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騰訊《棱鏡》 李思誼
編輯 劉利平
劃重點：
2017年 招商銀行 對賈躍亭相關(guān)股權(quán)的凍結(jié)后，孫宏斌和賈躍亭進行了長達兩天的會議，兩人達成相互妥協(xié)的方案：賈躍亭極不情愿地辭去董事長，孫宏斌極不情愿地擔任董事長。
《棱鏡》早前調(diào)查到，樂視影業(yè)資產(chǎn)注入樂視網(wǎng)最終失敗，一定程度上是因樂視控股持有樂視影業(yè)的股權(quán)被凍結(jié)所致。如要進行新一輪融資或者裝入 上市公司 ，首先需解凍樂視影業(yè)的這部分股權(quán)。
曾經(jīng)，有人開價數(shù)億元收購樂視商城，賈躍亭說No；有人開價百億購買易到，賈躍亭還說No；有人開價50億購買樂視金融，賈躍亭依然說No。
明天（2月23日），2018年春節(jié)期后的第一個工作日，孫宏斌正式掌舵下的樂視網(wǎng)將在北京偏遠郊區(qū)一家酒店召開臨時股東大會，就多個議案進行表決，這是樂視網(wǎng)復牌后的第一場股東大會，這家公司命運走向也將初見分曉。
過去逾一年，“救世主”融創(chuàng)中國（01918.HK）（以下簡稱：融創(chuàng)）出資150億元，試圖救樂視網(wǎng)于危亡，但結(jié)局不如人意。關(guān)聯(lián)交易糾纏致還款無望，遭多家銀行凍結(jié)股權(quán)致重組擱淺、賈躍亭出走美國、孫宏斌試圖力挽狂瀾……樂視網(wǎng)這艘巨輪終究趨于停擺。
如果說，賈躍亭時代——創(chuàng)辦樂視網(wǎng)（300104.SZ）并發(fā)展壯大，帶領(lǐng)風起云涌的樂視網(wǎng)走向資本市場，是樂視網(wǎng)的上半場；那么，從投資者成為掌舵者，并試圖展開挽救樂視網(wǎng)行動的孫宏斌時代，則是樂視網(wǎng)的下半場。
騰訊《棱鏡》在過去幾月面訪了“樂視系”多位親身參與到“孫賈紛爭”的現(xiàn)高管和前高管、主要的機構(gòu)投資者，試圖通過還原孫宏斌入主樂視網(wǎng)以來主要階段的關(guān)鍵片段，用以這一現(xiàn)代商業(yè)演變中的代表案例。
柳傳志的局
45歲的賈躍亭曾有過無數(shù)的高光時刻，最后一次是在大潰敗的前夜。
多數(shù)時候，這些今時今日可能讓很多人難為情的場景，發(fā)生在樂視大廈17層會議室。2016年1月份，在因資金鏈致生死危機爆發(fā)前的半年，他在這間辦公室里迎來了柳傳志。
這一天，讓少數(shù)幾位年輕的樂視高管們備受鼓舞，這位在中國商界極具威望的企業(yè)家毫不掩飾自己對賈躍亭的欣賞，他甚至在現(xiàn)場將賈躍亭比作為“中國版的杰克·韋爾奇”。在聽完后者介紹樂視七大生態(tài)后，他驚嘆于賈躍亭在“公司資金鏈如此緊張的情況下，竟然做了這么多的事情?！?/p>
在逾兩年后，柳傳志的門生——融創(chuàng)中國董事局孫宏斌也曾一再對外重復這句話，這是他一股腦投出150億元資金力圖拯救樂視的重要支撐。
柳傳志對賈躍亭的欣賞并不是圓滑地禮貌奉承，因他見證了賈躍亭置之死地而后生。2013年，受阿里巴巴董事局馬云的邀請，他曾到訪過樂視，在隨后的兩年多，樂視網(wǎng)遭遇過生死危機，但隨后卻在資本市場上成長為市值超過1500億元的超級明星。
所以，2016年這次到訪后，柳傳志決定幫幫這位年輕人。他很快力促賈躍亭成為中國企業(yè)家俱樂部成員。2016年年中，在這家俱樂部僅增的5名會員中分別是：賈躍亭，以及小米創(chuàng)始人雷軍、清華控股董事長徐井宏、HTC董事長王雪紅和海底撈創(chuàng)始人張勇。
2016年4月24日舉行的中國企業(yè)家俱樂部理事大會上，賈躍亭成為中國企業(yè)家俱樂部理事，時任俱樂部的柳傳志為賈躍亭頒發(fā)證書。（來源：中國企業(yè)家俱樂部）
“（通常）要一年申請，半年之后再考核投票?！睒芬暱毓梢晃桓吖芊Q，但賈躍亭從申請到推薦入會成為理事，僅用了兩周時間。中國企業(yè)家俱樂部成立于2006年，作為中國頂級企業(yè)家的“名利場”，對理事資格有著幾近苛刻的考量，須經(jīng)兩名中國企業(yè)家俱樂部理事聯(lián)名推薦、且必須全體理事投票支持、無一反對才可通過。
賈躍亭的“入局”很快獲得了回報。半年之后，2016年9月，樂視汽車宣布的10.8億美元首輪融資中，參與投資的聯(lián)想控股、民生信托、新華聯(lián)，其掌門人或投資人皆在中企俱樂部理事名單之列。在隨后幫助樂視汽車與浙江省地方牽線搭橋的銀泰集團董事長沈國軍亦如是。
在“樂視網(wǎng)”摸頂1500億元的市值巔峰時，柳傳志甚至還有過幾近“瘋狂”的想法。有接近柳傳志的人士告訴騰訊《棱鏡》，柳最初甚至動過希望樂視重組聯(lián)想集團手機業(yè)務(wù)的念頭?！奥?lián)想本身就是一個硬件公司，將聯(lián)想的手機放到樂視手機旗下，這樣完成重組后的公司，既有了電視也有了手機?！痹撊耸糠Q，當時已有投資機構(gòu)在推動此事。
聯(lián)想控股方面并未回復《棱鏡》的置評請求。
此時，聯(lián)想集團于2014年從谷歌手中收購MOTO的移動業(yè)務(wù)，這樁并購給聯(lián)想集團帶來了高額的并購成本——手機業(yè)務(wù)并無起色，2015財年出現(xiàn)上市以來首度虧損。
但這種說法也被另一同時接近聯(lián)想和樂視人士否認?！斑@不至于。柳總（柳傳志）行事風格穩(wěn)健，以他的歲數(shù)和身體狀況，不會如此冒險?！彼f，更多的可能是一些人產(chǎn)生過如此念頭，并將這種少數(shù)觀點“安插”在掌舵者身上。
