之際，美國做空機構香櫞突然發(fā)文，直指蔚來汽車的股價泡沫，盡管香櫞的做空讓這三家的股價出現(xiàn)了震蕩，但隨后三家公司的股價再次開始爬升，直到23日紛紛創(chuàng)下新高。
不少人表示蔚來們已提前透支了增長潛力，股價進入了“搏傻”階段，這也并不無道理，蔚來汽車目前的市值已超越吉利汽車、長城汽車以及長安汽車三大自主一線品牌，從實際銷量和市場表現(xiàn)來看，這顯然是高估了。但造車新勢力的銷量表現(xiàn)也并不弱，其一路上漲的高股價的背后也有銷量增長的因素在其中。而且蔚來、小鵬們的市值估值抬升并不全是泡沫，相比傳統(tǒng)車企，它們的估值體系和方法已經發(fā)生了質的變化。
12月初，蔚來汽車和小鵬汽車公布了11月份的銷量數(shù)據(jù)，蔚來汽車11月份銷量5291輛，銷量再創(chuàng)新高，同比增幅高達109.3%，這也是蔚來汽車連續(xù)兩個月銷量突破5000輛大關，其中?蔚來ES6銷量2386輛。截止今年1-11月，蔚來汽車累計銷量36721輛，同比增長了111.1%。
小鵬汽車11月份銷量4224輛，創(chuàng)下了2020年單月銷量紀錄，同比增幅達342%。環(huán)比增長了38.9%，其中小鵬P7銷量2732輛。今年1-11月份，小鵬汽車累計銷量21341輛，同比增長了87%。
目前理想汽車11月份的銷量還未公布，但從理想ONE上市后持續(xù)上漲的銷量表現(xiàn)來看也并不會太差，只是相比蔚來和小鵬的高歌猛進，理想眼下正在陷入問題車型“召回”的中。
因全國多起理想ONE在車輛發(fā)生碰撞事故后前懸架下擺臂球頭脫出的危險情況，11月初理想汽車對2020年6月1日及之前生產的10,469臺理想ONE進行了召回，并為其免費更換球銷脫出力更高的前懸架下擺臂。從此次召回可以看出理想汽車在出現(xiàn)產品質量問題時的擔當和態(tài)度，但也暴露了理想ONE在產品力上的實際問題，作為一個新生的造車新勢力品牌，產品質量可是足以危及品牌發(fā)展的大忌，理想汽車今后要耗子尾汁。而且理想也要加快新車型的上市步伐，相比蔚來和小鵬的多車型發(fā)力，僅擁有理想ONE一臺車的理想還是顯得很單薄，特別是在時下出現(xiàn)產品問題時，隨時可對其銷量產生較大的波動。
今年，造車新勢力中相繼倒下了拜騰、博郡等造車新勢力，市場上留下的品牌也越來越少，但可以肯定的是，這不會是最后一波倒下的，造車新勢力的生存空間還要繼續(xù)縮水。在能夠自負盈虧之前，資本對造車新勢力的支持至關重要，一旦資金鏈斷裂，基本是死路一條，前面倒下的拜騰、博郡等就是被資金所羈絆了。欣慰的是，不管蔚來們在美股一路瘋漲的價格是否真的是泡沫，這三家造車新勢力不會出現(xiàn)資金問題，充足的資金也夠支撐他們投入到后續(xù)的車型研發(fā)，有利于企業(yè)正向發(fā)展。
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蔚來汽車為何持續(xù)暴漲暴跌？
11月14日，針對蔚來的概念股持續(xù)走高，做空機構香櫞發(fā)布報告，認為蔚來股價已經脫離合理范圍，股價應該“腰斬”至25美元，而最近一周以來蔚來的股價一度超過50美元。香櫞認為，特斯拉Model?Y的中國定價將拖累蔚來銷售前景，但蔚來汽車相對估值卻是特斯拉兩倍，同時市場上存在大量蔚來投機者。
面對做空機構的質疑，蔚來汽車在11月18日發(fā)布2020年第三季度財報，用數(shù)據(jù)展示其第三季度業(yè)績。
汽車銷售毛利率達14.5%，達到此前預期
