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都說(shuō)肺炎疫情讓造車(chē)新勢(shì)力的路途更加坎坷，但是這股新生力量卻異常堅(jiān)韌。理想汽車(chē)算是其中的一個(gè)。
2019年12月理想ONE開(kāi)始交付，首批就超過(guò)1000臺(tái)。2020年1月又以上牌量1180臺(tái)殺入造車(chē)新勢(shì)力前三甲。截至3月，理想ONE的保有量已超過(guò)4000輛。越戰(zhàn)越勇的理想汽車(chē)得到了消費(fèi)者的認(rèn)可，他們造的是補(bǔ)貼并不算多的增程式電動(dòng)車(chē)。?
身處特殊時(shí)期，疫情的影響和破壞力超乎想象。作為創(chuàng)業(yè)者，特別是汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，如何耐得住寂寞繼續(xù)前行？4月8日，理想汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李想來(lái)到雪球路演，與雪球創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)方三文“方丈”在投資視角之下，共話(huà)新能源汽車(chē)行業(yè)的變量與格局，我們從中可以看出，李想對(duì)汽車(chē)駕駛性的理解，是領(lǐng)會(huì)特斯拉的“神”而非“型”，精打細(xì)算的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，追求利潤(rùn)而非“流量”的目標(biāo)，理想汽車(chē)某種程度上像個(gè)窮孩子，但是卻有著自己的獨(dú)特生存方式。?
關(guān)于疫情帶來(lái)的短期影響?
方三文：規(guī)模上不去，就會(huì)落入進(jìn)退兩難
現(xiàn)在的疫情應(yīng)該對(duì)全世界汽車(chē)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生非常嚴(yán)重的影響，比如中國(guó)在疫情高峰期，2月的汽車(chē)銷(xiāo)量大概同比下降了80%，現(xiàn)在歐洲、美國(guó)大部分汽車(chē)廠都關(guān)閉了。我理解，汽車(chē)是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，生產(chǎn)線一開(kāi)動(dòng)，汽車(chē)生產(chǎn)出來(lái)，很多的汽車(chē)如果銷(xiāo)不動(dòng)，后果非常麻煩。
中國(guó)反而是比較容易撐過(guò)去的。但是造車(chē)新勢(shì)力過(guò)去基本上還是沒(méi)有達(dá)到用規(guī)模能夠支撐穩(wěn)定盈利的地步，過(guò)去是快速發(fā)展的階段。因?yàn)橐咔榈脑?，使?guī)模速度下降，壓力都比較大?，F(xiàn)在這幾個(gè)新勢(shì)力中，理想沒(méi)有上市，小鵬也沒(méi)上市，已經(jīng)上市的蔚來(lái)財(cái)務(wù)報(bào)表大家看得見(jiàn)，現(xiàn)在看來(lái)財(cái)務(wù)上已經(jīng)非常危險(xiǎn)。因?yàn)檫_(dá)不到產(chǎn)生利潤(rùn)的地步，持續(xù)在失血，規(guī)模上不去，就會(huì)落入進(jìn)退兩難的階段。
李想：銷(xiāo)量提升受益于特斯拉
我們?nèi)タ次祦?lái)最近整個(gè)銷(xiāo)量的提升，很多還是受益于特斯拉，特斯拉作為一個(gè)強(qiáng)有力的鯰魚(yú)進(jìn)入市場(chǎng)，對(duì)于行業(yè)里的認(rèn)真從業(yè)者而言，短期看有壓力，但是長(zhǎng)期看絕對(duì)是好事。
關(guān)于融資和現(xiàn)金流控制?
李想：某種程度上我們像個(gè)窮孩子
理想汽車(chē)是我的第三次創(chuàng)業(yè)，其實(shí)這三次創(chuàng)業(yè)的難度完全不一樣。第一次創(chuàng)業(yè)的時(shí)候太容易了，那時(shí)候是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，1999年，2000年基本上是圈地運(yùn)動(dòng)。我覺(jué)得到第三次創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，整個(gè)創(chuàng)業(yè)難度不一樣了，靠一個(gè)夢(mèng)想，或者是靠你有產(chǎn)品的特長(zhǎng)，或者是技術(shù)的特長(zhǎng)，要想在今天創(chuàng)業(yè)成功，幾乎沒(méi)有可能。
本質(zhì)上要求每一個(gè)CEO必須是一個(gè)專(zhuān)業(yè)的CEO，對(duì)整個(gè)行業(yè)的認(rèn)知必須是能力最強(qiáng)的和最深的，得不停根據(jù)市場(chǎng)去深入變化的，我們?cè)谡麄€(gè)戰(zhàn)略能力，包含用戶(hù)的定位，整個(gè)節(jié)奏的把控，目標(biāo)的設(shè)定，我們的策略，都是做得最好的。在具體的業(yè)務(wù)上，我們的業(yè)務(wù)架構(gòu)設(shè)計(jì)，業(yè)務(wù)系統(tǒng)的對(duì)應(yīng)，還有運(yùn)營(yíng)能力，以及再往下的整個(gè)組織能力，我們?nèi)绾文軌蜃龅?a href="/tags-z-r.html" target="_blank" class="b1e24ee4243ece8a relatedlink">責(zé)任服從于整個(gè)業(yè)務(wù)架構(gòu)，功能服務(wù)于責(zé)任架構(gòu)，績(jī)效體系能夠支撐。包含再往下很多的公司做財(cái)務(wù)處了問(wèn)題，能不能精確的做出自己的預(yù)算，這個(gè)預(yù)算對(duì)應(yīng)出來(lái)整個(gè)現(xiàn)金流是如何控制的，損益表如何反映最真實(shí)的經(jīng)營(yíng)，而不是做任何短期的掩蓋，這是一個(gè)完整的經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)。當(dāng)你把所有的人放在一個(gè)系統(tǒng)里來(lái)運(yùn)營(yíng)的話(huà)，就不會(huì)做什么出格的事情，也不會(huì)亂花錢(qián)，花任何一筆錢(qián)，都會(huì)經(jīng)過(guò)計(jì)算。因?yàn)榛ㄥX(qián)并不是一件很難的事情。
另外一方面，我們某種程度上像個(gè)窮孩子，方丈也來(lái)過(guò)我們總部，辦公樓每平米在北京是一塊多錢(qián)，基本上在北京這種城市，找不到再便宜的地方了。其實(shí)不是我們?nèi)边@些錢(qián)，而是覺(jué)得作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，必須得這樣來(lái)管理。因?yàn)楹芏鄷r(shí)候并不是說(shuō)花了這個(gè)錢(qián)就完事了，是因?yàn)楫?dāng)你花了一部分不該花的錢(qián)，就會(huì)出現(xiàn)第二部分，第三部分不該花的錢(qián)。你非要花十塊錢(qián)租一個(gè)辦公室，就會(huì)為了讓你的錢(qián)花得值，就要上每平米五六千塊錢(qián)的裝修，而不是一兩千就夠了。你要上五六千塊錢(qián)的裝修，就會(huì)發(fā)現(xiàn)辦公家具也要用得好一點(diǎn)，才能匹配上這個(gè)裝修，錢(qián)就會(huì)越花越多，花錢(qián)都是容易的事情，這么花錢(qián)不需要什么技術(shù)。
但是很多時(shí)候，事實(shí)不是這樣的。事實(shí)是說(shuō)，什么是一個(gè)好的辦公環(huán)境，不是要在這里燒很多的錢(qián)，而是我們有沒(méi)有給員工提供非常好的座椅，廁所是不是足夠的干凈，空氣質(zhì)量是不是足夠好。你仔細(xì)想這些問(wèn)題的時(shí)候，不需要花很多的錢(qián)，和我們做業(yè)務(wù)，做研發(fā)是一樣的，拍腦袋容易做事情，但是我們?cè)趺醋鲋匾氖虑椤?/p>
所以很多人說(shuō)需要花三五百億進(jìn)入汽車(chē)行業(yè)，給我十億美金我們就能做到盈利，真的，我們說(shuō)到做到。所以我們上一輪融的五億美金，到今天為止，動(dòng)還沒(méi)有動(dòng)，就是這么一個(gè)事實(shí)。汽車(chē)之家一直維持在接近30%的凈利，不是白給的，是我們做出了比一般企業(yè)多五倍，十倍的工作，才實(shí)現(xiàn)了這樣的凈利，因?yàn)槲覀兊倪\(yùn)營(yíng)質(zhì)量非常高。
關(guān)于電池安全問(wèn)題?
李想：能源應(yīng)該更加標(biāo)準(zhǔn)化
電池是挺重要的，但是怎么看待電池這件事情？我們自己也在思考一個(gè)問(wèn)題。
理想汽車(chē)到底做不做電池？作為電動(dòng)車(chē)，電池是非常重要的一個(gè)因素，但我的觀點(diǎn)是，我還是寧可愿意相信比亞迪和寧德時(shí)代這樣的企業(yè)，我們自己不會(huì)去做電池，他們?cè)?a href="/tags-a-q-x.html" target="_blank" class="af2c73c454d2354d relatedlink">安全性方面考慮得也是很周到的。因?yàn)槿绻蠹矣幸惶煜嘈烹妱?dòng)車(chē)會(huì)變成行業(yè)主流，其實(shí)本身電池所扮演的角色，跟汽油和加油站是一樣的。作為一個(gè)電動(dòng)車(chē)企業(yè)，或者是作為一個(gè)燃油車(chē)企業(yè)，沒(méi)必要自己非要去建加油站或者是煉油廠，不需要想更多，整個(gè)能源這一塊兒應(yīng)該更加標(biāo)準(zhǔn)化，這才是整個(gè)社會(huì)效率的提升。
關(guān)于新能源汽車(chē)未來(lái)的機(jī)會(huì)增長(zhǎng)點(diǎn)
李想：三個(gè)機(jī)會(huì)：電池、智能座艙、自動(dòng)駕駛
其實(shí)這個(gè)行業(yè)的機(jī)會(huì)和問(wèn)題到底出在哪里，因?yàn)槟?a href="/tags-j-j.html" target="_blank" class="daf08609ada5e5b9 relatedlink">解決了問(wèn)題，其實(shí)也會(huì)創(chuàng)造巨大的利潤(rùn)，你創(chuàng)造了新的需求，也會(huì)創(chuàng)造巨大的利潤(rùn)，所以基本上我經(jīng)常在我們內(nèi)部，把車(chē)分為三個(gè)部分，第一部分是電動(dòng)汽車(chē)，第二部分是智能座艙，第三個(gè)部分是自動(dòng)駕駛，
這三個(gè)都有分別的機(jī)會(huì)，在電動(dòng)汽車(chē)?yán)镞叄?a href="/tags-z-d.html" target="_blank" class="8609ada5e5b9339a relatedlink">最大的機(jī)會(huì)一定來(lái)自于電池，電池成本的降低，壽命的提升，重量的降低，在這里會(huì)出現(xiàn)幾家龍頭，而且這幾家龍頭前三名都是千億美金企業(yè)。
第二部分，整個(gè)智能化，智能座艙，最主要是各種各樣的芯片和功能芯片，還有屏幕，這一塊產(chǎn)生供應(yīng)鏈的機(jī)會(huì)跟智能手機(jī)是類(lèi)似的，比如說(shuō)我們的芯片找的高通，整個(gè)鏈條比較類(lèi)似，所以這個(gè)供應(yīng)鏈跟手機(jī)長(zhǎng)得比較相似，如果手機(jī)廠商想要來(lái)吃這個(gè)市場(chǎng)，他有更大的機(jī)會(huì)能夠吃到這個(gè)市場(chǎng)。
第三個(gè)部分其實(shí)是自動(dòng)駕駛，包含兩個(gè)層面，都可以產(chǎn)生巨大的利潤(rùn)。一個(gè)是芯片和算力相關(guān)的，這是整個(gè)自動(dòng)駕駛的處理器，另外一個(gè)方面利潤(rùn)很高的，會(huì)是自動(dòng)駕駛的安全制動(dòng)機(jī)構(gòu)，像今天，比如說(shuō)我們選自動(dòng)駕駛的剎車(chē)、轉(zhuǎn)向，以及各種安全冗余機(jī)構(gòu)，涉及到安全，涉及到很高技術(shù)壁壘的，在這個(gè)領(lǐng)域又是一個(gè)很好的投資機(jī)會(huì)。
這就是解決今天的問(wèn)題，以及創(chuàng)造未來(lái)的需求，電池、智能座艙，還有自動(dòng)駕駛。但是企業(yè)的選擇，還是很復(fù)雜的，因?yàn)樯婕暗剿膽?zhàn)略，是否集中，他的經(jīng)營(yíng)水平，他的團(tuán)隊(duì)，他的技術(shù)突破，甚至很多時(shí)候，當(dāng)你要投一個(gè)企業(yè)，投資一個(gè)技術(shù)為核心的企業(yè)，他本身總部放在哪里都很關(guān)鍵，總部放的位置能不能大量吸收人才，這都是很關(guān)鍵的選擇。
關(guān)于汽車(chē)公司的商業(yè)模式?