孫宏斌上線了
無論如何，柳傳志對賈躍亭評價和行動上的支持，在一定程度上，為賈躍亭瘋狂吆喝的PPT多了些可信度，而更為重要的是，在2016年，當樂視真正命懸一線時它足以讓孫宏斌不惜為之冒險。
后來的故事為中國的投資者們所熟知：幾無征兆，賈躍亭2016年11月終于主動承認樂視整體陷入資金鏈危機，2017年1月，孫宏斌攜150億元資金“跑步”入場，大舉買下樂視網(wǎng)、樂視影業(yè)和樂視致新分別8.61%、15%和33.4959%的股權(quán)。
2017年1月15日“融創(chuàng)樂視戰(zhàn)略投資暨合作發(fā)布會”上,賈躍亭與孫宏斌就融創(chuàng)戰(zhàn)略投資樂視相關(guān)細節(jié)進行解釋。
34天時間，從兩人首次見面到最終簽訂投資協(xié)議。孫宏斌現(xiàn)場坐鎮(zhèn)，聘請聯(lián)想控股、泛海集團投資樂視汽車的團隊進行盡職調(diào)查，普華永道作為審計機構(gòu)。
樂視網(wǎng)一位中層稱“這樣的業(yè)務(wù)孫宏斌一定要找自己信得過的人”。這位“信得過的人”，即是原聯(lián)想控股戰(zhàn)略投資部投資總監(jiān)李宇浩，他此前主導了聯(lián)想控股對樂視汽車的投資項目。這位80后投資人主要關(guān)注TMT領(lǐng)域，和孫宏斌私交甚好。
經(jīng)此一役，李深得孫宏斌和融創(chuàng)中國執(zhí)行董事兼行政總裁汪孟德賞識，甚至在隨后以重金“挖角”其至融創(chuàng)負責投資業(yè)務(wù)。
然而，投資樂視網(wǎng)的此次匆忙盡調(diào)卻給孫宏斌和他所掌舵下的融創(chuàng)帶來無盡的煩惱。
“盡調(diào)做得極差，非常粗糙。”一位看到過盡調(diào)賬本的人士告訴騰訊《棱鏡》，他認為，此次盡調(diào)的賬目和關(guān)聯(lián)方交易能對上，關(guān)鍵問題出在手機和汽車兩個“窟窿”，本身不具備造血能力卻耗資200億元左右。
另一位人士也抱怨，盡調(diào)雖然“數(shù)字賬上都有，但是他（孫宏斌）不知道哪些還了，哪些沒還，他沒有預(yù)測到現(xiàn)金流壓力會這么大”。
2017年春節(jié)過后，樂視網(wǎng)積極迎接“二股東”正式進駐。當時，在沒有獨立辦公室情況下，賈躍亭安排下屬，用玻璃隔斷隔出兩間獨立辦公室。
首先進駐的是孫宏斌的“財務(wù)大臣”劉淑青。劉淑青所做的第一件事是要求樂視網(wǎng)所有的財務(wù)進出都必須經(jīng)過其之手，這在很大程度上限制了此前樂視體系各個生態(tài)間資金“挪用”和“拆借”的便捷性。
但是，麻煩事還是很快來了。融創(chuàng)的真金白銀很快被打入到樂視的賬戶，但這些資金很快就沒了蹤影。騰訊《棱鏡》了解到，150億元投資資金分三批到賬，其中賈躍亭個人從中獲得60.41億元，除過交20%的個人所得稅、支付19億元公司債、還一些錢給銀行解除部分質(zhì)押外，所剩無幾。
“錢三兩下就沒了，快得很?！睒芬暰W(wǎng)一位核心高管告訴《棱鏡》，“一家市值千億級別公司的正常運轉(zhuǎn)，需要強大的現(xiàn)金流作為支撐，這些資金很快就用完了”?！捌髽I(yè)本身的運轉(zhuǎn)要消耗資金，版權(quán)成本、運營成本和人力成本，還不算債務(wù)的財務(wù)成本和利息?！鄙鲜鰳芬暰W(wǎng)中層說，這些錢可能維持正常運轉(zhuǎn)，但無法解決樂視網(wǎng)債務(wù)問題。
2017年11月份，賈躍亭在美國接受騰訊《棱鏡》時曾透露，在當時，其在樂視非上市體系股權(quán)、地產(chǎn)和上市公司體系股權(quán)，共約400億元的資產(chǎn)都在國內(nèi)被凍結(jié)了，整個樂視的負債大約200多億元，其中100多億元是由他承擔連帶擔保責任?！白罡叩臅r候我擔保過400多億元，后來老孫（孫宏斌）給我的錢，我全部還了銀行的 ?！?/p>
泥潭比深淵還深、比海還大
一入樂視深似海，孫宏斌或許這才發(fā)現(xiàn)，樂視的現(xiàn)實遠比夢想殘酷。
按照早期，孫宏斌試圖將樂視網(wǎng)和樂視非上市公司進行切割。當時的構(gòu)想是樂視體系分上市公司樂視網(wǎng)、非上市公司和樂視汽車三部分。遺憾的是，樂視體系上市公司和非上市公司“一體化”，快刀也斬不斷亂麻。
以樂視致新為例，樂視超級電視的生產(chǎn)歸屬于上市公司體系樂視致新，但銷售卻歸屬于非上市公司體系LePar。也就是說，樂視致新每銷售一臺樂視超級電視，回款先經(jīng)過LePar再轉(zhuǎn)給樂視致新。而LePar所屬的樂視非上市公司體系，本身又為樂視移動（即樂視手機業(yè)務(wù)）做了許多債務(wù)擔保。
這導致的結(jié)果是，非上市公司所欠樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款“明擺在那里，卻遲遲還不上”。
《棱鏡》了解到，此時，孫宏斌索性給出建議，將非上市公司體系的業(yè)務(wù)全部處理掉用于還款。2017年5月份的融創(chuàng)中國2016年業(yè)績發(fā)布會上，孫宏斌亦曾公開稱，樂視體系未來就是上市公司和汽車兩部分，諸如樂視體育和易到等非上市公司部分“該賣的賣掉，該合作的合作”，汽車部分“賈躍亭該怎么弄怎么弄”。
但是，賈躍亭并未聽從這位比他年長10歲的山西同鄉(xiāng)的建議。有人開價數(shù)億元收購樂視商城，賈躍亭說No；有人開價百億購買易到，賈躍亭還說No；有人開價50億購買樂視金融，賈躍亭依然說No。