根據(jù)數(shù)據(jù)，蔚來在今年第三季度計交付車輛12206輛，總營收45.26億元，同比上漲146.4%，環(huán)比上漲21.7%。其中，旗艦車型?ES8交付3530輛，占比28.9%；ES6為8660輛，占比70.9%；剩下則為10月才展開大批量交付的EC6。而在已交付的車型中，NIO?Pilot精選包和全配包合集的選裝比例達50%。
分月來看，蔚來7月交付3533輛，8月交付3965輛，9月交付4708輛，交付量實現(xiàn)了連續(xù)增長。在三季度財報電話會議中，蔚來首席財務官奉瑋表示：“二季度到三季度的毛利率上升，是由于第三季度ES8銷量大幅提升?！弊?019年ES6展開交付以來，ES8銷售比例隨之減少，直到今年4月蔚來新款ES8開始交付市場，其交付量才逐漸回暖。
高價車型銷售比例的上升，及用戶選裝NIO?Pilot的增長，使得蔚來單車營收持續(xù)上升。當季，蔚來汽車銷售毛利率達14.5%，綜合毛利率為12.9%，2020年內累計提升超20個百分點。
此前在二季度財報電話會上，蔚來創(chuàng)始人李斌曾表示，2020年下半年的毛利率目標是汽車銷售毛利率和綜合毛利率均達到兩位數(shù)。Q3財報的發(fā)布，意味著蔚來已實現(xiàn)這一目標。
而基于蔚來直營銷售模式的優(yōu)勢，蔚來三季度銷售及綜合管理費用為9.4億元，平均每輛車的銷售及管理費用下降至7.7萬元，同比下降68.2%，環(huán)比下降15.0%。與此同時，蔚來總運營費用在整體營收中的占比持續(xù)降低，體系化效率提升顯著。
值得注意的是，蔚來三季度的費用支出環(huán)比微增，為15.3億元。其中，研發(fā)費用為5.9億元。蔚來在9月底公布了基于高精地圖的領航功能NOP（Nigate?on?Pilot），是繼特斯拉后全球第二家推出此類功能并完成大規(guī)模用戶推送的品牌。蔚來稱，截至今年三季度，蔚來賬上現(xiàn)金儲備達222億元人民幣，足以用作新品研發(fā)。
預計Q4交付16500~17000輛，營收超62億元
目前，蔚來是中國造車新勢力中平均單價最高，也是交付數(shù)最高的車企。蔚來在10月的交付量達到5055輛，也創(chuàng)下其最好歷史月交付；其9月底開始交付的第三款量產SUV車型EC6，10月交付數(shù)達883輛。
“特斯拉在國內的第一次降價對蔚來的訂單有一定影響，但是之后以及最近的降價都對我們沒有什么影響。”在三季度財報電話會議上，李斌在回應與特斯拉的競爭時表示，特斯拉在國慶節(jié)左右進行的大范圍降價，對蔚來的訂單并未產生影響，“10月蔚來依然創(chuàng)造了訂單新記錄”“這個市場足夠大”。在李斌看來，他們更主要的競爭對手是燃油車。
三季度表現(xiàn)超出預期的蔚來，對于第四季度明顯更為自信。蔚來預測，今年四季度整車交付數(shù)將再創(chuàng)新高，達到16500~17000輛，同時四季度營收預計為62.58~64.358億元人民幣，環(huán)比上漲38.3%~42.2%，較2019年同期增長約119.7%至126.0%。
這意味著，第四季度蔚來汽車交付量將較2019年同期增長約100.6%~106.7%，比2020年第三季度增長約35.2%~39.3%，而在今年最后的兩個月中，其每月最低需交付5722輛新車。
此外，蔚來先后在今年8月與11月發(fā)布了蔚來電池組用服務BaaS和100kWh電池及相應的升級方案，其“可充可換可升級”的體系正式閉環(huán)。依托于換電平臺及相關技術，以及商業(yè)模式的創(chuàng)新，降低了用戶購車門檻和使用成本。李斌表示，從8月上線BaaS之后，轉化率一直在提升，到11月新增訂單的BaaS轉化率達到了35%。
將發(fā)布第一款轎車，明年1月產能將提升至7500
隨著運營虧損進一步收窄至9.46億元，蔚來再次實現(xiàn)了正向經營現(xiàn)金流。規(guī)模化效應逐漸顯現(xiàn)，開始加速技術以及新車的研發(fā)。
