- 蔚來2019年凈虧112.96億元，股價暴跌
- 股價暴漲超6倍又跌9%，蔚來或難扮演“中國特斯拉”
- 蔚來汽車為何持續(xù)暴漲暴跌？
- 蔚來第一季度銷售數(shù)攔腰斬 ，缺錢的李斌卻想要在中國IPO
- “恐怖財報”搞不死蔚來，但做減法刻不容緩
蔚來汽車想躋身全球前五大汽車之列，它需要首先?擊敗?同行。在汽車制造這一新力量中，蔚來無論是營收增長還是銷量，都越來越落后，數(shù)據(jù)也不如其他競爭對手。即使在新能源高度繁榮的階段，蔚來也未能扭虧為盈，與特斯拉的差距依然很大。在進入世界頂級汽車市場之前，蔚來汽車必須表現(xiàn)得優(yōu)于同行。從目前的營收增長和銷售數(shù)量來看，該公司已經(jīng)落后了。制造一輛汽車需要很多零部件和芯片，如果一家公司賣不出很多汽車，它的供應商可能不太愿意合作。即使供應商改進了他們的產(chǎn)品，他們也可能會優(yōu)先考慮產(chǎn)量較高的汽車制造商。
蔚來汽車缺乏自建能力，過去依賴代工，在疫情或其他特殊原因時更加被動。蔚來汽車下一步***推出大眾汽車的子品牌，即低價小型車。到那時，它將與五菱宏光和奇瑞汽車的零部件展開競爭。蔚來汽車還能分到多少蛋糕還有待觀察。新能源汽車行業(yè)的參與者越來越多，競爭激烈。性價比、品牌、質(zhì)量和安全都是各大汽車企業(yè)競相殺殺的領域。到2030年，蔚來有望成為世界五大汽車制造商之一。蔚來實現(xiàn)盈利的時間將少于特斯拉。一些純電動汽車企業(yè)過于強調(diào)宣傳，忽略了自身產(chǎn)品和技術的積累和沉淀。
這不僅僅是純電動汽車行業(yè)，當風口一旦消失，行業(yè)就進入衰退周期，這些沒有技術積累的企業(yè)就會出現(xiàn)危機。倒下的眾泰、力帆、倒下的海馬、四面楚歌的蔚來，都是這樣。這與你是否是一股新力量無關，這與技術有關。技術的缺乏會引發(fā)連鎖反應，直接摧毀一家企業(yè)。我們每天都稱行業(yè)寒冬，其實到今天，早已不是寒冬，而是全國性的汽車市場衰退。在市場不景氣的情況下，作為一個汽車公司，尤其是它的積累還不足以打造一支新的力量，更需要的是靜下心來打造一輛車，而不是高調(diào)的宣傳。只有經(jīng)過這一波衰退周期，汽車企業(yè)才能積累足夠的技術能量和戰(zhàn)略能力。衰退周期結(jié)束后通常伴隨著繁榮。
蔚來2019年凈虧112.96億元，股價暴跌
新能源汽車的庫存已經(jīng)暴跌，其中，蔚來汽車跌10%，長城汽車跌幅超過9%，吉利汽車跌8.6%，小鵬汽車、理想汽車跌幅近8%，比亞迪和廣汽集團跌幅均超過10%。新能源汽車暴跌的背后，是政策扶持和復工復產(chǎn)的有序推進，一個多月以來新能源汽車概念庫存增加，需要板塊調(diào)整，一些股票翻了一番。比如長安汽車，月增長翻倍，理想車單月上漲50%，比3月份翻了一番，比亞迪股價已突破歷史高位。
其次，此次汽車股的調(diào)整讓整個市場雪上加霜，隔夜美股再度暴跌，令整個市場情緒低落，納斯達克指數(shù)下跌 3%，美國消費者信心大跌。它引發(fā)了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，并引發(fā)了對美國股市的負面擔憂。最終，兩大汽車股突然巨虧，長安汽車利潤盤排隊出貨，但公司大股東仍在減持。蔚來汽車遭外商攻擊，被指控財務***，并逃離造成資金的利潤盤。
當汽車股暴跌時，2000億的汽車巨頭跌停，市值2000億美元的大股長安汽車則直接跌停。即便長安汽車發(fā)布***，股價在午后小幅震蕩，隨后下跌。同時，根據(jù)股本安排，決定提前終止本次減持***。值得注意的是，長安汽車的股價自4月下旬以來翻了一番，一天漲了5倍以上，是資本的寵兒。
但總的來說，汽車股票突然大跌，我相信跟蔚來汽車有很大的關系，暴跌了10%個點，讓很多的股民們都開始擔心汽車股是否還能夠購買，這也影響了很多的股民。投資有風險，在我們要進行股票購買的時候一定要謹慎的選擇，如果沒有選擇好的話，很有可能就會虧得血本無歸。
股價暴漲超6倍又跌9%，蔚來或難扮演“中國特斯拉”
[?億歐導讀?]?要想尋求最優(yōu)解，蔚來還需多方發(fā)力。
作者丨曾?樂
編輯丨楊雅茹
基于連續(xù)融資、落戶合肥的一波利好消息的鋪墊，蔚來財報正式對外發(fā)布。
在其2019年四季度及全年業(yè)績報告中，蔚來2019年第四季度總營收28.5億元，同比下降17.1％。凈虧損28.6億元，與去年同期相比下降18.2％；2019年全年總營收78.25億元，低于市場預期，同比增長58.05%。全年凈虧損112.96億元，同比擴大17.2%。
此外，2019年全年，蔚來毛利率為-15.3％，而2018年全年為-5.2％。蔚來方面表示，排除去年因電池召回成本帶來的負面影響，去年毛利率為-10.9％。
從股價表現(xiàn)來看，二級市場的反應更為強烈。財報發(fā)出后，受此影響，蔚來盤前一度暴跌超22%。截至當晚美股開盤，蔚來股價大跌近20%，報2.33美元/股，總市值為23.91億美元。
從交付情況來看，蔚來在2019年第四季度共交付了8224輛ES8與ES6，與第三季度相比增長71.4％。其中，ES8交付1400輛，ES6交付6824輛。2019年全年，蔚來共交付20565輛ES8與ES6。盡管蔚來實現(xiàn)了此前預期的“在2019年第四季度中，車輛交付量將超8000輛”目標。但從全年銷量看來，李斌此前的“4萬輛年度銷量目標”，此刻顯得過于自信。
