1. 全球車(chē)企市值再迎巨變：蔚來(lái)/長(zhǎng)城超通用/福特
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4. 三季報(bào)利潤(rùn)翻倍，比亞迪新能源仍存隱憂
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蔚來(lái)11月的交付量為10,878臺(tái)，同比增長(zhǎng)105.6%，1-11月交付80,940臺(tái)，同比增長(zhǎng)120.4%。

小鵬汽車(chē)11月交付量達(dá)15,613臺(tái)，這不僅是小鵬汽車(chē)首次達(dá)到月銷(xiāo)超1.5萬(wàn)臺(tái)成績(jī)，也是造車(chē)新勢(shì)力達(dá)到的最高銷(xiāo)量，小鵬汽車(chē)11月銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)270%，1-11月累計(jì)交付量82,155輛，同比增長(zhǎng)285%。

理想汽車(chē)11月份銷(xiāo)量達(dá)13,485輛，較2020年11月同比增長(zhǎng)190.2%

.在疫情和芯片短缺雙重影響之下能保持較快增速的確值得肯定，如果在未來(lái)能夠更好地布局產(chǎn)能和相關(guān)服務(wù)，并推出更值得期待的車(chē)型，相信造車(chē)新勢(shì)力能夠快速提升其市場(chǎng)占有率，贏得更多消費(fèi)者的青睞。

全球車(chē)企市值再迎巨變：蔚來(lái)/長(zhǎng)城超通用/福特

自11月24日以來(lái)，蔚來(lái)、小鵬和理想股價(jià)分別累計(jì)下跌16.12%、24.82%和27.15%。

文丨左茂軒、宋豆豆

近日，造車(chē)新勢(shì)力陸續(xù)公布了11月的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)持續(xù)創(chuàng)造新的月銷(xiāo)記錄，中概股造車(chē)新勢(shì)力“三劍客”繼續(xù)穩(wěn)居第一陣營(yíng)。

不過(guò)，在12月1日公布銷(xiāo)量數(shù)據(jù)之后，蔚來(lái)汽車(chē)和小鵬汽車(chē)股價(jià)下滑幅度卻均超過(guò)了10%。美東時(shí)間12月1日收盤(pán)，蔚來(lái)股價(jià)下滑10.23%至每股45.36美元，市值跌至611.9億美元，未能保持住中國(guó)車(chē)企市值第一的位置。小鵬汽車(chē)股價(jià)也已從高位時(shí)的74美元下滑至52.36美元，市值384.7億美元。當(dāng)天，理想汽車(chē)股價(jià)下滑3.14%至34.86美元。一夜之間，三家車(chē)企的市值蒸發(fā)了超過(guò)120億美元（約合人民幣800億元）。

12月2日，蔚來(lái)、小鵬、理想低開(kāi)后大幅跳水，開(kāi)盤(pán)僅10分鐘，三家車(chē)企的股價(jià)就都下跌超10%。不過(guò)，低開(kāi)高走，當(dāng)天收盤(pán)，蔚來(lái)漲5.78%至每股47.98美元，小鵬汽車(chē)漲6.95%至56美元，理想汽車(chē)微跌0.32%，報(bào)收34.75美元。

高于預(yù)期的銷(xiāo)量表現(xiàn)，似乎并未對(duì)三家造車(chē)新勢(shì)力的股價(jià)帶來(lái)足夠的***效應(yīng)。事實(shí)上，此前總市值沖破1萬(wàn)億的造車(chē)新勢(shì)力“三劍客”，在一路狂奔之后，股價(jià)在11月底已經(jīng)開(kāi)始回落。自11月24日以來(lái)的五個(gè)交易日，蔚來(lái)、小鵬和理想股價(jià)分別累計(jì)下跌16.12%、24.82%和27.15%，市值蒸發(fā)近2000億元?？駳g不再，但泡沫仍存。

銷(xiāo)量持續(xù)走高

12月1日，蔚來(lái)汽車(chē)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月蔚來(lái)汽車(chē)交付新車(chē)5291輛，繼續(xù)蟬聯(lián)造車(chē)新勢(shì)力第一，這也是蔚來(lái)繼10月后再次突破5000輛。其中，蔚來(lái)ES6銷(xiāo)量為2386輛、蔚來(lái)EC6銷(xiāo)量1518輛、蔚來(lái)ES8銷(xiāo)量1387輛。

今年前11月，蔚來(lái)累計(jì)交付量達(dá)36721輛。從目前的趨勢(shì)來(lái)看，蔚來(lái)今年的全年銷(xiāo)量將突破4萬(wàn)輛。

小鵬汽車(chē)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月小鵬汽車(chē)交付量為4224臺(tái)，同比大增342%；前11月，小鵬汽車(chē)?yán)塾?jì)交付21341臺(tái)，同比增長(zhǎng)87%。

從細(xì)分車(chē)型來(lái)看，11月，小鵬P7交付量為2732輛，環(huán)比上月增長(zhǎng)30%，自今年6月底開(kāi)啟交付以來(lái)，小鵬P7已累計(jì)交付了11371輛；11月份，小鵬G3單月交付量為1492輛，這是小鵬G3今年最好的月度表現(xiàn)。

理想汽車(chē)方面，11月共交付理想ONE4646輛，環(huán)比增長(zhǎng)25.8%。前11月，累計(jì)交付量為26498輛。由于目前理想ONE是理想汽車(chē)唯一在售的車(chē)型，從數(shù)據(jù)來(lái)看，理想ONE有望成為今年造車(chē)新勢(shì)力交付量最高的單一車(chē)型。

在渠道方面，截至11月30日，理想汽車(chē)在全國(guó)已有45家零售中心，覆蓋38個(gè)城市。售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心家，覆蓋全國(guó)72個(gè)城市。

幾家第二梯隊(duì)的造車(chē)新勢(shì)力，11月的市場(chǎng)表現(xiàn)同樣表現(xiàn)不俗。其中，威馬汽車(chē)11月銷(xiāo)量為3018輛，同比增長(zhǎng)174.6%，前11月，威馬EX5累計(jì)銷(xiāo)量近2萬(wàn)輛；哪吒汽車(chē)11月銷(xiāo)量為2122臺(tái)，同比增長(zhǎng)92%，前11月累計(jì)銷(xiāo)量為13424臺(tái)，同比增長(zhǎng)44%；零跑汽車(chē)11月銷(xiāo)售新車(chē)2032輛，環(huán)比增長(zhǎng)17%。其中，零跑T03銷(xiāo)量為1927臺(tái)，上市以來(lái)累計(jì)銷(xiāo)售7285臺(tái)。

整體來(lái)看，隨著中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的規(guī)模成長(zhǎng)，以及新勢(shì)力車(chē)企在品牌和渠道等方面布局的完善，大多數(shù)已經(jīng)量產(chǎn)銷(xiāo)售新車(chē)的造車(chē)新勢(shì)力在今年尤其是今年下半年，都取得了較好的增長(zhǎng)，市場(chǎng)位置也在逐漸穩(wěn)固。

資本市場(chǎng)緣何偏愛(ài)？

在魔幻的11月，特斯拉、蔚來(lái)、理想、小鵬們上演著一場(chǎng)又一場(chǎng)的狂歡。

飆升的股價(jià)、狂奔的市值，資本市場(chǎng)對(duì)新能源汽車(chē)概念股的青睞可見(jiàn)一斑。究其原因，與汽車(chē)電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)日趨深化、不可逆轉(zhuǎn)密切相關(guān)。一方面國(guó)內(nèi)外推出一系列新能源政策利好；另一方面，蔚來(lái)、小鵬和理想“揚(yáng)眉吐氣”的三季報(bào)在一定程度上提振了投資者的信心。

目前全球范圍內(nèi)已有超過(guò)12個(gè)國(guó)家、25個(gè)地區(qū)宣布或制定了禁售燃油車(chē)的時(shí)間表，其中歐洲表現(xiàn)最為明顯。此前全國(guó)政協(xié)副、中國(guó)科協(xié)、世界新能源汽車(chē)大會(huì)萬(wàn)鋼在2020世界新能源汽車(chē)大會(huì)指出，首先，歐洲嚴(yán)格碳排放的法規(guī)倒逼企業(yè)的轉(zhuǎn)型，車(chē)企如果不達(dá)標(biāo)，每輛車(chē)每克罰款95歐元；其次，歐洲多國(guó)在恢復(fù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中率先提高新能源車(chē)補(bǔ)貼額度與補(bǔ)貼范圍。

