如今當(dāng)全球汽車企業(yè)產(chǎn)、銷盤踞低位，收入、盈利不斷承壓，比亞迪在保證營(yíng)收的同時(shí)，似乎正展現(xiàn)出不同的經(jīng)營(yíng)思路。

4月21日，比亞迪發(fā)布2019年年業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1277.39億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為16.14億元，公司2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~147.41億，同比增長(zhǎng)17.71%，較去年同期增長(zhǎng)的22.18億現(xiàn)金流，成為上市車企中為數(shù)不多現(xiàn)金流正增長(zhǎng)的之一。

比亞迪在2019年年報(bào)中表示，集團(tuán)將繼續(xù)加大供應(yīng)鏈體系開(kāi)放，推進(jìn)子公司的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)化。通過(guò)比亞迪近來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，分拆業(yè)務(wù)已經(jīng)成為比亞迪新的經(jīng)營(yíng)策略之一，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，比亞迪準(zhǔn)備對(duì)外銷售更多的汽車零部件。

在汽車預(yù)言家看來(lái)，從某種方面而言，比亞迪2019年度對(duì)于營(yíng)收背后的調(diào)整、集團(tuán)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)策略的變化以及人才制度的傾向等方面，是更需要著重關(guān)注的地方。

1

新能源汽車市占率保持第一

根據(jù)2019年報(bào)顯示，比亞迪2019年全品牌銷量為46.1萬(wàn)輛，受整體車市下行影響，同比減少11.39%。其中，新能源汽車銷量為22.9萬(wàn)輛，同比下滑7.39%；燃油車銷量23.2萬(wàn)輛，同比下滑15.02%。相比于2018年，新能源汽車銷量略有下降，但銷量結(jié)構(gòu)仍然保持平穩(wěn)，新能源、燃油接近50:50。

拆分來(lái)看，上半年比亞迪整車銷量為228072輛，其中新能源汽車達(dá)145653輛，根據(jù)上半年新能源汽車數(shù)據(jù)推算，每賣出4輛新能源汽車就有1輛是比亞迪。

2019年6月底“補(bǔ)貼過(guò)渡期”結(jié)束，很多車企在第二季度爭(zhēng)相賣車，一定程度上透支了第三季度的銷量，但可以發(fā)現(xiàn)，比亞迪在下半年仍然保持了較好勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展。因此，比亞迪新能源汽車國(guó)內(nèi)市占率繼續(xù)位列第一。

2

年度營(yíng)收保持穩(wěn)定?汽車業(yè)務(wù)占五成?

比亞迪2019?年報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入1277.39?億元，同比下滑1.78%。其中，汽車及相關(guān)產(chǎn)品收入達(dá)到632.65億元，占總營(yíng)收比重49.53%，相比2018年760億營(yíng)收有所下滑。對(duì)此，比亞迪在財(cái)報(bào)中表示，汽車及相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入下降16.76%由車市下滑以及補(bǔ)貼退坡所致。值得注意的是，二次充電電池及光伏、手機(jī)部件及組裝等兩大版塊效益明顯提升。

根據(jù)2019年財(cái)報(bào)，上半年汽車及關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為322.38億元，下半年為310.27億元。很多行業(yè)人士認(rèn)為，補(bǔ)貼退坡透支了下半年的新能源汽車消費(fèi)需求，消費(fèi)被提前釋放。

汽車預(yù)言家通過(guò)對(duì)比亞迪財(cái)報(bào)不同季度的梳理發(fā)現(xiàn)，第三季度新能源汽車銷量為4.7萬(wàn)輛，在第三季度中，燃油車成為銷量結(jié)構(gòu)的主角，約6.08萬(wàn)輛，增長(zhǎng)3%。但整體看，比亞迪汽車及相關(guān)產(chǎn)品上半年與下半年?duì)I收幾乎持平，在第四季度中比亞迪車型逐漸顯現(xiàn)出銷量韌性。

3

汽車業(yè)務(wù)盈利能力恢復(fù)

根據(jù)2019年財(cái)報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為16.14億元，同比下降41.93%，而這一數(shù)字，也是比亞迪過(guò)去5年凈利潤(rùn)新低，其2015年至2018年凈利潤(rùn)分別為：28億元、50億元、41億元、28億元。

