1. 美股IPO后的理想汽車市值直逼蔚來 但第二把交椅坐穩(wěn)了嗎？

11?月對于在美股上市的造車新勢力三巨頭蔚來、理想和小鵬來說，是魔幻的一個月。10?月底至今，三家的股價暴漲接近?100%，市值也都擠進了全球車企市值排行前?20?名，三巨頭之首的蔚來甚至一度成為全球市值排名前?5?的車企。

三家成立僅?5?年的車企都做了什么？以及他們想做什么？是什么讓他們如此被資本市場看好？

剛好這三家的財報都發(fā)了，底褲也都亮了，對比了三家財報數(shù)據(jù)之后，我也發(fā)現(xiàn)了很多有意思的東西，所以這次我們干脆來個三家財報大橫評，看看大家都花了多少錢，干了多少事兒，接下來都有什么規(guī)劃。

交付量橫評：理想單車交付量最高，蔚來品牌交付量最高

我們先看看這三家在汽車市場上的表現(xiàn)。

第三季度的?3?個月里，三家車企的交付量都在以較快的速度上漲，月增長率最低的也有?8%，最高的甚至超過了?30%，但是數(shù)據(jù)中最「干」的還是理想和蔚來。

7、8、9?三個月剛好是小鵬?P7?開始大規(guī)模交付的?3?個月，所以這里的交付量一定程度是積壓訂單的釋放，交付量的多少更多取決于產(chǎn)能爬坡的速度。

而蔚來和理想現(xiàn)在的數(shù)據(jù)已是實時定單量的展示，這里的增長是實實在的增量。

也就是說，認可理想?ONE?和蔚來?ES6、ES8?車型的人也隨著時間在持續(xù)增多，至于小鵬，我們還需要看到接下來數(shù)月的交付量才可以驗證這一點。

如果把?10?月的交付量一起拉出來看，我們還可以得出一個結論：理想?ONE?的交付量仍然保持在非常猛的增長勢頭，而蔚來品牌的交付量增長勢頭也很強，而小鵬或多或少受到了一些特斯拉降價的影響。

由于國慶+中秋期，10?月實際工作的交付日只有?17?天，比?9?月少了?5?天，所以在這種情況下能保證交付量持續(xù)走高，理想和蔚來都已經(jīng)證明了自己的實力。

如果把數(shù)據(jù)拆分到車型來看，我們也可以三家在產(chǎn)品規(guī)劃能力以及產(chǎn)品力上的體現(xiàn)。

蔚來

10?月蔚來的交付量增長至?5,055?輛，創(chuàng)下新高，同時?10?月也是?EC6?開始大規(guī)模交付的一個月，所以?10?月的交付量中包含了?EC6?積壓定單的釋放，在很多人眼里?ES6?的交付量下滑，也只是?5,000?輛/月的峰值產(chǎn)能限制，ES6?不得不把部分產(chǎn)能讓給?EC6。

我不否認這一點，但是我仍然保留去年?NIO?Day?EC6?發(fā)布時候的判斷，由于?EC6?和?ES6?的定位過于重合，這兩款車不可避免地會出現(xiàn)左右手互斥的情況，雖然兩輛車的合計交付量會在不斷向好的市場里持續(xù)增長，但是在交付量上也大概率是?1+1<2?的水平。

當然，回頭看看「FURY」項目（EC6?內部代號）當年?1.5?億的預算，對蔚來而言這也是一個性價比非常高的項目了。

另一個值得關注的數(shù)據(jù)是?ES8?的月交付量已經(jīng)連續(xù)?3?個月超過?1,000?輛，并且也在持續(xù)增長，這對于蔚來而言不僅促進了毛利增長，也進一步穩(wěn)固住了「豪華品牌」的地位。

理想

如果刨除剛開始交付的?EC6?和非交付量主力的小鵬?G3，理想?ONE?是?10?月唯一一個交付量環(huán)比增長的車型，也是目前造車新勢力中單月交付量最高的車型。

來源：中金公司研究部

據(jù)中金公司研究部的統(tǒng)計和小鵬官方公布的數(shù)據(jù)，截至今年?9?月，理想汽車在全國的門店只有?35?家，遠低于蔚來的?160?家和小鵬的?110?家。