隨著碳排放要求的日漸臨近，歐洲電動(dòng)化步伐進(jìn)一步加快。11月18日，英國(guó)首相鮑里斯·約翰遜發(fā)文表示，英國(guó)將在2030年停止新的汽油、柴油轎車(chē)和貨車(chē)的銷(xiāo)售，允許混合動(dòng)力轎車(chē)和貨車(chē)的銷(xiāo)售。這比其2月份承諾的2035年提前了5年。此前2月，約翰遜曾宣布，現(xiàn)行銷(xiāo)售新汽油或柴油車(chē)的禁令將從2040年提前到2035年，屆時(shí)插電混動(dòng)汽車(chē)也將被禁止。

此外有著“有史以來(lái)總統(tǒng)候選人中最大車(chē)迷”的當(dāng)選，也為美股對(duì)新能源車(chē)企的追捧添了一把火。的一攬子中包括了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、增設(shè)購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼、購(gòu)以及稅收優(yōu)惠等多個(gè)維度的新能源汽車(chē)***方案。

國(guó)內(nèi)也釋放多項(xiàng)利好政策。11月2日，《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》正式發(fā)布，明確提出2025年新能源汽車(chē)銷(xiāo)售占比達(dá)20%，2035純電動(dòng)汽車(chē)成為銷(xiāo)售主流。11月18日，院常務(wù)會(huì)議對(duì)提振大宗消費(fèi)、重點(diǎn)消費(fèi)和促進(jìn)釋放農(nóng)村消費(fèi)潛力作出部署，其中指出，要穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)。此外，湖北、?？?/a>、合肥等地方也陸續(xù)出臺(tái)***汽車(chē)消費(fèi)政策。

政策風(fēng)向讓新能源車(chē)企一度成為資本追逐的香餑餑，一時(shí)間風(fēng)頭無(wú)兩。

市值神話何以延續(xù)？

11月份，美股三兄弟陸續(xù)發(fā)布三季報(bào)，銷(xiāo)量提升、毛利轉(zhuǎn)正以及營(yíng)收同比大增，揚(yáng)眉吐氣股價(jià)飆升。

毛利率一直被視為判斷造車(chē)新勢(shì)力是否擁有造血能力的重要指標(biāo)。2020?年第三季度小鵬首次實(shí)現(xiàn)毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正，為4.6%，三兄弟均實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正。蔚來(lái)已連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正毛利率，三季度為14.5%；理想汽車(chē)毛利率達(dá)到19.8%，僅次于特斯拉。

不置可否，三家車(chē)企的毛利率轉(zhuǎn)正與其交付規(guī)模相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)、小鵬、理想第三季度的交付量實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，分別為1.22萬(wàn)輛、8578輛、8660輛。其中蔚來(lái)已連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量破萬(wàn)。

值得一提的是，美東時(shí)間11月23日，造車(chē)新勢(shì)力“三劍客”當(dāng)日漲幅均超過(guò)10%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高。一夜之間，三家市值合計(jì)增加了超260億美元。其中蔚來(lái)的市值達(dá)到754.4億美元（約合4947.3億元），超越奔馳母公司戴姆勒，全球車(chē)企市值排名第5。小鵬汽車(chē)的市值也首度突破500億美元大關(guān)，達(dá)到519.7億美元（約合3410.3億元），超越本田躋身全球車(chē)企市值排名前十。理想則以365億美元（約合2395.2億元）的市值，超越福特汽車(chē)位居全球車(chē)企市值排名第14，中國(guó)車(chē)企第5。彼時(shí)，三家造車(chē)新勢(shì)力總市值突破萬(wàn)億元。

或許這還不是最高點(diǎn)，高盛對(duì)幾家中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力表示看好，在近期大幅上調(diào)了對(duì)蔚來(lái)和理想的目標(biāo)價(jià)。高盛將蔚來(lái)汽車(chē)評(píng)級(jí)從賣(mài)出上調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)從7.7美元大幅上調(diào)至59美元。高盛稱(chēng)，其低估了蔚來(lái)在動(dòng)力系統(tǒng)上的突破、BaaS電池租賃服務(wù)以及監(jiān)管部門(mén)激勵(lì)措施等消息面的帶動(dòng)作用。另外，高盛將理想汽車(chē)目標(biāo)價(jià)從20美元上調(diào)至60美元，并維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

但是，在行業(yè)內(nèi)外，中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力的市值“神話”始終充滿(mǎn)爭(zhēng)議。

電動(dòng)車(chē)股票到底為什么大漲？經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎在一篇文章中稱(chēng)，對(duì)這種短時(shí)間內(nèi)的股價(jià)漲幅十分吃驚，如果硬要尋找理由，那可能跟市場(chǎng)突然認(rèn)可了電動(dòng)車(chē)的遠(yuǎn)期潛力、中國(guó)和歐洲大力推行電動(dòng)車(chē)替代燃油車(chē)、美國(guó)下一任總統(tǒng)大力支持新能源、中概股越來(lái)越變成了一個(gè)外在的“科創(chuàng)板”等等因素有關(guān)。

此外，也有投資界人士認(rèn)為，造車(chē)新勢(shì)力的估值之所以高，很大的因素是對(duì)于他們的定位不是一家簡(jiǎn)單的汽車(chē)企業(yè)，而是像特斯拉那樣帶有濃重的科技屬性色彩。

“今年低利率時(shí)代逼迫投資者追逐有限的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，使得擁擠的交易變得更加擁擠，市場(chǎng)對(duì)公司價(jià)值的判斷正在非?？鋸埖那爸?。”張穎發(fā)文表示，“原本一家公司可能需要6年來(lái)建立完整的商業(yè)循環(huán)，利潤(rùn)開(kāi)始釋放，客戶(hù)價(jià)值變厚，但現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)的判斷更加前置了，市場(chǎng)可能會(huì)提早行動(dòng)，在公司發(fā)展到第3年的時(shí)候，基于預(yù)期就已經(jīng)達(dá)到第6年時(shí)的估值水平?！?/p>

“蔚來(lái)、小鵬、理想三家汽車(chē)股價(jià)集體飆升，市值分別再次創(chuàng)下新高。這不能不說(shuō)與三家都是有較強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)基因、產(chǎn)品技術(shù)和商業(yè)模式的創(chuàng)新有關(guān)?！?1月26日，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)理事長(zhǎng)陳清泰表示，“這反映出資本市場(chǎng)對(duì)新能源汽車(chē)的認(rèn)同，也表明汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了大變革時(shí)期，汽車(chē)企業(yè)的市場(chǎng)地位正在重新洗牌，給后起者提供了機(jī)會(huì)?！?/p>

國(guó)泰君安汽車(chē)首席分析師吳曉飛撰文稱(chēng)，造車(chē)新勢(shì)力的高估值來(lái)自于新盈利模式的打造和成長(zhǎng)的確定性。從盈利模式看，傳統(tǒng)車(chē)企是制造類(lèi)企業(yè)，利潤(rùn)來(lái)源是銷(xiāo)量*單車(chē)凈利，而造車(chē)新勢(shì)力正在逐步改變汽車(chē)行業(yè)的盈利模式，通過(guò)軟件和出行等領(lǐng)域擴(kuò)大單車(chē)盈利，同時(shí)盈利對(duì)象有望從增量市場(chǎng)延伸至存量市場(chǎng)；在成長(zhǎng)確定性方面，新能源汽車(chē)對(duì)燃油車(chē)的替代已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)，對(duì)于沒(méi)有歷史包袱和內(nèi)部掣肘的造車(chē)新勢(shì)力而言，未來(lái)有望持續(xù)受益新能源化浪潮。

股價(jià)回落之后，造車(chē)新勢(shì)力的“神話”還能延續(xù)嗎？

市場(chǎng)上有兩種截然不同的態(tài)度。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)前景廣闊，三家頭部企業(yè)未來(lái)具有很好的發(fā)展前景。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，造車(chē)新勢(shì)力目前的實(shí)際情況與高市值并不匹配，未來(lái)的商業(yè)前景也都面臨著不同程度的挑戰(zhàn)。

當(dāng)然，對(duì)于任何一家汽車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)量是檢驗(yàn)的重要標(biāo)準(zhǔn)。特斯拉股價(jià)的飆漲，Model?3在全球的暢銷(xiāo)是關(guān)鍵的推動(dòng)力之一。中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力的市值能夠到達(dá)怎樣的高度？中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的走勢(shì)，各自的規(guī)模增長(zhǎng)能力，將格外重要。