頗為尷尬的是，蔚來2019年第四季度銷量提升的同時，該季度的汽車銷售收入?yún)s同比下降20.6%。對此，蔚來方面表示，四季度交付量增加的主要原因是NIO?Space的擴張，但由于交付主力ES6的售價低于ES8，也是其銷售收入同比下降的原因。
一般情況下，產(chǎn)品組合的豐富性能夠為企業(yè)帶來直接效益，有利于一家企業(yè)提升綜合競爭力。但對于蔚來這似乎并不適用，外界認為，蔚來的ES8、ES6銷量始終是“左右手互搏”的窘境。自ES6交付后，便持續(xù)以壓倒性優(yōu)勢成為蔚來“銷量主力軍”。而蔚來ES8則以較緩速度“艱難爬坡”。
目前，蔚來正***將寶押在全新ES8和EC6上。按照蔚來設想，豐富的產(chǎn)品矩陣，或?qū)槲祦碓诮衲晏峁╀N量保障。今年4月，蔚來將交付智能電動旗艦SUV全新ES8；?9月，智能電動轎跑SUV?EC6將開啟交付。
此外，據(jù)李斌在財報電話會上介紹，“今年第四個季度會有100KWh電池包，還會有?CTP?技術的一些電池包推出?！崩畋笸嘎?，“我們現(xiàn)在還有5000多輛在手上要生產(chǎn)?！边@被李斌看做目前的優(yōu)勢。
不過，相較大盤數(shù)據(jù)，蔚來市占率在逐漸提升。從最新數(shù)據(jù)來看，蔚來2月市占率提升至0.28%，是去年同期的4倍。3月9日，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2月全國乘用車市場銷售25.2萬臺，同比下降78.5%。1-2月累計零售量同比下降41.0%。疫情因素的影響遠大于春節(jié)因素的干擾。
產(chǎn)能方面，李斌更是表示，“合肥工廠每個月會達到4000輛的產(chǎn)量。”就在上周，據(jù)李斌介紹，蔚來工廠自2月中旬起復工并開始產(chǎn)能爬坡。在此次財報電話會上，李斌似乎頗具信心：“3月中旬以來的恢復速度加快，讓我們有信心在4月將產(chǎn)能恢復到正常水平。”
車型方面，還未公布定價的蔚來EC6成了最大懸念。對標特斯拉Model?Y，李斌的意圖很是明顯：“我們會根據(jù)Model?Y交付情況來制定價格，大概在7月份發(fā)布?！闭劶皩C6的毛利率，李斌直言“很有信心”。
“沒有合理的毛利率，我們就沒有自我造血能力?！苯衲瓿?，李斌在網(wǎng)絡流傳出的《2020，A?New?Beginning》蔚來內(nèi)信部中這樣寫道。李斌也明白，毛利率對一家企業(yè)而言意味著什么。
從此次財報數(shù)據(jù)來看，蔚來當前的主旋律依舊是虧錢。在2019年第四季度中，蔚來毛利率為-8.9％，而2019年第三季度為-12.1％，2018年同期為0.4％。
這意味著長期以往，蔚來每賣一輛車都在虧錢，這是蔚來短期內(nèi)難以擺脫的窘境。在2019年第四季度中，蔚來的虧損幅度有所收窄，但如若毛利潤不轉(zhuǎn)正，即使銷量增長，它也將持續(xù)虧損。不過，億歐汽車通過梳理相關數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在2019Q2-2019Q4的近三個季度中，蔚來的虧損幅度在持續(xù)收窄。
在此次財報會議上，李斌更是直言：“供應鏈的優(yōu)化、電池包成本的持續(xù)降低、生產(chǎn)規(guī)模上升和管理優(yōu)化帶來的車均制造費用下降，我們有信心實現(xiàn)第二季度毛利率轉(zhuǎn)正，年底毛利率達到二位數(shù)的目標?！?/p>
顯然，接下來提高毛利率將成為蔚來2020年的核心目標之一。
可以看出，曾經(jīng)一路狂奔、開啟燒錢模式的蔚來，如今，正嘗試在研發(fā)與成本控制之間尋找平衡點。降本增效成為了蔚來當下力挽頹勢的不二之法。
“我們已經(jīng)實施一系列舉措優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)和提升運營效率，在第四季度也因此產(chǎn)生了特定的一次性費用”，蔚來CFO奉瑋補充道，“我們認為，這些舉措將為2020及以后大幅度降低運營費用并提升我們的現(xiàn)金流。以后我們將繼續(xù)在各業(yè)務端提升運營效率，來積極改善我們的利潤表現(xiàn)?！?/p>
自去年下半年開始，蔚來便已開始“瘦身”***。從此次財報數(shù)據(jù)來看，蔚來瘦身成效得以顯現(xiàn)。財報顯示，在2019年第四季度中，蔚來主營業(yè)務成本同比下降9.3%。同時，研發(fā)費用同比下降32.3%，銷售及管理費用同比下降20.5%。“至于NIO?House，我們今年基本不會再增加了?！比缃?，蔚來正將重心放至提升企業(yè)運營效率。從這一角度來看，這個“快6歲的孩子”正試圖變得成熟。
邁入2020年，蔚來持續(xù)進行自救。截至目前已經(jīng)完成了多次可轉(zhuǎn)債融資。此外蔚來還抱上了另一“大腿”，其與合肥市簽署了框架協(xié)議，合肥市將對蔚來進行戰(zhàn)略投資，蔚來中國的總部也將落戶合肥。蔚來方面表示，“合肥市***會對蔚來中國的業(yè)務以人民幣投資，目前雙方正在就將簽署的最終協(xié)議文件展開工作。”
于蔚來而言，這些融資顯然只是“杯水車薪”，李斌本人也曾不斷釋放出對于資本的渴求。
