導語：近年來，小米已經對近30家 汽車 領域的企業(yè)進行了投資，涉及了自動駕駛軟硬件、 汽車 整車、銷售等。單從小米收購公司的類別來看，雷軍似乎有意打造一條屬于造車的供應鏈。小米在手機供應鏈上已經玩出了花，那么能否完美地運用到造車中呢？

距離小米宣布造車已經過去100天左右了。

自3月30至7月25日，雷軍在2020年小米春季發(fā)布會宣布造車之后，小米的造車仿佛”人間蒸發(fā)”一樣，小米官方再也沒有發(fā)布更多有價值的消息。這讓人不得不開始懷疑，小米造車是真的造車還是搞個噱頭提高一下公司的股價。

然而，事實上，雷軍在宣布造車之后雖然按兵不動，但是卻先后拜訪了包括長安、上汽、東風、廣汽、上汽通用五菱、長城等國內主流車企。值得一提的是，雷軍還現身博世和寧德時代的總部。除此之外，小米先后參與投資了縱目 科技 和禾賽 科技 ，并被曝出收購了Deep Motion。在布局完自動駕駛公司之后，小米又開始加速招聘自動駕駛工程師，甚至還貼上了急聘的標簽。

不久前，有媒體爆料稱，小米已經成功地投資了400家企業(yè)，組成了國內除阿里、騰訊兩大派系以外最大的“朋友圈”。從小米投資的特點來看，主要投資與自身產業(yè)生態(tài)有關的企業(yè)。大體可以分為兩大類，一是以小米生態(tài)鏈為主的戰(zhàn)略投資，另一類是以供應鏈為主的產業(yè)投資。具體來看，生態(tài)鏈投資更偏向于產品品類，被投資的企業(yè)向小米提供智能家居、生活用品、可穿戴和出行多個領域的產品。小米與他們之間的關系是購與供貨，在小米之家以及有品商城等區(qū)域銷售。

供應鏈主要偏向于產品品類，為小米手機和智能硬件提供技術以及核心元器件方面提供保障。舉個例子，小米投資的晶晨半導體，就以研發(fā)多媒體智能應用處理器芯片為主。除此之外，小米在高端電子材料制造方面，小米投資的方邦股份等企業(yè)均為其發(fā)展提供充分的保障。

隨著雷軍宣布造車，小米又開始布局與 汽車 相關的供應鏈。相比于小米手機的供應鏈，小米在造車供應鏈上的布局已經不再局限于硬件設施，而是將自動駕駛技術等納入到供應鏈的范圍，包括領投了縱目 科技 的D3輪融資、激光雷達創(chuàng)企禾賽 科技 的融資等等。一系列的投資，無一不是在證明小米正為其造車在做準備。

其實很多人并不了解，為什么小米要將小米手機的供應鏈模式***到的小米的造車中。大多數人想到的是，小米為其造車打造供應鏈是為了確保其產品的穩(wěn)定生產，擁有更多自主控制權。這個答案并不沒有任何問題，唯一缺點就是沒能夠將整個小米供應鏈的好處說出。

在互聯網模式下，小米供應鏈實施的是拉動式策略，優(yōu)勢在于信息的快速傳遞，縮短提前期。目前大多數企業(yè)用的都是TTC，TTC是指從產品需求預測，收到訂單一直到將產品送達客戶手中的時間。TTM指的是從新產品設計、研發(fā)，一直到進入市場的時間。

以小米手機為例，TTM就是每一代新手機從早期研發(fā)、粉絲參與設計、量產設計一直到新產品發(fā)布的時間。TTC反映的是企業(yè)滿足訂單客戶需求的供應鏈快慢程度，也就是從下單到收貨的時間。對于新產品來說，供應鏈的優(yōu)勢就在于TTM，實現TTM最小化式供應鏈戰(zhàn)略最主要的目標。

單說理論或許大家聽不明白，我們可以再以小米手機為例來介紹TTM/TTC的優(yōu)勢。小米手機在研發(fā)的過程中緊密地與上游核心供應商合作共同研發(fā)，包括參與聯發(fā)科和高通的芯片開發(fā)，從而在更短的時間內以更低的價格獲得量產芯片。另外，將最終客戶帶入研發(fā)鏈，體驗和反饋其工程樣機，將供應鏈和開發(fā)鏈緊密結合起來，盡快向市場推出量產手機。當產品進入到成長期和成熟期后，供應鏈的優(yōu)勢在于TTC，在平衡成本效益的基礎上最小化TTC，其中包括購、生產、配送等流程。