蒙眼狂奔背后

成立短短五六年的國(guó)內(nèi)新造車(chē)企業(yè)，市值達(dá)到了前所未有的新高度，超出人們想象。造車(chē)作為門(mén)檻極高、投入巨大、對(duì)資金和產(chǎn)業(yè)鏈要求極高的行業(yè)，稚嫩的造車(chē)新勢(shì)力獲得資本市場(chǎng)狂熱的青睞，令人既驚喜又惶恐。三家造車(chē)企業(yè)近萬(wàn)億的估值又是否合理？蒙眼狂奔的背后又藏著多少虛高的泡沫？

按照年銷(xiāo)10萬(wàn)輛才能生存下去的標(biāo)準(zhǔn)，三兄弟的銷(xiāo)量?jī)H為傳統(tǒng)車(chē)企的零頭，自我造血能力不足，仍有很長(zhǎng)的路要走。

盈利方面，即使是志得意滿(mǎn)的三季度財(cái)報(bào)，蔚來(lái)、理想、小鵬仍處于虧損狀態(tài)。第三季度，三者凈虧損分別為10.47億元、11.48億元、1.07億元，距離盈利仍有很大距離。同樣主打新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的比亞迪第三季度營(yíng)業(yè)收入445.19億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17.5億元，同比增長(zhǎng)1362.66%。

“資本市場(chǎng)肯定存在泡沫，因?yàn)槠鋬r(jià)格和價(jià)值背離，問(wèn)題在于它能否通過(guò)自身的業(yè)務(wù)提升來(lái)消除泡沫。”有業(yè)內(nèi)人士在接受智庫(kù)君訪時(shí)指出。

零跑汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁吳保軍在接受智庫(kù)君訪時(shí)也表示，資本本身就是一個(gè)泡沫，是一個(gè)放大器，當(dāng)下資本市場(chǎng)對(duì)新造車(chē)的熱捧，是新能源汽車(chē)市場(chǎng)井噴的前奏，最終這個(gè)行業(yè)真正有實(shí)力的會(huì)留下來(lái)?！鞍凑漳壳半妱?dòng)車(chē)的發(fā)展方向來(lái)看，如果車(chē)企想要活下來(lái)，月銷(xiāo)量至少要達(dá)到1000輛。”

一邊是新勢(shì)力的股價(jià)狂奔，一邊是大佬們的隔空互嗆。

廣州車(chē)展期間，小鵬汽車(chē)宣布2021年將率先推出全球首款搭載激光雷達(dá)的量產(chǎn)智能汽車(chē)。但這一舉措引起了質(zhì)疑，甚至引發(fā)何小鵬與大洋彼岸的特斯拉CEO埃隆·馬斯克隔空互嗆，再度將大眾視線拉回至二者關(guān)于技術(shù)剽竊的恩怨指責(zé)上。

馬斯克指責(zé)“他們（小鵬汽車(chē)）有我們的舊版軟件，但沒(méi)有我們最新的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)?！敝筮€補(bǔ)充了一句，““這只是小鵬汽車(chē)的問(wèn)題，其他中國(guó)公司沒(méi)有這樣做?！辈痪煤蠛涡※i在朋友圈發(fā)文，疑似回應(yīng)“西邊的某人”，“明年開(kāi)始，在中國(guó)的自動(dòng)駕駛你要有思想準(zhǔn)備被我們打得找不著東，至于國(guó)際，我們會(huì)相遇的。”

值得一提的是，11月新勢(shì)力與傳統(tǒng)車(chē)企的估值也拉開(kāi)巨大差距。作為全球新能源市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，特斯拉今年銷(xiāo)量持續(xù)攀升、股價(jià)一飛沖天。11月25日，特斯拉市值首次突破5000億美元大關(guān)。

月初，豐田公司社長(zhǎng)豐田章男公開(kāi)表示“特斯拉并沒(méi)制作出真實(shí)的東西”，豐田章男承認(rèn)，特斯拉目前的估值超過(guò)日本七家汽車(chē)制造商估值的總和，但他認(rèn)為特斯拉是一家仍在推廣新穎菜譜的餐廳，豐田更像是一家已擁有大量客戶(hù)的餐廳。“特斯拉認(rèn)為他們的食譜將成為未來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)，但豐田擁有真正的廚房和真正的廚師?！?/p>

不容忽視的是，被鮮花和掌聲簇?fù)淼男履茉垂墒幸宦纷吒弑澈螅履茉雌?chē)安全問(wèn)題頻發(fā)。11月6日，理想宣布召回10469輛理想ONE電動(dòng)汽車(chē)。官方數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月31日，理想ONE累計(jì)發(fā)生前懸架碰撞事故一共起，其中有10起發(fā)生了前懸架下擺臂球頭從球銷(xiāo)脫出的情況。

無(wú)獨(dú)有偶，10月份威馬出現(xiàn)多起自燃事故，10月底威馬召回1282輛威馬汽車(chē)以更換動(dòng)力電池包。此前蔚來(lái)、小鵬均被爆出斷網(wǎng)、起火冒煙，特斯拉也因Model?S在高速行駛時(shí)天窗脫落再度被推向風(fēng)口浪尖。

近日來(lái)頭部新勢(shì)力們的股價(jià)出現(xiàn)震蕩下調(diào)。海通證券認(rèn)為，最近行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的調(diào)整，疊加香櫞公司做空?qǐng)?bào)告，無(wú)疑給行業(yè)降溫。新能源汽車(chē)的發(fā)展方向或許是明確的，但是發(fā)展的過(guò)程是波折的，行業(yè)格局還會(huì)有很大的變化，中短期機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)凸顯。前期新能源汽車(chē)板塊火熱，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司經(jīng)過(guò)此前的快速炒作多數(shù)個(gè)股均積累了不小的漲幅，短期估值處于相對(duì)高位，不少資金有獲利了結(jié)的需求，短期價(jià)值回歸趨勢(shì)明顯。

本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。

蔚來(lái)賣(mài)一輛車(chē)虧損超10萬(wàn)元，新能源車(chē)的毛利率為何這么低

這一天終于來(lái)到，但是比我們想象的要快太多。

11月5日，在美股上市的中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力股價(jià)再次創(chuàng)下新高，蔚來(lái)上漲6.23%，股價(jià)報(bào)收每股37.71美元，市值也達(dá)到513.6億美元（3411.7億人民幣），這一市值已經(jīng)超過(guò)擁有百年造車(chē)歷史的通用汽車(chē)，后者市值為504.3億美元（3349.9億人民幣），至此，蔚來(lái)成為全球汽車(chē)市場(chǎng)市值第7的汽車(chē)制造商，不僅超過(guò)通用、寶馬，更是超過(guò)上汽集團(tuán)，僅次于戴姆勒。

然而這一次上漲的不僅僅蔚來(lái)汽車(chē)，而是整個(gè)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的集體狂歡。同一天，理想汽車(chē)上漲5.24%，小鵬汽車(chē)上漲23.3%，市值分別達(dá)到212億美元、208億美元。

如果說(shuō)過(guò)去特斯拉市值超過(guò)豐田是傳統(tǒng)汽車(chē)和新時(shí)代汽車(chē)的分水嶺，那么中國(guó)的蔚來(lái)市值趕超寶馬、通用，這是中國(guó)汽車(chē)在新賽道上的新起點(diǎn)。

高市值的秘密

11月5日，美股全線上漲。

美股六大科技股全線暴漲，蘋(píng)果漲4.08%，亞馬遜漲6.32%，奈飛漲2%，谷歌漲6.09%，F(xiàn)acebook漲8.32%，微軟漲4.82%。市值一夜狂飆超3000億美元(折合人民幣近兩萬(wàn)億元)。與此同時(shí)，中國(guó)資產(chǎn)也瘋了，A50大漲超2%，并創(chuàng)歷史新高。中概股全線大漲。

當(dāng)然蔚來(lái)能夠有今天全球市值第7汽車(chē)制造商的成績(jī)絕對(duì)不是依靠一天美股的增長(zhǎng)，其實(shí)蔚來(lái)能夠在短短時(shí)間內(nèi)有快速的增長(zhǎng)離不開(kāi)其在整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)的看好、困難中的韌勁以及全新產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力。