“老賈連一片羽毛都不肯放棄?！比趧?chuàng)中國2017年9月召開的中期業(yè)績發(fā)布會上，孫宏斌摘掉眼鏡，潸然淚下。
關(guān)聯(lián)交易應(yīng)收賬款似乎成了一個“死結(jié)”：時間拖得越長，資產(chǎn)的殘值越低；資產(chǎn)的殘值越低，就越不夠填坑。
讓孫宏斌更無奈的是，《棱鏡》獲悉，融創(chuàng)中國投資樂視的股權(quán)截至目前甚至仍未完全過戶。原因在于，賈躍亭和樂視控股持有的樂視網(wǎng)股權(quán)被凍結(jié)后，正在進行的股權(quán)過戶程序也無法進行。
《棱鏡》核實到，樂視影業(yè)資產(chǎn)注入樂視網(wǎng)最終失敗，一定程度上是因樂視控股持有樂視影業(yè)的股權(quán)被凍結(jié)。如要進行新一輪融資或者裝入上市公司，首先需解凍樂視影業(yè)的股權(quán)；而樂視影業(yè)的股權(quán)解凍，需要先償還樂視手機的欠款，顯然賈躍亭暫時無法歸還。
樂視網(wǎng)復牌前一天，白馬騎士孫宏斌不無感性地留下“人有時候要敢叫日月?lián)Q新天，有時候也要愿賭服輸。”
從2018年1月24日復牌，樂視網(wǎng)已前后錄得14個跌停，截止春節(jié)休市前股價已從15.33元跌至4.42元，市值跌去四分之三。
騰訊《棱鏡》計算，截止目前，融創(chuàng)向“樂視系”公司投資資金總計已達到153.72億元，借款達到17.9億元，并以總計52.04億元收購了樂視兩處地產(chǎn)項目的部分股權(quán)。
兩個男人從“同袍”到切割
在這場大拯救中，賈躍亭的角色難以言說。
時間拉回到2017年7月，賈躍亭按出差美國處理他個人投資的美國電動汽車品牌Faraday Future（FF）事宜。當時是兩周，最多到7月底回國。妻子甘薇甚至只為丈夫準備了七套換洗衣服，每兩天一套。
但是，當賈躍亭正在飛往美國的航班上時，騰訊《棱鏡》獨家披露賈躍亭夫婦及“樂視系”三家公司總計12.37億資產(chǎn)被招商銀行申請司法凍結(jié)。樂視隨后遞交上海高院的書面申訴，稱招行實際凍結(jié)查封的資產(chǎn)總價值達261.62億人民幣。
這一行動讓賈躍亭和孫宏斌都措手不及，但賈躍亭彼時作為上市公司樂視網(wǎng)董事長，必須對此反應(yīng)。騰訊《棱鏡》獲悉，就此，孫宏斌和賈躍亭進行了長達兩天的會議后，兩人達成相互妥協(xié)的方案：賈躍亭極不情愿地辭去董事長，孫宏斌極不情愿地擔任董事長。
這是沒有選擇的方案：如果賈躍亭不辭董事長，那么可能會因更多擠兌而導致公司無法運轉(zhuǎn)而破產(chǎn)；如果賈躍亭辭去董事長，那么可能會失去對公司的控制權(quán)。孫宏斌接了董事長職位，可能在一定程度上成為樂視網(wǎng)的信心支柱，但以第二大股東擔任董事長，則不得不承擔樂視網(wǎng)整體的風險與債務(wù)責任。
《棱鏡》未能了解兩人商量方案的更多細節(jié)，但孫和賈自此開始互有間隙。
“因為7月份董事長這個事情，賈總跟孫總在很長一段時間內(nèi)，都沒有直接交流和溝通。”上述樂視控股高管稱，兩人的溝通方式是：通過劉弘等高管作為中間人進行傳話。
意識到回國后短期內(nèi)無法再次出國，與躲避三年前那場危機的方式一樣，賈躍亭選擇在美國和中國香港間輾轉(zhuǎn)。這期間，“樂視系”多位高管，包括樂視網(wǎng)財務(wù)總監(jiān)張巍、樂視體育董事長雷振劍等，都曾飛往香港，與賈躍亭對接樂視相關(guān)板塊的債務(wù)。
賈躍亭在港期間，孫宏斌也不得不親自飛抵香港，與賈討論資產(chǎn)切割和債務(wù)解決方案。他也曾幫賈躍亭找到愿意接盤的第三方平臺，試圖說服賈躍亭放棄上市公司大股東地位，以此解凍司法機構(gòu)的股權(quán)凍結(jié)，填補關(guān)聯(lián)交易和其他債務(wù)的“窟窿”?！皩嶋H上是有機會的，但老賈要價太高了?！鄙鲜鰳芬暰W(wǎng)中層說。
在樂視網(wǎng)復牌后，孫宏斌和賈躍亭間的關(guān)系似乎已失控到劍拔弩張。樂視網(wǎng)與樂視控股頻繁“隔空喊話”，互揭傷疤。賈躍亭妻子甘薇剛剛稱超過30億元的關(guān)聯(lián)債務(wù)已經(jīng)形成解決方案，樂視網(wǎng)隨即發(fā)布澄清公告予以否認。樂視網(wǎng)剛剛發(fā)布樂視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)欠款為75.31億元，樂視控股卻澄清只有60億元。
樂視網(wǎng)甚至以公告形式表態(tài)將取包括法律手段在內(nèi)的一切手段，承諾向賈躍亭追債。
孫宏斌在公開場合仍夸贊賈躍亭非常具有企業(yè)家精神。但他曾點贊的一條微博似乎已間接表達了他的不滿——這條微博來自樂視一位線下經(jīng)銷商：“目前來看，孫宏斌已經(jīng)完全下了狠心，不答應(yīng)就讓老賈爆倉，股價公告進一步表明決心。老賈目前沒有任何辦法，只有妥協(xié)。”
“一個解決問題的辦法剛剛出臺，可能被新的問題所掩蓋，需要不斷尋找新的解決辦法……有時甚至是死結(jié)?！睒芬暰W(wǎng)一位核心高管稱。
“如果說回過頭重新來過，我相信老孫一定不會入這個局，”上述樂視控股高管稱。
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樂視一夜之間大垮臺，壓垮樂視的最后一根稻草究竟是什么？