也就是說，理想汽車在產(chǎn)品數(shù)量和門店數(shù)量占劣勢的情況下，交付量已經(jīng)在和另外二位同臺競技，而且目前來看并不落下風。

這也符合李想將理想?ONE?打造成爆款的邏輯。

小鵬

雖然?10?月確實少了?5?個交付工作日，從品牌交付量來看，小鵬是?10?月唯一一個下行的。不過拆分到車型來看，交付量下降的只是?P7。

顯然，對小鵬汽車而言，10?月?1?日特斯拉?Model?3?的那一波降價還是有影響的。?對于中型、中大型?SUV?的理想和蔚來而言，定位差異明顯的?Model?3?這次的降價并沒有太大的影響。

小鵬汽車在?P7?產(chǎn)品規(guī)劃上緊跟特斯拉，All?in?長續(xù)航、自動駕駛，車型定位也非常接近?Model?3，小鵬希望以車身尺寸、智能化、價格等方面的優(yōu)勢，搶占?Model?3?的市場。這種學習模范的方法雖然可以保證小鵬不會犯致命的錯誤，但學習模范之后也是要和模范同臺競技的，這也對?P7?的產(chǎn)品力提出了極高的要求。

當然，僅通過這一個月的下跌，我們還不能斷言?Model?3?降價對?P7?造成了持續(xù)性的打擊，畢竟市場還處在一個快速擴張的時代，只要產(chǎn)品力在就有機會。

三家的領導也在財報后的電話會議里放出了對?Q4?季度的預期。

蔚來：16,500-17,000?輛

理想：11,000-12,000?輛

小鵬：10,000?輛

除去已經(jīng)公布的?10?月交付量，大家在?11?月和?12?月的平均交付量需求如下：

蔚來?5,723-5,3?輛

理想?3,654-4,154?輛

小鵬?3,480?輛

嗯，大家都給自己提出了更高的要求。

理想?ONE?依靠精準的產(chǎn)品定位，成為了造車新勢力里月交付量最高的車型，并且保持了不錯的增長勢頭。

小鵬雖然產(chǎn)品力不弱，但是起量階段碰上勁敵?Model?3?降價，難免會有些被動。

蔚來在售車型最多，品牌總交付量最高，但是產(chǎn)品相對趨同，并沒有因為車型多帶來碾壓級別的優(yōu)勢，不過這個優(yōu)勢也在逐漸擴大。

蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長李斌還表示，到明年?1?月蔚來全供應鏈產(chǎn)能將達到?7,500?輛，這意味著蔚來已經(jīng)在為季度交付?2?W+?輛車做準備了。

這就是目前造車新勢力三巨頭在產(chǎn)品和交付量上的狀態(tài)。

過完銷量，我們再翻開財報，看看當前交付量的狀態(tài)下，大家的財務數(shù)據(jù)都有什么亮點。

財報數(shù)據(jù)橫評：毛利集體轉正，一場資金效率的比拼

三家財報中最亮眼的數(shù)字是綜合毛利率（括號內為車輛毛利率）。

蔚來汽車：12.9%（14.5%）

理想汽車：19.8%（19.8%）

小鵬汽車：4.6%（3.2%）

蔚來成功實現(xiàn)了?2?位數(shù)的綜合毛利，比去年?Q4?財報預計的時間提前了一個季度。

理想?19.8%?的毛利不僅是造車新勢力三家中最高的，更是超過了不少傳統(tǒng)汽車品牌。

而小鵬也成功實現(xiàn)毛利轉正。

在蔚來和理想的財報中兩家都提到，毛利率的提升主要得益于「車輛?BOM?成本的下降」以及「產(chǎn)量提升帶來的單位制造成本下降」。隨著交付量的走高?BOM?成本下降是趨勢。

蔚來汽車財務副總裁曲玉在財報后的電話會議中提到，第三季度蔚來車輛的?BOM?成本下降了?7,000?元，這主要得益于電池包和電機成本的下降。

毛利率一直是車企財報中最核心的參數(shù)之一，毛利率的高低很大程度上決定車企自我造血的能力，今年年初的?2019Q4?電話會議中李斌表示，提高毛利率是蔚來汽車?2020?年的核心目標之一，蔚來有信心在第二季度實現(xiàn)毛利率轉正，年底毛利率達到?2?位數(shù)目標。