在談?wù)撐祦?lái)之前，先看一下特斯拉。特斯拉在之前股價(jià)跌至200美元的時(shí)候Model?3的銷(xiāo)量一直處于低位無(wú)法提高。特斯拉的這***漲始于2019年底，2019年10月至2020年2月期間，其漲幅超200%。這一階段，特斯拉業(yè)績(jī)開(kāi)始實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，其中2019年Q3凈利為1.43億美元，而Model?3產(chǎn)銷(xiāo)也在持續(xù)放量，并在上海建廠開(kāi)始試運(yùn)行。由此可見(jiàn)，此輪上漲可歸因于銷(xiāo)量持續(xù)上行，同時(shí)實(shí)現(xiàn)連續(xù)季度盈利，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)特斯拉成長(zhǎng)性、盈利前景預(yù)期強(qiáng)化。

而第二階段主要是2020年3月至今，期間漲幅超400%。這一階段上漲有一部分原因在于傳統(tǒng)車(chē)企對(duì)汽車(chē)未來(lái)技術(shù)的積淀不足，例如大眾汽車(chē)ID.3軟件問(wèn)題遲遲得不到解決，讓市場(chǎng)看到了特斯拉的優(yōu)勢(shì)壁壘正在不斷擴(kuò)建，使得其估值似乎也開(kāi)始向科技股切換。

再來(lái)看蔚來(lái)，其實(shí)去年蔚來(lái)的處境非常糟糕。從上海搬至合肥，多起電動(dòng)車(chē)自燃，各路資本的清算可以說(shuō)是其最艱難的時(shí)刻。蔚來(lái)沒(méi)有未來(lái)似乎已經(jīng)成為定局。然而就在最困難的時(shí)刻未來(lái)也沒(méi)有放棄。

今年4月底蔚來(lái)獲合肥70億元融資，從財(cái)務(wù)上看暫時(shí)化解其資金壓力，隨后發(fā)布Q2財(cái)報(bào)時(shí)，轉(zhuǎn)正的毛利率、現(xiàn)金流顯示出蔚來(lái)基本面在不斷改善。與此同時(shí)，國(guó)家的補(bǔ)貼政策也帶給蔚來(lái)利好，今年4月，國(guó)家出臺(tái)最新的新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策，新能源乘用車(chē)補(bǔ)貼前售價(jià)須在30萬(wàn)元及以下，但支持換電模式的車(chē)輛不受此規(guī)定限制。蔚來(lái)量產(chǎn)的兩款車(chē)型雖然售價(jià)都高于三十萬(wàn)元，但因其是換電模式而獲政策支持。

進(jìn)入第三季度，不斷攀升的交付量亦在證明其在特斯拉國(guó)產(chǎn)后的競(jìng)爭(zhēng)中具備長(zhǎng)期潛力，這種認(rèn)知扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)蔚來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的認(rèn)可。今年10月份蔚來(lái)共交付5055輛，同比增長(zhǎng)100.1％，月度交付數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高，且首次突破5000輛。蔚來(lái)旗下三款車(chē)型——ES6、ES8和EC6在10月分別交付2695輛、1477輛和883輛，首次月度大規(guī)模交付的EC6也呈現(xiàn)熱銷(xiāo)態(tài)勢(shì)。

自今年3月份以來(lái)，蔚來(lái)的銷(xiāo)量已連續(xù)第8個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。截至10月末，蔚來(lái)今年已累計(jì)交付31430輛，同比上漲111.4％；自2018年6月份至今，蔚來(lái)已合計(jì)交付63343輛。

同樣上海限牌政策的嚴(yán)格也給新能源車(chē)型更多的利好。逐漸演繹價(jià)值回歸的蔚來(lái)，再加上特斯拉“點(diǎn)燃”行業(yè)熱情，頂起新能源板塊估值天花板，也間接給予蔚來(lái)樂(lè)觀的估值溢價(jià)。

與此同時(shí)在今年10月29日，蔚來(lái)宣布該月的第?5,000輛電動(dòng)汽車(chē)下線，這意味著蔚來(lái)首次每月生產(chǎn)超過(guò)5,000輛EV。蔚來(lái)汽車(chē)正在開(kāi)發(fā)一種新的150?kWh電池組，它將與目前提供的70?kWh，84?kWh和100?kWh版本一起使用。

上市之初，蔚來(lái)市值不足70億美元，如今卻憑借超500億美元的市值打敗寶馬、通用，相當(dāng)于1.7個(gè)福特，近一年市值漲幅高達(dá)58.5%。以市值計(jì)算，蔚來(lái)已經(jīng)超過(guò)百度，乃至在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)十大上市公司中排名第九。

銷(xiāo)量增長(zhǎng)，產(chǎn)量增長(zhǎng)，150度的大電池，蔚來(lái)汽車(chē)越來(lái)越像特斯拉，但也走出了自己特色的路，但是和特斯拉在資本市場(chǎng)獲得高估值的途徑卻異常相似。

對(duì)于蔚來(lái)員工來(lái)說(shuō)從去年的艱難狀況到現(xiàn)在市值超過(guò)通用，心理的變化是巨大的。蔚來(lái)內(nèi)部員工表示：“感覺(jué)很爽，要更加努力工作。”在他們認(rèn)為從艱難到獲得認(rèn)可，能夠擁有這樣的結(jié)果是水到渠成，因?yàn)閺娜ツ甑浇衲赇N(xiāo)量的提升證明了蔚來(lái)已經(jīng)被市場(chǎng)所認(rèn)可。

“其實(shí)沒(méi)有很大的影響。”當(dāng)記者提及免費(fèi)換電取消對(duì)未來(lái)的影響時(shí)，對(duì)方表示其實(shí)并沒(méi)有什么影響，“因?yàn)楝F(xiàn)在服務(wù)體系都上來(lái)了，免費(fèi)換電取消，其實(shí)沒(méi)有很大的影響，現(xiàn)在對(duì)新能源車(chē)的需求更大了，現(xiàn)在品牌力做起來(lái)以后的市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越好?！?/p>

對(duì)蔚來(lái)的未來(lái)樂(lè)觀估計(jì)的不僅僅是蔚來(lái)自己的員工，根據(jù)摩根大通預(yù)計(jì)，蔚來(lái)有望占據(jù)中國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)約7%的市場(chǎng)份額，與此同時(shí)，其在高端電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的占有率有望達(dá)到30%。從短期來(lái)看，上升的空間還在于蔚來(lái)三季報(bào)毛利率的進(jìn)一步提升以及明年新轎車(chē)車(chē)型的亮相有望進(jìn)一步提升其整體銷(xiāo)量。

小鵬汽車(chē)最新公布的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)極其亮眼。公司10月份總交付量為3040輛，同比增長(zhǎng)229％，連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到3000臺(tái)以上。同時(shí)，今年1~10月小鵬汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量已達(dá)到17117臺(tái)，同比增長(zhǎng)64％。其中主力高端車(chē)型小鵬P7單月交付2104臺(tái)，連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到單月2000臺(tái)以上。

理想10月份的交付量同樣刷新其最高紀(jì)錄。理想公布的10月份交付數(shù)據(jù)顯示：?理想ONE在10月交付3692輛，連續(xù)三個(gè)月刷新單月交付量紀(jì)錄。同時(shí)，10月份新增定單量也創(chuàng)下歷史新高。2020年1月至10月，理想ONE已累計(jì)交付21852輛。截至10月31日，理想汽車(chē)在全國(guó)已有41家零售中心，覆蓋36個(gè)城市。

“新能源是能看五年成長(zhǎng)的行業(yè)，所以估值會(huì)比較高?！?1月4日，華西證券策略分析師萬(wàn)科麟表示，再加上現(xiàn)在新造車(chē)企的估值體系切換，與蘋(píng)果等科技股對(duì)標(biāo)，先炒預(yù)期，只要新能源汽車(chē)行業(yè)一直成長(zhǎng)，估值仍有望持續(xù)，想象空間也就大。

事實(shí)上，早在今年7月，傳統(tǒng)汽車(chē)廠商就已經(jīng)感受到了來(lái)自新興車(chē)企的壓力。今年以來(lái)，特斯拉憑借迅速上漲的股價(jià)在7月初超過(guò)傳統(tǒng)汽車(chē)廠商巨頭豐田汽車(chē)，成為全球市值最高的汽車(chē)企業(yè)，而今其市值已經(jīng)超過(guò)4000億美元。而今國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力蔚來(lái)又在市值上超過(guò)了百年汽車(chē)企業(yè)寶馬?？梢?jiàn)，新興車(chē)企已經(jīng)帶給傳統(tǒng)汽車(chē)廠商足夠的壓力了。

