- 能源和有色行業(yè)在碳中和背景下有哪些機(jī)會(huì)？
- 多家私募公司基金經(jīng)理：四季度A股投資機(jī)會(huì)研究探討
- 新能源車(chē)強(qiáng)勢(shì)替代，中歐產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，滲透率才剛過(guò)1%
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- 定了！北京車(chē)展將在9月26日如期而至，這次不會(huì)再跳票了吧？
- 東風(fēng)汽車(chē)提示股價(jià)波動(dòng)“異常” 投資者需理性規(guī)避“炒作”風(fēng)險(xiǎn)
美東時(shí)間1月25日(周三)，美股盤(pán)尾跌幅顯著收窄，道指勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)四連漲，納指與標(biāo)普500指數(shù)均連續(xù)第二日下滑。
又一能源巨頭宣布回購(gòu)！繼?？松梨诤螅?a href="/tags-x-f.html" target="_blank" class="54ffa0d863e0bead relatedlink">雪佛龍宣布將實(shí)施750億美元股票回購(gòu)，并將連續(xù)第36個(gè)季度提高股息。
特斯拉、微軟、IBM和波音等知名公司公布財(cái)報(bào)，特斯拉四季度營(yíng)收和EPS均超預(yù)期，但汽車(chē)毛利率遜于預(yù)期；IBM在公布財(cái)報(bào)的同時(shí)還宣布裁員約3900人！
黃金升破1940美元，五日連創(chuàng)九個(gè)月新高！石油價(jià)格盤(pán)中沖高回落，美油徘徊在80美元附近。
中概股漲跌互現(xiàn)，一股漲超16%！量子之歌成功登陸納斯達(dá)克，成人學(xué)習(xí)賽道獲市場(chǎng)關(guān)注。
美股收盤(pán)漲跌不一
分析師對(duì)年初反彈持悲觀態(tài)度
周三收盤(pán)，道指漲9.88點(diǎn)，漲幅為0.03%，報(bào)33743.84點(diǎn)；納指跌20.91點(diǎn)，跌幅為0.18%，報(bào)11313.36點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌0.73點(diǎn)，跌幅為0.02%，報(bào)4016.22點(diǎn)。
航空股全線上漲，波音漲0.33%，美國(guó)航空漲1.5%，達(dá)美航空漲1.51%，西南航空漲0.55%，美聯(lián)航漲1.99%。
科技股多數(shù)下跌，萬(wàn)得美國(guó)TAMAMA科技指數(shù)跌0.7%，谷歌跌2.54%，特斯拉漲0.38%，蘋(píng)果跌0.47%，亞馬遜漲0.89%，奈飛漲1.14%，谷歌跌2.54%，臉書(shū)跌1.15%，微軟跌0.59%。
摩根大通首席市場(chǎng)策略師、全球研究聯(lián)合主管馬爾科·科拉諾維奇表示，他對(duì)美股今年初的反彈走勢(shì)持悲觀態(tài)度，并已經(jīng)在為接下來(lái)美股可能出現(xiàn)的大幅回調(diào)做準(zhǔn)備。
IBM宣布：公司將裁員約3900人
據(jù)新浪財(cái)經(jīng)匯編，LPLFinancial首席全球策略師QuincyKro***y表示：“由于大部分財(cái)報(bào)仍然有待公布，關(guān)于近期反彈是否表明向增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的問(wèn)題，可以通過(guò)財(cái)報(bào)是否超預(yù)期和業(yè)績(jī)指導(dǎo)的樂(lè)觀程度來(lái)回答?！?/p>
法國(guó)興業(yè)銀行策略師KennethBroux表示，黯淡的企業(yè)前景、迫在眉睫的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退以及對(duì)俄烏沖突升級(jí)的擔(dān)憂(yōu)，都是導(dǎo)致美股回落的原因。
美國(guó)石油公司雪佛龍宣布，在2022年季度性利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高的情況下，公司將實(shí)施750億美元股票回購(gòu)，并將連續(xù)第36個(gè)季度提高股息。雪佛龍表示，3月10日，將向股東分紅每股1.51美元，季環(huán)比增幅為6.3%。
除雪佛龍外，?？松梨谝灿谝粋€(gè)多月前宣布將在2024年之前將其股票回購(gòu)擴(kuò)大到500億美元。
綜合外媒報(bào)道，去年10月，曾喊話(huà)油企，他批評(píng)石***業(yè)“沒(méi)有履行其投資美國(guó)和支持美國(guó)人民的承諾”，并表示如果油企不將其高額利潤(rùn)“反哺”到增產(chǎn)降價(jià)中，他將向其征收“暴利稅”。
特斯拉2022年第四季度調(diào)整后每股收益1.19美元，預(yù)期1.12美元；營(yíng)收243.18億美元，預(yù)期241.56億美元，去年同期177.19億美元；凈利潤(rùn)36.87億美元，預(yù)期36.33億美元。特斯拉第四季度自由現(xiàn)金流14.2億美元，市場(chǎng)預(yù)估31.3億美元。第四季度汽車(chē)毛利潤(rùn)率25.9%，市場(chǎng)預(yù)估28.4%。
特斯拉表示，在第四季度生產(chǎn)了超過(guò)43.9萬(wàn)輛汽車(chē)，交付了超過(guò)40.5萬(wàn)輛汽車(chē)。2022年，汽車(chē)交付量同比增長(zhǎng)40%，至131萬(wàn)輛，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)47%，至137萬(wàn)輛。
IBM第四季度營(yíng)收166.9億美元，預(yù)期163.億美元。第四季度軟件收入72.9億美元，預(yù)估68.6億美元；第四季度咨詢(xún)收入47.7億美元，預(yù)估47.8億美元；第四季度自由現(xiàn)金流52.1億美元，預(yù)估58億美元；預(yù)計(jì)全年自由現(xiàn)金流大約105億美元，預(yù)估94.8億美元；第四季度每股運(yùn)營(yíng)收益3.60美元，預(yù)估3.58美元。
此外，IBM首席財(cái)務(wù)官還表示，公司將裁員約3900人。
波音第四季度營(yíng)業(yè)收入199.8億美元，同比增長(zhǎng)35%；凈虧損6.63億美元，上年同期為虧損41.64億美元；每股凈虧損1.06美元，上年同期為虧損7.02美元。2022年共交付480架商用飛機(jī)，并獲得808架凈訂單；公司在2025/2026年將737機(jī)型產(chǎn)量提高到每月50架。
黃金五日連創(chuàng)九個(gè)月新高
油價(jià)盤(pán)中沖高回落
紐約商品2月交割的黃金期貨價(jià)格上漲7.20美元，漲幅為0.4%，收于每盎司1942.60美元，為4月以來(lái)最活躍的合約收盤(pán)價(jià)。
道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，黃金期貨已連續(xù)第五個(gè)交易日攀升，為8月以來(lái)最長(zhǎng)的連續(xù)上漲時(shí)間。
美股午盤(pán)前，油價(jià)沖高回落。WTI3月期貨收漲0.02美元，漲幅0.02%，報(bào)80.15美元/桶，止步兩日連跌。布油3月期貨收跌0.01美元，跌幅0.01%，報(bào)86.12美元/桶，連跌兩日。
中概股漲跌互現(xiàn)
一股漲超16%，量子之歌在美上市
中概股漲跌互現(xiàn)，安派科漲16.69%，優(yōu)克聯(lián)新跌7.76%，和黃醫(yī)藥漲5.77%，達(dá)達(dá)集團(tuán)漲3.16%，奇富科技漲2.9%，攜程網(wǎng)漲2.85%；跌幅方面，優(yōu)克聯(lián)新跌7.76%，影匯跌7.74%，高途集團(tuán)跌7.19%，亞朵跌6.71%，嘉楠科技跌6.01%。
中概新能源汽車(chē)股漲跌不一，蔚來(lái)汽車(chē)跌0.51%，小鵬汽車(chē)漲0.83%，理想汽車(chē)跌0.86%。
資料顯示，安派科是一家專(zhuān)注于早期癌癥篩查和檢測(cè)的生物技術(shù)公司。它使用他們創(chuàng)新的專(zhuān)利CDA技術(shù)和專(zhuān)有的CDA設(shè)備來(lái)營(yíng)銷(xiāo)和銷(xiāo)售多癌癥篩查和檢測(cè)測(cè)試。除了早期的癌癥篩查和檢測(cè)外，其CDA技術(shù)還顯示出潛力，可以協(xié)助醫(yī)生進(jìn)行癌癥的診斷，預(yù)后和復(fù)發(fā)。
量子之歌周三正式在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼“QSG”，發(fā)行價(jià)為每ADS(美國(guó)存托股票)12.50美元，共計(jì)發(fā)行325萬(wàn)股ADS，募資總額4063萬(wàn)美元，設(shè)承銷(xiāo)商全數(shù)行使超額認(rèn)購(gòu)選擇權(quán)，募資總額將達(dá)4672萬(wàn)美元。本次上市發(fā)行由花旗集團(tuán)、中金公司作為承銷(xiāo)商代表進(jìn)行承銷(xiāo)，承銷(xiāo)團(tuán)成員還包括老虎證券、中信里昂以及美國(guó)萬(wàn)通證券。
資料顯示，量子之歌集團(tuán)有限公司是中國(guó)成人學(xué)習(xí)市場(chǎng)上最大的個(gè)人興趣課程在線學(xué)習(xí)服務(wù)提供商，2021的收入在中國(guó)成人學(xué)習(xí)的總市場(chǎng)排名前五。該公司為各種品牌的成人學(xué)習(xí)者提供易于理解、價(jià)格合理且易于訪問(wèn)的在線課程，包括啟牛、講真和千尺，并在較小程度上為企業(yè)客戶(hù)提供營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和企業(yè)人才管理服務(wù)。