李想：無(wú)非是兩種方式，一種是賣(mài)車(chē)，送司機(jī)，司機(jī)當(dāng)服務(wù)費(fèi)來(lái)收。一種是賣(mài)司機(jī)，車(chē)當(dāng)服務(wù)費(fèi)來(lái)收，其實(shí)就是這兩種模式，至于變成哪種模式都沒(méi)問(wèn)題，看那時(shí)候消費(fèi)者的需求，愿意以哪種商業(yè)模式付費(fèi)，我們就遵循哪種商業(yè)模式就可以了。
關(guān)于汽車(chē)行門(mén)檻?
李想：汽車(chē)行業(yè)的門(mén)檻高是一個(gè)門(mén)檻
我覺(jué)得汽車(chē)行業(yè)，目前大部分汽車(chē)廠最大的問(wèn)題是本身戰(zhàn)略方面不合格，無(wú)論是國(guó)際大廠，還是國(guó)內(nèi)汽車(chē)廠商，戰(zhàn)略是有嚴(yán)重問(wèn)題的，最基本的戰(zhàn)略集中都沒(méi)有做到。
很簡(jiǎn)單，如果蘋(píng)果像諾基亞那樣，一年推出幾百款手機(jī)，蘋(píng)果今天也不是這個(gè)利潤(rùn)。因?yàn)榭窟@種規(guī)模產(chǎn)生的成本降低，很快就有瓶頸，你如何能夠把你的少數(shù)產(chǎn)品做到極致，產(chǎn)生用戶(hù)對(duì)于品牌和心理的認(rèn)知產(chǎn)生的溢價(jià)，其實(shí)才能產(chǎn)生利潤(rùn)。很多時(shí)候，蘋(píng)果干掉傳統(tǒng)手機(jī)，不是大家看到的，靠這些技術(shù)，靠這些軟件就實(shí)現(xiàn)了，是蘋(píng)果在戰(zhàn)略方面跟他們完全不再一個(gè)量級(jí)上，完全碾壓的戰(zhàn)略。到今天為止，你能買(mǎi)到蘋(píng)果的時(shí)候，就那么兩三款手機(jī)，你去諾基亞網(wǎng)站上查手機(jī)的時(shí)候，根本查不過(guò)來(lái)。這是一個(gè)最基本的戰(zhàn)略能力的問(wèn)題，這是汽車(chē)行業(yè)的第一個(gè)問(wèn)題。?汽車(chē)行業(yè)的第二個(gè)問(wèn)題，汽車(chē)行業(yè)的門(mén)檻高是一個(gè)門(mén)檻，其實(shí)汽車(chē)研發(fā)不需要花那么多的錢(qián)，只不過(guò)因?yàn)檫^(guò)去沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)槲覀兣偃ブ袊?guó)，在全球范圍之內(nèi)，過(guò)去的30多年里，真正活下來(lái)的汽車(chē)廠商只有特斯拉這一家。
誰(shuí)能成為汽車(chē)行業(yè)的“蘋(píng)果”？?
李想：特斯拉是最接近蘋(píng)果的
我遇到一個(gè)比較牛的人，他給了我一個(gè)觀點(diǎn)，我認(rèn)同他的觀點(diǎn)。我問(wèn)他，你做了這么多年投資，你怎么判斷投資項(xiàng)目的好和壞？他提了兩點(diǎn)，第一，他從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)一個(gè)牛的CEO在一個(gè)糟糕的行業(yè)里獲得成功，無(wú)論是買(mǎi)股票，還是自己創(chuàng)業(yè)，最重要的，我們必須要選擇一個(gè)上升的，能夠高速發(fā)展的行業(yè)，行業(yè)的選擇是很關(guān)鍵的，男怕入錯(cuò)行，女怕嫁錯(cuò)郎，選擇對(duì)的行業(yè)是最重要的。
行業(yè)選對(duì)了以后，第二就是看人了，他們投的公司里，行業(yè)基本上都沒(méi)看錯(cuò)過(guò)，因?yàn)樗麄冇蟹浅：玫姆治龅膱F(tuán)隊(duì)，同時(shí)他們投中晚期，很多行業(yè)的趨勢(shì)已經(jīng)看得比較明顯了，最后出問(wèn)題都是出現(xiàn)在人身上，因?yàn)槿瞬豢孔V。而且人非常難判斷，表面看他西裝革履，但是他可能是一個(gè)騙子，你可能看他是一個(gè)很冷靜的人，關(guān)鍵的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)他是慫人都是可能的，最后項(xiàng)目折就一定折在人身上，他們也沒(méi)找到具體的，在投資前有效判斷一個(gè)人的方法。最后我們又問(wèn)他一個(gè)問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題給了我們非常好的答案，你投資成功的這些企業(yè)，還有你自己非常喜歡的這些創(chuàng)業(yè)者他有什么共同的特點(diǎn)？他當(dāng)時(shí)說(shuō)出這個(gè)判斷，我對(duì)特斯拉的判斷就變正向了，他說(shuō)他投資的所有的企業(yè)，以及他喜歡的創(chuàng)業(yè)者，都具備一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是這個(gè)創(chuàng)業(yè)者或者是CEO，無(wú)論外部的環(huán)境多么復(fù)雜，無(wú)論當(dāng)時(shí)的狀況多么的零亂，當(dāng)時(shí)的整個(gè)處境多么糟糕，他在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻永遠(yuǎn)能看清本質(zhì)，能拋開(kāi)各種各樣的云霧和干擾，各種各樣的壓力，能看清本質(zhì)。他投資的所有的成功企業(yè)，都具備一個(gè)共同的特質(zhì)，就是最艱難，最關(guān)鍵的時(shí)刻能夠看清本質(zhì)?？辞灞举|(zhì)這件事情，又跟這個(gè)人的性格，這個(gè)人的經(jīng)歷都沒(méi)關(guān)系，這個(gè)人可能很外向，很內(nèi)向，他到關(guān)鍵時(shí)刻也能看清本質(zhì)，甚至你看他平時(shí)嘻嘻哈哈，但是他到關(guān)鍵時(shí)候越能看出本質(zhì)，越是難的時(shí)候，越能看出人和人的差別，但是這個(gè)東西是事后的驗(yàn)證，他有沒(méi)有在最艱難的時(shí)刻看清本質(zhì)。
還是要看整個(gè)智能電動(dòng)車(chē)所占的市場(chǎng)份額，行業(yè)老大有機(jī)會(huì)能摸到30%的市場(chǎng)份額，跟智能手機(jī)比較接近，而不是今天汽車(chē)的份額，智能手機(jī)的第一名大概能做到30%的市場(chǎng)份額。
特斯拉的凈利率水平能達(dá)到什么水平？
李想：如果沒(méi)有疫情，特斯拉的凈利率會(huì)很快接近保時(shí)捷
因?yàn)槲覀儨y(cè)算，國(guó)內(nèi)Model?3的凈利率能做到30%，甚至超過(guò)30%，而且他是直營(yíng)模式拿到30%的毛利，這是非?？膳碌摹Ｎ覀兛梢钥吹?，特斯拉的銷(xiāo)售及管理費(fèi)用是九個(gè)點(diǎn)，這是2019年的數(shù)據(jù)，研發(fā)費(fèi)用在四到五個(gè)點(diǎn)，如果減去這兩個(gè)費(fèi)用，基本上稅前凈利奔著15個(gè)點(diǎn)去了，基本上是主流汽車(chē)廠商三倍的利潤(rùn)率，還是挺可怕的。
Model?Y是有機(jī)會(huì)單車(chē)銷(xiāo)售突破一百萬(wàn)輛的，他不會(huì)那么快速的成為蘋(píng)果，蘋(píng)果從第一代iPhone發(fā)展到今天過(guò)去十幾年了，蘋(píng)果之前也有iPod等一些產(chǎn)品，這是發(fā)展的基礎(chǔ)，還是拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，一個(gè)好的企業(yè)，還有一個(gè)好的投資者一定要跟時(shí)間做朋友，絕對(duì)不要干跟時(shí)間做敵人的事情。
很長(zhǎng)一段時(shí)間，汽車(chē)可能會(huì)走兩個(gè)路線，代步工具的路線仍然會(huì)存在，就跟今天在非洲，還是功能手機(jī)為主，回到智能汽車(chē)，特斯拉自己未來(lái)一家拿到?20-30%?的市場(chǎng)份額應(yīng)該沒(méi)有任何問(wèn)題，單純的智能電動(dòng)車(chē)這個(gè)領(lǐng)域。我覺(jué)得他自己能夠做到?500?萬(wàn)輛到?1000?萬(wàn)輛，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，做到這樣的銷(xiāo)量沒(méi)有任何問(wèn)題。
還是看整個(gè)智能電動(dòng)車(chē)所占的市場(chǎng)份額，它有機(jī)會(huì)能摸到30%的市場(chǎng)份額，跟智能手機(jī)比較接近，而不是今天汽車(chē)的份額，智能手機(jī)的第一名大概能做到30%的市場(chǎng)份額。
本文文字資料：雪球
本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。
小鵬蔚來(lái)股價(jià)暴漲暴跌 不敵宏光MINI EV月銷(xiāo)3萬(wàn)接地氣
近日一份全球十大市值汽車(chē)品牌的榜單顛覆了我的認(rèn)知，特斯拉以3990億美元遙遙領(lǐng)先豐田的2183億美元的市值，更厲害的是，蔚來(lái)汽車(chē)的市值達(dá)到509億美元，干過(guò)了通用和寶馬，這兩家新興的車(chē)企可謂笑開(kāi)了花，傳統(tǒng)企業(yè)真的只能算個(gè)球？?
