小米上市話題再次引發(fā)關(guān)注。近日，接近小米的人士透露，小米科技公司(下稱小米)首次公開募股(IPO)時間已經(jīng)確定為今年年底，或選擇香港上市，而創(chuàng)始人雷軍于2017年11月與投行接觸并提出了2000億美元(約合人民幣1.3萬億元)估值的目標(biāo)。

業(yè)內(nèi)人士稱，按照這一估值，這家成立于2010年的中國本土企業(yè)，已超過滴滴出行，并成為全球估值最高的初創(chuàng)企業(yè);如果順利上市，將成為今年全球規(guī)模最大首發(fā)上市的科技公司。小米8日回應(yīng)記者時稱對此“不予置評”。

3年估值從450億美元暴增至2000億美元

小米IPO傳聞由來已久。2017年12月1日，有媒體報道稱，知情人透露小米正就最早于2018年下半年IPO與投資銀行展開洽談。

該報道提及，最可能上市的地點是香港，也不排除紐約上市。接近小米高層人士透露，雷軍確實在去年11月與投行進(jìn)行了接觸;據(jù)其稱，雷軍提出了2000億美元的目標(biāo)，并受到了投行的認(rèn)可。

緊接著在12月6日，報道顯示小米已邀請機(jī)構(gòu)于該月15日提交為該公司安排首次公開招股事宜的標(biāo)書。小米的首次公開招股有望成為2018年全球規(guī)模最大的科技公司上市交易。對于這則消息，小米方面未作出回應(yīng)。

此前，雷軍多次對小米上市都給予了否認(rèn)，并表示“小米不缺錢”。但隨著小米國際化進(jìn)程加快，小米新零售的擴(kuò)張、小米智能生態(tài)的布局，未來還需要大量的資金流和融資。

而事實上，小米也進(jìn)行過多輪融資，2014年12月，小米完成第五輪11億美元融資，彼時，小米估值為450億美元?！吧鲜胁灰?a href="/tags-s-f.html" target="_blank" class="70c5af09ebb2f1da relatedlink">是否缺錢為前提?！敝锌莆滞粱鸲麻L朱為繹告訴南方日報記者。

值得一提的是，小米還同時傳出多個估值方案。就在上個月，知情人士稱，2017年12月投行與小米接觸尋求推動該公司2018年上市，一些投行的方案對其估值超過1000億美元。

上市背后是小米重新崛起

小米選擇在這個時候上市或是最好時機(jī)，這背后是小米2017年打了一個“翻身仗”。

就在一年前，小米全球出貨量跌出了前五，開創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)模式的小米走下了神壇。

經(jīng)歷了最難熬的一年，小米在2017年開始了驚險一躍。2017年一季度，小米手機(jī)銷量在連續(xù)幾個季度下跌后強(qiáng)勢“復(fù)蘇”，出貨量大增21.6%，此后幾個季度出貨再創(chuàng)紀(jì)錄，小米又重新走上了高速軌道。

雷軍多次表示，小米最大的失誤就是“忽視了線下”，對此，2017年小米開啟了新零售模式升級，線上線下聯(lián)動布局，雷軍還給線***驗店小米之家定下的目標(biāo)是：三年之內(nèi)(到2019年)開到1000家。

2017年，小米手機(jī)出貨量有望突破9000萬臺。小米一位發(fā)言人稱，小米2017年營收業(yè)績有望突破1000億元。對于2018年，雷軍又定下了1億臺的出貨目標(biāo)以及進(jìn)入世界500強(qiáng)的目標(biāo)。

同時，據(jù)媒體報道，投行預(yù)計小米在2017年的凈利潤將達(dá)到至少10億美元，2018年則有望升至約20億美元。

小米值2000億美元嗎

2000億美元，意味著什么?截至2017年最后一個交易日收盤，互聯(lián)網(wǎng)科技領(lǐng)域的中概股市值情況顯示，騰訊控股市值31955億元(4900多億美元)，阿里巴巴市值28491億元(4378億美元)，百度市值5269億元(809億美元)，京東市值3813億元(586億美元)。

換言之，2000億美元估值的小米，相當(dāng)于2/5的騰訊，1/2的阿里，2.5個百度以及3.5個京東。

那么，小米靠什么支撐2000億美元的估值?