能源和有色行業(yè)在碳中和背景下有哪些機(jī)會(huì)？
溫州市現(xiàn)代化企業(yè)有以下幾個(gè)：
1、榮盛石化集團(tuán)有限公司：主要從事石油化工、新能源、環(huán)保等領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)。
2、鴻星爾克集團(tuán)：主要生產(chǎn)運(yùn)動(dòng)鞋、服裝、運(yùn)動(dòng)裝備等，是中國(guó)最著名的體育用品品牌之一。
3、萬(wàn)得集團(tuán)：主要從事汽車(chē)零部件、新能源汽車(chē)、汽車(chē)銷(xiāo)售等領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)。
4、雙立人集團(tuán)：主要生產(chǎn)高端廚房刀具和烹飪器具，是全球知名的廚具品牌之一。
5、歐派集團(tuán)：主要從事定制家居、智能家居等領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)。
6、億緯鋰能科技股份有限公司：主要從事鋰離子電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。
7、海螺水泥股份有限公司：主要從事水泥、混凝土和砂石等建筑材料的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。
8、蕭山鑄造股份有限公司：主要從事汽車(chē)零部件、工程機(jī)械零部件等鑄造產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。
多家私募公司基金經(jīng)理：四季度A股投資機(jī)會(huì)研究探討
碳中和轉(zhuǎn)型為我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)了巨大的投資機(jī)遇，各類(lèi)機(jī)構(gòu)測(cè)算在百億規(guī)模以上，能源的綠色化轉(zhuǎn)型將明顯提速，有色行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒚媾R新的機(jī)遇。在碳中和以及十四五規(guī)劃下，哪種能源品種會(huì)顯著受益？哪些金屬品種能獲得較大增長(zhǎng)？對(duì)應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展情況如何？
4月1日下午，平安證券有色行業(yè)分析師 陳建文 及環(huán)保&煤炭行業(yè)分析師 樊金璐 通過(guò)萬(wàn)得3C會(huì)議在線分享了有關(guān)碳中和的投資機(jī)遇。
以下為會(huì)議內(nèi)容實(shí)錄整理（部分），預(yù)計(jì)閱讀時(shí)間3分鐘。
核心觀點(diǎn)
01
碳中和衍生有色行業(yè)的增量投資機(jī)會(huì)
總體上我們認(rèn)為碳綜合的有色的投資機(jī)會(huì)可分為加法和減法，那么其中減法主要是針對(duì)電解鋁方面，加法是新能源 汽車(chē) 領(lǐng)域帶來(lái)的一些金屬的投資機(jī)會(huì)。
有色行業(yè)的碳排放包括兩個(gè)維度放，一個(gè)是直接的碳排放，一個(gè)是間接的碳排放。
從直接的碳排放來(lái)看的話(huà)，有色的碳排放的總量不大，17年行業(yè)的碳排放總量是6380萬(wàn)噸，在全國(guó)碳排放的占比約為0.7%，并且從08年開(kāi)始，有色直接的碳排放已經(jīng)達(dá)峰了，之后是緩慢的下行當(dāng)中。從另外一個(gè)角度來(lái)看，有色位列4大高耗能行業(yè)之中，生產(chǎn)過(guò)程要消耗大量的電力，而我國(guó)的電力又是以煤電為主，因此有色的間接碳排放遠(yuǎn)高于直接的碳排放。
基于這一點(diǎn)，來(lái)看有色的用電量情況。20年有色行業(yè)的耗電量在67億千瓦時(shí)，占全 社會(huì) 用電總量的比重是9%。分具體品種來(lái)看的話(huà)，電解鋁的生產(chǎn)耗電量比較大，冶煉一噸電解鋁需要消耗的電力是一點(diǎn)三五萬(wàn)度電，是一個(gè)高耗能的行業(yè)，而且在有色的品種當(dāng)中，電解鋁的產(chǎn)量位居工業(yè)金屬之首。
因此我們可以得出鋁的冶煉實(shí)際上是中國(guó)有色行業(yè)電力消耗的主體，20年用電量達(dá)到了5052億千瓦時(shí)，在有色的冶煉及壓延的行業(yè)占比是74%，在有色行業(yè)的耗電量占比也達(dá)到了78%。20年中國(guó)電解鋁的間接碳排放大概在4.4億噸，占我國(guó)碳排放總的盤(pán)子當(dāng)中的份額是4%。
因此我們認(rèn)為， 碳減排主要是講電解鋁的碳減排 。
除了電解鋁這一塊以外，我們認(rèn)為對(duì)行業(yè)的影響除了減量之外還有一個(gè)增量的機(jī)會(huì)，主要來(lái)自于交通運(yùn)輸領(lǐng)域里面，新能源 汽車(chē) 發(fā)展帶來(lái)的相關(guān)有色金屬品種的投資機(jī)會(huì)。
交通運(yùn)輸領(lǐng)域是我國(guó)的第4大碳排放行業(yè)，在全國(guó)碳排放的占比約為8%，因此發(fā)展新能源 汽車(chē) ，也受到各國(guó)或者是各大車(chē)企的重視。
從技術(shù)上電源的產(chǎn)生來(lái)看，主要有兩個(gè)路線，主導(dǎo)的是技術(shù)比較成熟的鋰電池，動(dòng)力電池對(duì)應(yīng)的是新能源 汽車(chē) 。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，則是在氫燃料電池的未來(lái)發(fā)展前景上，這點(diǎn)還是值得探討的。
在鋰電新能源方面，主要的品類(lèi)鋰、鈷和鎳。在鋰電這塊有一些技術(shù)路線的并存，主要有磷酸鐵鋰和三元材料兩個(gè)路線，其中磷酸鐵鋰這一塊，隨著去年以來(lái)比亞迪推出刀片電池，使得磷酸鐵鋰在未來(lái)的新能源 汽車(chē) 的某些領(lǐng)域里確立了它的地位，但從更長(zhǎng)的趨勢(shì)來(lái)看，由于三元材料的能量密度比較高，因此我們認(rèn)為 三元材料未來(lái)的占比可能還是延續(xù)上升的態(tài)勢(shì)。
綜合來(lái)看的話(huà)，無(wú)論技術(shù)路線怎么變化，其實(shí)對(duì)鋰的影響比較小，因此它屬于新能源 汽車(chē) 的發(fā)展。受益于三元正極材料建設(shè)的發(fā)展，鈷的單位用電量可能會(huì)減少，但是放在新能源 汽車(chē) 發(fā)展的態(tài)勢(shì)下還在增長(zhǎng)。鎳的增長(zhǎng)，也主要是隨著三元正極高速發(fā)展的趨勢(shì)，使單位電能用電增加，而新能源 汽車(chē) 的出現(xiàn)也推動(dòng)了其發(fā)展。
由此可見(jiàn)，三種能源金屬未來(lái)在新能源 汽車(chē) 發(fā)展的大背景之下，增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，空間也比較大。
新能源 汽車(chē) 除了剛才說(shuō)的三種能源金屬之外，其實(shí)還有一種工業(yè)金屬受益程度比較大。由于新能源 汽車(chē) 里電池、電機(jī)、電線的單車(chē)服務(wù)的用量比較大，從相關(guān)數(shù)據(jù)看的話(huà)，純電動(dòng)的新能源 汽車(chē) 單車(chē)的銅的用量是83公斤，是傳統(tǒng)燃油車(chē)的4倍。
根據(jù)我們的測(cè)算，在不考慮充電樁的情況之下，中國(guó)新能源 汽車(chē) 領(lǐng)域里面銅的用電，會(huì)從2020年的11萬(wàn)噸提高到25年的49萬(wàn)噸和30年的103萬(wàn)噸。全球新能源 汽車(chē) 領(lǐng)域銅的用量會(huì)從20年的25萬(wàn)噸提高到25年的101萬(wàn)噸和30年的232萬(wàn)噸。
更偏中長(zhǎng)期的氫燃料電池里，客觀地說(shuō)成本還比較高，但是它的性能包括碳排放的優(yōu)勢(shì)比較突出，所以市場(chǎng)比較看好的中長(zhǎng)期的氫能源 汽車(chē) 。
燃料電池和有色金屬比較相關(guān)的還有一種，就是箔金屬，它在燃料電池里起到催化劑的作用，能降低催化反應(yīng)所需的能耗，使得燃料電池的商業(yè)化成為了可能。燃料電池現(xiàn)在來(lái)看，在它的成本當(dāng)中，箔的占比是最高的，未來(lái)技術(shù)路線可能還是要減少，但單車(chē)的箔的使用量，我們判斷隨著燃料電池 汽車(chē) 的發(fā)展，全球箔的需求將從19年的260噸，提高到30年的306噸，年復(fù)合增速大概是1.5%。
02
氫能是碳中和時(shí)代的零碳能源
之前我們對(duì)歐盟的碳中和、碳交易進(jìn)行過(guò)研究，在歐盟進(jìn)行碳交易的十幾年來(lái)的歷程中，我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)過(guò)碳交易和碳中和的洗禮，歐盟的碳排放下降了。
分行業(yè)看，電力行業(yè)下降比較大，主要是因?yàn)樾履茉吹霓D(zhuǎn)型，使得電力行業(yè)碳排放大幅下降，但交通運(yùn)輸行業(yè)的碳排放基本上沒(méi)有下降。主要是因?yàn)闅W盟的新能源 汽車(chē) 中氫能發(fā)展比較緩慢，對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)的低碳發(fā)展，沒(méi)有很好的支持，所以我們覺(jué)得 氫能未來(lái)在交通運(yùn)輸領(lǐng)域具有非常大的發(fā)展?jié)摿Α?