比亞迪方面稱，這主要為行業(yè)及政策變化影響和研發(fā)費(fèi)用上升所致。財(cái)報(bào)顯示，2018年比亞迪補(bǔ)貼款23.32億，而2019年下降至17.07億。2019年，比亞迪研發(fā)費(fèi)用為56.29億元，同比增長(zhǎng)12.83%。

通過(guò)產(chǎn)品來(lái)看，汽車及相關(guān)產(chǎn)品盈利能力有所恢復(fù)，毛利率同比提升2.10%至21.88%，汽車業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)138.46?億元。

4

研發(fā)看重長(zhǎng)線投入

財(cái)報(bào)顯示，2019年研發(fā)費(fèi)用56.29億元，同比增長(zhǎng)12.83%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，研發(fā)費(fèi)用會(huì)影響當(dāng)期利潤(rùn)，對(duì)于業(yè)績(jī)提升的利好存在滯后體現(xiàn)的態(tài)勢(shì)，但長(zhǎng)期來(lái)看，持續(xù)的研發(fā)投入有助于企業(yè)維持技術(shù)優(yōu)勢(shì)、鞏固龍頭地位。

當(dāng)期研發(fā)投入84.21億元，其中包括資本化投入27.96億元，占投入比例33.15%，相比上年降低8.4%。一般來(lái)講，資本化研發(fā)投入被看做長(zhǎng)期研發(fā)，區(qū)別于研發(fā)費(fèi)用的“一次性支出”，資本化投入會(huì)計(jì)入資產(chǎn)資本，通過(guò)折舊攤銷在使用期內(nèi)扣除。

根據(jù)研報(bào)顯示，中長(zhǎng)期投入將提升聚焦新能源汽車業(yè)務(wù)，隨著研發(fā)的不斷投入，比亞迪在動(dòng)力電池和半導(dǎo)體等已實(shí)現(xiàn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)自主可控。4月22日，比亞迪在電話會(huì)議上對(duì)外透露，2020、2021年比亞迪新車型產(chǎn)品將全部裝載刀片電池。

5

現(xiàn)金流增22億?連續(xù)三年凈流入

值得注意的是，公司2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~147.41億，較去年同期增加22.18億，同比增長(zhǎng)17.71%，持續(xù)三年保持凈流入。同時(shí)，貨幣資金余額126.50億，維持較高水平，現(xiàn)金相對(duì)充裕。

對(duì)此，比亞迪表示，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善，主要受益于集團(tuán)現(xiàn)金流管理良好、進(jìn)一步加快貨幣***速度，后續(xù)亦將持續(xù)通過(guò)多種融資渠道調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低資金成本。

在行業(yè)人士看來(lái)，較充足的現(xiàn)金流能夠使得比亞迪更有效地應(yīng)對(duì)肺炎對(duì)汽車市場(chǎng)帶來(lái)的影響，以及新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力。

6

8556萬(wàn)薪酬?技術(shù)崗高于管理崗

在10余家上市整車企業(yè)2019年報(bào)中，比亞迪以8556萬(wàn)的管理層報(bào)繳總額再度蟬聯(lián)車企之首，成為民營(yíng)車企中高管薪酬最高的企業(yè)。毫無(wú)疑問(wèn)，車企高管薪酬既能從側(cè)面反應(yīng)汽車企業(yè)的財(cái)務(wù)和管理狀況，也能反映出汽車市場(chǎng)資本、人才的變動(dòng)及趨勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，比亞迪董事長(zhǎng)王傳福為稅前年薪為534萬(wàn)元，值得注意的是，比亞迪的高級(jí)副總裁、工程研究院院長(zhǎng)廉玉波稅前年薪為1056萬(wàn)元，副總裁羅紅斌、副總裁任林分別為721萬(wàn)、704萬(wàn)。汽車預(yù)言家了解到，羅紅斌為電力科學(xué)研究院院長(zhǎng)、任林為輕軌研究院院長(zhǎng)?？梢园l(fā)現(xiàn)，在比亞迪高管薪資結(jié)構(gòu)中，技術(shù)類人員薪資占比更多。

廉玉波曾表示：“比亞迪已經(jīng)形成了工程師文化，在比亞迪中，工程師地位最高、待遇最好?！苯刂?019年報(bào)告期末，比亞迪研發(fā)人員數(shù)量已經(jīng)增長(zhǎng)至35788人，同比增長(zhǎng)15.11%，占集團(tuán)人數(shù)總量15.62%。