又是近日，豐田開(kāi)了4-9月財(cái)報(bào)的大會(huì)，因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)回暖，豐田業(yè)績(jī)也好了不少，但是從實(shí)際報(bào)表中可見(jiàn)，營(yíng)業(yè)收益為11.38萬(wàn)億日元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為5199億日元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為4.6%。大家都知道，傳統(tǒng)的汽車(chē)行業(yè)是個(gè)大資本投入低回報(bào)的實(shí)業(yè)，能做到5%已經(jīng)非常了不起，但是對(duì)比新能源車(chē)企卻真不是一回事。?
曾經(jīng)理想汽車(chē)創(chuàng)始人李想曾說(shuō)過(guò)，特斯拉在中國(guó)的Model?3凈利潤(rùn)能達(dá)到30%以上，而且這個(gè)數(shù)字是通過(guò)直營(yíng)模式實(shí)現(xiàn)，他也認(rèn)為，去年特斯拉的銷(xiāo)售管理費(fèi)用占銷(xiāo)售收入9%，研發(fā)占比大約4%到5%，扣除以后稅前凈利潤(rùn)能向15%邁進(jìn)。可見(jiàn)，這基本是傳統(tǒng)汽車(chē)廠商的三倍利潤(rùn)率，更何況那些自主研發(fā)力量沒(méi)擺在首位的新興車(chē)企，純電汽車(chē)確是只會(huì)生蛋的金雞。哦…其實(shí)傳統(tǒng)汽車(chē)品牌也有利潤(rùn)高的，例如保時(shí)捷，單車(chē)?yán)麧?rùn)接近16%，也是唯一一家。?
那么問(wèn)題來(lái)了，汽車(chē)企業(yè)的全球市值每年都排，如果將2018和2017年的數(shù)據(jù)比對(duì)的話(huà)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象，豐田一直以來(lái)的都是冠軍、大眾第二、戴姆勒第三，2018年特斯拉才從上年的第七爬上第四，當(dāng)時(shí)的市值也僅是548億美元，豐田是他近3.5倍，一年時(shí)間他真的坐上了馬斯克的火箭，翻了7倍，當(dāng)然蔚來(lái)也一樣。?
其實(shí)特斯拉的市值還不止高于豐田，確切地說(shuō)是高過(guò)日本7家汽車(chē)制造商估值的總和，于是豐田掌門(mén)人豐田章男有了一個(gè)比喻。他把兩家公司的業(yè)務(wù)能力比喻成兩家餐廳，對(duì)于豐田來(lái)說(shuō)，已經(jīng)擁有成熟的廚房和廚師，也知道消費(fèi)者的習(xí)慣和口味偏好；而特斯拉僅僅擁有一張菜譜，并且現(xiàn)階段還在努力推銷(xiāo)菜式，在沒(méi)有創(chuàng)造太多真正有價(jià)值的美食及服務(wù)之前，就匆匆對(duì)外宣布，他們的菜譜將來(lái)會(huì)成為世界的標(biāo)準(zhǔn)。?
市值方面豐田不能跟特斯拉比，銷(xiāo)量方面卻完全相反，2020年特斯拉的目標(biāo)年產(chǎn)量為50萬(wàn)輛，而豐田則是942萬(wàn)輛，最終公司的利潤(rùn)也不在同一水平線上，可見(jiàn)美股市場(chǎng)近半年的投資情緒多么奇異。?
我不是投資或者學(xué)經(jīng)濟(jì)的，也不難看出，這波市值的突圍已經(jīng)不再是財(cái)務(wù)報(bào)表之類(lèi)的事情說(shuō)了算，更多是大水漫灌的結(jié)果，也就是俗稱(chēng)的量化寬松政策，事實(shí)上，美國(guó)一直都在干這事情，但在疫情期間，水龍頭開(kāi)到最大，同時(shí)還是無(wú)限期的寬松，資本除了安全卻依然逐利。?
相對(duì)而言，那邊的國(guó)度投資選擇雖然更多，但也甚少涌入房市，股票是他們最?lèi)?ài)玩的東西，故此既然是投資，當(dāng)然選擇最容易賺錢(qián)的股票，而新興車(chē)企比傳統(tǒng)車(chē)企有著不少這方面的優(yōu)勢(shì)，例如科技電池日的電池技術(shù)、無(wú)人駕駛等等，都在以科技展望未來(lái)的能力，讓大家有空間連接現(xiàn)在和未來(lái)，似乎未來(lái)就由他掌控，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是畫(huà)餅，當(dāng)愿景被帶動(dòng)且被接受，對(duì)這家公司的期望便轉(zhuǎn)變成了現(xiàn)實(shí)的投資，而傳統(tǒng)車(chē)企還是太傳統(tǒng)、太老實(shí)，或許這就是實(shí)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)的區(qū)別吧。?
鑒于特斯拉的強(qiáng)勢(shì)，豐田無(wú)論對(duì)混合動(dòng)力還是純電汽車(chē)都會(huì)在中國(guó)市場(chǎng)加把勁，車(chē)型會(huì)增加、價(jià)格更有競(jìng)爭(zhēng)力，可是，在市值這方面，豐田缺的不是產(chǎn)品，更不是研發(fā)的能力，而是一份能狂想未來(lái)的PPT。
本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。
100億入股蔚來(lái)背后：為什么是北京出手？
一些很有意思的現(xiàn)象發(fā)生在2020年末。
今年11月，“中國(guó)神車(chē)”五菱?宏光MINI?EV銷(xiāo)量超越特斯拉，完成了“美股三劍客”一直想做卻沒(méi)做到的事情。數(shù)據(jù)亮眼：11月銷(xiāo)量高達(dá)33094臺(tái)，單日銷(xiāo)量最高破2000臺(tái)。一天的銷(xiāo)量幾乎抵得過(guò)大多數(shù)汽車(chē)品牌一月的銷(xiāo)量了。
同樣是11月，在美股上市的“造車(chē)新勢(shì)力”三巨頭——蔚來(lái)、理想和小鵬三家企業(yè)股價(jià)暴漲近100%，市值一度擠進(jìn)全球車(chē)企市值排行前20名，蔚來(lái)汽車(chē)甚至一度成為全球市值排名前五的車(chē)企。
這樣的暴漲背后是什么呢？正當(dāng)三家“造車(chē)新勢(shì)力”車(chē)企積極宣傳自己11月銷(xiāo)量數(shù)據(jù)時(shí)，時(shí)間“倏”地進(jìn)入12月，“三劍客”股價(jià)卻開(kāi)始了暴跌。
截至12月1日美股收盤(pán)，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)收于45.36美元/股，下跌10.23%，市值跌至611.9億美元，低于比亞迪，在短暫地呆了下中國(guó)車(chē)企市值第一寶座后，快速地失去；至于小鵬汽車(chē)，股價(jià)收于52.36美元/股，跌幅也高達(dá)10.89%；理想汽車(chē)微微下跌，股價(jià)收于34.86美元，下跌3.14%。
市值這種東西，看看就好了。
三家車(chē)企自在美上市以來(lái)漲幅驚人；比如，理想汽車(chē)自7月30日上市以來(lái)，累計(jì)漲幅甚至高達(dá)200%以上；小鵬汽車(chē)今年8月27日上市以來(lái)，累計(jì)漲幅已超過(guò)270%。蔚來(lái)汽車(chē)就不用說(shuō)了，去年其創(chuàng)始人李斌還被全網(wǎng)傳唱為“2019年最慘的人”，2020年年初至今累計(jì)漲幅幾近11倍。
不管資本市場(chǎng)到底是何方神圣在操盤(pán)，我們還是來(lái)看銷(xiāo)量吧！
12月1日，蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)布的11月交付數(shù)據(jù)顯示，11月蔚來(lái)共交付5291輛，同比增長(zhǎng)109.3%，與今年10月交付量5055輛相比，11月創(chuàng)月度交付新高，再度突破5000輛。分車(chē)型來(lái)看，ES8交付1387輛，ES6交付2386輛，EC6交付1518輛。
今年1-11月，蔚來(lái)已累計(jì)交付約3.67萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約111.1%；自蔚來(lái)正式交付以來(lái)，ES8、ES6、EC6三款車(chē)型已累計(jì)交付約6.86萬(wàn)輛。
對(duì)于一個(gè)不停在擴(kuò)網(wǎng)，將“蔚來(lái)中心”開(kāi)到了廣東的虎門(mén)這種鎮(zhèn)上的汽車(chē)企業(yè)而言，這樣的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)是足以慰藉創(chuàng)始人的。外界對(duì)“蔚來(lái)”的“服務(wù)創(chuàng)新價(jià)值”也表示了肯定。
12月2日，理想汽車(chē)公布的最新銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，11月理想ONE交付4646輛，環(huán)比10月增長(zhǎng)25.8%，再創(chuàng)單月交付量紀(jì)錄，同時(shí)連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲。2020年1-11月，理想ONE已累計(jì)交付26,498輛。
從官方公布的交付量走勢(shì)圖來(lái)看，自今年6月份開(kāi)始，理想ONE銷(xiāo)量便穩(wěn)步攀升，并在11月份實(shí)現(xiàn)了25.8%的大幅增長(zhǎng)，刷新了理想ONE自交付以來(lái)的最好月份記錄。
對(duì)比另外兩家車(chē)企的多車(chē)型總銷(xiāo)量，理想憑借一款理想ONE，也不帶怕的，市場(chǎng)接受程度似乎更高。
12月1日，小鵬汽車(chē)公布了其11月交付成績(jī)。其單月總交付量達(dá)到4,224臺(tái)，同比增長(zhǎng)342%，創(chuàng)2020年新高；2020年1-11月累計(jì)交付21,341臺(tái)，同比增長(zhǎng)87%。
其中，小鵬P7單月交付量2,732臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)30%，刷新單月交付數(shù)記錄；自今年6月底啟動(dòng)規(guī)模交付以來(lái)，已累計(jì)交付11,371臺(tái)，創(chuàng)下新勢(shì)力品牌單車(chē)型交付破萬(wàn)量最快紀(jì)錄；小鵬G3單月交付1,492臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)59%，創(chuàng)2020年新高。
當(dāng)小鵬汽車(chē)公布出數(shù)據(jù)漂亮的銷(xiāo)量成績(jī)時(shí)，12月7日，小鵬汽車(chē)擬增發(fā)4000萬(wàn)ADS（美國(guó)存托股份），有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)這次發(fā)行將帶來(lái)凈收入19.422億美元；如果承銷(xiāo)商使用超額配售權(quán)，收入將達(dá)到22.34億美元。
此后，小鵬汽車(chē)公布此次募資用途：
30%用于智能汽車(chē)的研發(fā)；
30%用于銷(xiāo)售和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，包括擴(kuò)大銷(xiāo)售服務(wù)渠道和超級(jí)充電網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)中的業(yè)務(wù)范圍；（很難講這一塊到底是如何用的，大概是去贊助“廣州燈光節(jié)”和開(kāi)大型“小鵬人”演唱會(huì)）
20%用于智能電動(dòng)車(chē)核心技術(shù)潛在戰(zhàn)略投資；
20%用于一般用途；
就在小鵬汽車(chē)將自己增發(fā)募資的資金用途對(duì)外說(shuō)明時(shí)，網(wǎng)上也出現(xiàn)了不同聲音，有財(cái)經(jīng)博主表示：