當(dāng)前國(guó)家的氫能主要應(yīng)用在石油化工為主的工業(yè)領(lǐng)域，具備了很好的基礎(chǔ)。
從投資來(lái)看，近幾年國(guó)家的氫能投資體量還可以。2019年氫能產(chǎn)業(yè)的相關(guān)投資和回報(bào)資金達(dá)到了1800億元。盡管去年受到了疫情的影響，但是20年的氫能產(chǎn)業(yè)投資仍然達(dá)到了1600億，也體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)氫能產(chǎn)業(yè)非常有信心。
中國(guó)的氫氣主要分布在西部地區(qū)，這跟我們國(guó)家能源化工產(chǎn)業(yè)的分布密切相關(guān)。根據(jù)2019年的數(shù)據(jù)，產(chǎn)量超過(guò)400萬(wàn)噸的省主要是內(nèi)蒙和山東，氫氣產(chǎn)量超過(guò)300萬(wàn)噸的省主要有新疆、陜西和山西，200萬(wàn)噸以上的省份，主要是寧夏、河南、河北，基本上都在西北和華北地區(qū)。
從氫氣的來(lái)源看，根據(jù)一些學(xué)者的分類(lèi)，可以分為灰氫、藍(lán)氫和綠氫三類(lèi)?；覛渲饕抢没茉?，包括石油、天然氣制取氫氣，成本相對(duì)比較低，但是碳排放比較大。藍(lán)氫是指在化石能源制氫的同時(shí)配合碳捕捉和封存技術(shù)，使得碳排放的強(qiáng)度相對(duì)比較低。但是目前根據(jù)相關(guān)報(bào)道，CCUS也就是差不多的技術(shù)，成本比較高。
綠氫主要是利用風(fēng)電、光伏，包括水電、核電這樣的可再生的清潔低碳能源來(lái)電解制氫，制氫的過(guò)程接近于0排放，但是成本也比較高。 目前國(guó)家的氫氣大部分還是來(lái)自于灰氫，也就是來(lái)自于化石能源。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，從消費(fèi)來(lái)看，氫氣主要用于工業(yè)領(lǐng)域，合成氨占比在37%，甲醇用氫占19%，煉油大概占10%，氫氣用于燃燒占15%，其他占19%，從比例可以看出使用相對(duì)比較分散，用于化工合成領(lǐng)域燃燒的比例比較低。
從能源效率來(lái)看，天然氣、甲醇、焦?fàn)t煤氣的效率在60~80%，煤制氫在50~60%的能源效率，電解水制氫的效率最低，目前是在50%以下的情況。從污染物排放來(lái)看，電解水制氫最低，因?yàn)樗谥茪涞倪^(guò)程中只有氧氣排出來(lái)，在碳排放方面，從全生命周期來(lái)看，如果用水電或者風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電的話(huà)，對(duì)應(yīng)產(chǎn)生的電來(lái)制氫，碳排放基本是0，也就是電解水制氫最低。
氫能在工業(yè)上和產(chǎn)業(yè)上未來(lái)的應(yīng)用前景方面，氫能冶金是非常重要的一個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域。 前段時(shí)間因?yàn)樘贾泻蛯?duì)鋼鐵行業(yè)的影響，很多鋼鐵股票漲得非常好。
鋼鐵行業(yè)占全國(guó)碳排放總量大概有15%，應(yīng)該說(shuō)是制造業(yè)中最大的碳排放來(lái)源。主要是由于他們用焦炭來(lái)冶金，焦炭主要有三個(gè)作用，第一個(gè)是作為燃料，第二個(gè)是作為還原劑，第三個(gè)是作為股價(jià)支撐，來(lái)實(shí)現(xiàn)鐵礦石還原成鐵的過(guò)程，氫氣作為還原劑和燃料，能夠替代焦炭實(shí)現(xiàn)這樣的功能和作用。
目前歐盟包括瑞典等幾個(gè)國(guó)家正在開(kāi)展氫能替代焦炭的實(shí)驗(yàn)，綜合信息來(lái)看，我們國(guó)家的寶鋼、酒鋼等企業(yè)，也在進(jìn)行對(duì)應(yīng)的研究或者是中小示范的項(xiàng)目，但沒(méi)有進(jìn)行工業(yè)化的運(yùn)行。
從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)來(lái)看，氫能替代焦炭冶金的前景非常廣闊。 根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2020年鋼鐵行業(yè)的用煤大概7.3億噸，如果被氫氣去完全替代的話(huà)，這個(gè)需求會(huì)非常旺盛。
以瑞典的項(xiàng)目進(jìn)行數(shù)據(jù)測(cè)算的話(huà)，大概450萬(wàn)噸的鋼鐵，需要150億度電進(jìn)行制氫。我們按照2020年10.5億噸粗鋼計(jì)算，大概需要3.5億度電的體量，相當(dāng)于2020年電力生產(chǎn)的47%。
也就是說(shuō)，即便有10%的鋼鐵產(chǎn)量被氫氣替代的話(huà)，我們國(guó)家至少也要有5%的電用于制氫去供給鋼鐵行業(yè)，所以這個(gè)市場(chǎng)是非常大的。
氫能的電池產(chǎn)業(yè)鏈主要包括制氫、加氣站、燃料電池系統(tǒng)，還有燃料電池的一些應(yīng)用?，F(xiàn)在國(guó)家也出臺(tái)了很多的政策，包括新能源的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，包括2020年9月份的時(shí)候，下發(fā)了關(guān)于開(kāi)展燃料電池 汽車(chē) 示范應(yīng)用的通知，給予了行業(yè)比較大力度的補(bǔ)貼政策。
京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角，包括四川、山東大概31個(gè)省市級(jí)的區(qū)域性的政策和規(guī)劃，也陸續(xù)出臺(tái)，去支持地方的制氫產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
現(xiàn)在來(lái)看，跟鋼鐵行業(yè)的氫能冶金不同，氫能燃料電池產(chǎn)業(yè)基本上已經(jīng)進(jìn)入了商業(yè)化時(shí)期，應(yīng)該很快就會(huì)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的應(yīng)用，同時(shí)很多的大型央企也在布局氫氣產(chǎn)業(yè)。
目前中石油、中石化包括國(guó)家能源集團(tuán)，還有中船重工、東方電氣、東方集團(tuán)等大型的央企都在參與氫氣產(chǎn)業(yè)。 根據(jù)中國(guó)的氫能聯(lián)盟預(yù)測(cè)，2050年氫能在中國(guó)的能源體系的占比要達(dá)到10%，氫氣的需求量將達(dá)到6000萬(wàn)噸，其中用于交通運(yùn)輸領(lǐng)域大概在2500萬(wàn)噸，基本上是在現(xiàn)在氫能產(chǎn)量的基礎(chǔ)上翻一番的水平。
當(dāng)然燃料電池的推廣還有一些問(wèn)題，最重要的是成本比較高，經(jīng)濟(jì)性還面臨一定的挑戰(zhàn)。目前氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)比較貴，導(dǎo)致價(jià)格大概是燃油車(chē)的三倍，是電車(chē)的兩倍左右，而且配套的加氫站費(fèi)用也比較貴，一個(gè)加氫站大概建設(shè)費(fèi)用是1500萬(wàn)左右，而且現(xiàn)在看的話(huà)，氫氣的價(jià)格也比較高，每公斤的氫氣大概在60~80元。
根據(jù)跟電動(dòng)車(chē)和汽油車(chē)的對(duì)比，只有氫氣降到40元以下，才有競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)。
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新能源車(chē)強(qiáng)勢(shì)替代，中歐產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，滲透率才剛過(guò)1%
國(guó)慶長(zhǎng)期間，中國(guó)基金報(bào)邀請(qǐng)多家私募公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理或投資總監(jiān)，對(duì)前三季度股市進(jìn)行分析總結(jié)，展望四季度A股投資機(jī)會(huì)，僅供投資者參考。
星石投資副總經(jīng)理方磊：
股市悲觀預(yù)期釋放，A股進(jìn)入價(jià)值區(qū)間
今年以來(lái)國(guó)內(nèi)股市整體可以分為“下跌-修復(fù)-再次回落”三個(gè)階段，市場(chǎng)情緒也隨之出現(xiàn)了較***動(dòng)。進(jìn)入2022年美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示加息、縮表的急迫性，市場(chǎng)加息預(yù)期進(jìn)入快速上升通道，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制，今年1月-2月國(guó)內(nèi)股市估值快速收縮。3月國(guó)內(nèi)局部疫情反復(fù)開(kāi)始影響市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，疊加緊縮預(yù)期繼續(xù)加速、俄烏沖突壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，3月-4月國(guó)內(nèi)股市出現(xiàn)盈利和估值雙殺。4月底中央高層會(huì)議釋放積極信號(hào)，國(guó)內(nèi)局部疫情平息，疊加海外地緣風(fēng)險(xiǎn)和加息預(yù)期得到階段性充分定價(jià)，5月-6月期間國(guó)內(nèi)股市積極修復(fù)。經(jīng)過(guò)疫情緩解后的快速?gòu)?fù)蘇，7月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能出現(xiàn)環(huán)比放緩，7月末部分地區(qū)出現(xiàn)樓盤(pán)斷貸現(xiàn)象，8月南方地區(qū)出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張的情況，市場(chǎng)關(guān)于下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期逐步轉(zhuǎn)向悲觀，A股表現(xiàn)整體震蕩。9月美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)8月中下旬以來(lái)的鷹派言論，市場(chǎng)關(guān)于加息終點(diǎn)和高利率持續(xù)時(shí)間的樂(lè)觀預(yù)期得到修正，股市表現(xiàn)偏弱。
從今年前三季度的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)股市影響最大的兩個(gè)因素分別是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況和美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的節(jié)奏，后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)因素可能主要在海外。