換句話說，TTC和TTM分別在產品的不同階段扮演不同的角色，但是兩者如何實現最小化均對產品是否能夠成為市場的“焦點”起到關鍵性的作用。同理，小米將小米手機供應鏈的成功***到小米的造車中，勢必會為打造小米 汽車 起到極佳的作用。尤其是在當下各大車企紛紛加速其新能源 汽車 產品的背景下，如何快速打造出一款極具性價比的產品將會對小米造車能否成功起到決定性的作用。

以小米收購激光雷達為例，華為曾經提出了要將激光雷達的成本降低至200美元以內。事實上，要想將激光雷達的價格打壓到200美元以內的話，當下已經可以實現，比如說用半導體激光器 MEMS振鏡 APD接收的方案。不過，這一方案中的半導體激光器的峰值功率受限，探測距離50m已經是達到了極限。換句話說，想要降低激光雷達的價格最佳的方式就是實現規(guī)?；a。

在這一情況下，小米如果能夠結合整個供應鏈的優(yōu)勢，讓小米 汽車 實現量產化的話，激光雷達也將會實現規(guī)?；a。到了那個時候，不僅實現激光雷達的價格降低，而且還將會為小米 汽車 的供應鏈帶來良性發(fā)展，小米 汽車 的性價比也將會進一步提高。不過具體是否能夠實現這一目標，還要看小米接下來如何打造專屬于小米造車的供應鏈。

除了成本優(yōu)勢以外，完善的供應鏈將會為產品帶來更強的應對能力，確保產品的推出速度跟得上市場的發(fā)展。目前大多數企業(yè)的供應鏈戰(zhàn)略設計可以分為的兩個層面，一是水平層面：需要設計多少不同的供應鏈來滿足不同需求特性的產品；一是垂直層面上：時間維度上，產品生命周期的不同階段如何調整到最適合的供應鏈戰(zhàn)略。

以小米手機系列為例，水平層面上，小米1到小米4每一代產品的需求和供應特性都有較大差異，對應供應鏈戰(zhàn)略的SC1-SC4。垂直層面上，每一代產品所處的生命周期階段不同，1代產品基本退出了市場，2代產品處于成熟期，3代產品進入成長期，4代產品處于研發(fā)導入的階段。在這樣的情況下，小米手機具備了快速應對市場需求的能力，強化小米的競爭力。同理，在 汽車 “四化”加速發(fā)展的情況下，快速對市場需求作出反應是非常重要的，所以當小米成功構建好專屬小米 汽車 的供應鏈之后，對 汽車 行業(yè)的沖擊還是比較大的。

總的來說， 汽車 雖然比手機更復雜，但是并不是說完全無關，兩者均具有不少相同的屬性。所以，小米造車除了是為了是愛你生態(tài)鏈的閉環(huán)以外，更多的是希望在小米手機商業(yè)模式的基礎上尋找新的利潤增長點。

很多人會說，小米造車的優(yōu)勢很多，包括完善的供應鏈、資金充足等等。然而，這還不是小米造車最大的優(yōu)勢，其最大的優(yōu)勢在于其擁有談判的籌碼。據最新數據顯示，蔚來 汽車 1-7月份累計交付量達49887輛，位居新勢力排行榜第一。蔚來 汽車 的成功離不開安徽省國資委的推動，畢竟在蔚來 汽車 面臨生存危機的時候，是安徽省國資委出手拉了蔚來 汽車 一把。當然，安徽省國資委在投資蔚來 汽車 的過程中也獲得了超額的回報。

不久前，有媒體報道安徽省國資委正在和小米 汽車 接觸，有意將的小米 汽車 引入合肥。據相關人士透露，“合肥和小米正在洽談，小米有望落戶合肥，但具體的招商引資政策還不清?！睂τ谠撓?，小米公關部表示“不回應”。從某種程度上來看，小米現階段正處于觀望的狀態(tài)，因為在安徽省國資委與小米接觸之前，包括成都、武漢等城市均向小米拋出橄欖枝。因為小米造車一旦落戶到某一個城市，不僅能夠提供大量的就業(yè)機會，還可以為該城市的GDP作出貢獻。