小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)主要靠瘋狂建網(wǎng)將車(chē)低價(jià)賣(mài)給二級(jí)網(wǎng)點(diǎn)和經(jīng)銷(xiāo)商來(lái)實(shí)現(xiàn)，（這些成本又算進(jìn)運(yùn)營(yíng)成本里）這似乎能解釋?zhuān)簽楹武N(xiāo)量數(shù)據(jù)那么好，但是路上能見(jiàn)度卻并不高。
言論還影射：因?yàn)樾※i汽車(chē)的“金主爸爸”阿里巴巴剛宣布要和上海市以及上汽集團(tuán)三方合伙創(chuàng)辦自己的智能高端電動(dòng)車(chē)品牌，后期出現(xiàn)大投資人做空“小鵬汽車(chē)”股價(jià)的可能。（這個(gè)邏輯有點(diǎn)難理解）
不過(guò)，懂得看財(cái)務(wù)報(bào)表的同學(xué)可以找來(lái)小鵬汽車(chē)的財(cái)報(bào)好好研究下。
博主的一番話(huà)，竟還引發(fā)小鵬汽車(chē)公關(guān)部的嚴(yán)正聲明，不僅公關(guān)總監(jiān)程在朋友圈“尋人”，小鵬汽車(chē)官方微博還正兒八經(jīng)發(fā)了聲明。
真正是“此地?zé)o銀三百兩”?。?/p>
其實(shí)，從三巨頭的銷(xiāo)量來(lái)看，理想汽車(chē)僅憑一款產(chǎn)品理想ONE，所獲得目前的銷(xiāo)量相比小鵬和蔚來(lái)兩個(gè)品牌，算是“全場(chǎng)最佳”了。
略帶諷刺的是，理想ONE作為增程式電動(dòng)車(chē)，它是沒(méi)有純電動(dòng)車(chē)的續(xù)航里程焦慮的，甚至一度被排除在“電動(dòng)車(chē)”行列之外，其創(chuàng)始人李想也因此當(dāng)著所有用戶(hù)面“爆粗口”。盡管如此，它與小鵬和蔚來(lái)旗下即便續(xù)航里程再長(zhǎng)仍然不敢讓人從北京開(kāi)到廣州的純電動(dòng)車(chē)有著極大區(qū)別。
再看看比特斯拉還火爆的五菱宏光MINI?EV的銷(xiāo)量，大家從中發(fā)現(xiàn)了一點(diǎn)什么沒(méi)有？
（車(chē)訊傳媒?穎怡?王潔潔）
本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。
蔚來(lái)財(cái)務(wù)報(bào)表在哪兒下載
導(dǎo)語(yǔ)： 毫不夸張地說(shuō)，在看衰蔚來(lái)聲音高企的時(shí)候，北京國(guó)資---亦莊國(guó)承諾向蔚來(lái)注資百億，緩解了蔚來(lái)短期的資本需求，并抑制住了資本市場(chǎng)悲觀情緒的蔓延。且不同于同時(shí)間段獲得江西地方國(guó)注資的愛(ài)馳 汽車(chē) ，需要將所用資金大部分投入在上饒工廠上，蔚來(lái)的資金主要將用于第二代平臺(tái)及產(chǎn)品的研發(fā)上。那北京國(guó)資為什么要投資蔚來(lái) 汽車(chē) ？而獲得注資的蔚來(lái) 汽車(chē) ，將來(lái)會(huì)否北上設(shè)廠，投桃報(bào)李呢？
撰文|張 馳/編輯|錢(qián) 蕾
對(duì)于 汽車(chē) 主機(jī)廠來(lái)說(shuō)，100億元能夠做什么？按照豪車(chē)品牌的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看：沃爾沃打造SPA平臺(tái)，耗資100億美元；而聞名遐邇的大眾MQB平臺(tái)更是耗資600億美元。雖然國(guó)內(nèi)車(chē)企通常不用花費(fèi)這個(gè)天價(jià)來(lái)開(kāi)發(fā)一個(gè)覆蓋面極廣的平臺(tái)，但是開(kāi)發(fā)全新的車(chē)型甚至觸及整車(chē)平臺(tái)的開(kāi)發(fā)，對(duì)于任何一家車(chē)企來(lái)說(shuō)，終究都是一筆不小的投入。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，蔚來(lái)一季度的營(yíng)收只有16.31億元，環(huán)比2018年四季度出現(xiàn)超過(guò)50%的下滑，凈虧損雖然有所減少，但仍然高達(dá)26億元，而比這更讓人憂(yōu)心的是，隨著國(guó)內(nèi) 汽車(chē) 市場(chǎng)仍然沒(méi)有轉(zhuǎn)暖的跡象以及純電動(dòng) 汽車(chē) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，ES8的交付量出現(xiàn)持續(xù)下滑，2019年1季度僅有3989輛，2季度的交付量也僅有3586輛，環(huán)比仍然在下滑，而2018年4季度高達(dá)7980輛。
銷(xiāo)量下滑以及持續(xù)的虧損，讓蔚來(lái)對(duì)于資金的需求異常饑渴。ES8所產(chǎn)生的利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足ES6的投產(chǎn)、后期新項(xiàng)目的研發(fā)推進(jìn)以及市場(chǎng)售后的服務(wù)等，更不用說(shuō)蔚來(lái) 汽車(chē) 還需要面對(duì)如今各個(gè)競(jìng)品車(chē)型即將上市的情況下，全力去開(kāi)發(fā)第二代產(chǎn)品，來(lái)維持產(chǎn)品的更新速度，保證一定的吸引力。所以北京國(guó)資的介入，將能使得蔚來(lái) 汽車(chē) 的財(cái)務(wù)狀況明顯好轉(zhuǎn)。對(duì)于引入特斯拉的上海來(lái)說(shuō)，始終一山難容二虎。更別說(shuō)，上海在新能源 汽車(chē) 領(lǐng)域的布局，不僅僅只有特斯拉與蔚來(lái)。
蔚來(lái) 汽車(chē) 是否還有價(jià)值？
那蔚來(lái) 汽車(chē) 還究竟是否有價(jià)值呢？回答是肯定的，有。在技術(shù)與品牌這兩個(gè)驅(qū)動(dòng)車(chē)企前進(jìn)的車(chē)輪上，蔚來(lái)都已經(jīng)有了一定的基礎(chǔ)。而這個(gè)是其他造車(chē)新勢(shì)力或者說(shuō)傳統(tǒng)的自主品牌所不具備的。
按照蔚來(lái)官方的說(shuō)法，ES6在交付前，訂單達(dá)到1萬(wàn)輛沒(méi)有問(wèn)題。這也就對(duì)蔚來(lái)產(chǎn)品交付提出了一定的考驗(yàn)。不過(guò)有了ES8的經(jīng)驗(yàn)，蔚來(lái)在ES6的交付上相信不會(huì)再度跳票。如果ES6可以維持在每個(gè)月3000臺(tái)以上的銷(xiāo)量，那對(duì)于蔚來(lái) 汽車(chē) 的成本攤薄以及后期的盈利都將產(chǎn)生重大的意義。而這個(gè)也是對(duì) 蔚來(lái)的 產(chǎn)品研發(fā)及相關(guān)的技術(shù)能力的認(rèn)可。
從品牌的角度來(lái)看，蔚來(lái)通過(guò)ES8已經(jīng)成功建立起相比于其他自主品牌更高的品牌定位，并得到不少擁有一定消費(fèi)能力消費(fèi)者的認(rèn)同。蔚來(lái)走的是與奔馳、寶馬這些豪華品牌一樣的道路。在全新的產(chǎn)品譜系上市之際，通過(guò)率先發(fā)售旗艦車(chē)型來(lái)提升品牌知名度，后期再通過(guò)產(chǎn)品下沉來(lái)***終端銷(xiāo)量。這對(duì)于品牌建設(shè)是有幫助的。
北京為什么需要蔚來(lái)？
作為地區(qū)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，北京想打造北京 汽車(chē) 成為全球領(lǐng)先車(chē)企的意愿是非常強(qiáng)烈的。在2018年的智能網(wǎng)聯(lián) 汽車(chē) 大會(huì)上，北京 汽車(chē) 正式發(fā)布智能網(wǎng)聯(lián) 汽車(chē) 五年行動(dòng)“海豚+”戰(zhàn)略。但以北汽當(dāng)前的技術(shù)積累很難在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中形成能代表首都的智慧 汽車(chē) 品牌，制造到智造并不是簡(jiǎn)單的通過(guò)設(shè)備的引入就能切換完成的。
從北京市的角度看，北京國(guó)資投入巨資的背后：一方面是蔚來(lái) 汽車(chē) 在上海自建工廠的因?yàn)樘厮估?a href="/tags-l-d.html" target="_blank" class="b1e24ee4243ece8a relatedlink">落地而難度大增，但同時(shí)蔚來(lái)希望自建工廠擁有自己牌照的意愿從未淡化過(guò)；另外一方面，北汽新能源產(chǎn)品定位過(guò)低，在電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下，銷(xiāo)量前景并不樂(lè)觀。通過(guò)引入蔚來(lái)，可以為北汽與蔚來(lái)的進(jìn)一步在智能網(wǎng)聯(lián) 汽車(chē) 方面的深化合作打下一定的基礎(chǔ)。未來(lái)無(wú)論是向蔚來(lái)出售工廠，還是北汽幫助蔚來(lái)代工，不僅可以化解北京 汽車(chē) 的閑置產(chǎn)能，也能帶動(dòng)北汽的零部件供應(yīng)商獲得更多機(jī)會(huì)。
如今北汽集團(tuán)下屬，除了北京奔馳以外，北汽自主品牌和北京現(xiàn)代，都面臨不小的困境。而奔馳在國(guó)內(nèi)除了北汽之外，如今還在和其大股東吉利展開(kāi)合作，對(duì)于北汽來(lái)說(shuō)，尋找比較靠譜的造車(chē)新勢(shì)力進(jìn)行某種程度的戰(zhàn)略平衡刻不容緩。
如何平衡上海的新能源江湖
相比對(duì)于蔚來(lái)的翹首以盼，上海市的熱情其實(shí)已經(jīng)大不如前了。在寸土寸金的上海，地方當(dāng)局更是希望企業(yè)將單位產(chǎn)出更高的研發(fā)中心或者總部放在上海，形成更大規(guī)模的總部經(jīng)濟(jì)。
從制造角度看，上海已經(jīng)有了特斯拉的第一座海外超級(jí)工廠，其國(guó)產(chǎn)Model3即將上市，此外大眾的MEB工廠以及恒大的國(guó)能 汽車(chē) 兩個(gè)制造項(xiàng)目，如今也正在如火如荼的進(jìn)行當(dāng)中。特斯拉是全球公認(rèn)的在電動(dòng)車(chē)技術(shù)方面最為領(lǐng)先的公司，其甚至擁有自己設(shè)計(jì)研發(fā)無(wú)人駕駛芯片的能力，這個(gè)放眼全球，無(wú)人能敵；大眾MEB工廠的落地，使得上汽大眾擁有了和MQB一樣的快速推出并生產(chǎn)電動(dòng)車(chē)車(chē)型的能力；至于當(dāng)下的國(guó)能，作為恒大進(jìn)軍新能源 汽車(chē) 的核心旗艦，恒大為其收購(gòu)了三電系統(tǒng)的全球知名企業(yè)，搭建了較為完整的三電系統(tǒng)，未來(lái)潛力也是不容小覷。
此外，無(wú)論是上汽自主品牌、上汽通用、沃爾沃 汽車(chē) 這些傳統(tǒng)車(chē)企還是不少造車(chē)新勢(shì)力的研發(fā)中心，都坐落在大上海。因此，從上海市的角度來(lái)說(shuō)，其電動(dòng)車(chē)時(shí)代的企業(yè)陣容遠(yuǎn)遠(yuǎn)不輸燃油車(chē)時(shí)代的大眾加通用的組合。
禾顏閱車(chē)點(diǎn)評(píng)：
短短幾年時(shí)間就要蔚來(lái) 汽車(chē) 給出比較好的財(cái)務(wù)報(bào)表，這個(gè)有點(diǎn)強(qiáng)人所難。但是相比于特斯拉，蔚來(lái)在前瞻技術(shù)上的投入上遜色很多。如果蔚來(lái)真的有特斯拉這樣的能夠研發(fā)芯片的技術(shù)，那蔚來(lái)就算虧損再厲害，也會(huì)有資金愿意源源不斷地投入。這個(gè)才是造車(chē)新勢(shì)力相比于傳統(tǒng)車(chē)企真正不同的地方。如果***傳統(tǒng)車(chē)企的老路，而不謀求在尖端 科技 及其落地部署上的超前，那蔚來(lái)終有一天會(huì)趨于平庸。面對(duì)盈利能力及體系能力更強(qiáng)的傳統(tǒng)車(chē)企，光靠做好用戶(hù)售后服務(wù)體驗(yàn)，這點(diǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。如亦莊國(guó)投的百億人民幣可以給到蔚來(lái)研發(fā)上的賦能，蔚來(lái)能夠在包括5G智能網(wǎng)聯(lián)的這些核心技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破，那樣才能真正成為一家受人尊敬的企業(yè)。