國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇應(yīng)該要好于近期市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。雖然7月以來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度不夠強(qiáng)勁，地產(chǎn)風(fēng)波加劇了經(jīng)濟(jì)預(yù)期的惡化，但目前的情況是明顯好于今年4月的，同時(shí)政策中短期偏向穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)不變，即使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇略有波瀾，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大方向也是確定的。至于目前市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的地產(chǎn)風(fēng)波，最近數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)銷(xiāo)售端開(kāi)始回暖，雖然回暖的持續(xù)性還有待觀察，但我們認(rèn)為在政策托底風(fēng)險(xiǎn)的情況下地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累仍在可控范圍內(nèi)。9月份多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，受高溫天氣消退、傳統(tǒng)旺季和政策性開(kāi)發(fā)性金融工具資金落實(shí)到位的影響，國(guó)內(nèi)基建投資正在加快，也對(duì)地產(chǎn)投資下行形成了一定的對(duì)沖。
海外方面，貨幣政策緊縮、衰退風(fēng)險(xiǎn)加大以及能源不足都可能會(huì)成為影響資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。首先，美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派，美債利率上行，美元指數(shù)保持強(qiáng)勢(shì)，海外股市波動(dòng)，都將對(duì)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成壓制。第二，維持高利率的持續(xù)時(shí)間可能超出市場(chǎng)預(yù)期，高利率帶來(lái)的衰退壓力正在增加。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速進(jìn)入實(shí)質(zhì)性衰退，有可能對(duì)我國(guó)出口形成較大影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)可能較慢。第三，雖然9月以來(lái)歐洲能源短缺的情況出現(xiàn)一定緩解，但俄烏沖突長(zhǎng)期化、歐洲對(duì)俄能源制裁力度較大且短期能源替代難度不小，冬季到來(lái)后歐洲能源大概率依舊持續(xù)緊張，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能會(huì)因此出現(xiàn)再次下調(diào)。
短期來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下探的空間有限，估值壓縮的空間也不大，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)股市還將保持整體震蕩、存量博弈的特征。截至9月26日，國(guó)證A指市盈率為15.1倍，為2007年以來(lái)27%分位數(shù)的較低水平；國(guó)證A指ERP為3.92%，正在快速接近今年4月的水平，也顯示出A股的中長(zhǎng)期投資價(jià)值正在增加。
在目前這個(gè)位置上股市中已經(jīng)包含了較為悲觀的預(yù)期，A股整體已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，市場(chǎng)中也蘊(yùn)含了不少中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，尤其是估值處于合理偏低水平的板塊。從稍長(zhǎng)期的角度來(lái)看，雖然這幾年疫情影響下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界上依舊具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。2010年-2021年間國(guó)內(nèi)名義GDP年均增長(zhǎng)9.7%，萬(wàn)得全A年均增長(zhǎng)7.3%，股市增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有一致性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)也將是股市的長(zhǎng)期走勢(shì)。第二，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的收益本質(zhì)上來(lái)源于上市公司的盈利能力，投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的超額收益來(lái)源于上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為衡量標(biāo)準(zhǔn)看，中長(zhǎng)期上市公司盈利能力并未出現(xiàn)明顯下行，優(yōu)質(zhì)公司依舊有較高的投資價(jià)值。第三，站在偏長(zhǎng)期的角度來(lái)看板塊間并無(wú)好壞之分。成長(zhǎng)板塊中不乏成長(zhǎng)空間巨大且兌現(xiàn)度較高的優(yōu)質(zhì)公司，雖然短期估值端的波動(dòng)會(huì)帶來(lái)股價(jià)回調(diào)，但這些公司的成長(zhǎng)性依舊可以帶來(lái)長(zhǎng)期收益；價(jià)值板塊的彈性可能弱于成長(zhǎng)板塊，但盈利的相對(duì)穩(wěn)定性和確定性也是長(zhǎng)期收益的來(lái)源，在特定的宏觀環(huán)境下也更受到投資者的青睞。無(wú)論是哪種投資風(fēng)格，只要堅(jiān)持篩選優(yōu)質(zhì)公司，保持風(fēng)格不漂移，那么大概率都可以獲得較為穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資收益。
方磊星石投資副總經(jīng)理
清華大學(xué)，生物學(xué)碩士。12年投資研究經(jīng)驗(yàn)，2010年加入星石投資，歷任星石投資研究員、基金經(jīng)理、消費(fèi)投資部聯(lián)席總監(jiān)、助理總經(jīng)理。目前擔(dān)任星石投資副總經(jīng)理、高級(jí)基金經(jīng)理、首席策略投資官。
清和泉合伙人、首席策略師趙宇亮：
政策逐漸明朗，業(yè)績(jī)逐步確認(rèn)
三角度看市場(chǎng)位置，支撐較為明確
從估值分位數(shù)角度看，目前全市場(chǎng)估值分位不足40%，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指均在30%附近。從股債收益差角度看，當(dāng)前全市場(chǎng)靜態(tài)PE為16.7x，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為2.68%，ERP為3.3%，處于歷史上較高水平。極端情況下，距離歷史幾次大底空間只有約10%。從市場(chǎng)情緒指數(shù)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)情緒非常低迷，最新為38%接近歷史過(guò)冷區(qū)間，這意味著市場(chǎng)下跌動(dòng)能非常有限。綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)的位置較低是具有共識(shí)的樂(lè)觀因素。
三因素看市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力
方向明確但節(jié)奏尚待觀測(cè)
政策重心，有望重回穩(wěn)增長(zhǎng)。當(dāng)前的宏觀環(huán)境與2012Q4有很多相似之處。一方面，政策有望繼續(xù)加碼，傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率也會(huì)明顯提升。另一方面，我們已經(jīng)觀察到企業(yè)的中長(zhǎng)期觸底回升，后續(xù)居民也有望展開(kāi)修復(fù)。
隨著疫情消退，經(jīng)濟(jì)自身存在修復(fù)空間。今年疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)整體和重點(diǎn)行業(yè)影響非常大。從經(jīng)濟(jì)總量看，消費(fèi)的復(fù)蘇一直較為乏力，3年復(fù)合增速僅不足3%。距離疫情前的中樞8%存在較大的空間。從上市行業(yè)看，消費(fèi)服務(wù)、出行相關(guān)的行業(yè)收入普遍仍沒(méi)有回歸至疫情前的水平。隨著疫情的消退，防疫政策的優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)本身需要一定的修復(fù)空間。行業(yè)結(jié)構(gòu)上，很多行業(yè)盈利也具有改善動(dòng)能。
海外緊縮預(yù)期的放緩。近期海外緊縮預(yù)期再次升溫，一方面，聯(lián)儲(chǔ)官員釋放偏鷹的信號(hào)，全力壓制通脹；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍未衰退，就業(yè)非常強(qiáng)勁，銀行信貸增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁，消費(fèi)和服務(wù)也較好。雖然未來(lái)海外的宏觀節(jié)奏仍具有不確定性，但兩點(diǎn)是可以確定性：第一，隨著利率的高企，貨幣累計(jì)緊縮，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)后續(xù)會(huì)逐步放緩，甚至進(jìn)入衰退，通脹也趨于回落。第二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始衰退+通脹持續(xù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)開(kāi)始權(quán)衡政策目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)著美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑會(huì)放緩。
市場(chǎng)風(fēng)格交替
盈利趨勢(shì)和性?xún)r(jià)比兼顧
2021年以來(lái)，價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格頻繁輪動(dòng)。背后的原因：一是全球通脹和利率中樞抬升，宏觀環(huán)境波動(dòng)加劇。成長(zhǎng)股難以一枝獨(dú)秀。二是全球綠色轉(zhuǎn)型、供應(yīng)鏈重構(gòu)之下，價(jià)值和周期相比過(guò)去扮演了更重要的角色。三是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和貨幣政策錯(cuò)位，對(duì)風(fēng)格的來(lái)回拉扯影響很大。所以，中期市場(chǎng)風(fēng)格區(qū)域均衡，分化太大就會(huì)存在動(dòng)態(tài)平衡。落腳到投資上，我們不應(yīng)該對(duì)風(fēng)格輪動(dòng)上下很大的注。
近期價(jià)值再次跑贏成長(zhǎng)，主要體現(xiàn)在防御特征上。復(fù)盤(pán)2021年以來(lái)，價(jià)值曾三輪跑贏成長(zhǎng)，2021年2-3月、2021年8-9月、2021年12-4月。共同特點(diǎn)是：一是市場(chǎng)整體處于調(diào)整期，市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)；二是資金交易特征為主，單純的在做高切低，在做熱門(mén)行業(yè)切冷門(mén)行業(yè)；三是持續(xù)周期平均偏短。所以，這種輪動(dòng)的背后，更多的體現(xiàn)出市場(chǎng)防御的行為，而非市場(chǎng)中期主線的更迭。
中期成長(zhǎng)和價(jià)值仍將呈現(xiàn)整體均衡+頻繁輪動(dòng)的特征。造成中期均衡的格局原因在第一部分有闡述，目前看這些宏觀條件難以扭轉(zhuǎn)。短期輪動(dòng)的條件，市場(chǎng)關(guān)注三個(gè)相對(duì)變化：新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)vs傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，階段寬松交易vs階段緊縮交易，交易過(guò)熱vs交易過(guò)冷。