目前，蔚來正在加速第二代技術平臺NP2.0的開發(fā)，其核心是行業(yè)領先的量產自動駕駛系統(tǒng)。蔚來即將發(fā)布的第四款車型，將搭載?NP2.0，這將是蔚來的第一款轎車。同時，第五款車型也正在研發(fā)中，該車型同樣為轎車。
蔚來的新車發(fā)布將進一步完善蔚來的車型陣營，但隨著訂單不斷增長，產能提升也將成為必然趨勢。
在第二季度財報電話會議中李斌就曾透露，蔚來在協(xié)調供應鏈合作伙伴來提能，到了9月產量確實有所提升，達到5000輛。此次的電話會議上李斌稱，“團隊正在與合作伙伴一起進一步提升產能，預計明年1月將全供應鏈產能提升至每月7500輛，以滿足不斷增長的用戶需求。”
從蔚來的訂單以及產量調整來看，蔚來都是靠訂單生產。一方面，蔚來希望達到及時交付的水平，以提升用戶的體驗；另一方面，蔚來的產能還有限，或需要為新車型預留產能空間。
今年4月，蔚來聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪在蔚來中國落戶合肥時透露，“我們目前與江淮合作的江淮蔚來制造基地產能（12萬輛/年）遠遠沒有用完，至少夠蔚來接下來一兩年乃至兩三年的使用需求，第二制造基地目前還在初期的設想和規(guī)劃階段?！钡S著轎車車型投入生產，不知明年12萬輛年產能還能否滿足蔚來不斷攀升的交付需求。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
上市后的第二個交易日，蔚來汽車一改首日的頹勢、出現(xiàn)暴漲，以11.60美元價格收盤，較前一日漲幅高達75.76%；今日盤前繼續(xù)上漲0.56美元，至12.16美元，相比首日的6.6美元的收盤價，累計漲幅已超過84%。截至今日美股開盤前，最新市值約125億美元，市值逼近千億人民幣。
究竟是什么原因使得蔚來汽車股價出現(xiàn)如此暴漲，我們挨個原因找一找。
猜測一：產能爬坡提速致股價瘋狂？
新浪財經曾在公司提交上市招股書后，發(fā)表題為《蔚來汽車日燒1200萬元：賣40萬輛或能回本 剛售481輛》的文章。文中梳理了近年來公司的基本財務狀況，由此測算了近兩年半時間內，公司每天需要“燒掉”1200萬人民幣，并根據(jù)當時的情況，估算需要賣掉約40萬輛ES8電動汽車，才能夠挽回成本，而實際的銷售量相距甚遠。
時隔一個月，產銷數(shù)據(jù)發(fā)生了多大變化呢？
相關資料顯示，截至8月31日，蔚來汽車ES8車型已生產2399臺，交付量共計1602臺，相比之前481輛的數(shù)據(jù)，確實有成倍的增長。
但2000多臺產量和1000多臺銷售量的產能爬坡速度，是令市場如此瘋狂的原因嗎？新浪財經咨詢業(yè)內人士后得知，產能爬坡由于各種因素干擾通常會經歷反復，僅一個月的數(shù)據(jù)變化并沒有比較強的說服力，況且千臺產銷量這樣的低基數(shù)，與公司今年3萬輛、3年后45萬輛的產銷量目標相去甚遠，不可能是股價發(fā)生暴漲的主要原因。
猜測二：上市定價被嚴重低估？
公司產銷量等基本面沒有發(fā)生根本性的變化，那是不是蔚來汽車上市時的定價過低，上市后價值回歸，造成暴漲所致？這種可能性基本也可以排除。
資料顯示，蔚來汽車上市時定價為每股6.26美元，發(fā)行1.6億股，市值64億美元，這與上市前和市場的溝通情況沒有明顯出入。即使出現(xiàn)顯著低估，公司在上市首日股價還曾一度出現(xiàn)14%的巨大跌幅，這就更無法解釋了。
此外，從暴漲后公司的估值來看也解釋不通。
蔚來汽車與A股汽車上市公司市值排名蔚來汽車與A股汽車上市公司市值排名