數(shù)據(jù)顯示，前三個季度里騰訊和阿里營收分別為1713.68億美元、1438.85億美元。與小米2017年營收破千億對比，2000億美元的估值尚可成立。但以小米2017年凈利潤10億美元估算，僅為騰訊、阿里的1/9、1/7，顯然，這難以支撐2000億美元的說法。

再與蘋果公司對比，2017年前三季度蘋果營收為1766.55億美元，凈利潤376.37億美元，市值突破9000億美元，以平均數(shù)計算，小米營收約為蘋果的1/16，凈利潤為1/50，但市值接近蘋果的1/5。

盈利不高，這一直是主打“高性價比”的小米的痛點。調(diào)研公司Counterpoint Research發(fā)布報告稱，2017年第三季度蘋果公司占全球智能手機(jī)市場利潤的60%，三星達(dá)26%，國產(chǎn)品牌方面，按每部手機(jī)利潤計算，華為、OPPO和vivo分別為15、14和13美元。而小米公司的每部手機(jī)利潤微薄至只有2美元。

但雷軍多次強(qiáng)調(diào)，小米已經(jīng)不再僅僅是一家手機(jī)公司，還是一個移動互聯(lián)網(wǎng)公司，也是一個新零售公司。早在2014年，小米入股美的的公告，揭開了小米業(yè)績的一角。公告顯示，小米子公司小米科技2013年的營收為265.83億元，凈利潤約為3.47億元，負(fù)債率高達(dá)93.88%，而當(dāng)年完成第五輪融資的小米，估值為450億美元。

雷軍曾解釋，小米有多筆規(guī)模較大的投資，如迅雷、愛奇藝、金山云等，總計十幾億美元。大筆投資的背后，小米也給自己設(shè)立了“安全線”，如當(dāng)時金山有12億美元左右的現(xiàn)金流，整個小米體系幾家公司的現(xiàn)金儲備都很充沛。

此后，小米加快了生態(tài)圈的布局。2017年11月28日，雷軍宣布，小米IOT(物聯(lián)網(wǎng))已經(jīng)成為全球最大智能硬件IOT平臺。一個月后的12月29日，小米生態(tài)鏈旗下智能家居品牌米家官方微博發(fā)布消息：小米生態(tài)鏈2017年銷售額突破200億人民幣，相較2016年銷售額完成了100%的增長。

這也表明，盡管小米2017年營收有望破千億，但收入依然是靠手機(jī)業(yè)務(wù)拉動，由此看來，小米首先還是一家手機(jī)企業(yè);小米雖然宣稱2017年生態(tài)鏈業(yè)務(wù)銷售收入同比增長翻番，但占整體銷售收入的比例并無多大改變。

■焦點

小米上市后

雷軍或問鼎首富?

在上市之前，雷軍持股比例外界難以準(zhǔn)確獲知，小米官方?jīng)]有公布公司架構(gòu)的消息。從目前透露的信息來看，其包含復(fù)雜的離岸公司和中國國內(nèi)子公司群組成的網(wǎng)絡(luò)，其中，雷軍在小米科技持股77.8%。

據(jù)報道，如果小米的多輪融資都是通過小米科技這一公司進(jìn)行，雷軍還能占到接近78%的股權(quán)可能性極低。

截至去年，中國首富是騰訊公司董事局***馬化騰，身家為485億美元，考慮到騰訊股票繼續(xù)上漲，如果小米于年底上市，雷軍持股比例超過40%，就有望沖刺中國首富。

小米不但有望成為2018年度全球“規(guī)模最大的科技企業(yè)IPO”，還將掀起一波“造富”狂潮。據(jù)小米內(nèi)部人士向媒體透露，小米內(nèi)部已經(jīng)有人開始以950億美元的估值回購員工手中的股票期權(quán)，哪怕手中只有幾千期權(quán)就已經(jīng)價值超百萬元。

這一天終于來到，但是比我們想象的要快太多。

11月5日，在美股上市的中國造車新勢力股價再次創(chuàng)下新高，蔚來上漲6.23%，股價報收每股37.71美元，市值也達(dá)到513.6億美元（3411.7億人民幣），這一市值已經(jīng)超過擁有百年造車歷史的通用汽車，后者市值為504.3億美元（3349.9億人民幣），至此，蔚來成為全球汽車市場市值第7的汽車制造商，不僅超過通用、寶馬，更是超過上汽集團(tuán)，僅次于戴姆勒。