總結(jié)而言，從政策逐漸明朗、疫情消退經(jīng)濟(jì)修復(fù)的方向到海外緊縮預(yù)期將會(huì)有所放緩，雖說(shuō)這三個(gè)焦點(diǎn)均還存在擾動(dòng)并未形成節(jié)奏上的共識(shí)，但方向是比較清晰的。所以我們認(rèn)為，四季度這三個(gè)焦點(diǎn)的確認(rèn)和演繹，對(duì)市場(chǎng)的影響是比較關(guān)鍵的，需要重點(diǎn)去關(guān)注和跟蹤。而市場(chǎng)風(fēng)格方面，近期價(jià)值再次跑贏成長(zhǎng)，這種輪動(dòng)的背后，更多的體現(xiàn)出市場(chǎng)防御的行為，而非市場(chǎng)中期主線的更迭，我們?nèi)詫⒅攸c(diǎn)圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、盈利情況和個(gè)股性?xún)r(jià)比(PEG)進(jìn)行中期布局；組合配置方向來(lái)說(shuō)，我們也會(huì)階段性均衡布局，而非在短期風(fēng)格輪動(dòng)上下很大的注。
趙宇亮清和泉合伙人/首席策略師
澳大利亞新南威爾士大學(xué)金融學(xué)碩士，11年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
清和泉資本創(chuàng)始成員，深度參與了投研體系搭建，現(xiàn)任首席策略師、投資決策委員會(huì)成員，負(fù)責(zé)自上而下的宏觀策略研究、對(duì)市場(chǎng)方向、風(fēng)格及行業(yè)配置、金融等行業(yè)有深入的研究。
煜德投資總量及量化研究負(fù)責(zé)人趙宏旭：
直面變化把握新機(jī)
2022年至今為止的中國(guó)資本市場(chǎng)在多重負(fù)面因素的疊加影響下，表現(xiàn)較為慘淡。A股幾個(gè)主要寬基指數(shù)均出現(xiàn)了20%左右甚至更大幅度的下跌。同時(shí)全市場(chǎng)交易量也從7月初開(kāi)始持續(xù)萎縮，顯示投資者情緒低迷。而香港市場(chǎng)不論在下跌幅度還是成交量萎縮方面較A股更甚。這主要是下面幾個(gè)因素疊加的原因：
第一，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷且不斷低于預(yù)期。在年初兩會(huì)設(shè)定了全年5.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)在政策支撐意愿明顯背景下的全年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)具有一定期待。但疫情大面積爆發(fā)且頻發(fā)及封控措施對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的抑制、房地產(chǎn)市場(chǎng)愈演愈烈的風(fēng)險(xiǎn)都使得經(jīng)濟(jì)不斷低于預(yù)期，從而投資者對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的預(yù)期也隨之不斷下調(diào)。
第二，國(guó)際上，全球通脹高企，***政策退出而緊縮性的貨幣政策推出。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅加息以試圖通過(guò)抑制需求的方法壓低通脹，歐、美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期不斷升溫。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，中國(guó)面對(duì)的國(guó)際環(huán)境進(jìn)一步復(fù)雜化。
第三，在經(jīng)歷2020年的疫后全面牛市和2021年結(jié)構(gòu)性牛市之后，在今年初市場(chǎng)整體估值不算低，甚至有部分板塊偏高，這使得基本面預(yù)期下修過(guò)程中往往伴隨著估值同步下修。
在投資上，前三季度我們主要以捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，通過(guò)深入的行業(yè)研究和企業(yè)研究來(lái)獲取Alpha機(jī)會(huì)，以此抵御市場(chǎng)整體波動(dòng)。在行業(yè)配置上，在整體經(jīng)濟(jì)承壓之時(shí)的高成長(zhǎng)性是稀缺的，我們積極挖掘新能源等高景氣行業(yè)的細(xì)分賽道機(jī)會(huì)。同時(shí)在動(dòng)蕩的全球大環(huán)境之下，實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值突顯，我們?cè)黾恿松嫌文茉?、的配置?/p>
在產(chǎn)品類(lèi)別上，煜德同時(shí)具有主動(dòng)權(quán)益多頭產(chǎn)品、對(duì)沖產(chǎn)品和海外基金三條產(chǎn)品線，也為投資者在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下選擇適合自己的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和資產(chǎn)配置目標(biāo)的產(chǎn)品而提供豐富選擇。
經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間、大幅度的市場(chǎng)調(diào)整，眾多風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到釋放。后續(xù)我們需要關(guān)注的是三個(gè)方面的變化：
在政策層面，10月份的大會(huì)會(huì)帶來(lái)一系列的變化，持續(xù)影響未來(lái)很多年。這段時(shí)間多看多分析，不冒進(jìn)。另外，目前市場(chǎng)的一致預(yù)期是防疫政策要到23年才會(huì)放開(kāi)，但畢竟經(jīng)濟(jì)壓力很大，也不排除會(huì)有超預(yù)期的政策推出，市場(chǎng)會(huì)持續(xù)交易此變化。新的經(jīng)濟(jì)政策可能要到12月初的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是一個(gè)重要的觀察點(diǎn)。
在業(yè)績(jī)層面，很快就要進(jìn)入三季報(bào)時(shí)間，根據(jù)調(diào)研情況，一些上市公司會(huì)給出良好的業(yè)績(jī)。當(dāng)然也會(huì)有一些公司受到出口、消費(fèi)的影響而下降，大概率會(huì)是結(jié)構(gòu)性分化的行情。
在交易層面，市場(chǎng)經(jīng)歷了全面恐慌的時(shí)期，基本到了底部位置。成交量已經(jīng)萎縮到4月底部的水平，我們跟蹤的數(shù)據(jù)也顯示私募基金持倉(cāng)比例到了低點(diǎn)，說(shuō)明基本上要賣(mài)的資金都已經(jīng)出清了。對(duì)于白馬股，“殺白馬”現(xiàn)象是市場(chǎng)嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性的時(shí)候出現(xiàn)的交易和公司基本面脫節(jié)的現(xiàn)象，而寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療等前期被殺的白馬股，目前也明顯已經(jīng)企穩(wěn)向上，這從交易的角度說(shuō)明市場(chǎng)的恐慌情緒基本出清。
總體看，上證50和滬深300的下行空間已經(jīng)很有限，如果三季度業(yè)績(jī)比預(yù)期的好(預(yù)期很差，超預(yù)期并不難)，將帶動(dòng)大盤(pán)價(jià)值逐步修復(fù)估值。
趙宏旭：煜德投資總量及量化研究負(fù)責(zé)人、聞道系列基金經(jīng)理
北京大學(xué)數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè)本科，清華大學(xué)管理科學(xué)與工程博士，美國(guó)佐治亞理工(GeorgiaTech)訪問(wèn)學(xué)者
曾任博時(shí)基金金融工程研究員，負(fù)責(zé)基金專(zhuān)戶(hù)的絕對(duì)收益策略；曾任中信證券股權(quán)衍生品部投資經(jīng)理，負(fù)責(zé)基本面對(duì)沖組合、衍生品投資、定向增發(fā)投資等買(mǎi)方業(yè)務(wù)，最大管理組合規(guī)模60多億。
相聚資本投資總監(jiān)王建東：
絕對(duì)收益投資要盡可能少犯錯(cuò)誤，不走極端
2022年前三季度的A股走勢(shì)可謂是一波三折。首先是“黑天鵝”不斷，美聯(lián)儲(chǔ)“暴力”加息、俄烏沖突以及疫情的多點(diǎn)爆發(fā)?A股市場(chǎng)也因此出現(xiàn)一定回撤，并且在8月中下旬以來(lái)再次進(jìn)入到調(diào)整模式；不過(guò)期間也出現(xiàn)了一波快速的拉升反彈行情，結(jié)構(gòu)性和階段性行情對(duì)投資者提出了不小的考驗(yàn)。
在我們看來(lái)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)用“適度回避”的態(tài)度，甚至可以忍受階段性的平庸。絕對(duì)收益投資要盡可能少犯錯(cuò)誤，不走極端。
今年來(lái)，相聚資本通過(guò)均衡配置與靈活應(yīng)對(duì)，并在5月初果斷加倉(cāng)，在整體回撤相對(duì)可控的同時(shí)也抓住了上漲機(jī)遇。8月中下旬以來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，我們隨之進(jìn)行了一定的調(diào)倉(cāng)換股，并適度降低了倉(cāng)位。
等待“抄底”很煎熬，卻很值得
去年年底、今年年初時(shí)，市場(chǎng)大部分觀點(diǎn)認(rèn)為2022年的投資難度要好于2021年，或者說(shuō)市場(chǎng)是“易漲難跌”的。不過(guò)很快美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期、俄烏沖突等超預(yù)期爆發(fā)，尤其是俄烏沖突超出了所能判斷的范圍。不論是沖突的走向還是時(shí)間，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期，不確定性大增，市場(chǎng)避險(xiǎn)氣氛濃厚，市場(chǎng)出現(xiàn)了一波調(diào)整。之后便是疫情的沖擊，包括深圳、上海、北京都陸續(xù)受到不同程度的影響。尤其是上海，作為金融中心和供應(yīng)鏈中心，按下“暫停鍵”，對(duì)制造業(yè)供應(yīng)鏈影響很大，反映到二級(jí)市場(chǎng)上，就是以制造業(yè)為重要組成部分的A股承受了較大的壓力，很短時(shí)間內(nèi)股價(jià)出現(xiàn)一波殺跌。下跌中中創(chuàng)業(yè)板跌幅也要更大，很大的一個(gè)原因在于過(guò)去兩年來(lái)新興賽道的成長(zhǎng)股估值相對(duì)偏貴，在這樣的壓力下跌幅自然更大。
在市場(chǎng)開(kāi)始下跌后，我們便減了一部分倉(cāng)位，隨著市場(chǎng)情緒跌至谷底我們也不斷降低產(chǎn)品的倉(cāng)位。隨后到5月初的時(shí)候，我們迅速把倉(cāng)位開(kāi)始提上來(lái)，老產(chǎn)品的倉(cāng)位又提到正常八成附近，隨著凈值的反彈和回暖，倉(cāng)位保持在比較高的水平。
8月下旬以來(lái)，A股又出現(xiàn)了一波回調(diào)、尤其是成長(zhǎng)板塊下跌明顯。一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到疫情、高溫等的影響，目前仍處于底部區(qū)域，居民消費(fèi)需求也有待進(jìn)一步增強(qiáng)；另一方面高景氣的新能源、光伏、半導(dǎo)體等賽道股板塊，大量籌碼擁擠，成長(zhǎng)風(fēng)格高度集中并形成擠壓觸發(fā)成長(zhǎng)板塊的調(diào)整。這個(gè)階段我們進(jìn)行了一定的調(diào)倉(cāng)換股，并適度降低了倉(cāng)位，因此雖然也受到市場(chǎng)集體下跌的影響，但幅度有限。