全球汽車(chē)格局洗牌

如今隨著中國(guó)汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展，全球汽車(chē)格局已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，至少?gòu)钠放剖兄祦?lái)看，我們?cè)?jīng)的以為已經(jīng)不再是我們以為的以為了。

作為時(shí)下A股市場(chǎng)中中國(guó)整車(chē)企業(yè)市值的新一哥，截至11月5日收盤(pán)，比亞迪股價(jià)收?qǐng)?bào)于184.83元/股，再度創(chuàng)下歷史新高。當(dāng)天上汽集團(tuán)的總市值為2943.4億元，比亞迪總市值為4388.9億元，前者市值僅為后者市值的三分之二。

今年7月，比亞迪的股價(jià)開(kāi)始上升，首次以微弱的市值優(yōu)勢(shì)超越了上汽集團(tuán)。但在四個(gè)月的時(shí)間里，股價(jià)持續(xù)上攻，如今儼然已穩(wěn)坐A股整車(chē)市值第一的寶座。有分析稱(chēng)，比亞迪的股價(jià)上漲除了新能源業(yè)務(wù)外，入局蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈也被認(rèn)為是股價(jià)上漲的因素之一。據(jù)悉，除了乘用車(chē)及新能源車(chē)業(yè)務(wù)外，比亞迪還擁有手機(jī)電子、動(dòng)力電池、半導(dǎo)體以及光伏等業(yè)務(wù)。

無(wú)論比亞迪是因?yàn)槭裁丛蜻_(dá)到如此高的市值，現(xiàn)在比亞迪已經(jīng)超過(guò)了戴姆勒成為全球汽車(chē)市場(chǎng)市值第4的汽車(chē)制造商，僅次于大眾品牌。

在整個(gè)全球汽車(chē)制造商市值前30的榜單斯拉超過(guò)豐田成為全球市值第一的汽車(chē)制造商這毋庸置疑，在前十名的排名中，比亞迪和蔚來(lái)分別位居第4以及第7，然而當(dāng)我們把視線放到更多的排名，正在處于轉(zhuǎn)型期的上汽集團(tuán)位列第11，僅次于寶馬。

而還在懷疑自己能否挺過(guò)明年的長(zhǎng)城汽車(chē)也以2076.1億元的估值僅次于現(xiàn)代，同時(shí)更是超過(guò)了福特。雖然有成立6年時(shí)間的蔚來(lái)汽車(chē)能夠超過(guò)了百年歷史的通用，成立30年的長(zhǎng)城汽車(chē)能夠超過(guò)福特其實(shí)并不例外，但是長(zhǎng)城汽車(chē)畢竟是一個(gè)傳統(tǒng)車(chē)企，和福特處于同樣的起跑線，相比蔚來(lái)的超越，長(zhǎng)城汽車(chē)的增長(zhǎng)顯得更加難得。

而在長(zhǎng)城汽車(chē)之后2位也是目前中國(guó)汽車(chē)行業(yè)的巨頭吉利汽車(chē)，也是超過(guò)了鈴木汽車(chē)，位列第18位。

我們很難將長(zhǎng)城汽車(chē)和福特相提并論，也很難將比亞迪和大眾、戴姆勒放在同一個(gè)維度進(jìn)行評(píng)比。但是從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，比亞迪已經(jīng)擁有了和大眾、戴姆勒比拼的力量，蔚來(lái)也用了超過(guò)寶馬、法拉利的實(shí)力。

相比寶馬估值從700億跌落至不到500億，相比通用汽車(chē)10年時(shí)間依舊保持500億的估值，中國(guó)汽車(chē)這10年已經(jīng)是巨大的飛躍。

雖然從產(chǎn)品上來(lái)看，新造車(chē)實(shí)力以及中國(guó)傳統(tǒng)汽車(chē)企業(yè)和那些百年歷史的品牌乃至超跑品牌還有一定的差距，但是從資本市場(chǎng)以及未來(lái)的估值來(lái)看，中國(guó)汽車(chē)品牌已經(jīng)一改以往落后的固有形象，可以能夠和全球市場(chǎng)頂尖的品牌進(jìn)行對(duì)抗。

然而可以肯定的是，現(xiàn)在并不是能夠慶功的時(shí)刻，資本往往充滿(mǎn)泡沫，最終還是得回歸到實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品上面，蔚來(lái)汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)、比亞迪、理想、小鵬們還有很多需要解決的問(wèn)題，而成功的道路也一定艱辛，但是隨著市值的提升，資本的進(jìn)入，如虎添翼的他們能夠擁有更多的力量去解決各種各樣的問(wèn)題。

這是一個(gè)時(shí)代的切換，這是一個(gè)全新的紀(jì)元。就在前3天，中國(guó)發(fā)布了《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，到2025年，新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售量達(dá)到汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售總量的20%左右，定調(diào)了未來(lái)15年新能源汽車(chē)方向，也時(shí)時(shí)刻刻影響著新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)未來(lái)的走向。

中國(guó)汽車(chē)工業(yè)屹立于世界汽車(chē)之巔，一直是我們每個(gè)中國(guó)汽車(chē)人乃至每個(gè)中國(guó)人的夢(mèng)想，而隨著新能源時(shí)代的到來(lái)，以及技術(shù)的不斷變革，這一點(diǎn)也會(huì)像蔚來(lái)超過(guò)通用一樣以比我們想象更快的速度到來(lái)。

文/林嘉浩

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吉利3億美元入股遭否，合肥百億投資蔚來(lái)背后

受上游企業(yè)價(jià)格上漲及新能源車(chē)企研發(fā)投資費(fèi)用增加影響，新能源汽車(chē)毛利率一直不算高。蔚來(lái)賣(mài)一輛車(chē)虧損超10萬(wàn)元

在新能源汽車(chē)逐漸成為時(shí)代新趨勢(shì)的時(shí)代背景之下，新能源車(chē)企卻并未迎來(lái)想象中的春天。造車(chē)新勢(shì)力之一的未來(lái)披露了年度二季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示二季度營(yíng)收達(dá)102.9億，車(chē)輛交付量達(dá)25059輛，整車(chē)銷(xiāo)售毛利率為16.7%，毛利率雖已超過(guò)一季度，但企業(yè)并沒(méi)有跳脫出增收不增利的整體趨勢(shì)。

相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示財(cái)報(bào)顯示未來(lái)凈虧損人民幣27.58億元，按交付2.5萬(wàn)輛新能源汽車(chē)來(lái)計(jì)算，平均每賣(mài)一輛車(chē)虧損就要超過(guò)10萬(wàn)元。

受上游企業(yè)價(jià)格上漲及投資研發(fā)費(fèi)用增多影響。

雖然新能源汽車(chē)在逐步受市場(chǎng)認(rèn)可，但整個(gè)行業(yè)現(xiàn)階段都面臨著電池、原材料及芯片價(jià)格的瘋狂上漲。在今年3月份電池及碳酸鋰均價(jià)突破50萬(wàn)元每噸，雖然之后略有回落，但最近又開(kāi)始向上攀升，并已突破53.5萬(wàn)元每噸的歷史價(jià)格最高點(diǎn)。

原材料價(jià)格的不斷上漲，攤平了企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新等方面的優(yōu)勢(shì)，不斷拉低新能源汽車(chē)的毛利率，讓新能源制造車(chē)企始終在增收不增利的怪圈里打轉(zhuǎn)。

與此同時(shí)，蔚來(lái)還正在推廣企業(yè)換電技術(shù)，公司布局服務(wù)網(wǎng)絡(luò)投資也在不斷擴(kuò)大。相對(duì)較低的毛利率和不斷擴(kuò)大的對(duì)外投資，導(dǎo)致該企業(yè)始終處于虧損狀態(tài)。為緩解原料成本上漲壓力，該車(chē)企已宣布漲價(jià)，但此方法是否有效，具體數(shù)據(jù)要在三季度財(cái)報(bào)中才能看到。

雖然新能源汽車(chē)在市場(chǎng)當(dāng)中占有率不斷擴(kuò)大，但新能源汽車(chē)制造企業(yè)并沒(méi)有人們想象中那么賺錢(qián)?；蛟S新能源車(chē)企還應(yīng)將觸手伸向上游，企業(yè)才能在不斷發(fā)展中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