然而這一次上漲的不僅僅蔚來汽車，而是整個中國汽車產(chǎn)業(yè)的集體狂歡。同一天，理想汽車上漲5.24%，小鵬汽車上漲23.3%，市值分別達(dá)到212億美元、208億美元。

如果說過去特斯拉市值超過豐田是傳統(tǒng)汽車和新時代汽車的分水嶺，那么中國的蔚來市值趕超寶馬、通用，這是中國汽車在新賽道上的新起點。

高市值的秘密

11月5日，美股全線上漲。

美股六大科技股全線暴漲，蘋果漲4.08%，亞馬遜漲6.32%，奈飛漲2%，谷歌漲6.09%，F(xiàn)acebook漲8.32%，微軟漲4.82%。市值一夜狂飆超3000億美元(折合人民幣近兩萬億元)。與此同時，中國資產(chǎn)也瘋了，A50大漲超2%，并創(chuàng)歷史新高。中概股全線大漲。

當(dāng)然蔚來能夠有今天全球市值第7汽車制造商的成績絕對不是依靠一天美股的增長，其實蔚來能夠在短短時間內(nèi)有快速的增長離不開其在整個市場對于新能源產(chǎn)業(yè)的看好、困難中的韌勁以及全新產(chǎn)品的競爭能力。

在談?wù)撐祦碇埃瓤匆幌绿厮估?。特斯拉在之前股價跌至200美元的時候Model?3的銷量一直處于低位無法提高。特斯拉的這***漲始于2019年底，2019年10月至2020年2月期間，其漲幅超200%。這一階段，特斯拉業(yè)績開始實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，其中2019年Q3凈利為1.43億美元，而Model?3產(chǎn)銷也在持續(xù)放量，并在上海建廠開始試運行。由此可見，此輪上漲可歸因于銷量持續(xù)上行，同時實現(xiàn)連續(xù)季度盈利，導(dǎo)致市場對特斯拉成長性、盈利前景預(yù)期強(qiáng)化。

而第二階段主要是2020年3月至今，期間漲幅超400%。這一階段上漲有一部分原因在于傳統(tǒng)車企對汽車未來技術(shù)的積淀不足，例如大眾汽車ID.3軟件問題遲遲得不到解決，讓市場看到了特斯拉的優(yōu)勢壁壘正在不斷擴(kuò)建，使得其估值似乎也開始向科技股切換。

再來看蔚來，其實去年蔚來的處境非常糟糕。從上海搬至合肥，多起電動車自燃，各路資本的清算可以說是其最艱難的時刻。蔚來沒有未來似乎已經(jīng)成為定局。然而就在最困難的時刻未來也沒有放棄。

今年4月底蔚來獲合肥***70億元融資，從財務(wù)上看暫時化解其資金壓力，隨后發(fā)布Q2財報時，轉(zhuǎn)正的毛利率、現(xiàn)金流顯示出蔚來基本面在不斷改善。與此同時，國家的補(bǔ)貼政策也帶給蔚來利好，今年4月，國家出臺最新的新能源汽車補(bǔ)貼政策，新能源乘用車補(bǔ)貼前售價須在30萬元及以下，但支持換電模式的車輛不受此規(guī)定限制。蔚來量產(chǎn)的兩款車型雖然售價都高于三十萬元，但因其是換電模式而獲政策支持。

進(jìn)入第三季度，不斷攀升的交付量亦在證明其在特斯拉國產(chǎn)后的競爭中具備長期潛力，這種認(rèn)知扭轉(zhuǎn)市場對蔚來競爭力的認(rèn)可。今年10月份蔚來共交付5055輛，同比增長100.1％，月度交付數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高，且首次突破5000輛。蔚來旗下三款車型——ES6、ES8和EC6在10月分別交付2695輛、1477輛和883輛，首次月度大規(guī)模交付的EC6也呈現(xiàn)熱銷態(tài)勢。

自今年3月份以來，蔚來的銷量已連續(xù)第8個月實現(xiàn)同比增長。截至10月末，蔚來今年已累計交付31430輛，同比上漲111.4％；自2018年6月份至今，蔚來已合計交付63343輛。