我們敢于在4月底5月初的時(shí)候“抄底”加倉(cāng)，是當(dāng)時(shí)覺(jué)得市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度悲觀，且已經(jīng)有向好跡象，從技術(shù)面來(lái)看，進(jìn)入到一個(gè)底部可布局的區(qū)間。
同時(shí)，這次敢于抄底，其實(shí)是對(duì)2018年-2019年沒(méi)有抄底的一次修正。在18年年底、19年初抱著謹(jǐn)慎的態(tài)度，沒(méi)有敢抄底，錯(cuò)過(guò)了后來(lái)的反彈。所以這次抄底其實(shí)是吸取了18年沒(méi)有抄底的教訓(xùn)。如果抄底，只需要忍受短期的虧損，但拉長(zhǎng)來(lái)看也是賺大錢(qián)的機(jī)會(huì)。
因?yàn)榈撞康姆磸椡呛軇×?，一旦抄底成功便?0-30%的漲幅。如果錯(cuò)失之后，可能5%的潛在損失，換來(lái)一個(gè)20-30%反彈回報(bào)，是很劃算的。而且很多時(shí)候意識(shí)到該抄底的時(shí)候，大概率已經(jīng)不是底部了。底部只能等來(lái)，等待的過(guò)程雖然很煎熬，但卻很值得。
成長(zhǎng)股投資之道：綜合勝率與
相聚的特色是成長(zhǎng)股風(fēng)格，在我們內(nèi)部叫做“GARP”。所謂GARP策略，即以合理的估值買(mǎi)入高成長(zhǎng)的公司。首先相信投資成長(zhǎng)股能帶來(lái)不錯(cuò)的收益，同時(shí)又認(rèn)為不能為當(dāng)期的成長(zhǎng)或者未來(lái)可預(yù)期的成長(zhǎng)支付過(guò)高的溢價(jià)，不能在很貴的價(jià)格買(mǎi)入。這需要對(duì)公司的價(jià)值有一個(gè)合理偏精準(zhǔn)的定價(jià)，怎么看公司的合理價(jià)值。
我們?cè)谕顿Y中，希望通過(guò)對(duì)行業(yè)和個(gè)股基本面的研究，對(duì)公司的可預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，在這個(gè)基礎(chǔ)上比較當(dāng)下價(jià)格與它的價(jià)值。如果價(jià)格很便宜，未來(lái)的價(jià)值擴(kuò)張的空間很大，即是以合理甚至偏低的價(jià)格買(mǎi)入成長(zhǎng)股，我們?cè)敢馊ブЦ哆@個(gè)溢價(jià)。如果買(mǎi)的時(shí)候已經(jīng)不便宜，甚至現(xiàn)在的估值已經(jīng)透支到五六年之后的估值水平，這種情況我就不會(huì)買(mǎi)。本質(zhì)上來(lái)講，GARP策略一種是高性?xún)r(jià)比的投資方法。
我們認(rèn)為，投資首先要優(yōu)選勝率和皆高的公司，其次選其中某一項(xiàng)非常突出的公司。高勝率的公司表現(xiàn)為行業(yè)格局穩(wěn)定、壁壘深厚、盈利質(zhì)量較高，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的確定性和穩(wěn)定性較強(qiáng)；高的公司，則更看重空間和彈性，典型的案例是處于快速提升階段、行業(yè)格局不清晰、當(dāng)期市值較小但未來(lái)爆發(fā)力可觀的成長(zhǎng)股。不過(guò)，由于大部分公司無(wú)法兼具這兩大特征，因此我們也會(huì)買(mǎi)入其中一項(xiàng)特別突出的龍頭公司。
比如看好某一個(gè)細(xì)分行業(yè)，即使這個(gè)公司我們覺(jué)得市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)掘出來(lái)了，但是特別看好行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景，我們也會(huì)買(mǎi)。還有一類(lèi)有可能很高，但是確定性不高。這種公司我也愿意在一個(gè)市值很低的情況下，會(huì)買(mǎi)一些倉(cāng)位去搏彈性。因?yàn)閭}(cāng)位不高，及時(shí)止損的話(huà)即便虧損也不會(huì)損失太多。但一旦成為“黑馬”，收益就很高。
高的板塊或公司往往屬于“風(fēng)口上的行業(yè)”，參與者眾多。同時(shí)新的技術(shù)不斷涌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)形態(tài)迭代很快，不斷有各種各樣的新的業(yè)態(tài)和技術(shù)出來(lái)。這就需要投資人有非常高的技術(shù)敏感度和行業(yè)跟蹤強(qiáng)度。需要投資經(jīng)理做到對(duì)變化的快速響應(yīng)，在不斷進(jìn)化和迭代中，尋找“階段性的正確”，股價(jià)會(huì)反映這種正確，可以說(shuō)過(guò)程比結(jié)果更重要。
另外，我們屬于比較均衡的配置，賽道股的持倉(cāng)占比并不高?？傮w來(lái)看，新能源相關(guān)的倉(cāng)位大約在三成左右。大部分是冷門(mén)賽道，主要靠選股。
冷門(mén)行業(yè)的選股有五花八門(mén)的投資邏輯，行業(yè)也是特別分散。其實(shí)我特別愿意買(mǎi)冷門(mén)賽道的公司，主要的原因是虧錢(qián)的概率不高。所謂冷門(mén)賽道是市場(chǎng)關(guān)注度不高，市場(chǎng)不關(guān)注意味著對(duì)投資人是一種保護(hù)，因?yàn)槭袌?chǎng)關(guān)注度不高，股價(jià)泡沫也就少。買(mǎi)這種低關(guān)注度的公司，對(duì)管理一定規(guī)模的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)是一種保護(hù)。
四季度投資：賽道股與冷門(mén)行業(yè)兼顧
日前，上市公司中報(bào)披露完畢，我們首先關(guān)注到的是一些業(yè)績(jī)超預(yù)期的情形。超預(yù)期的話(huà)說(shuō)明公司韌性很強(qiáng)，我們基本會(huì)持有。在不及預(yù)期的公司要分情況，如果可以解釋低于預(yù)期的原因(比如疫情)，還是愿意繼續(xù)持有再觀察一段時(shí)間。也有一些公司其實(shí)受疫情影響不大，但是表現(xiàn)比較弱，說(shuō)明在應(yīng)對(duì)逆境的時(shí)候抗壓力不夠。如果說(shuō)未來(lái)看半年沒(méi)有明顯向上的反轉(zhuǎn)動(dòng)能，可能會(huì)做一些減持。
比如說(shuō)軍工、新能源、醫(yī)療器械等行業(yè)中一些公司表現(xiàn)非常好，特別像醫(yī)療器械雖然受到疫情沖擊，但表現(xiàn)不俗。意味著如果沒(méi)有疫情影響業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)會(huì)更快，這樣的公司是我們比較喜歡的。
又比如在醫(yī)藥行業(yè)可關(guān)注業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，或業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)的個(gè)股，尤其是創(chuàng)新器械類(lèi)公司，部分公司目前已從困境中反轉(zhuǎn)，或者出現(xiàn)了業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
另外我也看好中短期與長(zhǎng)期投資邏輯兼具的啤酒行業(yè)。啤酒行業(yè)格局穩(wěn)定，各品牌之間已經(jīng)根據(jù)運(yùn)輸半徑劃分了影響力范圍，在一個(gè)區(qū)域內(nèi)往往只有一家啤酒品牌可以占據(jù)主導(dǎo)。從十年的時(shí)間維度來(lái)看，在格局穩(wěn)定的情況下，啤酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能夠不斷升級(jí)，價(jià)格隨之提升，從而帶來(lái)利潤(rùn)率的提升。對(duì)部分消費(fèi)者而言，啤酒屬于高頻、剛性需求，短期來(lái)看單價(jià)不高，消費(fèi)人群對(duì)價(jià)格敏感度較低，因此啤酒消費(fèi)受到疫情的影響較小，短期銷(xiāo)售數(shù)據(jù)亮眼。
汽車(chē)的智能化升級(jí)，包括車(chē)機(jī)、內(nèi)飾、外飾、電動(dòng)化帶來(lái)汽車(chē)零部件等方方面面，一直到無(wú)人駕駛，不是一年兩年或三年五年能完成的，需要很多年的時(shí)間積累，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的時(shí)間周期很長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)著賽道的周期長(zhǎng)度足夠長(zhǎng)。同時(shí)市場(chǎng)又很大，按照一年是全球近億的汽車(chē)銷(xiāo)售量，對(duì)應(yīng)著幾十億規(guī)模的市場(chǎng)，市場(chǎng)空間是巨大的。新能源汽車(chē)的壁壘很高，其中一個(gè)體現(xiàn)是在汽車(chē)供應(yīng)鏈的嚴(yán)格準(zhǔn)入門(mén)檻，對(duì)于新入行者，定點(diǎn)進(jìn)入供應(yīng)鏈甚至變成車(chē)廠主流供應(yīng)商，大概需要五到七年時(shí)間?？傮w來(lái)看，是一個(gè)“長(zhǎng)坡厚雪”的賽道。
最后，綜合對(duì)全球宏觀環(huán)境的預(yù)期、國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策、疫情形勢(shì)、地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，以及機(jī)構(gòu)在高景氣賽道的持倉(cāng)擁擠度等因素的考慮，我們判斷，四季度大概率呈現(xiàn)寬幅震蕩行情。對(duì)于四季度的配置，我們會(huì)將行業(yè)景氣度判斷與自下而上選股相結(jié)合，在自上而下甄選高景氣度賽道的同時(shí)，也要通過(guò)自下而上選股，篩選出能夠長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)壁壘較高、增長(zhǎng)脈絡(luò)清晰的公司。
王建東，相聚資本投資總監(jiān)、基金經(jīng)理。
2003-2009年就讀于清華大學(xué)，分別獲得電機(jī)系本科、碩士學(xué)位。2009年就職于國(guó)家電網(wǎng)，2011年進(jìn)入基金行業(yè)，曾先后任職泰達(dá)宏利基金和天弘基金管理有限公司，擔(dān)任高級(jí)研究員。2015年作為創(chuàng)始合伙人加入相聚資本，歷任基金經(jīng)理、投資總監(jiān)。
新能源777值錢(qián)嗎
香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，近日，新能源 汽車(chē) 行業(yè)的利好消息不斷，A股相關(guān)板塊也表現(xiàn)不俗。行業(yè)層面，產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，另一方面，更有重磅政策支持，新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)高速發(fā)展的時(shí)間窗口。
在告別8月淡季后，歐洲主流國(guó)家新能源車(chē)銷(xiāo)量在同環(huán)比方面皆有顯著提升，而且與8月類(lèi)似新能源車(chē)增速要高于傳統(tǒng)燃油車(chē)，歐洲主要車(chē)市新能源車(chē)滲透率持續(xù)提升。
歐洲整體 汽車(chē) 市場(chǎng)已經(jīng)基本擺脫二季度初疫情所帶來(lái)的不利影響。
歐洲的疫情，并沒(méi)有阻止新能源車(chē)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，主要因?yàn)闅W盟2020年執(zhí)行了最嚴(yán) 汽車(chē) 碳排放標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定2021、2025、2030年達(dá)到碳排放量目標(biāo)。