7

開(kāi)放供銷體系?培育300億市值子公司

財(cái)報(bào)顯示，經(jīng)營(yíng)策略方面，比亞迪將繼續(xù)加大供應(yīng)鏈體系開(kāi)放，積極尋求具有戰(zhàn)略意義的合作，深化業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)化進(jìn)程。因此，比亞迪近期的動(dòng)作引人關(guān)注：一是為磷酸鐵鋰“刀片電池”宣傳；二是成立5家弗迪系公司，完成新能源汽車主要零部件的業(yè)務(wù)分拆，加快新能源汽車核心零部件對(duì)外銷售，加速市場(chǎng)化；三是子公司比亞迪半導(dǎo)體有限公司（深圳比亞迪微電子有限公司）完成內(nèi)部重組。

可以發(fā)現(xiàn)，比亞迪正在推進(jìn)子公司的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)化，在分析人士看來(lái)，此種舉措將打開(kāi)利潤(rùn)與估值空間，釋放子公司的市場(chǎng)潛力。與此同時(shí)，比亞迪曾表示，在2022年底前將旗下電池業(yè)務(wù)分拆上市。

目前，比亞迪財(cái)報(bào)將產(chǎn)品和服務(wù)劃分業(yè)務(wù)單元，共分為三個(gè)報(bào)告分部。根據(jù)財(cái)報(bào)中“報(bào)告分部的財(cái)務(wù)信息”一項(xiàng)，“二次充電電池及光伏”收入包括對(duì)外交易收入與分部間交易收入（對(duì)內(nèi)交易收入）。2019年財(cái)報(bào)中，上述對(duì)外、對(duì)內(nèi)板塊的銷售額分別為105.06億元和120.13億元，較2018年分別增加17.39%、減少27.68%。

通過(guò)變動(dòng)比例來(lái)看，該板塊對(duì)外業(yè)務(wù)正在增長(zhǎng)，這也印證了比亞迪希望從內(nèi)銷轉(zhuǎn)外供的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。此外，同動(dòng)力電池業(yè)務(wù)相比，比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的規(guī)模較小。***息顯示，比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)主要覆蓋功率半導(dǎo)體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導(dǎo)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售等業(yè)務(wù)。4月15日，比亞迪發(fā)布公告稱通過(guò)下屬子公司間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、業(yè)務(wù)劃轉(zhuǎn)完成對(duì)全資子公司比亞迪微電子（已更名為比亞迪半導(dǎo)體有限公司）的內(nèi)部重組，比亞迪微電子受讓寧波比亞迪半導(dǎo)體有限公司100%股權(quán)和廣東比亞迪節(jié)能科技有限公司100%股權(quán)，并收購(gòu)惠州比亞迪實(shí)業(yè)有限公司智能光電、LED光源和LED應(yīng)用相關(guān)業(yè)務(wù)。比亞迪半導(dǎo)體擬以增資擴(kuò)股等方式引入戰(zhàn)略投資者。照此說(shuō)法，比亞迪半導(dǎo)體將形成多元化股東結(jié)構(gòu)，尋求獨(dú)立上市。

金融機(jī)構(gòu)花旗曾在一份研究報(bào)告中指出，若比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)獨(dú)立上市，或?qū)⒋罅μ岣攥F(xiàn)在上市公司的現(xiàn)金狀況，并為電池業(yè)務(wù)的IPO奠定基礎(chǔ)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球乘用車電氣化的市場(chǎng)空間約600億，若比亞迪半導(dǎo)體能做到15%全球市占率，對(duì)應(yīng)100億營(yíng)收，其拆分上市的市值約300億元。

本文來(lái)源于汽車之家車家號(hào)作者，不代表汽車之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。

比亞迪新能源車之所以能夠取得這么高的市場(chǎng)占有率，與比亞迪公司領(lǐng)先的技術(shù)是密不可分的，如果你看過(guò)比亞迪2018年比亞迪年報(bào)的話，應(yīng)該可以看到，2018年比亞迪公司研發(fā)投入高達(dá)85.36億元，同比上升36.22％，占全年營(yíng)收比例為6.56％。這樣大手筆的研發(fā)費(fèi)用支出在A股上市公司鳳毛麟角，正因?yàn)槿绱?，比亞迪新能源車才能?a href="/tags-g-j.html" target="_blank" class="9f52d8964831ce5f relatedlink">國(guó)家新能源補(bǔ)貼退坡的不利形勢(shì)下卻逆勢(shì)上揚(yáng)。