同樣上海限牌政策的嚴(yán)格也給新能源車型更多的利好。逐漸演繹價值回歸的蔚來，再加上特斯拉“點燃”行業(yè)熱情，頂起新能源板塊估值天花板，也間接給予蔚來樂觀的估值溢價。

與此同時在今年10月29日，蔚來宣布該月的第?5,000輛電動汽車下線，這意味著蔚來首次每月生產(chǎn)超過5,000輛EV。蔚來汽車正在開發(fā)一種新的150?kWh電池組，它將與目前提供的70?kWh，84?kWh和100?kWh版本一起使用。

上市之初，蔚來市值不足70億美元，如今卻憑借超500億美元的市值打敗寶馬、通用，相當(dāng)于1.7個福特，近一年市值漲幅高達(dá)58.5%。以市值計算，蔚來已經(jīng)超過百度，乃至在中國互聯(lián)網(wǎng)十大上市公司中排名第九。

銷量增長，產(chǎn)量增長，150度的大電池，蔚來汽車越來越像特斯拉，但也走出了自己特色的路，但是和特斯拉在資本市場獲得高估值的途徑卻異常相似。

對于蔚來員工來說從去年的艱難狀況到現(xiàn)在市值超過通用，心理的變化是巨大的。蔚來內(nèi)部員工表示：“感覺很爽，要更加努力工作?！痹谒麄冋J(rèn)為從艱難到獲得認(rèn)可，能夠擁有這樣的結(jié)果是水到渠成，因為從去年到今年銷量的提升證明了蔚來已經(jīng)被市場所認(rèn)可。

“其實沒有很大的影響?！碑?dāng)記者提及免費換電取消對未來的影響時，對方表示其實并沒有什么影響，“因為現(xiàn)在服務(wù)體系都上來了，免費換電取消，其實沒有很大的影響，現(xiàn)在對新能源車的需求更大了，現(xiàn)在品牌力做起來以后的市場會越來越好?！?/p>

對蔚來的未來樂觀估計的不僅僅是蔚來自己的員工，根據(jù)摩根大通預(yù)計，蔚來有望占據(jù)中國電動車市場約7%的市場份額，與此同時，其在高端電動汽車市場的占有率有望達(dá)到30%。從短期來看，上升的空間還在于蔚來三季報毛利率的進(jìn)一步提升以及明年新轎車車型的亮相有望進(jìn)一步提升其整體銷量。

小鵬汽車最新公布的銷量數(shù)據(jù)極其亮眼。公司10月份總交付量為3040輛，同比增長229％，連續(xù)兩個月達(dá)到3000臺以上。同時，今年1~10月小鵬汽車?yán)塾嫿桓读恳堰_(dá)到17117臺，同比增長64％。其中主力高端車型小鵬P7單月交付2104臺，連續(xù)兩個月達(dá)到單月2000臺以上。

理想10月份的交付量同樣刷新其最高紀(jì)錄。理想公布的10月份交付數(shù)據(jù)顯示：?理想ONE在10月交付3692輛，連續(xù)三個月刷新單月交付量紀(jì)錄。同時，10月份新增定單量也創(chuàng)下歷史新高。2020年1月至10月，理想ONE已累計交付21852輛。截至10月31日，理想汽車在全國已有41家零售中心，覆蓋36個城市。

“新能源是能看五年成長的行業(yè)，所以估值會比較高?！?1月4日，華西證券策略分析師萬科麟表示，再加上現(xiàn)在新造車企的估值體系切換，與蘋果等科技股對標(biāo)，先炒預(yù)期，只要新能源汽車行業(yè)一直成長，估值仍有望持續(xù)，想象空間也就大。

事實上，早在今年7月，傳統(tǒng)汽車廠商就已經(jīng)感受到了來自新興車企的壓力。今年以來，特斯拉憑借迅速上漲的股價在7月初超過傳統(tǒng)汽車廠商巨頭豐田汽車，成為全球市值最高的汽車企業(yè)，而今其市值已經(jīng)超過4000億美元。而今國內(nèi)造車新勢力蔚來又在市值上超過了百年汽車企業(yè)寶馬?？梢?，新興車企已經(jīng)帶給傳統(tǒng)汽車廠商足夠的壓力了。