另外，疫情的影響還在持續(xù)，全球汽車產(chǎn)業(yè)都籠罩于陰霾之下，寸步難行，而這對蔚來這樣的創(chuàng)業(yè)企業(yè)更是雪上加霜。在財報中，蔚來表示，受疫情影響，蔚來不得不調(diào)整對業(yè)績的預期。其預計，2020年第一季度交付量在3400-3600輛，環(huán)比下降約56.2%-58.7%，同比下降約9.8%-14.8%。預計2020年第一季度總收入在12.1-12.7億元，環(huán)比減少約55.3%-57.6%，同比減少約21.9%-25.9%。
“大打折扣”的未來，讓原本便已陷入多重窘境的蔚來，增添了更多不確定性。找錢、找錢、找錢。除去錢這一發(fā)展短板外，嚴控成本、提升產(chǎn)品力、增強企業(yè)運營效率……要想尋求最優(yōu)解，蔚來還需多方發(fā)力。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
蔚來汽車為何持續(xù)暴漲暴跌？
在特斯拉的市值成為汽車界第一后，“中國特斯拉”蔚來的股價也開始飆漲。
蔚來股價2020年3月份觸底2.11美元，其后開始逆勢上漲，7月份最高達16.44美元，反彈幅度高達679.1%。7月17日，蔚來股價跌超9%，此前遭高盛下調(diào)評級。財經(jīng)網(wǎng)汽車就該變動，以及高盛分析師認為市場對其估值過度樂觀***訪蔚來，截止發(fā)稿，未獲回應。
此前在6月18日，騰訊斥資1000萬美元增持至15.1%。7月13日，蔚來官方公布其向美國證券交易委員會（SEC）遞交的文件，內(nèi)容顯示騰訊對蔚來的持股比例由早前的15.1%上升至16.3%。這兩次增持直接助推蔚來股價迭創(chuàng)新高。
年初以來，蔚來獲得的援手其實不止騰訊。今年3月5日，蔚來宣布完成2.35億美元的可轉(zhuǎn)債融資項目，今年以來通過可轉(zhuǎn)債業(yè)務已經(jīng)累計融資4.35億美元；4月29日，蔚來又與安徽合肥多個戰(zhàn)略投資者簽署投資協(xié)議，并與合肥經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)就蔚來中國總部入駐達成協(xié)議，借此獲取70億元人民幣投資。
7月10日，蔚來中國還與中國工商銀行、中國銀行等六大銀行的安徽省分行簽約，合計獲取104億元人民幣的綜合授信。
大筆融資入賬，明星資本背書，緩解了蔚來的錢荒，疊加2020年一季度收窄的虧損，都為蔚來市值增長創(chuàng)造了良好的消息面。汽車行業(yè)分析師任萬付認為，蔚來股價波動主要受外界環(huán)境變化（疫情等）和自身業(yè)績影響，包括融資進度、銷量等。
財經(jīng)網(wǎng)汽車梳理發(fā)現(xiàn)，盡管股價大幅上漲，蔚來在運營層面的虧損導致其持續(xù)發(fā)展仍然面臨諸多挑戰(zhàn)。
（蔚來logo）
蔚來優(yōu)勢或難延續(xù)
蔚來的崛起，與產(chǎn)業(yè)技術革新密不可分，技術創(chuàng)新亦是其命脈所系。
造車既屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，也屬于技術密集型產(chǎn)業(yè)，背后需要漫長的技術供應鏈支撐，主機廠和上游供應商分工明確。傳統(tǒng)主機廠的核心優(yōu)勢主要體現(xiàn)在研發(fā)流程體系和供應鏈安全。關鍵技術零部件如發(fā)動機、變速箱、三電等，主機廠一般通過合資、參股的形式進行捆綁，客觀上保證了供應鏈的安全，也豎立了壁壘。
電動汽車的誕生之所以能掀起一股造車熱潮，是因為相對燃油車而言技術門檻低。隨著技術的迭代，以寧德時代、大陸、博世等為代表的供應商研發(fā)出高性能的動力總成，為電動汽車的規(guī)?；瘧锰峁┛赡?。在把電機、底盤、車身等部分外包出去后，造車門檻大大降低，為創(chuàng)業(yè)者們?nèi)谫Y造車提供了便利。
不同于小眾的創(chuàng)業(yè)團隊，蔚來在關鍵零部件的研發(fā)方面不遺余力。在2019年9月的業(yè)績會上，創(chuàng)始人李斌回應虧損質(zhì)疑，稱公司200億人民幣的巨額虧損有一半屬于研發(fā)投入。
核心技術是突破造車壁壘的關鍵。2019年財報顯示，蔚來投入的研發(fā)投入為44.29億人民幣，研發(fā)投入占運營費用的44.8%；2018年研發(fā)投入為39.98億，研發(fā)投入占運營費用的42.8%。
天價研發(fā)帶來“一半虧損”，蔚來卻擁有了完全自主知識產(chǎn)權(quán)的三電等核心技術。某種程度上，這和特斯拉的技術戰(zhàn)略比較接近。
不過，特斯拉2019年研發(fā)投入913.43億美元（約合人民幣94億），占運營費用32.5%；2018年研發(fā)投入14.60億美元（約合人民幣102.2億），占運營費用33.0%。盡管早蔚來十年成立，如今特斯拉的研發(fā)開支仍有蔚來的兩倍之高。
成立于2004年的特斯拉有先發(fā)優(yōu)勢，技術正在轉(zhuǎn)化為銷量和市占份額。2018年10月，特斯拉終于迎來一個季度的短暫“扭虧為盈”。2020年5月，特斯拉成立以來首次連續(xù)三個季度盈利，也使得即將公布的第二季度度財報備受關注。在不斷攀升的銷量背后，是本土化的超級工廠以及深度綁定供應商帶來的話語權(quán)。