1月25日晚間，樂視網(wǎng)發(fā)布公告，稱若公司股價出現(xiàn)大幅下跌，且賈躍亭無法及時追加擔保，金融機構(gòu)將有權(quán)處置上述已質(zhì)押的股權(quán)，可能導致實控人變更。并公布了九條風險提示。
以下為樂視網(wǎng)公布的風險提示：
1、公司實際控制人可能發(fā)生變更的風險
截止目前，賈躍亭先生持有公司102,426.66 萬股股份，占總股本的25.67%，其中101,953.98 萬股已質(zhì)押給金融機構(gòu)。若公司股價出現(xiàn)大幅下跌，且賈躍亭先生無法及時追加擔保，金融機構(gòu)將有權(quán)處置上述已質(zhì)押的股權(quán)，從而可能導致公司實際控制人發(fā)生變更。
2、部分關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項存在回收風險
自2016 年以來，公司通過向賈躍亭先生控制的關(guān)聯(lián)方銷售貨物、提供服務(wù)等經(jīng)營性業(yè)務(wù)及代墊費用等資金往來方式形成了大量關(guān)聯(lián)應(yīng)收和預(yù)付款項。截至2017 年11 月30 日，上述關(guān)聯(lián)方對上市公司的關(guān)聯(lián)欠款余額達到753,141.08 萬元（上述財務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計，最終以審計值為準，下同）。
雖然公司正在對上述關(guān)聯(lián)方欠款積極進行催收工作，但仍存在回收風險。截至目前，公司部分關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項尚未收回，已出現(xiàn)公司對上游供應(yīng)商形成大量欠款無法支付、大量債務(wù)違約和訴訟等問題。如上述應(yīng)收款項出現(xiàn)大面積回收困難，將導致公司現(xiàn)金流極度緊張，危及公司信用體系，致使融資渠道不暢，對公司經(jīng)營構(gòu)成不利影響。
公司管理層已認識到問題的嚴峻性和緊迫性，如果沒有新的資金進入，公司將面臨經(jīng)營困難問題?；谏鲜銮闆r，公司股東天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“天津嘉?！保┩ㄟ^借款方式向上市公司注入17.9 億元資金，在一定程度上緩解了公司及子公司的資金需求壓力。
3、賈躍亭先生、賈躍芳女士未履行借款承諾導致公司現(xiàn)金流緊張的風險
2014 年末和2015 年5 月25 日，公司分別收到賈躍芳女士和賈躍亭先生發(fā)來的《股份減持告知函》，均承諾將自己減持樂視網(wǎng)股票獲得的資金全部或部分借給公司作為營運資金使用。該筆借款將用于公司日常經(jīng)營，公司可在規(guī)定期限內(nèi)根據(jù)流動資金需要提取使用，借款期限將不低于60 個月，免收利息。
2014 年12 月和2015 年2 月，賈躍芳女士與上市公司分別簽署《借款合同》，累計承諾借款不低于16.78 億元；2015 年6 月和11 月，賈躍亭先生與上市公司分別簽署《借款合同》，累計承諾借款不少于57 億余元。截止目前，賈躍亭先生對公司借款余額為0 元；賈躍芳女士對公司借款余額為11.0095 萬元。
該違反承諾的行為直接或間接導致公司運營資金安排出現(xiàn)嚴重缺口，公司現(xiàn)金流緊張，公司經(jīng)營持續(xù)惡化，進而引發(fā)一系列債務(wù)違約和訴訟風險。
4、公司現(xiàn)有債務(wù)到期導致公司現(xiàn)金流進一步緊張的風險
公司經(jīng)營的主要現(xiàn)金來源為公司會員、電視銷售、廣告等業(yè)務(wù)收入及銀行借款、外部借款等融資渠道。公司市場環(huán)境變化及非上市業(yè)務(wù)的沖擊導致公司業(yè)務(wù)規(guī)模相應(yīng)進行調(diào)整，業(yè)務(wù)收入水平下降，同時業(yè)務(wù)規(guī)模下降導致銀行信貸額度收緊，公司存在因債務(wù)到期導致現(xiàn)金流進一步緊張的風險。
截至2017 年12 月31 日，公司存在融資借款及類負債共計92.88 億元，其中部分將于2018 年到期。如果公司業(yè)務(wù)規(guī)模無法重新回到較高水平，信貸額度恢復，公司將因現(xiàn)金流進一步緊張導致公司存在償債壓力。
5、公司2017 年業(yè)績大幅下滑的風險
由于關(guān)聯(lián)方欠款未能有效償還導致公司現(xiàn)金流極度緊張，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營困難，無力向上游支付購款進而形成產(chǎn)品并進行銷售，公司收入水平大幅下降。
此外，由于受到關(guān)聯(lián)方資金緊張、流動性風波影響，社會輿論持續(xù)發(fā)酵并不斷擴大等一系列對公司聲譽和信用造成的影響，公司的廣告收入出現(xiàn)大幅下滑；同時，由于關(guān)聯(lián)方債務(wù)風險、現(xiàn)金流緊張波及公司供應(yīng)商合作體系，從產(chǎn)品供應(yīng)到賬期授予等均產(chǎn)生負面壓力，公司終端收入以及會員收入均出現(xiàn)較大幅度的下滑。
雖然部分業(yè)務(wù)收入規(guī)模大幅下降，公司日常運營成本，如CDN 及帶寬費用、攤提費用（版權(quán)攤銷）等并未相應(yīng)減少，同時融資成本大幅增加。
同時，由于關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項存在部分回收困難的可能，公司存在2017 年度計提大額壞賬準備的風險。