全球汽車格局洗牌

如今隨著中國汽車工業(yè)的發(fā)展，全球汽車格局已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，至少從品牌市值來看，我們曾經(jīng)的以為已經(jīng)不再是我們以為的以為了。

作為時下A股市場中中國整車企業(yè)市值的新一哥，截至11月5日收盤，比亞迪股價收報于184.83元/股，再度創(chuàng)下歷史新高。當(dāng)天上汽集團(tuán)的總市值為2943.4億元，比亞迪總市值為4388.9億元，前者市值僅為后者市值的三分之二。

今年7月，比亞迪的股價開始上升，首次以微弱的市值優(yōu)勢超越了上汽集團(tuán)。但在四個月的時間里，股價持續(xù)上攻，如今儼然已穩(wěn)坐A股整車市值第一的寶座。有分析稱，比亞迪的股價上漲除了新能源業(yè)務(wù)外，入局蘋果產(chǎn)業(yè)鏈也被認(rèn)為是股價上漲的因素之一。據(jù)悉，除了乘用車及新能源車業(yè)務(wù)外，比亞迪還擁有手機(jī)電子、動力電池、半導(dǎo)體以及光伏等業(yè)務(wù)。

無論比亞迪是因為什么原因達(dá)到如此高的市值，現(xiàn)在比亞迪已經(jīng)超過了戴姆勒成為全球汽車市場市值第4的汽車制造商，僅次于大眾品牌。

在整個全球汽車制造商市值前30的榜單***斯拉超過豐田成為全球市值第一的汽車制造商這毋庸置疑，在前十名的排名中，比亞迪和蔚來分別位居第4以及第7，然而當(dāng)我們把視線放到更多的排名，正在處于轉(zhuǎn)型期的上汽集團(tuán)位列第11，僅次于寶馬。

而還在懷疑自己能否挺過明年的長城汽車也以2076.1億元的估值僅次于現(xiàn)代，同時更是超過了福特。雖然有成立6年時間的蔚來汽車能夠超過了百年歷史的通用，成立30年的長城汽車能夠超過福特其實并不例外，但是長城汽車畢竟是一個傳統(tǒng)車企，和福特處于同樣的起跑線，相比蔚來的超越，長城汽車的增長顯得更加難得。

而在長城汽車之后2位也是目前中國汽車行業(yè)的巨頭吉利汽車，也是超過了鈴木汽車，位列第18位。

我們很難將長城汽車和福特相提并論，也很難將比亞迪和大眾、戴姆勒放在同一個維度進(jìn)行評比。但是從資本市場的角度來看，比亞迪已經(jīng)擁有了和大眾、戴姆勒比拼的力量，蔚來也用了超過寶馬、法拉利的實力。

相比寶馬估值從700億跌落至不到500億，相比通用汽車10年時間依舊保持500億的估值，中國汽車這10年已經(jīng)是巨大的飛躍。

雖然從產(chǎn)品上來看，新造車實力以及中國傳統(tǒng)汽車企業(yè)和那些百年歷史的品牌乃至超跑品牌還有一定的差距，但是從資本市場以及未來的估值來看，中國汽車品牌已經(jīng)一改以往落后的固有形象，可以能夠和全球市場頂尖的品牌進(jìn)行對抗。

然而可以肯定的是，現(xiàn)在并不是能夠慶功的時刻，資本往往充滿泡沫，最終還是得回歸到實實在在的產(chǎn)品上面，蔚來汽車、長城汽車、吉利汽車、比亞迪、理想、小鵬們還有很多需要解決的問題，而成功的道路也一定艱辛，但是隨著市值的提升，資本的進(jìn)入，如虎添翼的他們能夠擁有更多的力量去解決各種各樣的問題。

這是一個時代的切換，這是一個全新的紀(jì)元。就在前3天，中國發(fā)布了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，到2025年，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右，定調(diào)了未來15年新能源汽車方向，也時時刻刻影響著新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來的走向。

中國汽車工業(yè)屹立于世界汽車之巔，一直是我們每個中國汽車人乃至每個中國人的夢想，而隨著新能源時代的到來，以及技術(shù)的不斷變革，這一點也會像蔚來超過通用一樣以比我們想象更快的速度到來。

文/林嘉浩

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