與蔚來 汽車 不同，蔚來 汽車 當年的選項是唯一的，而小米現階段是多項選擇，擁有談判的資格和更多的籌碼。為了吸引小米落戶，各大城市均開出了豐厚的條件。雖然我們至今還無法得知小米最終選擇落戶哪一座城市，但是能夠肯定的是，當小米正式宣布落戶某座城市的時候，那么其勢必已經獲得了強有力的支持，其發(fā)展將會更加平順。

點評

自小米宣布造車到現在已經過去100多天了，看似毫無動作的雷軍，事實上已經在為其造車鋪了一條平坦的道路。在這一背景下，當小米 汽車 正式宣布“開工”時，意味著小米 汽車 已經的準備工作已經達到了盡善盡美的狀態(tài)，甚至有可能一舉突破現階段新勢力頭部玩家的格局。

東吳證券:疫情影響有限。堅定全面地看待汽車板塊。

疫情影響有限，應堅定全面看汽車板塊:1)經濟復蘇邏輯正在驗證！長期國內乘用車銷量還能創(chuàng)新高！2)從周期到成長股估值體系的轉變。未來汽車將由“電動+智能”聯合定價，成為下一個移動終端，軟件持續(xù)收費將成為主要盈利模式。積累數據構筑長久護城河，形成強者恒強的局面。3)新一輪獨立上漲將成為未來三年車輛股的核心主線。電動車帶動自主品牌進一步跨越20萬價格帶，市場份額進一步提升。整車板塊(長城/吉利/長安/比亞迪/廣汽/SAIC)和零部件板塊為核心賽道，智能化(華陽集團/德賽西威/中汽研究院)+特斯拉產業(yè)鏈(拓普集團+銀輪+徐升)+單品類賽道(福耀玻璃+星宇)。

新時代證券:汽車電子空間巨大！電子行業(yè)龍頭有望迎來二次騰飛。

而互聯網電子公司大舉進入汽車市場。IDC報告顯示，受疫情影響，2020年印度智能手機市場將下降2%，總銷量為1.4億部。中國區(qū)廠商繼續(xù)大踏步前進，小米、VIVO、Realme分別位列第一/第三/第四，對應的市場份額為27%/18%/13%，對應的銷量為4100萬/2670萬/1920萬臺，其中VIVO和Realme分別增長12%/19%。三星電子在印度售出20萬部智能手機，銷量下滑4%，以20%的市場份額排名第二。CounterpointResearch報告顯示，小米已經超越三星和蘋果，成為俄羅斯20Q4手機品牌，線上銷量最高。中國手機品牌在海外市場發(fā)展迅速，得益于本土企業(yè)的創(chuàng)新和強大的消費電子產品供應鏈。

讓我們繼續(xù)看看新市場帶來的本地供應鏈的增長。華為聯手長安，百度聯手吉利，阿里聯手SAIC。汽車正迎來前所未有的智能化變革。汽車行業(yè)的“新四化”正在重塑行業(yè)結構和供應鏈結構，電子化趨勢將推動越來越多的消費電子使能汽車領域。我們繼續(xù)看好消費電子供應鏈與汽車行業(yè)的整合，電子行業(yè)龍頭公司有望在較長時期內迎來二次騰飛。

中銀證券:汽車行業(yè)景氣度繼續(xù)上升。建議多配置板塊股票。

春節(jié)旺季前需求較好，1月份乘用車批發(fā)零售繼續(xù)回暖。隨著國內經濟持續(xù)復蘇，政策***消費，預計后續(xù)銷量將持續(xù)增長。1月份，卡車和客車銷量同比大幅增長。預計重卡和輕卡的高景氣將持續(xù)，客車增長將恢復。1月份新能源汽車銷量快速增長，銷售17.9萬輛，同比大幅增長238.5%。預計2021年將高速增長。2020年1-12月，汽車行業(yè)收入增速提高，利潤總額降幅擴大。預計隨著銷量回升，增長率將轉為正值。汽車行業(yè)景氣度持續(xù)上升，建議多配置板塊股票。

車輛:乘用車銷量回暖，但車企分化加劇。推薦SAIC、長城汽車、長安汽車，重點關注廣汽集團。商用車重卡和輕卡有望保持較高景氣，乘用車銷量有望回升。關注濰柴動力、福田汽車、宇通客車等。