但是相對于特斯拉已經(jīng)度過了技術研發(fā)的高投入階段、正在充分享有技術領先帶來的溢價紅利不同，蔚來汽車在相當長的一段時間里依然需要把研發(fā)支出維持在相對高位，才能在技術上確保相對競爭優(yōu)勢，這對還需要融資驅(qū)動的蔚來汽車來說，持續(xù)的現(xiàn)金流將會是一個不小的挑戰(zhàn)。
任萬付認為，對新能源汽車來說，新技術的應用是顛覆傳統(tǒng)汽車格局的重要武器，蔚來也不例外。但作為新造車企業(yè)，蔚來距老牌車企還有相當大的差距。和同為后起之秀的特斯拉相比，蔚來在軟硬件上也尚有一定差距。
造血能力尚未建立
2014年，易車董事長李斌成立蔚來，在騰訊、高領、紅杉等機構(gòu)的加持下，從汽車市場的輕資產(chǎn)端躍入重資產(chǎn)端。
成立至今的6年，蔚來推出過多款車型。2016年11月推出的電動超跑EP9為蔚來講好故事奠定了基礎。2017年3月，蔚來在美國發(fā)布首款無人駕駛概念車EVE。
但蔚來產(chǎn)品矩陣中，觸及普通消費者的僅有已發(fā)布的SUV車型ES8和ES6，另一款SUV車型EC6于7月上市，對標特斯拉Model?3的首款轎車ET7預計2022年上市。
2018年下半年，ES8開始生產(chǎn)和銷售，根據(jù)蔚來公布的財報，第四季度產(chǎn)量和銷量分別為8069輛和7980輛，環(huán)比第三季度增幅為91.8%和144.2%，全年創(chuàng)下營業(yè)收入49.51億。與此同時，凈虧損由2017年的50.21億人民幣擴大到96.39億人民幣，增幅92%；按11248輛的交付量來算，蔚來平均每賣一輛車，凈虧損85.7萬元。
蔚來2018年第四季度財報（來源：蔚來***）
不過ES8在2019年后銷量逐漸低迷。2019年1月特斯拉上海超級工廠動土更是打擊了市場對于蔚來的信心。財經(jīng)網(wǎng)汽車查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2019年6月以后，蔚來ES8月銷量跌入500臺以下，直到今年4月新款ES8上市，該車月銷量才終于再度逼近千臺。
得益于價格優(yōu)勢，另一款車型ES6表現(xiàn)明顯好于ES8。2018年ES8市場指導價為44.8萬~54.8萬，補貼后為34.8萬~44.8萬；2019年ES6市場指導價35.8萬-54.8萬，盡管遭遇新能源補貼退坡，補貼后價格仍低至33.3萬，該款車自2019年6月起開始交付，首月銷量413輛，之后逐步攀升，截止目前已將ES8遠遠甩在身后。
根據(jù)蔚來公布的數(shù)據(jù)，蔚來2018年僅有銷售了兩個季度的一款車型ES8。在2019年四個季度、兩款車型的基礎上，銷量達20565輛，同比增長81.2%。
另一方面，整個新能源汽車市場2019年均籠罩在陰霾之下。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)新能源汽車累計銷量為120.6萬輛，同比下滑4%，這也是新能源車市十年內(nèi)首次負增長。盡管如此，盤踞銷量首位的北汽新能源EU系列年銷量高達11.1萬輛，亞軍比亞迪元EV也有6.2萬輛的成績。
蔚來銷量直接影響了股價。2018年9月，僅賣出幾千臺產(chǎn)品的蔚來奔赴美國上市，發(fā)行價6.26美元/股，2019年3月漲至10.06美元/股。但隨著2月銷量的公布，股價隨之跳水。2019年9月，蔚來股價步入“一美元”時期，緊接著李斌成為“2019年最慘的人”。
蔚來2019年第四季度財報（來源：蔚來***）
不過蔚來確實已經(jīng)走出了低谷，并開始對外釋放信心。今年3月，蔚來公布2019年第四季度財報，期間蔚來共交付8224輛新車，環(huán)比增長71.4%，車輛毛利率為-6%，相較第三季度的-6.8%有一定改善。而2020年第一季度財報顯示，疫情期間營收同比減少15.9%的同時，虧損同比收窄40%。
一季度的營收虧損雙雙收窄，這與疫情期間特殊市場環(huán)境或許不無關系。李斌公開表示，供應鏈的優(yōu)化，電池包成本的持續(xù)降低，生產(chǎn)規(guī)模上升和管理優(yōu)化帶來的車均制造費用下降，“讓我們有信心實現(xiàn)第二季度毛利率轉(zhuǎn)正，年底毛利率達到二位數(shù)的目標。”
不過，當務之急是緩解錢荒。截止2019年底，蔚來持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金為9.45億元，而在2018年同期這一數(shù)字為31.90億。對此，李斌當時表示，蔚來的現(xiàn)金余額不足以提供未來12個月持續(xù)經(jīng)營所需的營運資金和流動資金。
2020年的融資大跨步，顯然讓蔚來松了一大口氣，這讓資本市場預期反轉(zhuǎn)。
蔚來2019年財報（來源：蔚來***）
“服務”拖累降本增效
2019年，蔚來全年凈虧損112.96億，均攤到20565輛車上的虧損為54.9萬/臺，從賬面上來看好過2018年的85.7萬/臺。均攤到時間上，蔚來的虧損速度為3094萬/天，遠高于2018年的2640萬/天。
簡單來說，每賣一輛車，蔚來大致虧50萬；每過一天，蔚來大致虧3000萬。