三季報(bào)利潤(rùn)翻倍，比亞迪新能源仍存隱憂

2月25日，2020年合肥市重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目集中(云)簽約和江淮蔚來(lái)EC6量產(chǎn)項(xiàng)目啟動(dòng)儀式在合肥市江淮蔚來(lái)工廠舉行，包括蔚來(lái)汽車(chē)中國(guó)總部項(xiàng)目在內(nèi)的8個(gè)項(xiàng)目總投資1020億元。

蔚來(lái)與合肥市簽約現(xiàn)場(chǎng)

蔚來(lái)總裁秦力洪在微信朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)時(shí)提到“合肥市將對(duì)蔚來(lái)進(jìn)行戰(zhàn)略投資”。蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌確認(rèn)了此事，有媒體表示，秦力洪稱(chēng)“項(xiàng)目投資100億，就是說(shuō)地方籌資100億，投資給蔚來(lái)?！?/p>

對(duì)于“吉利汽車(chē)投資3億美元入股蔚來(lái)，有望成為第三大股東”的傳聞，2月25日晚間有媒體稱(chēng)，李斌對(duì)此予以否認(rèn)。但他表示，從另一方面來(lái)看，這也意味著越來(lái)越多的投資人看到了蔚來(lái)汽車(chē)的價(jià)值。

2月是蔚來(lái)融資月？

受此消息影響，當(dāng)日江淮汽車(chē)A股漲停，收盤(pán)5.35元。截至北京時(shí)間18：10，蔚來(lái)股價(jià)蔚來(lái)股價(jià)上漲1.08美元，至4.96美元，漲幅達(dá)近30%，漲幅創(chuàng)本月新高。

從去年1.19美元的低點(diǎn)到這一波5.65美元的大反彈，多位投資人都清掉了手中的倉(cāng)位。就連那個(gè)說(shuō)愿意陪企業(yè)共同成長(zhǎng)的高瓴資本的張磊也在去年12月徹底***了蔚來(lái)。

“2019最慘的人”?李斌

2019年下半年以來(lái)，蔚來(lái)虧損不止，一度面臨斷糧風(fēng)險(xiǎn)，李斌也淪為2019年“最慘的人”。無(wú)論是媒體還是同行和用戶(hù)都對(duì)蔚來(lái)的融資情況給予高度關(guān)注，蔚來(lái)的融資歷程就像是一部不斷被曝光，又不斷被否認(rèn)的肥皂劇。一邊期待著，一邊失望著。

蔚來(lái)先后與北京亦莊國(guó)投、廣汽、吉利等緋聞不斷，卻無(wú)一坐實(shí)，而與合肥的合作或意味著吉利3億美元的投資泡湯。

去年5月，蔚來(lái)與北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司簽訂框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，蔚來(lái)將在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)設(shè)立“蔚來(lái)中國(guó)”，并向“蔚來(lái)中國(guó)”注入特定業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，亦莊國(guó)投將通過(guò)其指定投資公司或聯(lián)合其他投資方對(duì)“蔚來(lái)中國(guó)”以現(xiàn)金方式出資100億元，同時(shí)宣布進(jìn)入北京后，將與上海公司實(shí)行“雙總部戰(zhàn)略”。隨后，7月24日，蔚來(lái)汽車(chē)科技有限公司在亦莊注冊(cè)成立，這被看作是蔚來(lái)中國(guó)落戶(hù)亦莊的實(shí)錘。但最終，雙方便再無(wú)消息發(fā)布，該項(xiàng)目石沉大海。

10月份，蔚來(lái)又傳出與浙江湖州市吳興區(qū)50億元的融資項(xiàng)目。該項(xiàng)目若能落地，蔚來(lái)將在吳興區(qū)建成一個(gè)具備20萬(wàn)輛年產(chǎn)能的工廠。但該項(xiàng)目最終被吳興區(qū)否認(rèn)，并強(qiáng)調(diào)引進(jìn)該項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)太大。

2020年蔚來(lái)一改去年頹勢(shì)，2月以來(lái)先后獲得兩億美元（約合人民幣14億元）可轉(zhuǎn)債融資。投資方均為“無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的亞洲投資基金”，即單純財(cái)務(wù)投資人。對(duì)蔚來(lái)而言，這無(wú)疑是一種鼓勵(lì)，同時(shí)意味著其獲得了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

但根據(jù)蔚來(lái)三季報(bào)，其單季度虧損達(dá)20多億元，此次14億人民幣的救命錢(qián)顯然不是長(zhǎng)久之計(jì)。因此蔚來(lái)“缺錢(qián)”的命運(yùn)并沒(méi)有改變，若想保證其良性長(zhǎng)展，還需投入更多資金。

然而就在與合肥的協(xié)議落地前幾天，傳吉利攜3億美元（約合人民幣21億元）入股蔚來(lái)。但在雙方有進(jìn)一步消息之前，合肥市與蔚來(lái)的合作協(xié)議已經(jīng)落地，這或意味著吉利投資一事已泡湯。

此前，蔚來(lái)總裁秦力洪對(duì)新浪表示，“關(guān)于吉利投資蔚來(lái)一事，目前客觀來(lái)說(shuō)還屬于一個(gè)傳言?！薄拔覀冏鳛樯鲜泄镜搅丝膳兜碾A段，我們會(huì)用上市公司公告的方式來(lái)披露，目前不能夠也不便于提前說(shuō)任何的事?！鼻亓榉Q(chēng)。

行業(yè)及時(shí)雨

但毋庸置疑，此次合肥市項(xiàng)目落地，是蔚來(lái)獲得資本市場(chǎng)青睞的又一證明。

值得一提的是，這一消息公布后，北汽新能源總經(jīng)理馬仿列、江淮新能源營(yíng)銷(xiāo)公司總經(jīng)理汪光玉、特來(lái)電新能源有限公司董事長(zhǎng)于德翔、小鵬汽車(chē)創(chuàng)始人何小鵬、長(zhǎng)城歐拉品牌總經(jīng)理寧述勇以及奇點(diǎn)汽車(chē)創(chuàng)始人沈海寅等多位車(chē)圈大佬第一時(shí)間在微信群里對(duì)蔚來(lái)和李斌表示加油祝賀。

作為汽車(chē)行業(yè)的同行者，他們一方面是希望資本市場(chǎng)的寒冬能夠結(jié)束，另一方面也希望車(chē)企能夠得到當(dāng)?shù)氐闹С郑吘?020年是不平凡的一年。

2020年伊始，汽車(chē)人還沉浸在對(duì)“汽車(chē)市場(chǎng)春天”的期待中，突如其來(lái)的疫情打亂了所有人的節(jié)奏。

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)和中汽協(xié)公布的1月月度銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量直接被腰斬。彼時(shí)，乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)認(rèn)為，此次疫情讓新能源車(chē)的銷(xiāo)售面臨更大的壓力。

車(chē)企的新品線下發(fā)布幾乎難以進(jìn)行，今年上半年幾乎所有與汽車(chē)有關(guān)的大型活動(dòng)，上市發(fā)布會(huì)、試駕會(huì)、品鑒會(huì)等都將延期或取消。

秦力洪認(rèn)為，湖北省和武漢市是整個(gè)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)，乃至全球汽車(chē)工業(yè)、零部件工業(yè)的中心之一。“我相信全行業(yè)應(yīng)該沒(méi)有哪家公司的供應(yīng)鏈能夠避開(kāi)湖北的，”在秦力洪看來(lái)，武漢的疫情不完全解決，整個(gè)汽車(chē)工業(yè)完全恢復(fù)正常都是做不到的。

有外媒此前報(bào)道稱(chēng)，為了重振市場(chǎng)，中國(guó)可能會(huì)將新能源汽車(chē)補(bǔ)貼延長(zhǎng)至2020年年后。

蔚來(lái)與合肥簽約的消息像是一場(chǎng)及時(shí)雨，安徽省與合肥市領(lǐng)導(dǎo)在現(xiàn)場(chǎng)觀看蔚來(lái)汽車(chē)現(xiàn)場(chǎng)換電演示，更顯示地方對(duì)蔚來(lái)的重視程度之高。

安徽當(dāng)?shù)孛襟w更是評(píng)價(jià)，蔚來(lái)中國(guó)項(xiàng)目“與合肥市重點(diǎn)發(fā)展的集成電路、新能源汽車(chē)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等產(chǎn)業(yè)集群高度契合，更對(duì)我國(guó)通訊行業(yè)、高端智能電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主可控發(fā)展、應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)具有重要意義。”

對(duì)蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，這也是一個(gè)“新的起點(diǎn)，新的機(jī)遇?！?/p>

來(lái)源：第一電動(dòng)網(wǎng)

作者：王玉琴

本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。

合肥投資百億 蔚來(lái)仍未走出融資困局

乘風(fēng)破浪的比亞迪。

日前，比亞迪發(fā)布2020年三季報(bào)。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1050.23億元，同比增長(zhǎng)11.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.14億元，同比增長(zhǎng)116.83%。第三季度，比亞迪歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)超13.62倍至17.51億元。

基于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，比亞迪股價(jià)在過(guò)去數(shù)月里屢創(chuàng)新高，推動(dòng)其成為A股市值最高的車(chē)企。截至發(fā)稿，比亞迪股價(jià)為159.81元/股，總市值超4000億元。?