零部件:銷量回暖，業(yè)績有望復蘇，與估值雙擊。建議布局產品升級、客戶拓展、低估值修復個股，推薦銀輪股份、寧波胡阿祥股份、仲愷股份，關注付偉高科、廣東宏圖股份、松芝股份。

新能源:2021年新能源汽車銷量有望爆發(fā)，后續(xù)高增長確定性高。推薦國內龍頭比亞迪和受益于特斯拉、大眾MEB的盛駿電子、拓普集團，關注徐升股份、富奧股份。

智能網聯:ADAS和智能駕駛艙快速滲透，5G推動車聯網發(fā)展。推薦伯特利駿電子。建議關注德賽四維、華陽集團、寶龍科技。

國信證券:三條主線:全球新能源汽車承載能源改革重任

世界上許多國家都承諾到2050年或2060年實現“碳中和”，燃油汽車的排放是全球溫室氣體的重要來源(約占10%)。新能源汽車已經成為減排的重要組成部分。中國和美國作為最大的碳排放經濟體，碳排放總量占52%(中國/美國/歐洲分別占25%/13%/9%)，而三地是新能源汽車最大的生產和消費地區(qū)。

帶動電池產業(yè)鏈，增加電器元件數量。電池裝機量，未來五年復合增長率為49.5%，預計2025/2040年達到1234/5168GWh。電驅動系統(tǒng):2025年國內2111億，全球6804億市場；2020年管理國內近100億市場，2025年管理全球1293億市場；2025年，高壓零部件將新增265億國內市場和854億全球市場。

建議關注新能源汽車、電池產業(yè)鏈、特斯拉/大眾供應鏈三條主線。全球新能源汽車仍處于成長的初級階段，承載著能源改革的重任。關注三條投資主線:一是優(yōu)質整車企業(yè)，關注新勢力和比亞迪、宇通客車；二是電池產業(yè)鏈，重點關注當代安培科技有限公司；三是產業(yè)鏈核心標的，重點關注三花智控和拓普集團。

中信證券:巨頭入局明顯利好智能電氣產業(yè)鏈三條主線，把握投資機會。

類似于蘋果在iPhone成功后的產業(yè)鏈，中國的汽車供應鏈在過去幾年里得到了快速的孵化和成長。短期來看，科技巨頭進入市場造車的前景尚不明朗，但智能電動產業(yè)鏈的供應商肯定會受益。我們認為投資機會可以關注三條主線:1)電氣產業(yè)鏈；2)汽車電子及智能駕駛艙產業(yè)鏈；3)新巨頭繞不過去的傳統(tǒng)零部件供應商。

經過過去幾年的發(fā)展，智能供應鏈逐漸成熟，為新進入者造車奠定了制造基礎。最近百度宣布入場造車，其他科技巨頭也被媒體報道造車，可能加速行業(yè)擴張。預計在未來2-3年內，行業(yè)將迎來一批以科技巨頭為主的新玩家，行業(yè)的擴張必將利好智能電氣產業(yè)鏈。建議投資三條主線:1)電力產業(yè)鏈:當代安普科技、恩杰、億緯鋰能、三花智控、普泰來、贛鋒鋰業(yè)、方得納米等。2)汽車電子及智能駕駛艙產業(yè)鏈:華陽集團、德賽四維、伯特利、耐特、寶龍科技；3)新巨頭離不開的傳統(tǒng)零部件供應商:托普集團、福耀玻璃、石民集團、鐘鼎、星宇。

浙商證券:電氣化孕育了新能源板塊的投資機會。

1月份乘用車銷量快速增長，行業(yè)保持較高景氣度。從長期來看，國內乘用車市場還有很大的提升空間，未來增速仍將保持在個位數。目前汽車行業(yè)的變革正在到來，電動化催生了新能源領域的投資機會。未來5-10年，智能領域將出現重大投資機會。在行業(yè)轉型過程中，整車及零部件競爭格局和盈利模式的重塑將帶來巨大的投資機會。

乘用車板塊，建議吉利汽車、長城汽車H等。具有較強的產品周期應把握；零部件，重點關注特斯拉產業(yè)鏈當代安培科技有限公司(電芯)和低值精密鍛造技術等。，關注托普集團、福耀玻璃、星宇、新泉等。