1-8月歐洲新能源車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量61萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，預(yù)計(jì)歐洲全年新能源車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到120萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)120%，超越中國(guó)成為全球第一大市場(chǎng)。
10月13日，中國(guó) 汽車(chē) 工業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中汽協(xié)”)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月， 汽車(chē) 市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，產(chǎn)銷(xiāo)雙雙超過(guò)250萬(wàn)輛，創(chuàng)年內(nèi)新高，環(huán)比和同比均呈較快增長(zhǎng)。新能源 汽車(chē) 產(chǎn)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)48.0%和67.7%。
9月，新能源 汽車(chē) 產(chǎn)銷(xiāo)雙雙超過(guò)13萬(wàn)輛，環(huán)比和同比均呈大幅增長(zhǎng)，分別達(dá)到13.6萬(wàn)輛和13.8萬(wàn)輛(刷新了同期 歷史 記錄)環(huán)比增長(zhǎng)28.9%和26.2%，同比增長(zhǎng)48.0%和67.7%。在新能源 汽車(chē) 主要品種中，純電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力 汽車(chē) 產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比和同比均呈較快增長(zhǎng)，且增速明顯高于上月。
我國(guó)新能源 汽車(chē) 發(fā)展迅速，自2015年起，連續(xù)五年產(chǎn)銷(xiāo)量居世界首位，2019年銷(xiāo)售120.6萬(wàn)輛。截至2020年6月底，我國(guó)新能源 汽車(chē) 保有量已達(dá)417萬(wàn)輛，占國(guó)內(nèi) 汽車(chē) 保有總量的1.16%；
但1%的滲透率顯然不是新能源車(chē)的未來(lái)。按照 汽車(chē) 行業(yè)的40%、80%市場(chǎng)滲透率測(cè)算，新能源車(chē)的未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)5.4萬(wàn)億、10萬(wàn)億。
行業(yè)很多專(zhuān)業(yè)人士將2025年視作新能源 汽車(chē) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的分水嶺，從全球多家 汽車(chē) 廠商提出的目標(biāo)看，2025年將進(jìn)入新能源 汽車(chē) 的集中投放時(shí)期，屆時(shí)新能源 汽車(chē) 的認(rèn)知度將大幅度提升，全球新能源 汽車(chē) 市場(chǎng)將大幅擴(kuò)大。
10月9日，國(guó)常會(huì)正式發(fā)布《新能源 汽車(chē) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，電動(dòng)化趨勢(shì)加速。量上要求新能源 汽車(chē) 新車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)到25%左右，智能網(wǎng)聯(lián) 汽車(chē) 新車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)到30%，此外重點(diǎn)區(qū)域新增或更新公交、出租、物流配送等公共領(lǐng)域車(chē)輛，新能源 汽車(chē) 比例不低于80%；質(zhì)上加大關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，鼓勵(lì)車(chē)用操作系統(tǒng)、動(dòng)力電池等開(kāi)發(fā)創(chuàng)新，并加強(qiáng)充換電、加氫等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快形成快充為主的高速公路和城鄉(xiāng)公共充電網(wǎng)絡(luò)。
綜合來(lái)看，《規(guī)劃》將鼓勵(lì)更多的私人車(chē)主接受新能源車(chē)?，F(xiàn)如今，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，電動(dòng)車(chē)?yán)m(xù)航里程明顯增加，全購(gòu)車(chē)周期成本已經(jīng)接近于燃油車(chē)。政策的助推下，充電網(wǎng)絡(luò)不斷完善，新用戶(hù)的進(jìn)入將更加減少了擔(dān)憂(yōu)。
西部證券認(rèn)為，看好產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期成長(zhǎng)，布局細(xì)分行業(yè)龍頭。中歐新能源方向確定，2020-2025年中歐新能源銷(xiāo)量CR達(dá)到30%以上。我國(guó)新能源 汽車(chē) 規(guī)劃和規(guī)模領(lǐng)跑全球，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈同步成長(zhǎng)。核心零部件如熱管理、減速器等領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商先發(fā)參與整車(chē)同步開(kāi)發(fā)，有望打破海外固有配套格局。
定了！北京車(chē)展將在9月26日如期而至，這次不會(huì)再跳票了吧？
值錢(qián)。
1、騰勢(shì)D9從設(shè)計(jì)起對(duì)于空間就有自己的理解，那就是“777”理念，即可以同時(shí)坐下7個(gè)1米8以上的人，可以讓所有人都非常的舒適。同時(shí)后備箱還能放下7個(gè)登機(jī)箱，20寸的行李箱外還能再加7個(gè)雙肩包。“三個(gè)7”的這種定義，是一種非常舒適，非常靈活的多場(chǎng)景解決方案。實(shí)現(xiàn)了第三排，和第二排第一排一樣，座位無(wú)差別對(duì)待。
1、比亞迪在新能源汽車(chē)技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，首款車(chē)型騰勢(shì)D9還沒(méi)上市就吸引了眾多消費(fèi)者的眼光，預(yù)售開(kāi)啟后，更是刷新了很多人的認(rèn)知，均價(jià)42萬(wàn)得騰勢(shì)。由此看來(lái)，新能源777是很值錢(qián)的。
東風(fēng)汽車(chē)提示股價(jià)波動(dòng)“異常” 投資者需理性規(guī)避“炒作”風(fēng)險(xiǎn)
[汽車(chē)之家?新聞]?日前，北京車(chē)展官方賬號(hào)再次發(fā)文，確認(rèn)2020（第十六屆）北京國(guó)際汽車(chē)展覽會(huì)將于2020年9月26日-10月5日正式舉行。看來(lái)，經(jīng)歷過(guò)跳票的北京車(chē)展這次將“穩(wěn)穩(wěn)的”如期舉辦了。這一屆北京車(chē)展將在北京中國(guó)國(guó)際展覽中心新、老館舉行，總展出面積將達(dá)到20萬(wàn)平米。
以展示國(guó)內(nèi)外乘用車(chē)、商用車(chē)為主的國(guó)展新館展區(qū)9月26日、27日為媒體日，專(zhuān)門(mén)接待海內(nèi)外的媒體記者到場(chǎng)參觀、訪報(bào)道；9月28日至30日是專(zhuān)業(yè)觀眾日；10月1日至10月5日為公眾參觀日。設(shè)在中國(guó)國(guó)際展覽中心老館的國(guó)內(nèi)外零部件和新能源汽車(chē)展區(qū)的舉辦時(shí)間是2020年9月28日-9月30日。 2020北京車(chē)展的乘用車(chē)展區(qū)幾乎覆蓋了國(guó)內(nèi)外所有知名汽車(chē)品牌。包括大眾汽車(chē)品牌（上汽大眾、一汽-大眾、大眾進(jìn)口汽車(chē)）、奧迪及一汽-大眾奧迪、斯柯達(dá)及上汽斯柯達(dá)、一汽-大眾捷達(dá)、梅賽德斯-奔馳及騰勢(shì)、寶馬&MINI、標(biāo)致及東風(fēng)標(biāo)致、雪鐵龍及東風(fēng)雪鐵龍、福特及長(zhǎng)安福特、林肯、通用及上汽通用（別克、雪佛蘭、凱迪拉克）、沃爾沃、捷豹路虎及奇瑞捷豹路虎、豐田及一汽豐田、廣汽豐田、雷克薩斯、本田及東風(fēng)本田、廣汽本田、廣汽謳歌、日產(chǎn)及東風(fēng)日產(chǎn)、英菲尼迪及東風(fēng)英菲尼迪、馬自達(dá)及一汽馬自達(dá)、長(zhǎng)安馬自達(dá)、三菱汽車(chē)及廣汽三菱、斯巴魯、廣汽菲克、現(xiàn)代及北京現(xiàn)代、起亞及東風(fēng)悅達(dá)起亞、江鈴等國(guó)內(nèi)外主流汽車(chē)品牌。 最為吸引眼球的，還要數(shù)豪華車(chē)品牌展示區(qū)。保時(shí)捷、蘭博基尼、賓利、勞斯萊斯、瑪莎拉蒂、阿斯頓·馬丁及阿爾法·羅密歐等著名豪華車(chē)品牌悉數(shù)參展。此外，還有眾多豪華改裝車(chē)、高端商務(wù)改裝及房車(chē)也將在北京車(chē)展精彩亮相。 國(guó)內(nèi)六大汽車(chē)集團(tuán)的一汽集團(tuán)（紅旗、奔騰）、東風(fēng)公司（東風(fēng)風(fēng)神、東風(fēng)風(fēng)行、東風(fēng)風(fēng)光、啟辰、鄭州日產(chǎn)、猛士）、上汽集團(tuán)（榮威、名爵、大通、新寶駿）、長(zhǎng)安汽車(chē)（長(zhǎng)安乘用車(chē)、長(zhǎng)安歐尚）、北汽集團(tuán)（BEIJING汽車(chē)、北京越野)、廣汽集團(tuán)（廣汽傳祺、廣汽新能源）旗下所有品牌和全系列產(chǎn)品都將大規(guī)模展出。吉利、哈弗、奇瑞、比亞迪、領(lǐng)克、WEY、長(zhǎng)城皮卡、江淮、捷途、星途及觀致等品牌也將帶來(lái)最新研發(fā)的技術(shù)及產(chǎn)品。 在新能源汽車(chē)品牌中，主要包含特斯拉、蔚來(lái)、Polestar、威馬、歐拉等品牌的全新產(chǎn)品。隨著汽車(chē)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，傳統(tǒng)車(chē)企也紛紛推出新能源品牌：東風(fēng)集團(tuán)將在北京車(chē)展首次對(duì)公眾展出新能源品牌嵐圖；北汽新能源旗下全新品牌ARCFOX、吉利集團(tuán)中高端純電品牌幾何汽車(chē)也都會(huì)在2020北京車(chē)展上與觀眾見(jiàn)面。值得一提的是，小鵬、賽力斯、天際、合眾及高合HiPhi等品牌也將首次亮相北京車(chē)展。 本屆展會(huì)商用車(chē)展區(qū)的北汽福田汽車(chē)、北奔重型汽車(chē)將攜最新代表車(chē)型參展。零部件展區(qū)，將設(shè)立汽車(chē)部件及組件、電子及智能網(wǎng)聯(lián)、經(jīng)銷(xiāo)商及維修站管理、可替代能源及燃料、移動(dòng)服務(wù)及自動(dòng)駕駛、用品及改裝等六大展示專(zhuān)區(qū)。參展的海內(nèi)外零部件企業(yè)有：博世、博格華納、AISIN?SEIKI、電裝、住友電木、上海日用友捷以及中國(guó)兵器、凌云集團(tuán)、海納川、亞太機(jī)電、華陽(yáng)集團(tuán)、萬(wàn)得嘉瑞、株洲齒輪、中航光電、中車(chē)時(shí)代、瑞立集團(tuán)、瑞明工業(yè)、精進(jìn)電機(jī)、萬(wàn)集科技、磁雷革、億緯鋰能、怡利電子等數(shù)百家企業(yè)。華為、地平線、速騰聚創(chuàng)、移遠(yuǎn)科技等公司也將第一次在北京車(chē)展展出。編輯點(diǎn)評(píng)：