在凈虧損擴大的同時，銷售、行政及其它一般費用基本維持不變（2018年53.41億，2019年54.51億），這還是建立在裁員基礎上。關于人員優(yōu)化，2019年12月李斌在第三季度業(yè)績會上表示，蔚來人數(shù)最高時有9900人，到（2019年）年底人數(shù)在7500人以內(nèi)，還有一些手續(xù)，實際數(shù)字比這個還少。
蔚來2019年財報（來源：蔚來***）
值得注意的是，銷售成本有所上升。蔚來2018年的總銷售成本為52.07億，2019年上升至90.24億。蔚來2018年的銷量約為1.2萬輛，2019年約為2萬輛，由此可推算出，2018年平均每臺車的銷售成本是43萬，2019年平均每臺車的銷售成本是45萬。
財經(jīng)網(wǎng)汽車就54.9萬/臺的單車虧損和45萬/臺的單車銷售成本***訪蔚來，截止發(fā)稿，未獲得回應。
盡管蔚來***取了一系列裁員措施，并強調(diào)降本，但高企的單位銷售成本仍居高不下，甚至還有所擴大。究其原因，與李斌的最初的造車初衷——服務有關。
不同于其他造車新勢力，李斌成立蔚來，發(fā)力點不在資質(zhì)，而是“服務”。他在2016年接受***訪時表示：“要想在這個競爭激烈的行業(yè)里勝出，就必須做到最好的用戶體驗”，并且承諾蔚來將不設立銷售部門，只有一個專門服務用戶的用戶體驗部。
李斌曾表示：“凡是服務用戶的機會，我們都不會讓給別人?！?在2017年首屆“蔚來日”活動現(xiàn)場，發(fā)布首款量產(chǎn)車型ES8的同時，蔚來還宣布面向車主提供不同于傳統(tǒng)售后的三大服務體系：蔚來中心、蔚來能源和蔚來服務。
有著“出行教父”之稱的李斌，不僅是易車董事長，嘀嗒出行、摩拜、天天拍車、易鑫等汽車互聯(lián)網(wǎng)公司均有他的身影。與其說李斌的野心是造車，不如說是打造出行服務的生態(tài)。
成為車主后，蔚來用戶可以享受諸多權(quán)益，包括終身免費異地加電服務、終身免費質(zhì)保、終身免費道路救援、終身免費車聯(lián)網(wǎng)服務。當用戶離開常駐地超過?200?公里，即可行使終身免費異地加電權(quán)益，包括免費一鍵加電、蔚來超充網(wǎng)絡充電、其他未接入的公共充電樁充電等。
2019年，隨著新款車型ES6的上市，三大服務體系二次升級。根據(jù)蔚來官方的說法，?2019年年內(nèi)將建成70家蔚來中心及體驗店，300個服務站點。今年年初，蔚來又表示到年底，蔚來中心及體驗店總數(shù)從77家拓展為200家左右。
可以說，技術上蔚來暫時無法匹敵特斯拉，但真正讓李斌引以為傲的服務，又決定了蔚來在相當長的一段時間內(nèi)現(xiàn)金流上難以轉(zhuǎn)正。迄今為止，按照單車的銷售成本和虧損，每賣一輛車都要付出大量成本，妨礙造血能力的提升，這讓蔚來距離實現(xiàn)盈虧平衡遙遙無期。
分析師張翔認為，在現(xiàn)有的服務成本下，其銷量必須達到一定規(guī)模，蔚來才有希望向市場證明盈利模式的可行性，目前蔚來品牌電動汽車的保有量規(guī)模遠不足以支撐其實現(xiàn)盈虧平衡。
任萬付也表示，蔚來目前正在為提升銷量和毛利率兩方面做努力，這個過程并非一蹴而就，但就目前來說，其盈利模式還處在探索階段。
同時，李斌實現(xiàn)二季度毛利轉(zhuǎn)正的諾言，也面臨落空的風險。還有就是新能源補貼政策實施期限截止到2022年底，留給蔚來推高毛利的政策利好時間只剩下一年半。
而從市場競爭格局來看，特斯拉正在不斷推進品牌下探，在Model?3之后，跨界SUV?Model?Y已開啟預定，最快明年就將全面國產(chǎn)，這將對定位接近的蔚來汽車直接構(gòu)成競爭壓力。另外，以中低端切入的比亞迪、廣汽等車企，也正在強勢入局中高端純電市場。
面對前有狼，后有虎的局面，外部融資和交付量以及營收等財務數(shù)據(jù)的改善讓蔚來短期內(nèi)股價大幅走高，但從當前形勢看，其基本面并未實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，而短期飛漲的股價，或許正在消耗未來預期。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
蔚來第一季度銷售數(shù)攔腰斬 ，缺錢的李斌卻想要在中國IPO
上市后的第二個交易日，蔚來汽車一改首日的頹勢、出現(xiàn)暴漲，以11.60美元價格收盤，較前一日漲幅高達75.76%；今日盤前繼續(xù)上漲0.56美元，至12.16美元，相比首日的6.6美元的收盤價，累計漲幅已超過84%。截至今日美股開盤前，最新市值約125億美元，市值逼近千億人民幣。
究竟是什么原因使得蔚來汽車股價出現(xiàn)如此暴漲，我們挨個原因找一找。
猜測一：產(chǎn)能爬坡提速致股價瘋狂？
新浪財經(jīng)曾在公司提交上市招股書后，發(fā)表題為《蔚來汽車日燒1200萬元：賣40萬輛或能回本 剛售481輛》的文章。文中梳理了近年來公司的基本財務狀況，由此測算了近兩年半時間內(nèi)，公司每天需要“燒掉”1200萬人民幣，并根據(jù)當時的情況，估算需要賣掉約40萬輛ES8電動汽車，才能夠挽回成本，而實際的銷售量相距甚遠。
時隔一個月，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)發(fā)生了多大變化呢？
相關資料顯示，截至8月31日，蔚來汽車ES8車型已生產(chǎn)2399臺，交付量共計1602臺，相比之前481輛的數(shù)據(jù)，確實有成倍的增長。