上述各因素導致公司2017 年經(jīng)營業(yè)績存在大幅下滑的風險。
6、公司部分業(yè)務(wù)業(yè)績存在重大不確定性的風險
截至2016 年12 月31 日，公司廣告業(yè)務(wù)存在應(yīng)收賬款478,428.39 萬元，預(yù)計其中部分應(yīng)收賬款的收回存在不確定性。如對該部分應(yīng)收賬款計提減值，將對公司廣告業(yè)務(wù)業(yè)績造成一定沖擊。
此外，由于以往樂視云計算有限公司（以下簡稱“云計算”）業(yè)務(wù)量需求增長較快，成本存在較大幅度的上升。在目前業(yè)務(wù)規(guī)模快速變化的情況下，云計算成本無法相應(yīng)及時進行準確確認和調(diào)整，將對云計算業(yè)務(wù)業(yè)績形成較大壓力。上述因素導致公司相關(guān)業(yè)務(wù)業(yè)績存在重大不確定性的風險。
7、公司對外投資的風險
2016 年3 月，公司董事會審議通過設(shè)立深圳市樂視鑫根并購基金投資管理企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“樂視并購基金”或“基金”）的議案。成立該基金目的是聚焦樂視生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)標的公司的投資機會，致力于服務(wù)樂視生態(tài)的成長、推動樂視生態(tài)的價值創(chuàng)造，布局與樂視生態(tài)相關(guān)的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。
2016 年4 月12 日，公司2015 年度股東大會審議通過《關(guān)于為樂視并購基金一期募集資金提供回購擔保的議案》，樂視并購基金發(fā)起設(shè)立總規(guī)模100 億元人民幣的并購基金，一期規(guī)模約48 億元，其中劣后級份額約10 億元，次級份額約6 億元，優(yōu)先級份額約32 億元，為了保證樂視并購基金順利募集資金及后續(xù)業(yè)務(wù)開展，公司、樂視控股、賈躍亭先生聯(lián)合為樂視并購基金一期募集資金本金及預(yù)期收益提供回購連帶擔保，預(yù)計承擔擔保責任50 億元左右，其中包含對中間級和優(yōu)先級15%的收益承諾。
截止目前，基金總出資43.49 億元，其中劣后級份額10.00 億元，次級份額6.00 億元，優(yōu)先級份額27.49 億元。2016 年至今，基金先后投資TCL 多媒體科技控股有限公司、酷派集團有限公司、樂視創(chuàng)景科技（北京）有限公司、深圳超多維科技有限公司、深圳市匯鑫網(wǎng)橋互聯(lián)網(wǎng)金融科技服務(wù)有限公司等項目，合計投資金額34.25 億元。目前投資項目分別出現(xiàn)了賬面虧損、項目停擺等問題，基金存在虧損的風險。
基金由賈躍亭先生和樂視控股承擔擔保責任之外，樂視網(wǎng)承擔連帶擔保責任，若基金整體出現(xiàn)嚴重虧損，公司將可能因承擔連帶擔保責任而面臨利潤水平和現(xiàn)金流的大幅損失。截止2017 年6 月30 日，公司實際擔保金額為50.0680 億元。
8、募集資金用途改變的風險
2016 年8 月至2016 年11 月期間，公司在通過***樂視使用募集資金向版權(quán)出售方購買版權(quán)時，出現(xiàn)了部分擬購買版權(quán)的作品因監(jiān)管政策、演員變更等原因延期交付或部分合同條款擬變更而重新進入談判期的情況，造成付款延后。
上述已提取的募集資金未立即轉(zhuǎn)回到平安銀行專戶，由***樂視將其陸續(xù)轉(zhuǎn)入樂視網(wǎng)的賬戶，用于支付員工工資、稅費結(jié)算等上市公司補充流動資金用途。上述事項涉及的募集資金累計881,020,000 元。2016 年年底前，因以上版權(quán)談判后確定短期內(nèi)無法再購，***樂視將累計881,020,000 元全部轉(zhuǎn)回了平安銀行專戶。
公司于2017 年4 月20 日披露了此事項后，及時與監(jiān)管部門進行溝通，積極取補救措施：召開公司第三屆董事會第三十七次會議審議通過了《關(guān)于使用閑置募集資金暫時補充流動資金的議案》，補充履行了募集資金補充流動資金的程序，將前述使用閑置募集資金暫時補充流動資金的情況提交董事會審議，并由獨立董事、監(jiān)事會、保薦機構(gòu)發(fā)表明確同意意見。
雖然公司及時將募集資金款項轉(zhuǎn)回并取了補救、整改措施，并對公司內(nèi)部人員進行了教育處理，但若未來公司再次發(fā)生募集資金款項用途未經(jīng)批準進行調(diào)整的情形，公司將可能因此面臨處罰的風險。
9、以子公司股權(quán)質(zhì)押并對外擔保的風險
2017 年11 月21 日，公司發(fā)布了《第三屆董事會第五十次會議公告》，公司董事會除應(yīng)回避董事外一致審議通過了《關(guān)于樂視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司擬向天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司申請借款12.9 億元的議案》及《關(guān)于為公司借款提供反擔保暨關(guān)聯(lián)擔保的議案》，關(guān)聯(lián)董事孫宏斌、劉淑青女士回避表決，獨立董事發(fā)表了事前認可意見及同意的獨立意見。