THE END
寧德時(shí)代196億定增背后：高瓴資本為何壕擲百億入場(chǎng)？
蔚來(lái)財(cái)務(wù)報(bào)表在網(wǎng)上下載
財(cái)務(wù)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表，損益表，現(xiàn)金流量表或財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，附表和附注。財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)報(bào)告的主要部分，不包括董事報(bào)告，管理分析及財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)等列入財(cái)務(wù)報(bào)告或年度報(bào)告的資料。
財(cái)務(wù)報(bào)表是反映企業(yè)或預(yù)算單位一定時(shí)期資金，利潤(rùn)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表的種類(lèi)，格式，編報(bào)要求，均由統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度作出規(guī)定，要求企業(yè)定期編報(bào)。國(guó)營(yíng)工業(yè)企業(yè)在報(bào)告期末應(yīng)分別編報(bào)資金平衡表，專(zhuān)用基金及專(zhuān)用撥款表，基建借款及專(zhuān)項(xiàng)借款表等資金報(bào)表，以及利潤(rùn)表，產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)明細(xì)表等利潤(rùn)報(bào)表; 國(guó)營(yíng)商業(yè)企業(yè)要報(bào)送資金平衡表，經(jīng)營(yíng)情況表及專(zhuān)用資金表等。
蔚來(lái)汽車(chē)為何一直被網(wǎng)友吐槽，槽點(diǎn)究竟是什么？
7月17日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布公告，公布非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果。根據(jù)公告，寧德時(shí)代本次發(fā)行股份數(shù)量1.22億股，發(fā)行價(jià)格為每股161元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募集資金凈額約196.2億元。其中，在7月10日宣布與寧德時(shí)代簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的本田認(rèn)購(gòu)了37億元，大頭則被高瓴資本拿下，認(rèn)購(gòu)金額達(dá)100億元。
來(lái)源：《寧德時(shí)代非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)》截圖
寧德時(shí)代加快“軍備競(jìng)賽”節(jié)奏
截至2019年年底，寧德時(shí)代產(chǎn)能達(dá)53GWh，位居國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)之首，但這并沒(méi)有讓寧德時(shí)代放慢“軍備競(jìng)賽”的節(jié)奏。
今年2月26日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》，擬募資金額不超過(guò)200億元，其中125億元將用于總計(jì)52GWh的產(chǎn)能投資，包括投建湖西鋰電池擴(kuò)建16GWh、江蘇時(shí)代動(dòng)力三期24GWh和四川時(shí)代動(dòng)力一期12GWh。
雖然之后將募資金額下調(diào)至1億元，但涉及的產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目投資金額并未改變。同一天，寧德時(shí)代還發(fā)布公告稱(chēng)，擬投資不超100億元建設(shè)寧德車(chē)?yán)餅充囯x子電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目，預(yù)計(jì)建設(shè)周期為兩年，新增鋰離子電池年產(chǎn)能約?16GWh。
再加上以往規(guī)劃的與上汽、廣汽、一汽、東風(fēng)合作規(guī)劃的產(chǎn)能，據(jù)第一電動(dòng)網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，加上已有的53GWh，寧德時(shí)代2020-2023年預(yù)計(jì)投產(chǎn)的項(xiàng)目產(chǎn)能已達(dá)257.6GWh。
為何需要如此大規(guī)模的產(chǎn)能，在《非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》中寧德時(shí)代已說(shuō)得很清楚——“新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)受到國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策大力支持，將帶動(dòng)動(dòng)力電池行業(yè)的高速發(fā)展，迎來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間。”
曾經(jīng)，在新能源市場(chǎng)還未迎來(lái)爆發(fā)元年時(shí)，寧德時(shí)代便開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)能儲(chǔ)備，雖然彼時(shí)還未做到技術(shù)領(lǐng)先，但憑著穩(wěn)定供貨的能力，寧德時(shí)代殺出了自己的一條血路。如今，新能源市場(chǎng)雖然很可能在今年迎來(lái)零增長(zhǎng)，但寧德時(shí)代卻依然保持樂(lè)觀。
根據(jù)2019年12月9日工信部發(fā)布的《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》（征求意見(jiàn)稿），中國(guó)到2025年實(shí)現(xiàn)新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)到25%左右的目標(biāo)。很多人認(rèn)為2025年中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量有望回到2017年高點(diǎn)水平，也就是2887萬(wàn)輛。如以2800萬(wàn)輛的保守水平以及2020年新能源汽車(chē)市場(chǎng)零增長(zhǎng)計(jì)算，新能源汽車(chē)在這五年的年化增長(zhǎng)率約為42%。
即便達(dá)不到這么高的增長(zhǎng)水平，但依然足夠讓認(rèn)為“賭才是腦力活”的寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群心動(dòng)。
創(chuàng)業(yè)板市值最高企業(yè)也缺錢(qián)嗎？
既然決定要賭，就要有足夠籌碼。
根據(jù)上圖統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目加上歐洲布局的研發(fā)基地，整體投入約749億元。
根據(jù)公開(kāi)消息，2020年至今，寧德時(shí)代已融資近500億，同時(shí)還向銀行申請(qǐng)了1700億的年度綜合授信額度。短短兩個(gè)季度，在國(guó)內(nèi)和國(guó)外市場(chǎng)，寧德時(shí)代比去年多布局了將近800億的融資。而此次定增則是寧德時(shí)代2018年上市以來(lái)首次以增發(fā)配股的方式融資。
有人疑惑，已貴為創(chuàng)業(yè)板市值最高公司的寧德時(shí)代還缺錢(qián)嗎？
（寧德時(shí)代財(cái)務(wù)報(bào)表圖，截圖來(lái)源：慧博）
可以看到，寧德時(shí)代在今年一季度末賬面資產(chǎn)有近1014.36億元，流動(dòng)資產(chǎn)的占比也達(dá)到70.64%，但其貨幣資金僅有371.1億元，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款雖數(shù)額不小，卻不是能立即變現(xiàn)的資產(chǎn)。
（寧德時(shí)代財(cái)務(wù)報(bào)表圖，截圖來(lái)源：慧博）
但是寧德時(shí)代的流動(dòng)負(fù)債（指企業(yè)將在1年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)）卻有398.33億元，且每個(gè)月的營(yíng)業(yè)成本超過(guò)20億元，因此，在規(guī)避短期償債風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)張，融資成了唯一的選擇。
此次的非公開(kāi)發(fā)行股票是一種比較快速且穩(wěn)當(dāng)?shù)姆绞剑瑫r(shí)，對(duì)于寧德時(shí)代這個(gè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的而言，極容易吸引到優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人間接為其站臺(tái)背書(shū)。
顯然，這次1億的定增過(guò)程中，高瓴資本扮演了這個(gè)角色。
為何選擇寧德時(shí)代？
此前，高瓴資本在新能源行業(yè)最有名的投資便是蔚來(lái)汽車(chē)。從2015開(kāi)始經(jīng)過(guò)幾輪投資，2018年9月，蔚來(lái)汽車(chē)在納斯達(dá)克成功上市時(shí)，高瓴資本持股比例達(dá)到7.5%，是蔚來(lái)汽車(chē)第三大股東。
但2019年底，高瓴資本***了蔚來(lái)汽車(chē)，這一動(dòng)作被解讀為資本市場(chǎng)對(duì)蔚來(lái)的唱衰，彼時(shí)蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)正處于低點(diǎn)。但誰(shuí)也沒(méi)想到，李斌正走在從最慘的人變成最幸福的人的路上。
退出蔚來(lái)，高瓴資本是否后悔我們不得而知，但從蔚來(lái)的由衰轉(zhuǎn)盛應(yīng)該讓高瓴資本重新認(rèn)識(shí)了新能源產(chǎn)業(yè)。
“高瓴資本以及和他們走得比較近的高毅資本有個(gè)基本理念，叫勝而后求戰(zhàn)，此刻他們算是基本弄清楚了新能源產(chǎn)業(yè)是個(gè)好賽道。弄清楚了這個(gè)，投寧德時(shí)代幾乎毋庸置疑?！辟Y管君平臺(tái)首席分析師云松令告訴第一電動(dòng)網(wǎng)。
今年5月，高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰在接受媒體專(zhuān)訪時(shí)曾表示，如果一家公司未來(lái)5年的復(fù)合回報(bào)率能達(dá)到20%，那它可能會(huì)是很好的投資機(jī)會(huì)。
那么寧德時(shí)代在2025年之前年化收益率能到多少呢？
設(shè)2025年新能源市場(chǎng)25%的占比只實(shí)現(xiàn)了一半——即12.5%，總量達(dá)到350萬(wàn)輛（汽車(chē)總量仍以2800萬(wàn)輛計(jì)算），對(duì)應(yīng)2020年零增長(zhǎng)的120萬(wàn)輛，年化增長(zhǎng)為24%，而鋰電池的出貨量對(duì)一般比新能源車(chē)銷(xiāo)量要略高一些，姑且認(rèn)為是25%。