但2000多臺產(chǎn)量和1000多臺銷售量的產(chǎn)能爬坡速度，是令市場如此瘋狂的原因嗎？新浪財經(jīng)咨詢業(yè)內(nèi)人士后得知，產(chǎn)能爬坡由于各種因素干擾通常會經(jīng)歷反復，僅一個月的數(shù)據(jù)變化并沒有比較強的說服力，況且千臺產(chǎn)銷量這樣的低基數(shù)，與公司今年3萬輛、3年后45萬輛的產(chǎn)銷量目標相去甚遠，不可能是股價發(fā)生暴漲的主要原因。
猜測二：上市定價被嚴重低估？
公司產(chǎn)銷量等基本面沒有發(fā)生根本性的變化，那是不是蔚來汽車上市時的定價過低，上市后價值回歸，造成暴漲所致？這種可能性基本也可以排除。
資料顯示，蔚來汽車上市時定價為每股6.26美元，發(fā)行1.6億股，市值64億美元，這與上市前和市場的溝通情況沒有明顯出入。即使出現(xiàn)顯著低估，公司在上市首日股價還曾一度出現(xiàn)14%的巨大跌幅，這就更無法解釋了。
此外，從暴漲后公司的估值來看也解釋不通。
蔚來汽車與A股汽車上市公司市值排名蔚來汽車與A股汽車上市公司市值排名
新浪財經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今日盤前，蔚來汽車總市值約124.76億美元，按美元兌人民幣1：6.85的匯率計算，約合854.62億人民幣，排在A股汽車上市公司的第四位，僅次于上汽集團、比亞迪和廣汽集團。
值得一提的是，2017年，廣汽集團年產(chǎn)銷量均超過200萬輛，上汽集團更是達到了693萬輛。即便蔚來汽車以“技術國內(nèi)一流、產(chǎn)能爬坡超預期”的姿態(tài)展示給市場，但2000臺產(chǎn)銷量的蔚來汽車，市值卻接近于200萬臺產(chǎn)銷量的廣汽集團，也絕對稱的上是匪夷所思了。
和特斯拉相比同樣如此。
特斯拉是公認電動汽車領域全球最領先的公司，目前總市值為494億，是蔚來汽車的4倍。然而，無論從其技術水平、產(chǎn)能爬坡速度、產(chǎn)量和銷量等角度看，說特斯拉價值只值4個蔚來汽車公司，都是難以讓業(yè)內(nèi)接受的。
猜測三：“新能源汽車下鄉(xiāng)”的政策***？
9月13日晚，市場傳出“工信部***探索在農(nóng)村推廣應用新能源車”的消息。
消息稱，工信部針對方運舟等7名人大代表提出的關于加強農(nóng)村新能源汽車基礎設施建設的建議給出答復，表示贊同代表們提出的在有條件的農(nóng)村地區(qū)大力推動新能源汽車替代傳統(tǒng)能源汽車，為實現(xiàn)高效發(fā)展清潔發(fā)展提供支撐；并將在下一步積極配合相關部門，大力實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，探索在農(nóng)村地區(qū)大力推廣應用新能源汽車，充分利用區(qū)域水能、太陽能等***，共同推動打造新能源“示范村”、新能源“示范鎮(zhèn)”。
市場普遍認為，此次農(nóng)村推廣政策也反映了，一是中央和地方***對于新能源車的資金扶持范圍從直接購置補貼擴大到推廣應用環(huán)節(jié)；二是產(chǎn)業(yè)扶持政策工具進一步豐富，除財政補貼外， 還***用了多種政策工具；三是新能源車仍屬中國重點發(fā)展的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，***對新能源車支持將逐步加碼。
受此影響，今日A股開盤后，整個新能源汽車板塊出現(xiàn)了集體大漲。作為提前交易的美股蔚來汽車，有可能率先反應。
對此，新浪財經(jīng)咨詢了券商的行業(yè)研究員，他們表示，政策固然對整個行業(yè)有提振作用，但落實到公司的業(yè)績會有較長時間，另外國內(nèi)有關新能源汽車的《中長期規(guī)劃》和“十三五”規(guī)劃等大方向并未作調(diào)整，業(yè)內(nèi)對2020年200萬輛的年銷售量目標也沒有變化，這個政策只是確保這一目標順利實現(xiàn)的途徑之一，并沒有本質(zhì)的改變。
更何況，蔚來汽車的定位一直是中高端市場，在今后這輪“新能源車下鄉(xiāng)”的***政策中，又能夠多拿到多少市場份額，不得不讓人懷疑。
雖然怒漲之后迎來的是暴跌，但連續(xù)兩日蔚來汽車在美國市場的“怒漲”，也帶動了中國汽車股的上漲。尤其是給蔚來代工的江淮汽車，與蔚來汽車有合作關系的廣汽集團、長安汽車，都久旱逢甘霖。只不過，這種狀況轉(zhuǎn)瞬即逝。
對于蔚來汽車赴美上市，華爾街似乎并不感冒，這個自詡為“中國特斯拉”的公司似乎讓這些大佬提不起興趣，部分投資機構(gòu)分析師也將NIO（蔚來汽車），歸到了“跑輸大市”的一類股票，目標股價則被定為4美元左右，遠低于其發(fā)行價格。
新浪財經(jīng)注意到，截至今日收盤，包括寧德時代、江淮汽車等在內(nèi)的A股新能源汽車標的以及“蔚來汽車概念股”也都出現(xiàn)了明顯的高開低走態(tài)勢，消息的***似乎并沒有如此有力。
由此看來，蔚來汽車股價上市次日的大漲，應該不是基本面、估值水平，以及政策等因素的影響所致。股價暴漲究竟是什么原因，蔚來汽車到底價值幾何，恐怕只有時間才能給出明確答案了。
“恐怖財報”搞不死蔚來，但做減法刻不容緩