上述借款及提供反擔保議案為公司董事會、管理層基于公司目前資金狀況已
無法支撐日常經(jīng)營支出境況下提出。公司目前存在大量關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款未能收回、大股東承諾對公司的借款不能到位、體系外業(yè)務(wù)經(jīng)營不善、品牌沖擊導致公司難以申請新的金融機構(gòu)和原有展期等問題，以上問題導致公司資金狀況已無法支撐日常經(jīng)營支出，業(yè)務(wù)經(jīng)營難以為繼。公司期望通過本次借款、反擔保議案的達成，以延續(xù)公司經(jīng)營。
公司以所持子公司股權(quán)對外提供擔保或反擔保，同時子公司視智家以其
子公司股權(quán)為樂視網(wǎng)提供反擔保，如若債務(wù)到期無法償還，公司將面臨被擔保方因不能足額、按時償還債務(wù)，由公司清償債務(wù)或存在無法清償導致?lián)ＹY產(chǎn)被依法處置的風險。
同時，公司也將努力通過處置其他資產(chǎn)籌款償還、借款展期、債務(wù)重組等方
式處理相關(guān)債務(wù)或擔保事項，但如果不能通過其他方式籌款或達成還款延期、債務(wù)重組等情形，公司將面臨子公司實際控制人發(fā)生變更的風險。
汽車36人 | 離開樂視之后，天際汽車張海亮造了一款5塊屏幕的電動車
賈躍亭在樂視體育2016年融資，上市公司樂視為擔保。所以現(xiàn)在，作為唯一還在運營的公司，仲裁答辯人的全部責任都在樂視的壓力下，而樂視已經(jīng)欠債。2016年，賈躍亭未能通過董事會決議或2016年樂威體育股東大會的決議，公司內(nèi)部系統(tǒng)無法查詢相關(guān)交易的信息審批流程?，F(xiàn)在一切都結(jié)束了。
經(jīng)過一些調(diào)查樂視發(fā)現(xiàn)，在2016年的時候在股東大會上就表示，樂視有關(guān)方面沒有經(jīng)過很多股東的同意，就像賈躍亭借了40多億元人民幣。給人就是公濟私的感覺，反正之后因為借了了這40多億人民幣而導致資金鏈斷裂，無***常運營。反正很多股東什么的都不滿意。反正后面也是搞的，不知道怎么辦了。
賈躍亭的這種行為本身就是個人感覺非常不好，畢竟這種事情好像是犯法的。在賈躍亭任職期間，他是直接簽署了保證書的。雖然說沒有通過裁決，但是賈躍亭也是拿到了這筆錢可以說這是不好的。畢竟沒有經(jīng)過法律允許的，而現(xiàn)在樂視公司也是取很多方法，想要在這一回這筆錢。但是現(xiàn)在留給樂視公司的時間已經(jīng)不多了，如果樂視公司在解決不了可能很難再追回這筆錢了。
畢竟現(xiàn)在樂視已經(jīng)不是當初那個非常大的公司了，如果說要做也得是重新開始。公司雖然是比以前強大了，但是經(jīng)過這些年來的一些改革措施越弄感覺越差。反正如果想做的話也需要創(chuàng)新什么的，不能再按原封不動的那樣搞。最后也是希望樂視能平安度過這次危機。
孫宏斌為控制樂視核心資產(chǎn)做了兩手準備嗎？
2015年，賈躍亭造車風生水起。在國外控股法拉第·未來（FF），國內(nèi)成立“樂視超級 汽車 ”，與此同時，還在 汽車 產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資了10多個項目，浙江造車企業(yè)“電咖 汽車 ”就是其中之一。
2017年，樂視 汽車 資金鏈斷裂，賈躍亭出走美國，出清了樂視持有電咖的35%股份，時任樂視 汽車 CEO張海亮“盤”了下來（后升級為天際 汽車 ），擔任董事長。后來，樂視 汽車 在國內(nèi)的團隊大概800人，有100多人追隨張海亮去了天際。
加入樂視之前，張海亮在上汽干了20年。從供應(yīng)、物流、規(guī)劃、產(chǎn)品工程、行政管理，一路干到上海大眾 汽車 總經(jīng)理、董事，上汽集團副總裁。2016年，互聯(lián)網(wǎng)造車浪潮興起，張海亮離開上汽，加盟樂視 汽車 任COO。在樂視 汽車 CEO丁磊因“身體 健康 ”原因離職之后，張海亮又接替丁磊，短暫地執(zhí)掌了樂視 汽車 一段時間。但那個時候，樂視 汽車 已經(jīng)大勢將去，賈躍亭把戰(zhàn)場轉(zhuǎn)移到美國FF，國內(nèi)的 汽車 項目逐漸停掉，張海亮只得收拾下殘局，帶著手下自謀生路。
對于張海亮而言，天際 汽車 是一場不得不繼續(xù)的冒險。只是這一次，成敗都落在了他自己肩上。
天際 汽車 董事長張海亮
張海亮入主天際 汽車 后，與浙江省達成合作，在浙江紹興規(guī)劃了占地1000畝、項目總投資額55億元的整車工廠。重組控股了泉州西虎 汽車 ，在寧波慈溪落地了商用車生產(chǎn)基地。此外更重要的，拉來了上市公司、引導基金和產(chǎn)業(yè)基金的65億人民幣融資。
和威馬類似，張海亮也選擇了自建工廠，他認為自建工廠對質(zhì)量的控制，是代工遠遠達不到的。跟制造業(yè)打了20多年交道，“前面工人裝錯了，后面工人看到了也不管，裝上去再說”這樣的事情，他見過不少。
“質(zhì)量首先是個質(zhì)量文化。代工廠是人家公司的員工，你怎么跟他做文化交流？”張海亮說。
電咖最早定位低端市場，2017年11月，找東南 汽車 代工生產(chǎn)了一臺NEDC續(xù)航255km、售價6萬左右（補貼后）的純電動轎車，根據(jù)官方，這款車后來只銷售了3000多臺。張海亮過去后，開始規(guī)劃中高端產(chǎn)品線。并在去年11月品牌升級，推出了“天際” 汽車 。