對(duì)于這次業(yè)績(jī)變動(dòng)，比亞迪表示：2020年第三季度，國(guó)內(nèi)肺炎疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，汽車(chē)板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，尤其新能源汽車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)快速觸底反彈。數(shù)據(jù)顯示，比亞迪9月份新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售19,881輛，同比增長(zhǎng)45.32%，環(huán)比增長(zhǎng)30.09%。

比亞迪新能源銷(xiāo)量保持不掉隊(duì)，離不開(kāi)比亞迪全新發(fā)售的比亞迪漢系列以及全新改版的比亞迪唐DM的熱銷(xiāo)推動(dòng)。據(jù)悉，這款7月12日才正式面世的汽車(chē)——比亞迪漢在9月銷(xiāo)量達(dá)到5,612輛，較上月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)40.3%，1—9月累計(jì)銷(xiāo)量為10,817輛，其中漢EV累計(jì)實(shí)現(xiàn)批量交付7,229輛，漢DM累計(jì)實(shí)現(xiàn)批量交付3,588輛。

除了比亞迪漢在三季度發(fā)揮的“中流砥柱”引擎作用之外，全新改版的?比亞迪唐DM同樣功不可沒(méi)，僅9月銷(xiāo)量已達(dá)到3,000輛，成為拉動(dòng)增長(zhǎng)的第二大主力。

在產(chǎn)品布局上，比亞迪主要以王朝系列為主，宋、秦、元三個(gè)系列定價(jià)較低，在6-18萬(wàn)元區(qū)間。唐、漢定在20萬(wàn)元以上。各個(gè)產(chǎn)品的版本數(shù)量不一，車(chē)型不一，宋的版本數(shù)量最多，這與宋處于緊湊型SUV這個(gè)最大的SUV細(xì)分市場(chǎng)有關(guān)，相比之下，2019年3月發(fā)布的e系列更精準(zhǔn)定位于低端市場(chǎng)，官方指導(dǎo)價(jià)普遍在5-12萬(wàn)元左右。整體來(lái)看，比亞迪在產(chǎn)品布局上用矩陣化的方式，以此來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)廣度。

除汽車(chē)板塊外，其他多元化業(yè)務(wù)板塊也在比亞迪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中占據(jù)重要位置。一方面，牽手蘋(píng)果讓比亞迪披上了“蘋(píng)果概念股”的外衣，外部利好增多；另一方面，以電池起家的比亞迪，今年推出的刀片電池一出，便引來(lái)各界高度關(guān)注。比亞迪董事長(zhǎng)王傳福更是直言道：“刀片電池的發(fā)布將重新定義新能源汽車(chē)的安全標(biāo)準(zhǔn)”。的確，其通過(guò)電池模組空間利用率提升角度讓磷酸鐵鋰電池可與主流三元鋰電池競(jìng)爭(zhēng)，有助于公司打開(kāi)電池外供局面，為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，商用車(chē)的布局、軌道交通，甚至手機(jī)部件及組裝，也已經(jīng)成為比亞迪新的支點(diǎn)。

表面上看，比亞迪表現(xiàn)十分亮眼，實(shí)則在真實(shí)市場(chǎng)情況中，第三季度新能源板塊雖有所恢復(fù)，但與去年的新能源銷(xiāo)售數(shù)據(jù)相比仍處于下滑狀態(tài)，跌了近四成，是否能夠在年底前恢復(fù)此前銷(xiāo)量仍然存疑。

其次，在政策方面，10月9日最新出臺(tái)的《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中強(qiáng)調(diào)，接下來(lái)國(guó)家會(huì)支持技術(shù)企業(yè)當(dāng)“主角”，按照市場(chǎng)規(guī)則讓各家企業(yè)，依據(jù)各自的技術(shù)路線自由競(jìng)爭(zhēng)，從而推動(dòng)新能源汽車(chē)的市場(chǎng)化進(jìn)程。按照這一要求，新能源車(chē)企特別是混動(dòng)車(chē)企，其地位將有望得到“改善”。一些知名混動(dòng)巨頭如豐田、本田等，也將有機(jī)會(huì)享受到一些政策紅利（比如補(bǔ)貼等）。同時(shí)，隨著特斯拉國(guó)產(chǎn)化的推進(jìn)，其降價(jià)幅度更會(huì)越來(lái)越大，目前已經(jīng)進(jìn)入到了比亞迪漢、唐等兩款新車(chē)的核心價(jià)位段。面對(duì)這些巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，比亞迪漢和比亞迪唐能否扛仍有待觀察。

如今，比亞迪面臨的挑戰(zhàn)卻依舊嚴(yán)峻，動(dòng)力電池市場(chǎng)，寧德時(shí)代仍穩(wěn)坐頭把交椅，對(duì)比亞迪存在巨大沖擊；新能源汽車(chē)領(lǐng)域，特斯拉的價(jià)格屠刀依然在毫不留情地收割市場(chǎng)，小鵬、蔚來(lái)造車(chē)新勢(shì)力更如雨后春筍，加之傳統(tǒng)合資企業(yè)一汽大眾MEB已在華南基地佛山工廠正式SOP下線，基于MEB平臺(tái)打造而來(lái)的是一汽大眾ID.4CROZZ。據(jù)悉，該車(chē)定位于緊湊級(jí)純電動(dòng)跨界車(chē)首發(fā)日期定于11月3日。另外，上汽大眾新能源車(chē)型ID.4X也在10月27日正式投產(chǎn)，對(duì)于比亞迪來(lái)說(shuō)，如何在新能源汽車(chē)大勢(shì)所趨的市場(chǎng)中脫穎而出，更是值得思考的問(wèn)題。

本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。

合肥與蔚來(lái)簽約，投資總額超百億。然而蔚來(lái)耗金速度快，陷入資金難境已久，高瓴資本的撤出透露出資本市場(chǎng)對(duì)蔚來(lái)不看好的訊號(hào)，李斌僅靠此次簽約未必能咸魚(yú)翻身。

2月25日，蔚來(lái)汽車(chē)宣布與合肥市簽署了蔚來(lái)中國(guó)總部落戶(hù)合肥的框架協(xié)議，簽約在合肥市江淮蔚來(lái)工廠舉行。合肥將通過(guò)指定的投資公司并聯(lián)合市場(chǎng)化投資人對(duì)蔚來(lái)中國(guó)總部項(xiàng)目進(jìn)行投資，總投資1020億元。其中，蔚來(lái)汽車(chē)中國(guó)總部項(xiàng)目融資超百億元。

受此消息***，截至當(dāng)日美股收盤(pán)，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)報(bào)收4.4美元，上漲13.4%。蔚來(lái)看似時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)則的背后的困局難以輕易解決。

融資烏龍消息頻發(fā)

2月網(wǎng)傳消息，吉利汽車(chē)向蔚來(lái)投資3億美元，按照蔚來(lái)汽車(chē)剛剛在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行的可轉(zhuǎn)債3.07美元核算，吉利此輪投資后，將占到蔚來(lái)汽車(chē)10%不到的股份，而入股后現(xiàn)有股東占股攤薄，吉利有望成為蔚來(lái)汽車(chē)第三大股東。網(wǎng)上消息指出，雙方已進(jìn)入洽談階段，之后蔚來(lái)的汽車(chē)將由吉利進(jìn)行代工生產(chǎn)。