“定未來(lái)五年寧德的市場(chǎng)份額保持不變，不考慮海外市場(chǎng)變動(dòng)。由于鋰電池價(jià)格會(huì)不斷下調(diào)，寧德時(shí)代的各項(xiàng)利潤(rùn)率都將隨之下滑。那么轉(zhuǎn)移到凈利潤(rùn)，我們認(rèn)為年化增速為20%。用這個(gè)增速來(lái)消化寧德此刻的估值，如果以高瓴161元的買(mǎi)入價(jià)來(lái)看，當(dāng)時(shí)的PE水平為84倍，對(duì)應(yīng)2025的PE水平為30倍。以行業(yè)平均50倍PE為合理水平，則寧德時(shí)代對(duì)應(yīng)增長(zhǎng)率為67%（50/30-1），對(duì)應(yīng)年化收益率10.75%?！痹扑闪罡嬖V第一電動(dòng)網(wǎng)。
當(dāng)然，這一數(shù)字是相對(duì)保守的收益水平，幾乎接近無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。
“對(duì)于股市投資而言，如果你能發(fā)現(xiàn)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極低的10.75%回報(bào)率的投資機(jī)會(huì)，那你也應(yīng)該殺進(jìn)去。同時(shí)，一旦市場(chǎng)大規(guī)模起量，寧德時(shí)代的利潤(rùn)增長(zhǎng)率絕非年化20%可比，其估值水平也絕非50倍可比。他的股價(jià)增長(zhǎng)很有可能是數(shù)倍級(jí)別?！痹扑闪钫f(shuō)道。
對(duì)于高瓴資本，這是一個(gè)絕好的投資機(jī)會(huì)，因此，狂砸100億或許并不貴。
當(dāng)然，任何投資都伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，誰(shuí)也沒(méi)法拍著胸脯打包票說(shuō)5年后的新能源市場(chǎng)能再現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。但此時(shí)此刻，高瓴資本的入場(chǎng)對(duì)今年這個(gè)有些冷的行業(yè)，是一個(gè)絕對(duì)積極的信號(hào)。
一個(gè)彩蛋
此次寧德時(shí)代定增結(jié)果出爐，讓汽車(chē)圈、投資圈、媒體圈甚至股民圈都很熱鬧，除了大頭高瓴資本和本田的入場(chǎng)讓人興奮，此次參與申購(gòu)的38個(gè)發(fā)行對(duì)象中出現(xiàn)了黃曉明的身影，這讓許多自媒體都開(kāi)始梳理這位圈投資達(dá)人的投資歷史。
但令人遺憾的是，最后承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)出來(lái)澄清，此黃曉明非彼黃曉明，此事也算告一段落。
對(duì)于新能源行業(yè)來(lái)說(shuō)，2020年上半年是“失去”的半年。下半年伊始，資本市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代的熱烈對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一件好事，但對(duì)于動(dòng)力電池這一領(lǐng)域的其他小伙伴，尤其是那些沒(méi)上市、沒(méi)法大規(guī)模融資的電池企業(yè)，他們的上升通道又變小不少。
本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。
解謎吉利投資蔚來(lái)“緋聞”背后的真相
在電動(dòng)車(chē)這個(gè)領(lǐng)域，很多車(chē)企都想要分得頭一杯羹，但是說(shuō)實(shí)話(huà)，沒(méi)有起一個(gè)企業(yè)可以做到，近幾年來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)可以說(shuō)是風(fēng)頭無(wú)兩，成為了國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車(chē)的****。不管是在品牌的營(yíng)造以及產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)方面，都已經(jīng)碾壓了當(dāng)初的比亞迪。但是這似乎一切都是表面上的，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表以及市場(chǎng)表現(xiàn)力來(lái)看的話(huà)，蔚來(lái)汽車(chē)其實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于比亞迪。最主要的原因就在于它的價(jià)格跟它的產(chǎn)品質(zhì)量很明顯不是一個(gè)檔次的。雖然很多的媒體都一直在宣稱(chēng)蔚來(lái)汽車(chē)才是國(guó)產(chǎn)車(chē)的未來(lái)。
首先有一點(diǎn)我們不能否認(rèn)的就是電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域雖然是新技術(shù)，新科技，但是因?yàn)殡姵匾约袄m(xù)航的問(wèn)題。沒(méi)有得到解決，所以在很長(zhǎng)一段時(shí)間里邊，電動(dòng)車(chē)都是需要補(bǔ)貼才會(huì)有人購(gòu)買(mǎi)的，這就導(dǎo)致了電動(dòng)車(chē)的價(jià)格往往并不會(huì)太高。但是蔚來(lái)汽車(chē)卻奇走偏路，他的汽車(chē)價(jià)格已經(jīng)要跟特斯拉相提并論。但是我們要知道國(guó)產(chǎn)汽車(chē)的價(jià)格基本上跟國(guó)外汽車(chē)是沒(méi)有任何競(jìng)爭(zhēng)力的。雖然他們的質(zhì)量可能是一樣的，但是出于種種原因，國(guó)產(chǎn)汽車(chē)價(jià)格始終要比進(jìn)口汽車(chē)第一個(gè)檔次。
在這里還是要說(shuō)明一點(diǎn)，其實(shí)很多客戶(hù)都在吐槽蔚來(lái)汽車(chē)的問(wèn)題，但是這些問(wèn)題其實(shí)在所有的電動(dòng)汽車(chē)上都得到了體現(xiàn)，包括在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域領(lǐng)先的特斯拉公司也是如此。所以現(xiàn)在網(wǎng)上有很多黑未來(lái)汽車(chē)的人，我感覺(jué)是一些專(zhuān)業(yè)的黑子。要不就是同行在故意黑這家車(chē)企，畢竟只有他倒了才會(huì)有新的汽車(chē)品牌誕生?？傮w來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)汽車(chē)有的毛病，其他車(chē)企也有。他有的優(yōu)點(diǎn)其他車(chē)企也可以追趕，但是他的優(yōu)點(diǎn)并不足以掩蓋他的價(jià)格過(guò)高的缺點(diǎn)。
蔚來(lái)汽車(chē)是哪個(gè)國(guó)家的品牌？
2月18日，一則吉利汽車(chē)投資3億美元入股蔚來(lái)汽車(chē)的消息立刻引起廣泛關(guān)注。盡管吉利汽車(chē)和蔚來(lái)汽車(chē)都表示不對(duì)此置評(píng)，但輿論似乎仍然愿意相信這一傳聞的真實(shí)性，甚至有媒體表示雙方已經(jīng)確定合作細(xì)節(jié)。對(duì)此，汽車(chē)預(yù)言家在訪多位產(chǎn)業(yè)投資、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域人士后獲悉，吉利3億美元投資蔚來(lái)汽車(chē)是不符合產(chǎn)業(yè)投資規(guī)律、沒(méi)有投資價(jià)值的行為，基本可以認(rèn)定是不實(shí)消息。
汽車(chē)預(yù)言家梳理發(fā)現(xiàn)，從去年開(kāi)始，蔚來(lái)就已經(jīng)傳出和北汽，廣汽、上汽等產(chǎn)業(yè)資本洽談融資，但現(xiàn)在為止都停留在了“流言”層面。針對(duì)又一次關(guān)于蔚來(lái)汽車(chē)的融資“緋聞”，訪中多位人士指出，蔚來(lái)汽車(chē)近幾年從投行、再到產(chǎn)業(yè)的融資軌跡，表明這家企業(yè)善于運(yùn)用資本杠桿化解資金危機(jī)，盡管目前李斌掌控的蔚來(lái)汽車(chē)既沒(méi)有兜售跡象，也保持了較為穩(wěn)定的估值，但失衡的投入產(chǎn)出比是擺在蔚來(lái)汽車(chē)面前一條無(wú)法跨越的鴻溝。
為什么吉利3億投資蔚來(lái)不符合汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資規(guī)律？究竟是誰(shuí)在不遺余力的將吉利和蔚來(lái)相互聯(lián)系？蔚來(lái)近幾年來(lái)的融資路線是什么？李斌為什么從BTA到地方再到汽車(chē)產(chǎn)業(yè)尋求融資？擺在蔚來(lái)汽車(chē)面前必須解決的問(wèn)題是什么……這是此次蔚來(lái)融資緋聞之外需要搞清楚的問(wèn)題。
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吉利投資蔚來(lái)是“緋聞”
2月18日，針對(duì)吉利3億美元投資蔚來(lái)汽車(chē)的消息，多位投資與企業(yè)運(yùn)營(yíng)人士分析了不屬實(shí)的原因：
一、從目前蔚來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，吉利獲得蔚來(lái)股權(quán)不足10%，僅為第三大股東，既不能得到企業(yè)管理權(quán)，也沒(méi)有運(yùn)營(yíng)價(jià)值。
蔚來(lái)汽車(chē)股權(quán)架構(gòu)對(duì)比
根據(jù)資料顯示，蔚來(lái)在上市后設(shè)置了ABC的股權(quán)架構(gòu)。通俗來(lái)講，蔚來(lái)的A類(lèi)股票每股可投1票，B類(lèi)股票每股可投4票，C類(lèi)股票每股可投8票。A、B、C類(lèi)三類(lèi)股票的持有人除表決權(quán)和轉(zhuǎn)換權(quán)不同外，其他方面享有同等權(quán)利。
值得注意的是，持有C類(lèi)股票的只有李斌1人。根據(jù)此前蔚來(lái)IPO文件，李斌目前在蔚來(lái)的持股比例為14.5%（包含少于0.01%的A類(lèi)股票），控制約48.3%的投票權(quán)；與此同時(shí)，持有B類(lèi)股票的只有騰訊1家，持股比例為12.9%，擁有21.5%的投票權(quán)。
汽車(chē)預(yù)言家在蔚來(lái)的IPO文件中發(fā)現(xiàn)，“蔚來(lái)IPO文件明確規(guī)定B或C類(lèi)股票可以由持股人轉(zhuǎn)換為A類(lèi)，但A類(lèi)不能轉(zhuǎn)換為B、C類(lèi)股票”。這意味著1股8票的C股只專(zhuān)屬于李斌1人，而1股4票的B股只專(zhuān)屬于蔚來(lái)第二大股東騰訊。
相關(guān)人士從股權(quán)架構(gòu)上分析，無(wú)論產(chǎn)業(yè)資本以多大的資金入局，都不可能撼動(dòng)李斌在蔚來(lái)內(nèi)部的決策權(quán)力，也就談不上投資之后的技術(shù)整合。因此，投資蔚來(lái)汽車(chē)對(duì)于一直圍繞汽車(chē)產(chǎn)業(yè)為主業(yè)發(fā)展的吉利來(lái)說(shuō)沒(méi)有價(jià)值。
二、蔚來(lái)目前投入產(chǎn)出比失衡，小額投資對(duì)吉利沒(méi)有收益價(jià)值。
蔚來(lái)首發(fā)的高端化產(chǎn)品EP9
從目前蔚來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，短期內(nèi)沒(méi)有盈利跡象。在多位投資人士看來(lái)，“蔚來(lái)汽車(chē)財(cái)務(wù)狀況十分堪憂(yōu)，虧損預(yù)期時(shí)間預(yù)估較長(zhǎng)”。