品牌定位要掌握平衡，定的太高影響初期銷量，太低又會犧牲未來的品牌溢價，張海亮認為，國內(nèi)的初創(chuàng)車企——蔚來和威馬走了兩個極端。天際首款量產(chǎn)車ME 7，是一臺續(xù)航500公里、補貼前售36.68-38.18萬元的中型SUV，對標蔚來ES8、特斯拉Model X。
剛剛過去的上海車展上，這臺由前保時捷設(shè)計師Hakan Saracoglu擔任總設(shè)計師的SUV吸引了不少圍觀。除了造型設(shè)計，另一個吸引人駐足的特點是這款車內(nèi)置了5塊屏幕：12.3英寸液晶儀表盤、15.6英寸中控觸控屏、12.3英寸副駕駛 屏幕，以及后排可選裝的兩塊12.8英寸 屏幕。五屏之間可以實現(xiàn)交互。
天際接管了原樂視車聯(lián)網(wǎng)的一部分團隊，把辦公室設(shè)在北京。張海亮認為，相比于互聯(lián)網(wǎng)、 汽車 電子電器，軟硬件結(jié)合的智能手機、智能電視與車聯(lián)網(wǎng)的系統(tǒng)更加接近。而天際車聯(lián)網(wǎng)團隊的很多員工，最早都是從樂視手機、樂視電視征調(diào)的。
在浙江紹興，天際 汽車 的工廠已經(jīng)完成土建，正在安裝設(shè)備。中，今年8、9月份，天際ME 7就將開始投產(chǎn)，年底、明年初向用戶交付?？梢灶A(yù)期的，未來在30萬市場，這臺車將會與蔚來兩款SUV正面相遇，以及特斯拉Model 3、Model Y。
張海亮不認為這是一件壞事。2018年，中國乘用車銷量2800萬，新能源只有100萬。如果新勢力們一起把總量做到1000萬，那么大家都能活下來。相比于相互之間的競爭，他們現(xiàn)在更需要消費者認同，新能源車這個大品類，有好的產(chǎn)品可以買 。而爆款是給整個市場背書的。
一旦總量增長上來，中國用戶的消費習慣普遍是感性的。張海亮相信，天際 汽車 一定有機會錯位競爭。
“我們擔心大家覺得新能源不是方向，不愿意買，還是那100萬輛，沒有增長。一旦這個市場形成了，買車的人的需求是多樣化的，因為這個消費太分散了?！睆埡Ａ琳f。
天際ME 7
36氪：ME 7定位在30萬中高端市場，怎么看這個市場的競爭？
張海亮：目前還沒有形成市場競爭，都是新進入者。中高端的新能源車，吸引的是買傳統(tǒng)中高端車的人，它是一個成長中的市場。你有這個消費能力，對電動車、新技術(shù)有興趣，（認為）傳統(tǒng)車噪音、舒適度沒有電動車好，（才會買新能源車）。
36氪：三四十萬的市場，未來會遇到Model 3/Model Y？
張海亮：這是好事情。你觀察消費者，如果有更多人認為新能源是一個正確的選擇，這就要基于，市場中有很多好的品牌，有好車出現(xiàn)，讓大家能夠形成共識。而不是說，開到三環(huán)拋錨了，還得（用手）推。好的車是給這個市場背書的。
寶馬、奔馳、勞斯勞斯做出純電動車出來，大家馬上改變觀念，說純電也是一個可以信賴的車型了，會有更多人來買。中國不缺總量，2800萬銷量，電動車現(xiàn)在才100多萬。如果做到1000萬，大家都有的分。
第二，一旦這個市場形成了，買車的人的需求是多樣化的。 特斯拉舒適性差，如果我們質(zhì)量做好，錯位競爭，中國人消費還是很感性的，市場總會有的。因為這個消費太分散了。我們擔心大家覺得新能源不是方向，不愿意買，還是100萬輛，沒有增長。
36氪：你們是怎么做品牌和目標用戶定位的？
張海亮：有人做的很豪華四、五十萬，六十萬，對樹立品牌好，但是對初期銷量不好。如果定在二十萬，中端的，2米75左右的A級SUV，用戶量多了，但是你的品牌定低了，將來再推高端就難了。威馬和蔚來就定了2個極端。
36氪：ME 7有5塊屏，你們是怎么做產(chǎn)品定義的？
張海亮：我們討論覺得，車聯(lián)網(wǎng)，要給用戶有個硬件載體。4個人坐在車上，沒辦法交互。硬件做好，軟件才能發(fā)揮更好的作用。我們的屏比特斯拉的設(shè)計好多了。他就是掛一個PAD在上面，車聯(lián)網(wǎng)沒我們好的。
車聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)在三種人在做：第一，互聯(lián)網(wǎng)人；第二種，做電子電器的，制動系統(tǒng)；第三是智能手機，家居。我們的團隊是做智能手機和智能電視的人，系統(tǒng)和車聯(lián)網(wǎng)是最接近的。
36氪：工廠是怎么規(guī)劃的？
張海亮：我們小車在東南 汽車 代工的。大車自己建廠。我們?nèi)ツ?月紹興工廠開始建設(shè)，年底土建完成，現(xiàn)在安裝設(shè)備，還要等工信部驗收。品質(zhì)控制要靠自己。（代工廠）也沒坐過這么好的車子。質(zhì)量首先是個質(zhì)量文化，人家公司的員工，你怎么跟他做文化交流。比如前面工人裝錯了，后面工人看到了也不管，裝上去再說。質(zhì)量不是檢驗出來的，而是每個人裝配的時候的一種責任心，當成自己家里的事情。
36氪：很多新造車公司，商業(yè)上很難持續(xù)，你們是怎么規(guī)劃的？
張海亮： 我們做到4萬臺以上能（打平）。明年賣2、3萬臺，后年應(yīng)該可以達到。
36氪：你們是怎么控制成本的？
張海亮：我們辛苦點，但人少，不用這么多人。（有的公司）一個人能干的，找了兩個人，協(xié)調(diào)不好，上面再找一個領(lǐng)導，負責協(xié)調(diào)這兩個人，一個人（的活兒）變成了3個人的。（人員成本）太重。
36氪：蔚來、小鵬最近都推出了轎車，電咖之前做轎車，轎車市場怎么樣？