新浪財經根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今日盤前，蔚來汽車總市值約124.76億美元，按美元兌人民幣1：6.85的匯率計算，約合854.62億人民幣，排在A股汽車上市公司的第四位，僅次于上汽集團、比亞迪和廣汽集團。
值得一提的是，2017年，廣汽集團年產銷量均超過200萬輛，上汽集團更是達到了693萬輛。即便蔚來汽車以“技術國內一流、產能爬坡超預期”的姿態(tài)展示給市場，但2000臺產銷量的蔚來汽車，市值卻接近于200萬臺產銷量的廣汽集團，也絕對稱的上是匪夷所思了。
和特斯拉相比同樣如此。
特斯拉是公認電動汽車領域全球最領先的公司，目前總市值為494億，是蔚來汽車的4倍。然而，無論從其技術水平、產能爬坡速度、產量和銷量等角度看，說特斯拉價值只值4個蔚來汽車公司，都是難以讓業(yè)內接受的。
猜測三：“新能源汽車下鄉(xiāng)”的政策***？
9月13日晚，市場傳出“工信部探索在農村推廣應用新能源車”的消息。
消息稱，工信部針對方運舟等7名人大代表提出的關于加強農村新能源汽車基礎設施建設的建議給出答復，表示贊同代表們提出的在有條件的農村地區(qū)大力推動新能源汽車替代傳統(tǒng)能源汽車，為實現(xiàn)高效發(fā)展清潔發(fā)展提供支撐；并將在下一步積極配合相關部門，大力實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，探索在農村地區(qū)大力推廣應用新能源汽車，充分利用區(qū)域水能、太陽能等，共同推動打造新能源“示范村”、新能源“示范鎮(zhèn)”。
市場普遍認為，此次農村推廣政策也反映了，一是中央和地方對于新能源車的資金扶持范圍從直接購置補貼擴大到推廣應用環(huán)節(jié)；二是產業(yè)扶持政策工具進一步豐富，除財政補貼外， 還用了多種政策工具；三是新能源車仍屬中國重點發(fā)展的戰(zhàn)略產業(yè)，對新能源車支持將逐步加碼。
受此影響，今日A股開盤后，整個新能源汽車板塊出現(xiàn)了集體大漲。作為提前交易的美股蔚來汽車，有可能率先反應。
對此，新浪財經咨詢了券商的行業(yè)研究員，他們表示，政策固然對整個行業(yè)有提振作用，但落實到公司的業(yè)績會有較長時間，另外國內有關新能源汽車的《中長期規(guī)劃》和“十三五”規(guī)劃等大方向并未作調整，業(yè)內對2020年200萬輛的年銷售量目標也沒有變化，這個政策只是確保這一目標順利實現(xiàn)的途徑之一，并沒有本質的改變。
更何況，蔚來汽車的定位一直是中高端市場，在今后這輪“新能源車下鄉(xiāng)”的***政策中，又能夠多拿到多少市場份額，不得不讓人懷疑。
雖然怒漲之后迎來的是暴跌，但連續(xù)兩日蔚來汽車在美國市場的“怒漲”，也帶動了中國汽車股的上漲。尤其是給蔚來代工的江淮汽車，與蔚來汽車有合作關系的廣汽集團、長安汽車，都久旱逢甘霖。只不過，這種狀況轉瞬即逝。
對于蔚來汽車赴美上市，華爾街似乎并不感冒，這個自詡為“中國特斯拉”的公司似乎讓這些大佬提不起興趣，部分投資機構分析師也將NIO（蔚來汽車），歸到了“跑輸大市”的一類股票，目標股價則被定為4美元左右，遠低于其發(fā)行價格。
新浪財經注意到，截至今日收盤，包括寧德時代、江淮汽車等在內的A股新能源汽車標的以及“蔚來汽車概念股”也都出現(xiàn)了明顯的高開低走態(tài)勢，消息的***似乎并沒有如此有力。
由此看來，蔚來汽車股價上市次日的大漲，應該不是基本面、估值水平，以及政策等因素的影響所致。股價暴漲究竟是什么原因，蔚來汽車到底價值幾何，恐怕只有時間才能給出明確答案了。
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