這場(chǎng)原定于4月的車(chē)圈盛會(huì)，由于疫情的原因，被一再推遲。這次看來(lái)，終于不會(huì)再“跳票”了。這么多的品牌里，你最期待的是哪個(gè)？想買(mǎi)車(chē)的用戶(hù)，也不妨前來(lái)比比價(jià)。（文/汽車(chē)之家?翁萌）近6個(gè)交易日錄得5個(gè)漲停后，東風(fēng)汽車(chē)向投資者提示股票交易風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)東風(fēng)集團(tuán)股份回A股上市對(duì)公司并未產(chǎn)生重大影響。
12月21日，東風(fēng)汽車(chē)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“東風(fēng)汽車(chē)”，證券代碼：600006）發(fā)布《股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示性公告》，稱(chēng)公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化，提醒投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，汽車(chē)行業(yè)繼續(xù)行走在新的增長(zhǎng)周期，銷(xiāo)量和業(yè)績(jī)彈性均存在超預(yù)期空間。
東風(fēng)汽車(chē)波動(dòng)幅度大
公告內(nèi)容顯示，東風(fēng)汽車(chē)的股票價(jià)格短期波動(dòng)幅度較大。12月17日、18日、21日連續(xù)三個(gè)交易日的股票換手率分別為13.48%、9.18%、12.22%，存在換手率較高的風(fēng)險(xiǎn)。
另?yè)?jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，公司市凈率為2.52倍，明顯高于行業(yè)平均水平（申萬(wàn)載貨車(chē)行業(yè)平均值為1.80倍），存在較大的估值風(fēng)險(xiǎn)。東風(fēng)汽車(chē)提醒投資者理性投資，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。?
東風(fēng)汽車(chē)強(qiáng)調(diào)，持有該公司控股股東東風(fēng)汽車(chē)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“東風(fēng)有限”）50%股份的東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“東風(fēng)集團(tuán)股份”）A股發(fā)行上市的申請(qǐng)已獲深圳證券創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)審核通過(guò)。但該事項(xiàng)對(duì)本公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不構(gòu)成重大影響，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況未發(fā)生顯著變化。
在12月16日和12月19日，東風(fēng)汽車(chē)已兩次發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，強(qiáng)調(diào)東風(fēng)集團(tuán)股份回歸A股上市對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不構(gòu)成重大影響。
東風(fēng)集團(tuán)股份的招股說(shuō)明書(shū)顯示，本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)9.57億股人民幣普通股（A股）股票，預(yù)計(jì)融資金額為210億元，有望創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板史上最高的募資紀(jì)錄。
不過(guò)相關(guān)公告并未影響市場(chǎng)投資熱情。截至12月22日收盤(pán)，東風(fēng)汽車(chē)股價(jià)報(bào)收于10.19元，漲幅為4.09%，相比12月10日時(shí)已上漲約80%。
招銀國(guó)際研究部白毅陽(yáng)認(rèn)為，目前來(lái)看，東風(fēng)汽車(chē)股票波動(dòng)是“熱錢(qián)去炒作東風(fēng)集團(tuán)股份回創(chuàng)業(yè)板上市”。汽車(chē)股熱度持續(xù)加上東風(fēng)汽車(chē)市值不高，比較適合炒作。他建議理性投資者應(yīng)該更多去關(guān)注真正的價(jià)值洼地，關(guān)注東風(fēng)集團(tuán)上市主體，規(guī)避炒作風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，財(cái)經(jīng)網(wǎng)汽車(chē)通過(guò)查詢(xún)東風(fēng)汽車(chē)股吧了解到，不乏投資者將東風(fēng)汽車(chē)與東風(fēng)集團(tuán)混淆、不明東風(fēng)汽車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)的情況。
股權(quán)關(guān)系方面，東風(fēng)汽車(chē)股份有限公司的母公司為東風(fēng)汽車(chē)有限公司；東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司持有東風(fēng)汽車(chē)有限公司50%股權(quán)，東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)有限公司為東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司第一大股東。
其中，即將在創(chuàng)業(yè)板上市的東風(fēng)集團(tuán)股份的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋全系列商用車(chē)與乘用車(chē)的整車(chē)及零部件業(yè)務(wù)、汽車(chē)金融業(yè)務(wù)以及與汽車(chē)相關(guān)的其他業(yè)務(wù)。
東風(fēng)汽車(chē)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為全系列輕型商用車(chē)整車(chē)和動(dòng)力總成的設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售。事業(yè)單元涉及輕卡事業(yè)、工程車(chē)事業(yè)、客車(chē)事業(yè)、新能源事業(yè)和發(fā)動(dòng)機(jī)事業(yè)。
數(shù)據(jù)顯示，東風(fēng)汽車(chē)1-11月累計(jì)銷(xiāo)量為15.56萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.56%。其中，輕型貨車(chē)1-11月累計(jì)銷(xiāo)量為13.62萬(wàn)輛，同比上漲20.81%，占銷(xiāo)量總比近九成。
汽車(chē)板塊投資熱度強(qiáng)
今年下半年以來(lái)，汽車(chē)板塊、尤其是新能源汽車(chē)的熱度持續(xù)高漲，比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)多家行業(yè)龍頭估值達(dá)到歷史新高，東風(fēng)汽車(chē)、江鈴汽車(chē)等個(gè)股也因此受益。
國(guó)信證券表示，11月汽車(chē)板塊強(qiáng)于大盤(pán)表現(xiàn)，尤其乘用車(chē)板塊行情自9月以來(lái)大幅走強(qiáng)，三月內(nèi)漲幅69%。此外新能源車(chē)板塊也持續(xù)走強(qiáng)。?
與此同時(shí)，多家汽車(chē)個(gè)股因投資者涌入而出現(xiàn)股價(jià)大幅波動(dòng)。12月2日，長(zhǎng)安汽車(chē)就因此發(fā)布了《關(guān)于公司股價(jià)異動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)提示報(bào)告》。該公司核查后表示，基于公司2019年與華為簽訂的《全面深化戰(zhàn)略合作協(xié)議》和2020年與寧德時(shí)代簽署的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，三方正在聯(lián)合開(kāi)發(fā)智能網(wǎng)聯(lián)電動(dòng)汽車(chē)平臺(tái)和產(chǎn)品，未來(lái)將根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展情況適時(shí)發(fā)布相關(guān)信息。
產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)反映了行業(yè)的高景氣度。
據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2020年11月新車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為284.7萬(wàn)輛和277萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.7%和12.6%；1-11月累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為2237.2萬(wàn)輛和2247萬(wàn)輛，同比下降3%和2.9%，降幅均比上半年收窄14個(gè)百分點(diǎn)左右。新能源汽車(chē)11月銷(xiāo)量為20萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)104.9%；1-11月累計(jì)銷(xiāo)量110.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.9%，首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。
進(jìn)入12月，市場(chǎng)情緒不減。21日，比亞迪、寧德時(shí)代兩大龍頭股價(jià)雙雙大幅拉升：前者午后漲停，報(bào)193.6元/股，總市值達(dá)到5282億元；后者股價(jià)上漲12.07%，報(bào)325元，總市值突破7000億元。
中金公司認(rèn)為，汽車(chē)行業(yè)繼續(xù)行走在新的增長(zhǎng)周期，銷(xiāo)量和業(yè)績(jī)彈性均存在超預(yù)期空間，后續(xù)向上確定性也得到了增強(qiáng)。汽車(chē)板塊調(diào)整或跑輸是短期，中期繼續(xù)維持對(duì)該板塊的推薦。
汽車(chē)行業(yè)分析師張翔認(rèn)為，近期新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃出臺(tái)，提出到2025年使新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)20%，這是一個(gè)很大的增量市場(chǎng)，行業(yè)發(fā)展前景廣闊。此外，特斯拉等美股個(gè)股具有示范效果，使A股投資者重新評(píng)估新能源汽車(chē)的估值。整體而言，行業(yè)增長(zhǎng)的確定性較強(qiáng)。
不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為汽車(chē)板塊中部分個(gè)股的估值偏離合理范圍，需警惕投資風(fēng)險(xiǎn)。一名業(yè)內(nèi)人士表示，新能源汽車(chē)投資過(guò)度高漲，不僅對(duì)投資者構(gòu)成了短期估值極速拉升后大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)行業(yè)的穩(wěn)步健康發(fā)展也不是很有利。
本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。
標(biāo)簽： #新能源