作為圍繞汽車(chē)主業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)資本，吉利近幾年投資方向主要是提高自身汽車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)展效率，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)運(yùn)用資金投入獲取回報(bào)的行為，尤其是在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)變革的當(dāng)下，吉利汽車(chē)不會(huì)拆分小額資金投入到尚未完成投入產(chǎn)出管理的企業(yè)，而且吉利也沒(méi)有投資收益的需求。
三、以目前的產(chǎn)品體系判斷，吉利沒(méi)有必要長(zhǎng)期扶持蔚來(lái)這樣一家企業(yè)。
在不少外界評(píng)論看來(lái)，蔚來(lái)作為國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)制造的頭部企業(yè)，產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入可以加速技術(shù)整合。甚至猜測(cè)吉利成熟的生產(chǎn)體系會(huì)幫助蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)代工生產(chǎn)。
但來(lái)自投資領(lǐng)域人士表示，和國(guó)有車(chē)企不同，吉利等民營(yíng)車(chē)企不會(huì)為了“裝點(diǎn)門(mén)面”和蔚來(lái)合作，而且吉利擁有完整的新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)劃，并且在全球范圍形成了吉利、沃爾沃、***art等不同品牌的新能源戰(zhàn)略，對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)的技術(shù)需求度不高。和外界看待的3億美元入股相比，投資人士分析，如果資金量超過(guò)10億美元形成控股蔚來(lái)汽車(chē)，可能對(duì)于吉利來(lái)說(shuō)才具備一定的價(jià)值。不過(guò)從目前看，李斌短期內(nèi)不會(huì)轉(zhuǎn)售蔚來(lái)汽車(chē)的運(yùn)營(yíng)權(quán)。
四、蔚來(lái)汽車(chē)多方合作行為無(wú)法獲得產(chǎn)業(yè)資本投資興趣。
梳理發(fā)現(xiàn)，蔚來(lái)汽車(chē)近幾年與江淮、廣汽等企業(yè)合作，同時(shí)也不斷與地方接洽投資事宜，這不符合產(chǎn)業(yè)資本的投資行為?；仡櫦T多業(yè)內(nèi)投資項(xiàng)目，諸如并購(gòu)沃爾沃汽車(chē)，入股戴姆勒、沃爾沃集團(tuán)，收購(gòu)寶騰路特斯，背后的目的都是為了更好的實(shí)現(xiàn)整合效應(yīng)，更大范圍的促進(jìn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)合縱連橫，而不是沒(méi)有目的的獲得股份收益或者淺層次的代工。
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蔚來(lái)的融資邏輯
以此判斷，此次吉利投資蔚來(lái)也將無(wú)疾而終。汽車(chē)預(yù)言家觀察到，蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)展至今在資本運(yùn)作上基本形成了BAT--產(chǎn)業(yè)資本融資路徑，也間接表露出蔚來(lái)汽車(chē)在融資領(lǐng)域越來(lái)越吃緊的跡象。
回顧此前蔚來(lái)汽車(chē)的資本運(yùn)作過(guò)程，在蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)展的初期，蔚來(lái)汽車(chē)的投資主要來(lái)自BAT之類(lèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司和投行。
蔚來(lái)初始投資團(tuán)隊(duì)
資料顯示，2014年11月，易車(chē)創(chuàng)始人李斌、汽車(chē)之家創(chuàng)始人李想等共同發(fā)起設(shè)立蔚來(lái)汽車(chē)；2015年，李斌和李想、劉強(qiáng)東、馬化騰、雷軍、張磊共籌備億元級(jí)資金為蔚來(lái)汽車(chē)投出了第一輪融資，此后蔚來(lái)又獲得淡馬錫、百度資本、紅杉、厚樸、聯(lián)想集團(tuán)、華平、TPG、GIC、IDG、愉悅資本等數(shù)十家知名機(jī)構(gòu)投資，累計(jì)融資超過(guò)150億元。
市場(chǎng)化資本運(yùn)作一直是蔚來(lái)汽車(chē)的主要融資路線，這一情況一直持續(xù)到2018年。
2018年，蔚來(lái)美國(guó)上市
投資觀察人士表示，2018年蔚來(lái)首款車(chē)型蔚來(lái)ES8進(jìn)入市場(chǎng)，原本寄希望于產(chǎn)品商業(yè)模式實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)的蔚來(lái)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況明顯改善，這讓諸多市場(chǎng)化資本頗為失望。
有評(píng)論人士認(rèn)為，當(dāng)時(shí)BAT看準(zhǔn)了新能源汽車(chē)?yán)顺?，投資了一大批包括蔚來(lái)在內(nèi)的新能源企業(yè)。這些企業(yè)經(jīng)歷過(guò)3年的發(fā)展，依舊沒(méi)有爬出虧損的泥潭，包括蔚來(lái)汽車(chē)在內(nèi)的這些企業(yè)一直處在投入大于產(chǎn)出的狀態(tài)。BAT不再輸入資金，尋求其他資金進(jìn)入，這意味著B(niǎo)AT的投資不再繼續(xù)注資。
“無(wú)論是BAT還是風(fēng)投機(jī)構(gòu)，都喜歡快速收益?！蔽祦?lái)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，或許讓許多社會(huì)化資本產(chǎn)生了融資無(wú)底洞的認(rèn)知。與此同時(shí)，市場(chǎng)的調(diào)整也讓諸多資本開(kāi)始審視中國(guó)的新能源造車(chē)潮。
蔚來(lái)首款量產(chǎn)車(chē)型?ES8
一面是已經(jīng)鋪開(kāi)的攤子，一面是日益萎縮的市場(chǎng)化資本。蔚來(lái)在融資之路上開(kāi)始逐漸向資本靠近。
2018年初，蔚來(lái)汽車(chē)首次披露在上海嘉定建設(shè)生產(chǎn)基地，有媒體此前曾援引嘉定區(qū)方面人士報(bào)道稱(chēng)：“嘉定國(guó)投或?qū)⑼顿Y蔚來(lái)，配套嘉定建廠”；2018年底，蔚來(lái)宣布將在北京經(jīng)濟(jì)經(jīng)術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)設(shè)立新的實(shí)體“蔚來(lái)中國(guó)”，并向“蔚來(lái)中國(guó)”注入特定的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，亦莊國(guó)投將對(duì)在“蔚來(lái)中國(guó)”以現(xiàn)金方式出資100億元，以獲取持有“蔚來(lái)中國(guó)”的非控股股東權(quán)益；2019年中旬，蔚來(lái)汽車(chē)被傳出和浙江湖州市洽談一筆超過(guò)50億元的融資……
但上述所謂地方國(guó)有資本投資都未最終落地。
了解投資的相關(guān)人士指出，經(jīng)歷了頭幾年的新能源造車(chē)?yán)顺敝?，部分地方出現(xiàn)了諸多的造車(chē)新勢(shì)力爛尾現(xiàn)象，也開(kāi)始倒逼地方冷靜思考。蔚來(lái)盡管在運(yùn)營(yíng)模式上有著鮮明的特點(diǎn)，但投入產(chǎn)出失衡以及沒(méi)有形成規(guī)?；际堑胤接^望的原因。另外，和其他造車(chē)新勢(shì)力的融資需求相比，蔚來(lái)汽車(chē)動(dòng)輒50億甚至上百億的融資規(guī)模，也讓很多地方必須仔細(xì)衡量投資損益，在投入產(chǎn)出和規(guī)模化兩大問(wèn)題沒(méi)有有效解決辦法的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，地方只能望而卻步。
蔚來(lái)“江淮代工廠”
在市場(chǎng)化資本遲疑、地方國(guó)有資本觀望的現(xiàn)實(shí)下，蔚來(lái)汽車(chē)只能謀求產(chǎn)業(yè)資本的支持。
相比地方國(guó)有資本的疑慮，蔚來(lái)對(duì)于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)資本確實(shí)有很多亮點(diǎn)。作為國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)發(fā)展較為突出的企業(yè)，蔚來(lái)在技術(shù)和運(yùn)營(yíng)上具有一定優(yōu)勢(shì)。相關(guān)人士分析，蔚來(lái)應(yīng)該是最有能力賣(mài)車(chē)掙錢(qián)、最有希望自我造血的造車(chē)新勢(shì)力。另外通過(guò)大投入形成的高溢價(jià)品牌也是行業(yè)資本看重蔚來(lái)的因素。
不過(guò)在不少分析人士眼中，李斌尋求產(chǎn)業(yè)資本是迫不得已的選擇：一、汽車(chē)是資本聚集性行業(yè)，為了保證現(xiàn)金流，車(chē)企不會(huì)動(dòng)用太多錢(qián)來(lái)支持蔚來(lái)；二、蔚來(lái)不會(huì)按照產(chǎn)業(yè)資本需求進(jìn)行整合置換。換句話(huà)說(shuō)，沒(méi)有車(chē)企再甘于做蔚來(lái)汽車(chē)的代工廠；三、蔚來(lái)注資目的一方面是支持業(yè)務(wù)投入，另外一方面也是做大估值吸引更多資金，對(duì)產(chǎn)業(yè)資本來(lái)說(shuō)沒(méi)有好處。
有產(chǎn)業(yè)資本方人士透露，在尋求產(chǎn)業(yè)資本支持方面，蔚來(lái)一直和各個(gè)車(chē)企頻繁接觸，所用的話(huà)術(shù)也基本一致，甚至有“一股多賣(mài)”的感覺(jué)，合作的專(zhuān)一性受到很多企業(yè)的質(zhì)疑，這也是蔚來(lái)在與產(chǎn)業(yè)資本上不斷碰壁的原因之一。
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蔚來(lái)需要解決的是“投入產(chǎn)出比”
“沒(méi)錢(qián)不行，但一直燒錢(qián)也不是未來(lái)”。分析人士認(rèn)為，汽車(chē)制造本質(zhì)是一個(gè)商業(yè)模式，商業(yè)模式的本質(zhì)是良性運(yùn)轉(zhuǎn)。此前有行業(yè)人士接受汽車(chē)預(yù)言家訪時(shí)曾表示，汽車(chē)行業(yè)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)。不計(jì)成本的花錢(qián)造，誰(shuí)都能造出來(lái)，關(guān)鍵是實(shí)現(xiàn)有效成本管控和精準(zhǔn)市場(chǎng)定位。從這點(diǎn)上看，蔚來(lái)現(xiàn)在的賣(mài)車(chē)虧錢(qián)問(wèn)題應(yīng)當(dāng)立即解決。
在不少行業(yè)人士眼中，蔚來(lái)目前至少有2個(gè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)：1.產(chǎn)品確實(shí)不錯(cuò)，蔚來(lái)ES8、ES6確實(shí)有令人眼前一亮的技術(shù)；2.NIO?House等服務(wù)運(yùn)營(yíng)模式確實(shí)走在了國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的前列。但在這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，銷(xiāo)量太低導(dǎo)致的投入產(chǎn)出比失衡也極其嚴(yán)重。