顯然，蔚來不僅做到了，而且提前一個季度完成任務。

同樣看重毛利的還有理想，在?Q2?季度交付量「僅」6,604?輛的情況下，理想就實現(xiàn)了?13.7%?的車輛毛利和?13.3%?的綜合毛利。

Q3?季度交付量攀升至?8,660?輛之后，理想的車輛毛利和綜合毛利直接達到了?19.8%。

在交付量相比其他車企沒有特別大優(yōu)勢的情況下，能夠做到如此驚人的毛利，這意味著理想不僅有極強的成本控制能力，產(chǎn)品規(guī)劃上的優(yōu)勢也讓理想嘗到了甜頭。

在財報中理想汽車也表示，得益于理想一個車型只有一個配置的規(guī)劃，公司在在軟件迭代研發(fā)、供應商、內部效率三個方面可以做到特別高效。

這里我們引入另一個數(shù)據(jù)作為佐證。

2020Q3?理想的銷售及一般管理費用是?3.42?億元，對應的交付量是?8,660?輛?也就是說對于理想而言每輛車的銷售及一般管理費用是?3.95?萬元。

同期的蔚來和小鵬分別是?7.7?萬元和?14.03?萬元。

小鵬的數(shù)據(jù)大家也不必太過驚訝，Q2、Q3?作為?P7?剛剛上市發(fā)布的時間點，市場投放和宣傳肯定少不了，雖然在花錢的效率上沒法和理想比，但是相比?2018Q3?ES8?剛剛上市時候?85.99?萬的單車銷售及一般管理費用還是低了很多的。

接著，我們再來看車輛銷售收入。

蔚來汽車：42.67?億元

理想汽車：24.65?億元

小鵬汽車：18.98?億元

結合交付量來看，三家的單車平均收入分別為：

蔚來汽車：34.96?萬元

理想汽車：28.46?萬元

小鵬汽車：22.13?萬元

如果加上?13%?的增值稅，蔚來的平均成交價接近?40?萬元，理想超過?30?萬元，小鵬超過?25?萬元。

這對于成交價普遍低于?20?萬的自主品牌而言，造車新勢力們在電動化和智能化的轉型的時間點，不僅彎道超車，還順便完成了品牌向上。

更關鍵的是蔚來、理想和小鵬每家手里都握著接近?200?億人民幣的現(xiàn)金儲備，所以第一步走穩(wěn)了，接下來大家該拼第二步了。

接下來的規(guī)劃也是三巨頭被資本看好的原因。

遠期規(guī)劃橫評：共同聚焦自動駕駛

關于接下來的規(guī)劃，三家車企的財報、電話會議中或多或少都提到了一些，我們先按品牌做一個歸納。

蔚來

蔚來在今年?NIO?Day?上發(fā)布基于?NT?2.0?打造的轎車，同時李斌在電話會議中強調，NT?2.0?的核心是行業(yè)領先的量產(chǎn)自動駕駛系統(tǒng)。

關于?NT?2.0?到底用什么芯片，李斌并沒有透露，他希望在?NIO?Day?上公布更多細節(jié)信息，但是可以保證的是這是行業(yè)最領先的解決方案，并且能夠保證我們在將來幾年也能夠保持領先。

同時李斌高度認可了激光雷達的價值，認為激光雷達從技術方向上來講是一個非常有意義的補充。

理想

理想則在電話會議中表示，到?2021?年上半年，理想汽車的自動駕駛團隊規(guī)模將擴大?3?倍，目前理想已經(jīng)將自有軟件算法集成到?Nvidia?平臺進行道路測試，并且取得了不錯的結果。

在?2022?年，理想汽車將推出全新的車輛架構，可以實現(xiàn)?ECU、硬件傳感器升級，以此逐步實現(xiàn)?L4?級自動駕駛。

小鵬

小鵬汽車雖然沒有在財報及電話會議中透露太多接下來的發(fā)展規(guī)劃，但是回顧一下?10?月?24?日小鵬汽車的智能日，其實也預告了小鵬接下來在自動駕駛方面的規(guī)劃。