張海亮：SUV的溢價能力更高。因為SUV進入中國市場晚，同樣尺寸的SUV都賣的比轎車高，這是個。轎車，一樣做，會比SUV難受，更要體現(xiàn)你的水平。還有，SUV的差異化容易做出來，轎車的差異化更難做。轎車總量比SUV大一點，但競爭更多。
36氪：出行你們和分時租賃公司有合作，是怎么規(guī)劃的？
張海亮：我們和Gofun聯(lián)合運營，拿200、300輛車出來，進入這個市場研究下怎么做。我們是適度參與，不會很重。
為什么樂視網(wǎng)會遭遇退市？
11月24日訊 據(jù)騰訊財經(jīng)從不同信源獲悉，孫宏斌為控制樂視核心資產(chǎn)其實兩手準備。一方面通過“借款”模式繼續(xù)輸血，以盤活樂視致新等核心資產(chǎn)，一方面也會持續(xù)努力控股樂視影業(yè)。
若是樂視網(wǎng)能夠在核心資產(chǎn)樂視致新的助力下，復牌后獲得重生的話，孫宏斌會考慮將樂視影業(yè)注入以盤活樂視網(wǎng)。否則，不排除孫宏斌會拋棄上市公司樂視網(wǎng)，僅持有樂視致新等核心資產(chǎn)。
11月20日樂視網(wǎng)公告稱，樂視致新擬向融創(chuàng)中國旗下天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司申請借款5億元，樂視網(wǎng)申請借款12.9億元。具體為：天津嘉睿與樂視致新、樂視網(wǎng)訂立第一份借款協(xié)議，天津嘉睿有條件同意向樂視致新提供借款人民幣5億元，用于樂視致新的一般運營資金，公告中，融創(chuàng)中國特別注明此筆為第一筆借款。
同時，天津嘉睿與樂視網(wǎng)訂立第二份借款協(xié)議，天津嘉睿有條件同意向樂視網(wǎng)提供借款人民幣12.9億元，用于樂視網(wǎng)的一般運營資金，此筆借款為第二筆借款。
此前孫宏斌接手樂視后也公開對外表示，要優(yōu)先解決樂視網(wǎng)復雜紛亂的關(guān)聯(lián)交易，將上市公司樂視網(wǎng)和樂視控股切割干凈，重新開始。
在7月21日，樂視網(wǎng)終于停止上市交易，被深交所摘牌了。7月20號成為樂視網(wǎng)最后一個交易日，股價最終收報0.18元，曾經(jīng)市值高達7.18億元，和最巔峰的時候相比，市值蒸發(fā)了99%以上。
就是這樣曾經(jīng)舉世矚目的樂視才短短幾年間，就這樣走向了暫停上市的結(jié)局，到底是為什么呢？因為樂視網(wǎng)已經(jīng)出現(xiàn)嚴重的資金鏈斷裂危機。在2016年的年底，賈總在內(nèi)部的一封信中，稱樂視資金似乎出現(xiàn)了問題，到次年年中，樂視進行大裁員，這讓很多人都發(fā)現(xiàn)了苗頭，果然，2017年7月賈總丟下了爛攤子，跑到美國稱為公司完成融資任務(wù)，至今未歸。目前樂視網(wǎng)已經(jīng)資不抵債，根據(jù)樂視網(wǎng)今年第一季度的財報顯示，一年內(nèi)到期的非流動負債6.4億，短期借債高達四千二百零八萬，但是賬面資金只有2.5億元，綜合來看，樂視的負債合計高達209億元。面對高額債務(wù)，樂視網(wǎng)發(fā)布官方公告稱旗下的lv樂視樂視tv等商標進行拍賣，最終拍賣價格是1.31億元，但是面對巨額負債，這筆資水車薪。
隨著主營業(yè)務(wù)的衰落，樂視網(wǎng)目前值錢的資產(chǎn)幾乎所剩無幾，核心業(yè)務(wù)只剩下網(wǎng)站和制作這一塊，但是現(xiàn)在的市場格局早已變化，在風起云涌的變化中，樂視占的份額也是相當之少，這塊燒錢的業(yè)務(wù)如果沒有大金主的支持落實，未來能否繼續(xù)經(jīng)營都是個問題。除了資金極為緊張，在權(quán)威網(wǎng)站信息上顯示，目前樂視網(wǎng)有3096起司法案件，這個數(shù)字，讓很多人看了都不寒而栗。
回想在樂視發(fā)展初期，曾以低廉的價格購買了大量**電視版權(quán)，站在了網(wǎng)站轉(zhuǎn)型的風口浪尖上，在2007~2009年之間，當時的網(wǎng)站基本都未盈利，都在尋找出口，這時樂視網(wǎng)在財報上就已經(jīng)實現(xiàn)了盈利。直到2010年8月樂視網(wǎng)上市后，成為A股網(wǎng)絡(luò)第一牛股。隨著公司發(fā)展越來越大，賈總的野心也越來越大，在他的構(gòu)想里，將樂視七大生態(tài)進行一并打造，這七大生態(tài)分別是互聯(lián)網(wǎng)及樂視云、大屏超級電視、內(nèi)容、手機，體育、汽車和金融。
在2013年的年報中可以看到當時樂視超級電視的推出，銷量就已經(jīng)超過了30多萬臺，到了2015年，超級電視銷量完成了300萬臺超級手機年內(nèi)銷售，完成400萬臺這樣漂亮的成績，讓樂視網(wǎng)的股價一路上漲，在2015年5月曾達到歷史最高峰179.03元。
隨著資金越來越龐大，賈總表示他要在互聯(lián)網(wǎng)時代中打造汽車產(chǎn)業(yè)，要做最好的互聯(lián)網(wǎng)智能汽車，但是大家都知道轎車是重資產(chǎn)項目，對于這個理想，以起家的企業(yè)能夠撐多久呢？
在2017年7月創(chuàng)始人賈總飛往美國之后，至今沒有回國，雖然在離開之前，他曾說會盡職到底，但是三年多過去了，如今沒有任何回歸的信號。倒是在本月初，他宣稱要重啟人生，聲稱個人在美國已經(jīng)破產(chǎn)，債權(quán)人信托開始運營，對于近30萬的樂視股民來說，他認為自己已經(jīng)作出承諾，可以從信托中獲取相應(yīng)補償。
標簽： #視網(wǎng)