蔚來(lái)NIO?House
根據(jù)2019年12月30日，蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)布的最新一期財(cái)務(wù)報(bào)表，蔚來(lái)汽車(chē)第三季營(yíng)收為18.36億元，環(huán)比增長(zhǎng)21.8%，同比增長(zhǎng)25.0%；凈虧損為25.21億元，環(huán)比下滑23.3%，同比下滑10.3%。如果按照蔚來(lái)第三財(cái)季共交付4799輛汽車(chē)計(jì)算，在2019年第三財(cái)季，蔚來(lái)汽車(chē)賣(mài)一輛車(chē)平均虧損52萬(wàn)元。
分析人士表示，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是典型大投入，慢產(chǎn)出過(guò)程。一輛汽車(chē)的研發(fā)制造銷(xiāo)售周期多達(dá)數(shù)年。在上市銷(xiāo)售初期，單車(chē)虧損情況可以理解，但像蔚來(lái)這樣單車(chē)虧損高達(dá)50萬(wàn)的品牌并不多見(jiàn)。截至2019年9月底，蔚來(lái)現(xiàn)金和短期投資僅剩17.7億元。其中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約9.8億元人民幣，較第二季度末減少近58.3%。
蔚來(lái)汽車(chē)的情況也反映到了資本方的態(tài)度上。2月16日，根據(jù)媒體報(bào)道，蔚來(lái)股東高瓴資本向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交文件顯示，截至2019年12月31日，高瓴資本已不再持有蔚來(lái)汽車(chē)股份。據(jù)悉，高瓴是蔚來(lái)上市前的重要投資者。蔚來(lái)上市后，高瓴持股蔚來(lái)7.5％，曾是蔚來(lái)第三大股東。
甚至有輿論猜測(cè)，此次傳出吉利等產(chǎn)業(yè)資本爭(zhēng)相投資蔚來(lái)，不排除有人為了平衡高瓴資本退出對(duì)蔚來(lái)的負(fù)面影響而刻意對(duì)外釋放“煙霧彈”的可能。
本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。
同樣市值千億，蔚來(lái)遭唱空，理想股價(jià)穩(wěn)步上漲，為何差別那么大？
蔚來(lái)汽車(chē)是一個(gè)有中國(guó)人創(chuàng)立的中國(guó)汽車(chē)品牌。
2014年11月，蔚來(lái)由李斌、劉強(qiáng)東、李想、騰訊、高瓴資本、順為資本等深刻理解用戶(hù)的頂尖互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與企業(yè)家聯(lián)合發(fā)起創(chuàng)立，并獲得淡馬錫、百度資本、紅杉、厚樸、聯(lián)想集團(tuán)、華平、TPG、GIC、IDG、愉悅資本等數(shù)十家知名機(jī)構(gòu)投資。
2015年，蔚來(lái)車(chē)隊(duì)獲得國(guó)際汽聯(lián)電動(dòng)方程式錦標(biāo)賽歷史上首個(gè)車(chē)手總冠軍。2016年，蔚來(lái)發(fā)布全球最快電動(dòng)汽車(chē)之一的EP9，創(chuàng)造了紐博格林北環(huán)等國(guó)際知名賽道最快圈速紀(jì)錄以及最快無(wú)人駕駛時(shí)速世界紀(jì)錄。
擴(kuò)展資料
相關(guān)：
2018年8月14日，蔚來(lái)汽車(chē)赴美上市傳聞終落實(shí)錘，其備受矚目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也一并揭開(kāi)神秘面紗。
根據(jù)其向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交的F-1招股書(shū)文件，2018年1~6月，蔚來(lái)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收4599.1萬(wàn)元，其中汽車(chē)銷(xiāo)售收入4439.9萬(wàn)元，凈虧損33.26億元。
截至2018年7月31日，蔚來(lái)汽車(chē)首款量產(chǎn)車(chē)型ES8已經(jīng)交付了481輛，有超過(guò)17000輛ES8的訂單未完成。
根據(jù)此前公開(kāi)的，蔚來(lái)汽車(chē)在今年10月1日前要實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)輛創(chuàng)始版ES8的全部交付。目前看來(lái)，離目標(biāo)交付數(shù)字相距甚遠(yuǎn)。
百度百科-蔚來(lái)汽車(chē)
在如今的自主新造車(chē)勢(shì)力當(dāng)中，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)，已經(jīng)屬于排名前列的三座“高山”，它們都已經(jīng)上市，并擁有超過(guò)千億的市值，市值比很多傳統(tǒng)車(chē)企都要高。只不過(guò)最近，市值超過(guò)4000億的蔚來(lái)汽車(chē)遭到著名沽空機(jī)構(gòu)香櫞資本的唱空，這不僅影響到蔚來(lái)汽車(chē)的股價(jià)，進(jìn)而也影響到了包括小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)在內(nèi)的多家新能源車(chē)企。
香櫞資本唱空蔚來(lái)汽車(chē)，給出的解釋有理有據(jù)。一方面，香櫞表示國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市的競(jìng)爭(zhēng)壓力很大，各個(gè)車(chē)企都在打“價(jià)格戰(zhàn)”，而投資人卻忽略或看低了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并提出，在特斯拉Model?Y國(guó)產(chǎn)下線之后，將會(huì)影響到蔚來(lái)ES6的市場(chǎng)份額。另一方面，香櫞資本指出，目前蔚來(lái)汽車(chē)正處于未知領(lǐng)域，并沒(méi)有展現(xiàn)出具有顛覆性或突破性的技術(shù)。所以，在香櫞資本唱空蔚來(lái)汽車(chē)的股價(jià)之后，蔚來(lái)汽車(chē)的股價(jià)便從顛覆時(shí)期的每股53美元、下跌至每股40美元整數(shù)位，最深跌16%，如今蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)穩(wěn)定在45美元每股左右。
香櫞資本唱空蔚來(lái)股價(jià)所帶來(lái)的影響，不僅僅只讓蔚來(lái)汽車(chē)的股價(jià)出現(xiàn)了下滑，實(shí)際上，小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)同樣出現(xiàn)股價(jià)下滑。小鵬汽車(chē)巔峰時(shí)期的股價(jià)同樣逼近50美元每股，但是在如今已經(jīng)跌至不足43美元每股，下跌幅度同樣明顯。相比之下，理想汽車(chē)也出現(xiàn)股價(jià)波動(dòng)，但是波動(dòng)幅度卻是三家車(chē)企當(dāng)中最小的一家，最近幾日理想汽車(chē)的股價(jià)維持在35美元左右，要知道，在11月11日時(shí)，理想汽車(chē)的股價(jià)還不足每股30美元。也即是說(shuō)，如今理想汽車(chē)的股價(jià)正保持比較不錯(cuò)的上漲趨勢(shì)，和蔚來(lái)汽車(chē)的待遇截然相反。
那么為什么理想汽車(chē)的股價(jià)在能在風(fēng)波中依舊保持一定的上升態(tài)勢(shì)呢？可能是因?yàn)槔硐肫?chē)在今年第三季度，給出一份讓投資人充滿(mǎn)信心的財(cái)務(wù)報(bào)表。在今年第三季度，理想汽車(chē)的總營(yíng)收達(dá)25.11億元，其中汽車(chē)銷(xiāo)售收入便達(dá)24.65億元，要知道小鵬汽車(chē)在今年第三季度的總營(yíng)收僅只有19.90億元，和理想汽車(chē)比起來(lái)仍然有所差距。同時(shí)，理想汽車(chē)的毛利率達(dá)到了19.8%，比起第二季度來(lái)說(shuō)提高6.1個(gè)百分點(diǎn)，這自然證明了理想汽車(chē)的營(yíng)收能力在逐步的提高，增強(qiáng)了投資者們的信心。
雖然目前理想汽車(chē)旗下僅有?理想ONE一款車(chē)型在售，這一點(diǎn)也是和蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)不同的地方，也就是說(shuō)理想汽車(chē)如今的營(yíng)收成績(jī)，全靠理想ONE，若是理想汽車(chē)再度推出新車(chē)，理想汽車(chē)的營(yíng)收表現(xiàn)自然會(huì)更高。而從另外一個(gè)角度來(lái)看，靠理想ONE這一款車(chē)就能獲得這樣營(yíng)收，必然是有它的獨(dú)到之處。
理想ONE的魅力在于它獨(dú)特的增程式動(dòng)力，這套動(dòng)力由雙電動(dòng)機(jī)+智能發(fā)電機(jī)組成，其中最為關(guān)鍵的便是智能發(fā)電機(jī)，它能讓理想ONE以加油的方式去補(bǔ)充續(xù)航，并保留充電補(bǔ)充續(xù)航的方式，這恰恰與蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)打造的純電動(dòng)車(chē)有所不同，具有更強(qiáng)的實(shí)用性。因此，理想ONE連續(xù)10個(gè)月蟬聯(lián)中大型新能源SUV市場(chǎng)的冠軍，比特斯拉Model?X都要賣(mài)得好。
蔚來(lái)也發(fā)布了第3季度的財(cái)報(bào)信息，當(dāng)季度總營(yíng)收達(dá)45.26億元，同比增長(zhǎng)146.4%，環(huán)比增長(zhǎng)21.7%。其中，汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率達(dá)14.5%，綜合毛利率為12.9%。季度凈虧損為9.8億元，較今年二季度的凈虧損11.77億元下降了11.8%。相對(duì)比來(lái)說(shuō)，理想汽車(chē)的營(yíng)收是不及蔚來(lái)汽車(chē)的，因?yàn)榫彤a(chǎn)品數(shù)量而言就處于下風(fēng)。不過(guò)，理想汽車(chē)好的地方是，早已扭虧為盈，目前一直處于一個(gè)盈利的狀態(tài)，而蔚來(lái)還在“虧”，其三季度銷(xiāo)售及綜合管理費(fèi)用為9.4億元，平均每輛車(chē)的銷(xiāo)售及管理費(fèi)用為7.7萬(wàn)元，燒的錢(qián)依舊不少。
就前景來(lái)看，理想汽車(chē)和蔚來(lái)汽車(chē)的未來(lái)都是相當(dāng)?shù)暮茫徊贿^(guò)就目前市場(chǎng)情況而言，理想ONE更實(shí)用些，更為關(guān)鍵的是才上市一年的理想ONE就一直處在銷(xiāo)冠的位置，理想汽車(chē)近幾年的增長(zhǎng)速度或許會(huì)相當(dāng)?shù)目?。而蔚?lái)可能還要沉淀一下，培養(yǎng)產(chǎn)品口碑的同時(shí)，拿出強(qiáng)有力的技術(shù)，或許能趕上特斯拉。所以說(shuō)，為何理想汽車(chē)股價(jià)能如此穩(wěn)定，產(chǎn)品力足夠強(qiáng)是一點(diǎn)，另一點(diǎn)是以用戶(hù)需求為中心解決了新能源汽車(chē)的痛點(diǎn)，一舉讓理想汽車(chē)炙手可熱的新能源汽車(chē)品牌。
本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。
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