同時，在即將舉辦的?2020?廣州車展上，小鵬汽車也將分享對下一代自動駕駛軟件硬件體系的理解和思考。

綜合來看，三家都把寶押在了「自動駕駛」領域。

而電池方面，三家的舉動一如既往的是充分配合并利用供應商。

蔚來剛剛和寧德時代聯(lián)合打造了?100?kWh?的?CTP?電池。何小鵬在電話會議中表示：「現(xiàn)在的電池廠商對于產(chǎn)能的準備已經(jīng)又開始進入了下一個軍備競賽，我反而對于中長期電池一段時間內有更強的信心」。李想也在電話會議中表態(tài)，當?400?kW?快充技術產(chǎn)業(yè)上成熟之后，理想會推出純電動汽車，不過現(xiàn)階段大型?SUV、MPV?使用增程技術有非常大的優(yōu)勢。

既然大家都?All?in?自動駕駛領域，我們現(xiàn)在再回頭聊聊這三家都做了什么。

現(xiàn)階段來看，理想?ONE?的駕駛硬件是最簡單的，雖然實現(xiàn)基礎的?L2?駕駛沒有太大問題，但是接下來功能的發(fā)展也比較受限。

蔚來雖然在硬件上相對豐富，也在?9?月推出了基于高精度圖的?NOP?領航，但是?Mobileye?EyeQ4?的感知芯片，在算力上的瓶頸也決定了其不可能實現(xiàn)更高階的駕駛了。

而小鵬這一步走得比較超前，P7?上搭載了目前能買的算力最高的英偉達?Xier?自動駕駛芯片，并且配備了極其豐富的感知硬件。

如果說這是小鵬汽車在自動駕駛上的第一步，那這一步已經(jīng)把另外二位遠遠甩在身后了。

而為了在下一個階段不落下風，理想找來了前偉世通首席架構師王凱，擔任公司?CTO?全面負責智能汽車相關技術的研發(fā)和量產(chǎn)工作，包括電子電氣架構、智能座艙、自動駕駛、平臺化開發(fā)和?Li?OS?實時操作系統(tǒng)等。

并且，在今年?9?月宣布與英偉達、德賽西威達成戰(zhàn)略合作，下一款全尺寸?SUV?上將使用英偉達?Orin?自動駕駛芯片。

蔚來也將自動駕駛的重要性提高到了一個全新的高度，不僅在?2020?年?8?月將前?Momenta?研發(fā)總監(jiān)任少卿收入麾下，同時通過增發(fā)股票募集?17?億美元資金，而這筆錢的主要用途就是用于自動駕駛相關技術研發(fā)。

雖然李斌還沒有透露?NT?2.0?平臺會用什么芯片，但是為了滿足保證蔚來在將來幾年也能夠保持領先，能選的芯片其實不多，下一步的廝殺必然是十分激烈的。

寫在最后

2020?年汽車行業(yè)在疫情的影響下，命運多舛，而造車新勢力們卻靠著自己獨到的眼光和有實力的產(chǎn)品在?2020?年都實現(xiàn)了產(chǎn)品、股價、毛利等多方位的突破。

雖然在數(shù)據(jù)上?3?家開始趨同，但是在發(fā)展思路上卻兵分三路。成立至今這三家除了上文提到的銷量數(shù)據(jù)、財務數(shù)據(jù)以外，其實做了很多不一樣而且了不起的事兒。他們的品牌建設思路、產(chǎn)品規(guī)劃思路、現(xiàn)有成就等等方面都值得思考，不過篇幅受限，這個我們下次再聊。

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

美股IPO后的理想汽車市值直逼蔚來 但第二把交椅坐穩(wěn)了嗎？

中新經(jīng)緯客戶端3月4日電 美股周三繼續(xù)回落，三大股指連續(xù)第二個交易日集體收跌。 科技 股再遭重挫，納指跌2.7%。

WIND截圖

美東時間3月3日16：00(北京時間3月4日05：00)，道指收跌121.43點，報31270.09點，跌幅為0.39%；納指收跌361.04點，報129.75點，跌幅為2.70%；標普500指數(shù)收跌50.59點，報3819.72點，跌幅為1.31%。