5月28日晚間，蔚來發(fā)布截至3月31日的2020年第一季度未經(jīng)審計業(yè)績。財報顯示，蔚來汽車第一季度營收13.7億元同比下滑16%。第一季度交付僅3,838輛車，車輛銷售收入為12.56億元，環(huán)比下滑53.2％。
（李斌）
受上述消息影響，蔚來28日開盤低開低走，最終收盤跌8.15%，報3.83美元，最新總市值為40.8億美元，換手率8.05%。由此計算，蔚來股價一夜蒸發(fā)近27個億。
（蔚來汽車5月28日股票情況 來源:同花順）
對此，蔚來管理層將原因歸結(jié)于疫情的影響，并在財報發(fā)布后的電話會議上透露出第二季度將會有一個爆發(fā)的美好預期。李斌甚至還透露出了一個重大信號：蔚來中國具備在中國資本市場上市可能性。
1
營收腰斬、虧損收窄
疫情當頭，沒有任何一家車企免于受創(chuàng)。對于蔚來而言，尤其嚴重。
據(jù)財報顯示，蔚來第一季度交付僅3,838輛車，包括3,643輛ES6和195輛ES8，環(huán)比下滑53.3％，同比下滑3.8％；車輛銷售收入為12.56億元，環(huán)比下滑53.2％，同比下滑18.2％。
從利潤率來看，第一季度蔚來車輛銷售利潤率為-7.4％，相比去年第四季度的-6％有所惡化，與去年同期的-7.2％基本持平。以蔚來旗下入門車型ES6來計算，其起售價格為35.8萬元，按照整車銷售毛利率為負7.4％測算，平均蔚來每賣出一臺車，就虧損2.6萬元。
值得關注的是，在近四年蔚來的虧損規(guī)模持續(xù)擴大情況下，今年蔚來的虧損收窄的跡象。財報顯示，第一季度，蔚來凈利潤為17.23億元，同比增長35.04％。此外，蔚來方面稱：“到2020年4月，ES8和ES6的交付量為3155輛，同比增長105.8％，同比增長180.7％。”
這或許是當天電話會議上，蔚來各位高管在面對慘淡的銷量下仍能保持樂觀的一點因素。同時，他們還高調(diào)宣布了第二季度的***：第二季度將交付9500至10000輛車，創(chuàng)歷史新高；總營收將介于33.68億~35.34億元之間，同比增長123.3%~134.3%。
雖然消息面算是利好，但資本市場卻并不買賬。28日晚開盤后，蔚來股票低開低走，直至收盤大跌8.個點，為3.83美元，最新總市值為40.8億美元，股價一夜蒸發(fā)近27個億。
2
缺錢的李斌國內(nèi)要IPO？
在當天的電話會議上，李斌透露，蔚來中國具備在中國市場IPO的可能性。這也是李斌對蔚來在國內(nèi)上市的首次發(fā)聲。此外，蔚來CFO奉瑋補充稱，或?qū)⒔梃b阿里巴巴等中國企業(yè)的經(jīng)驗，實現(xiàn)美股和港股兩地上市。
在營利持續(xù)虧損、望眼欲穿之時，此時的李斌提蔚來國內(nèi)上市，是否合適？
事實上，蔚來一直處于極度缺錢的狀態(tài)。而到處找錢也成為李斌的常態(tài)。
和前期A輪融資到2017年上市時的盛況相比，近期蔚來的”錢途“則較為艱難。在燒光200億的資金后，去年5月，李斌尋得得亦莊園100億的融資，然而錢卻遲遲未入口袋；9月，李斌到湖州市洽談一筆超過50億融資，最后被證實“風險過大，停止洽談。”此外，資料顯示，整個2019年，蔚來維持運營的外部資金來自在美股發(fā)行的兩筆債券，分別是1月發(fā)行的6.5億美元可轉(zhuǎn)債和9月的2億美元可轉(zhuǎn)債。資金數(shù)量并不能完全支持其燒錢的節(jié)奏。
但在李斌孜孜不倦的努力下，蔚來終是迎來了轉(zhuǎn)機。
今年4月，蔚來與合肥市建設投資控股（集團）有限公司、國投招商投資管理有限公司以及安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)投資有限公司等戰(zhàn)略投資者簽署關于投資蔚來中國的最終協(xié)議，并與合肥經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)就蔚來中國總部入駐達成協(xié)議。
根據(jù)投資協(xié)議，戰(zhàn)略投資者將向蔚來中國投資70億元人民幣。蔚來將向蔚來中國的法律主體蔚來（安徽）控股有限公司注入中國范圍內(nèi)包括整車研發(fā)、供應鏈與制造、銷售與服務、能源服務等核心業(yè)務與相關資產(chǎn)。
有了以***做靠背的中國基地后，李斌的國內(nèi)上市***也提上了日程?！拔祦碇袊鴰臀覀兇蛲巳嗣駧拍假Y通道。我們非常高興引進了幾家戰(zhàn)略投資者。從蔚來中國的角度來講，我們當然是具備了在中國資本市場IPO的可能性，后續(xù)會根據(jù)資本市場，包括中國資本市場的情況做綜合的決策?！崩畋笳f。
近日，合肥市***對外披露的數(shù)據(jù)，蔚來汽車預計2020年營收達到148億元，2024年擬上市6~8款車型，營收達到1200億元，此外，在簽約儀式上雙方還提出將在2025年前登陸科創(chuàng)板。
看來，蔚來國內(nèi)上市似乎已是穩(wěn)穩(wěn)當當了。
(本文僅為作者個人觀點，不代表合車社立場）
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
撰文|宋雨婷
近期，由于瑞幸的做空丑聞，各行各業(yè)都開始進行自我審視。身為造車新勢力的頭部企業(yè)，蔚來馬上就被盯上了，這不僅與其創(chuàng)始人李斌一向高調(diào)的做派脫不開干系，其“恐怖財報”更是吸睛。