中車(chē)網(wǎng)就此消息聯(lián)系了吉利汽車(chē)向其確認(rèn)，吉利方面表示對(duì)此不予置評(píng)。事實(shí)上，這不是第一次蔚來(lái)被網(wǎng)傳將要接收到新融資。斷斷續(xù)續(xù)的融資傳聞在網(wǎng)上層出不窮。

2019年5月28日，蔚來(lái)一季報(bào)披露當(dāng)天，傳出獲得北京亦莊國(guó)投100億元融資的消息，但10月份亦莊國(guó)投表態(tài)協(xié)議談崩。同年10月，蔚來(lái)宣布與湖州市吳興區(qū)正洽談一筆超過(guò)50億元的融資合作，緊接著此合作便被吳興區(qū)以風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高為由叫停。

蔚來(lái)2019年第三季財(cái)報(bào)發(fā)出后，其中的營(yíng)收幅度與虧損收窄均高于市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)日蔚來(lái)股價(jià)上漲53.72%，盤(pán)中漲幅一度超過(guò)100%，以3.72美元收盤(pán)。

隨后蔚來(lái)將要收到融資的消息便隔三岔五在網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)。除了前文提到的吉利汽車(chē)，之前發(fā)布澄清公告的廣汽集團(tuán)，一汽，長(zhǎng)城都也被傳是蔚來(lái)汽車(chē)的潛在投資者。

此外，同時(shí)還有消息傳出，資本介入蔚來(lái)的條件是換掉李斌。中車(chē)網(wǎng)曾多次致電李斌，截至發(fā)稿時(shí)，未收到回復(fù)。

蔚來(lái)汽車(chē)CFO奉瑋曾在第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布電話會(huì)議上說(shuō):“蔚來(lái)汽車(chē)在融資項(xiàng)目上已經(jīng)取得了顯著進(jìn)展,目前正在進(jìn)行中,相關(guān)保密信息還無(wú)法對(duì)外透露?！?/p>

零星融資杯水車(chē)薪

即使蔚來(lái)方面對(duì)投資一事表現(xiàn)得諱莫如深，自今年2月份以來(lái)，蔚來(lái)也已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)公布了一些證據(jù)確鑿的融資項(xiàng)目。

2月14日蔚來(lái)發(fā)布公告，宣布再次完成一億美元的可轉(zhuǎn)債融資項(xiàng)目；2月6日，蔚來(lái)汽車(chē)官方宣布與一家與其無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的亞洲投資基金簽訂了可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)購(gòu)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，蔚來(lái)將以非公開(kāi)發(fā)行的方式向購(gòu)買(mǎi)方發(fā)行和出售本金總額7000萬(wàn)美元的可轉(zhuǎn)換債券。?加上另一筆3000萬(wàn)美元的投資，共計(jì)融資1個(gè)億。但是對(duì)于蔚來(lái)的運(yùn)營(yíng)支出，這個(gè)量級(jí)金額的資金顯然不夠解決燃眉之急。

2019年12月30日，蔚來(lái)發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)汽車(chē)第三季凈虧損為25.217億元，截至2019年9月30日，蔚來(lái)汽車(chē)持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、限制用途現(xiàn)金和短期投資總額為19.607億元，已不足20億元，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅余9.8億元。第三季度業(yè)績(jī)公告中明確指出蔚來(lái)“現(xiàn)金余額不足以提供未來(lái)12個(gè)月持續(xù)運(yùn)營(yíng)所需的營(yíng)運(yùn)資金和流動(dòng)性”。

成立4年以來(lái)蔚來(lái)汽車(chē)總計(jì)虧損超過(guò)400億。據(jù)已***息，蔚來(lái)2018年蔚來(lái)全年資本開(kāi)支和運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金開(kāi)支合計(jì)100億。平均到每天，蔚來(lái)要消耗資金3000萬(wàn)。

第三大股東撤股

蔚來(lái)汽車(chē)的第三大股東高瓴資本，從2019年12月31日起，已經(jīng)不再持有蔚來(lái)汽車(chē)的股票。2019年第三季度，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)跌至1.19美元/股，較上市發(fā)行價(jià)跌幅高達(dá)81%。?

之后，高瓴資本開(kāi)始大幅減持蔚來(lái)汽車(chē)股份，降幅達(dá)68%。除了李斌本人與騰訊外，高瓴資本一直都是蔚來(lái)汽車(chē)的第三大投資方，上市后持股占7.5%,?其作為合作伙伴對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)的重要性不言而喻。

對(duì)于高瓴資本的撤資，蔚來(lái)汽車(chē)表示這是屬于投資者正常的一個(gè)周期性操作。此外，國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)淡馬錫2月7日發(fā)布文件，減持蔚來(lái)股票1391萬(wàn)股，持股比例從原先的5.4%大幅下滑至1.8%。

國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)的操作背后通常代表著縝密的分析與對(duì)市場(chǎng)敏感的預(yù)判，這兩個(gè)機(jī)構(gòu)的相繼撤資或許是其他資本想要介入蔚來(lái)，卻又望而生卻的原因之一。

面對(duì)如今的融資困局，相關(guān)資深行業(yè)分析師向中車(chē)網(wǎng)表示此次傳出合肥投資百億的事情未必能幫蔚來(lái)走出困局，原因之一，這份協(xié)議背后具體的限定條件以及資金投入方式是我們未知的，即使是也不會(huì)一次性投入巨大資金，而后續(xù)的投資要依靠蔚來(lái)的表現(xiàn)。如果蔚來(lái)仍舊經(jīng)營(yíng)不力，這筆投資最后大打折扣是極有可能的事情。

第二點(diǎn)就是資本的撤股，不同于蔚來(lái)所謂的投資的正常周期操作，該資深分析師告訴中車(chē)網(wǎng)，高瓴資本撤股的時(shí)期并不是蔚來(lái)的高點(diǎn)，資本的撤出是顯而易見(jiàn)不看好蔚來(lái)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

二月沒(méi)有及時(shí)發(fā)放工資

2月8日，蔚來(lái)在本該發(fā)放工資的日子沒(méi)有按時(shí)發(fā)薪。根據(jù)蔚來(lái)消息稱(chēng)，受到疫情影響導(dǎo)致復(fù)工時(shí)間推遲，由此帶來(lái)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)的變化，所以蔚來(lái)汽車(chē)的工資發(fā)放日期發(fā)生變化。對(duì)后來(lái)工資是否完全按時(shí)發(fā)放，中車(chē)網(wǎng)詢(xún)問(wèn)了蔚來(lái)的員工，對(duì)方表示不方便透露。

此外，蔚來(lái)汽車(chē)還發(fā)起了一項(xiàng)員工自愿參與的將“十三薪”置換成限制性股票（RSU），即員工可以申請(qǐng)將2019年的“十三薪”全部或部分置換成RSU，公司將在員工申請(qǐng)的置換金額基礎(chǔ)上給出1.1的系數(shù)溢價(jià)。

今年1月份，新能源汽車(chē)市場(chǎng)整體產(chǎn)銷(xiāo)量分別為39130輛和44182輛，同別下滑53.6%和52.3%；純電動(dòng)銷(xiāo)量3.5萬(wàn)輛，同比下滑52%。反觀蔚來(lái)，蔚來(lái)1月共交付1598臺(tái)，其中ES6交付了1493臺(tái)，ES8交付了105臺(tái)。總銷(xiāo)量同比下滑了11.5%。蔚來(lái)解釋了兩個(gè)影響銷(xiāo)量的主要原因，一正值春節(jié)期間，工作日減少，二是受疫情影響。

而2月份的銷(xiāo)量同樣不容樂(lè)觀。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2月上半月國(guó)內(nèi)乘用車(chē)日均零售銷(xiāo)量為2249輛，與去年同期的29090輛相比，下降92%。乘聯(lián)會(huì)分析認(rèn)為，2月份汽車(chē)廠家銷(xiāo)量將同比下跌70%左右。在此國(guó)內(nèi)乘用車(chē)的大環(huán)境下，蔚來(lái)不可能獨(dú)善其身。

由于資金金額大，投資者為，這次合肥投資被一些人認(rèn)為是蔚來(lái)的救命稻草。但蔚來(lái)此前的融資烏龍過(guò)多，負(fù)債已久，且自身產(chǎn)能不足，經(jīng)營(yíng)方式被質(zhì)疑。在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)等具體證據(jù)沒(méi)有變好的時(shí)候，蔚來(lái)還沒(méi)真正走出困局。

本文來(lái)源于汽車(chē)之家車(chē)家號(hào)作者，不代表汽車(chē)之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。