周一美股大漲，道指漲幅為1.95%，納指漲幅為3.01%，標普500指數(shù)漲幅為2.38%。

美股大型 科技 股全線走低，蘋果跌2.45%，亞馬遜跌2.89%，奈飛跌4.95%，谷歌跌2.57%，F(xiàn)acebook跌1.39%，微軟跌2.7%。

美國航空股集體上漲，波音漲2.51%，美國航空漲3.4%，達美航空漲0.33%，西南航空漲0.14%，聯(lián)合航空漲2.56%。

美國能源股集體上漲，埃克森美孚漲0.89%，雪佛龍漲1.26%，康菲石油漲2.56%，斯倫貝謝漲0.68%，西方石油漲3.16%。

熱門中概股多數(shù)下跌，波奇網(wǎng)跌17.6%，觸寶跌15.4%，大全新能源跌13.9%，燦谷跌12.9%，跟誰學跌11.6%，百度跌8%。漲幅方面，中國鋁業(yè)漲11%，趣店漲7.4%，嘉楠 科技 漲6.5%，蘑菇街漲5.1%，南方航空漲5%。新能源 汽車 股全線走低，蔚來 汽車 跌4%，小鵬 汽車 跌4.7%，理想 汽車 跌4.1%。

數(shù)據(jù)方面，根據(jù)美國ADP(自動資料處理公司)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份美國企業(yè)就業(yè)人數(shù)增長11.7萬人，遠低于華爾街經(jīng)濟學家預估的22.5萬個，這一數(shù)字也不及1月份經(jīng)下修后新增的19.5萬個崗位。同時，這是自4月份以來美國企業(yè)就業(yè)增長最慢的一個月。

歐股方面：歐洲三大股指3日全線上漲。英國倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)報收于6675.47點，上漲61.72點，漲幅為0.93%；法國巴黎股市CAC40指數(shù)報收于5830.06點，上漲20.33點，漲幅為0.35%；德國法蘭克福股市DAX指數(shù)報收于14080.03點，上漲40.23點，漲幅為0.29%。

國際油價：紐約油價3日顯著上漲，4月交貨的紐約輕質原油期貨價格上漲1.53美元，收于每桶61.28美元。布倫特5月原油期貨收漲1.37美元，漲幅2.18%，報64.07美元/桶。

國際金價：紐約商品黃金期貨市場交投最活躍的4月黃金期價3日比前一交易日下跌17.8美元，收于每盎司1715.8美元，跌幅為1.03%。(中新經(jīng)緯APP)

要說新勢力圈子里最近最大的事是什么，那當然是理想汽車的納斯達克上市了。按照金融市場的普遍定律，一個新股票剛開盤肯定是會暴漲一波的，因此理想在開盤后連續(xù)暴漲，實際上也是挺正常的事。

漲得有多高呢？上市第一天，理想汽車股價大漲43%，峰值市值高達148億美元，約合1032億人民幣，這已經(jīng)超過了長安汽車的市值了。如果按照上市首日算，理想汽車能在國內汽車制造商中排第六，僅次于第五的蔚來。

但上市第一天的狂歡之后，這家公司的前景，開始受到了一些質疑。

做空機構開始登場

在首日上市的好成績后，理想老大李想顯然有點飄了，在媒體訪問中他直接對純電車老大特斯拉開起了炮。李想說，特斯拉走量款Model?3，只有400多公里的續(xù)航，年銷量卻如此驚人，這顯然是不正常的。但我們回想起2018年上市后接受訪的蔚來汽車老大，同樣表達了類似的，對于特斯拉的不屑，所以這事吧，也許就像國內手機發(fā)布會必定有“吊打蘋果”的環(huán)節(jié)一樣吧。

然而理想的超高市值估計維持不了太久，目前已經(jīng)有一些個人投資人表示準備拋售理想股票離場，原因是他們認為，理想當前的股價虛高了，這家企業(yè)不值這140多個億美元。同時也有消息指出，一些做空機構開始入場，在美國金融圈內開始散發(fā)一些對理想不利的消息。