利潤4連虧，“恐怖財報”名副其實
據(jù)了解，蔚來2019年一年賣了20565輛車，超出了之前銷量的總和，營收78.25億人民幣，而其財報數(shù)據(jù)卻顯示，2019全年凈利潤-112.95億，虧損巨大。
蔚來自成立以來累計賣出了34218臺車，其連續(xù)四年的凈利潤：--25.36億、-49.85億、-96.6億、-112.95億。負債如滾雪球般越來越多，而且是車賣的越多，公司虧得越多。
截止到2019年12月31日，蔚來總資產(chǎn)為145.82億，負債194.03億，凈資產(chǎn)是負的，資不抵債。
有網(wǎng)友計算過，蔚來累計就有將近300億資金已經(jīng)灰飛煙滅。結(jié)合銷售數(shù)據(jù)，也就是每賣一輛36萬的車，虧損54.93萬。
難道李斌的創(chuàng)業(yè)路就此中斷了嗎？其實不然。
正向研發(fā)即是光環(huán)
蔚來與瑞幸有著本質(zhì)上的區(qū)別，就是技術。
蔚來為什么無時無刻都有瘋狂的鐵粉為其洗白，不僅是為了薅“首任車主均可享受終身免費全國換電服務”的羊毛，也是因為蔚來擁有正向研發(fā)的光環(huán)。
并且其已經(jīng)獲得和正在申請中的專利超過4000項，其中換電站就有超過500多項專利。
雖然造車新勢力也被譽為PPT造車，但沒真本事的也掙扎不了幾下就死了，蔚來在正向研發(fā)光環(huán)的加持下，經(jīng)營起來就不是幾個“國際***”教你做咖啡（講故事）那么簡單的事了。
禍不單行，錢、人兩空
但是論燒錢的速度李斌和陸正耀倒是可以成為知己。
雖然眾所周知搞汽車燒錢，但是僅2019年一年，蔚來的成本就花了190億，合每個月15.8億。
這其中包含44億元的研發(fā)費用，可蔚來是用代工廠的，在生產(chǎn)制造成本相對低復出的情況下，竟能花出銷售成本的一半，如此大手大腳的燒錢，導致其截止2019年12月31日，賬上只有現(xiàn)金10.56億人，遠不夠支撐其去年平均一個月15.8億開支。
同時，2020年蔚來還要償還194億債務中的90億短期負債。
禍不單行，在這個生死存亡的節(jié)骨眼上，其管理層分崩離析。
股東淡馬錫、高瓴資本相繼減持蔚來汽車股票。高瓴（蔚來第三大股東）甚至在2月份一股不留，***抽身。
副總裁莊莉、聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行副總裁鄭顯聰、首席財務官謝東螢、財務副總裁汪冬寧、用戶發(fā)展副總裁朱江等人也相繼離職。
加之2020年開年的疫情暴擊，蔚來簡直是集所有暴擊于一身，其未來變得更加撲朔迷離。
就在大家看衰蔚來的時刻，神轉(zhuǎn)折來了！
蔚來還能堅持嗎？
2月底合肥市***投資了蔚來，該項目***融資145億元，其中，總部及研發(fā)基地投資10億元、第二生產(chǎn)基地投資15億元。
今天，也就是4月8日，蔚來汽車官方發(fā)布其2020年3月的交付數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，蔚來汽車3月整體交付量達1533輛，同比增長11.7%，環(huán)比增長116.8%。
不僅如此，蔚來2020年一季度總計交付3838輛，甚至超出其2019年Q4財報預計的3400至3600輛的目標。
一方面是***加持，一方面是訂單不斷，無一不在向外界傳達一個信息：蔚來還有的玩！
說實話，做生意虧錢不可怕，可怕的是停頓。就算是拆東補西，只要有銷量，還能正常運作，就有翻身的機會。
這不，銷量一亮，蔚來的骨頭立馬硬起來了，其官方對外宣稱：今年2月至3月中旬，蔚來汽車的新增訂單已恢復到2019年12月的七成水平。疫情期間，公司在市場營銷方面積極創(chuàng)新，在供應鏈方面的精細管理。加上線下門店的逐步恢復，蔚來對2020年有信心。
車主：我們的目標是薅一輩子羊毛
事實上，蔚來從來沒有演“獨角戲”，其疫情期間在整個行業(yè)銷量下滑的前提下，還能銷量上漲，都是真實車主吆喝起來的。
一直以來，蔚來的車主都“妖魔化”、“傷心病狂”的支持者蔚來，不只是產(chǎn)品力的問題，更多的是和消費瑞幸的人一樣，蔚來用戶也很在意怎么才能將“首任車主均可享受終身免費全國換電服務”的薅羊毛行為持續(xù)得更久。
但也就是這種薅羊毛思維的存在，才讓蔚來走的艱難。
同時，蔚來給其產(chǎn)品賦予更多的附加值，如搞會員、搞體驗、精裝內(nèi)飾、微信客戶維護群等無一不費錢費人。畢竟任何一家公司的精力和***都是有限的。
對比電動事業(yè)翹楚特斯拉使盡渾身解數(shù)地提升產(chǎn)能、降低成本，堅持“做減法”的行為，很值得蔚來借鑒。
近年來，特斯拉不但產(chǎn)品越來越少、選配越來越少，甚至連配件也越來越少、線束越來越短。特斯拉model3的內(nèi)飾中控更是省得只留一個平板了。
而特斯拉國產(chǎn)化也勢必會給蔚來帶來沖擊，蔚來“做減法”更是刻不容緩。
當前國家已出臺利好電動汽車發(fā)展政策，即新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長2年。能不能把握這個翻身機會，就看蔚來的造化了。iDailycar
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