而在理想上市后第二個交易日，這家公司的股價出現(xiàn)了2.79%的收盤跌幅，雖然幅度并不大，但已經(jīng)可以證明，個人投資者們在前一天的瘋狂后，開始變得理性，理想的股價在未來持續(xù)下跌，是有相當可能的。

理想會不會***蔚來的節(jié)奏？

不管如何，理想的幾個主要投資人，包括王興，美團，字節(jié)跳動，已經(jīng)是這次理想上市最大的贏家，其中王興和字節(jié)跳動，作為理想的C輪投資人，這次上市讓他們賺了371%收益。而D輪融資的主要投資者，美團和李想（理想汽車的實控者），靠這次上市賺了243%收益。所以也難怪美團的老大王興，會在理想上市后，在社交媒體說了這么一句話

但理想汽車，真的扛得住如今近140億的市值嗎？我們看一下2年前的蔚來。2020年的理想在納斯達克掛牌的時候和2018年的蔚來狀態(tài)幾乎一致：旗下都只有一款車（理想ONE和蔚來ES8），第二款車遙遙無期。2018年的蔚來汽車上市后市值67.72億美元。

而在2019年，爆出巨大質量危機的蔚來甚至股價一度跌到美股發(fā)出停牌預警。無獨有偶，在上市前的理想ONE，也同樣多次出現(xiàn)大大小小的質量危機，只不過上市前的理想用戶基數(shù)不大，也沒受到投資者過多關注，這些問題還能壓下去而已。

但現(xiàn)在不一樣了，理想ONE的很多問題是設計缺陷導致，和當年的ES8一樣。那么2021年的理想會不會步2019年蔚來的后塵呢？會不會也被爆出大面積質量缺陷（現(xiàn)在已經(jīng)有這個苗頭了）呢？我們不知道。

2020年，蔚來被合肥市救活了，之后有了市值飆升。但這是因為蔚來和合肥市的關系一直都很好，合肥市在蔚來建立之初就下了大力氣支持。更關鍵是，合肥出手救蔚來，基于的是合肥和蕪湖爭奪安徽新能源車老大的角逐。合肥憑借蔚來，打贏了背靠奇瑞的蕪湖。這是獨特的時代背景。

但理想不一樣，理想的整個玩法，無論在上市前還是上市后，無論是李想本人還是主要投資方的各種公開表態(tài)，這更像是一場資本游戲。因此我們的疑問在于，一旦理想重現(xiàn)2019年蔚來的生存危機，它有沒有能力，有沒有意愿，像蔚來一樣，自己走出來？

理想，可能不是一家單純的車企

理想汽車，這是一家車企，沒毛病。但理想汽車的母公司叫車和家，這家公司就不單純了。在李想的上市發(fā)言中，他明確指出了車和家的未來戰(zhàn)略布局方向：數(shù)字交通，智能科技和房地產(chǎn)。前兩個都好理解，無論是數(shù)字交通還是智能科技，這都是目前做智能汽車的車企在積極布局的，同為新勢力第一梯隊的威馬也在這兩個方面布局甚深。這也是未來5G汽車的必然戰(zhàn)略方向。

但房地產(chǎn)？這恐怕和前兩個方向毫無關系吧？這不禁讓我想起了最近連發(fā)6臺概念車的恒大汽車。恒大造車有著很明顯的房地產(chǎn)企圖，這路人皆知。而既然車和家公開表示未來三大戰(zhàn)略方向之一就是房地產(chǎn)，而且還是放在語序的最后一位（我國的正式公文性發(fā)言中，最重要的一般會放在最后，作為壓軸性質）。我們也就很容易把車和家和恒大汽車聯(lián)想到一塊。

也許理想上市的背后，藏著一個我們所不清楚的地產(chǎn)夢？也許理想和它的投資人們的這一切動作，最終導向的結果，就是切入地產(chǎn)市場？畢竟在這個時代，新能源車早已是一片血海。而原本處于下行通道的地產(chǎn)市場，在后疫情時代和如今這個大家都懂的世界大局勢下已經(jīng)重現(xiàn)活力，很有可能再次成為國家拉動內部市場的主要引擎之一。這個問題，細思極恐。

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。