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大家好，我是電動車公社的社長。
汽車圈這兩年有個明顯的現(xiàn)象：“抱團取暖”，整個汽車行業(yè)都在進行深度融合：
拿下***的PSA動起了和FCA整合的念頭；
奔馳寶馬在無人駕駛以移動出行方面也走到了一起；
大眾和福特更是開展了范圍更廣的結(jié)盟運動，涵蓋了雙方很多優(yōu)勢車型；
豐田則在日本拉起了一支大聯(lián)盟，都是專門圍繞無人駕駛技術(shù)的日系主機廠和零部件公司；
而即使鬧出戈恩出走***的日產(chǎn)和雷諾，也沒有分手；
……
說到底就是因為隨著新能源和無人駕駛時代的到來，傳統(tǒng)主機廠的地位開始受到越來越大的挑戰(zhàn)，大家真的沒有資本再相互內(nèi)斗了。
最近市值一度超過“奔馳+寶馬+奧迪”的特斯拉就是給傳統(tǒng)車企的一個最好的警醒。而如果之后，Waymo的無人駕駛率先商業(yè)化落地，那必然會給全球主機廠們帶來滅頂之災。
這一波抱團的風潮，似乎吹到了國內(nèi)——吉利和沃爾沃要整合了。
也許你會問，難道吉利不是早在2010年就買下沃爾沃了嗎？
事實上吉利雖然買了沃爾沃，但沃爾沃一直都是獨立運營，吉利只負責給錢。而這一次“舒服哥”要做的就是：把沃爾沃汽車裝入到已經(jīng)在香港上市的吉利汽車的口袋里。
而且有趣的是，因為PSA和FCA的合并導致車企排名榜中少了一家公司。。。
也就是說，等吉利和沃爾沃整合之后，年銷超過200萬輛的“吉利沃爾沃新公司”，就會直接擠進全球前10的車企排行榜，成為中國車企唯一一個上榜的企業(yè)。
01
這樣的整合
并非一邊倒的叫好
面對這樣的整合，國內(nèi)看好聲勢不低。
畢竟我們不少國有車企集團都是通過犧牲近50%的控股權(quán)，以合并收益的方式，用旗下合資車企的銷量來標榜自己“我進了全球10大車企啦！”
相比之下，吉利和沃爾沃合并之后，新的“吉利汽車”可是自己實打?qū)嵉貙⑵煜缕放瀑u出了超過200萬輛，靠一身真本事進的排行榜。
不過對于此次合并，相關(guān)的質(zhì)疑聲浪也不小，并且國內(nèi)國外的都有：
國內(nèi)來看，雖然目前吉利已經(jīng)是自主一哥，也是奔馳的大股東，手握多個國外汽車品牌，但很多國人仍然質(zhì)疑：吉利到底是不是真的有能力把沃爾沃完全整合進自己的體系里。
畢竟沃爾沃不管在技術(shù)底氣還是在品牌調(diào)性上，至少在當下，都領(lǐng)先吉利不少。而且這幾年吉利能在國內(nèi)高歌猛進，確實也是有沃爾沃的品牌背書和技術(shù)輸出的功勞。
在國外，瑞典人對此次的整合憂慮更甚。他們最關(guān)心的一個大問題，是自己的自主性是否會受到影響。
要知道之前好不容易擺脫了福特的控制，并且剛剛在2019年迎來歷史上最高的銷售業(yè)績，卻突然又要被吉利整合？雖然說吉利出錢幫他們渡過難關(guān)是很重要的一個因素，但原本的獨立自主突然又“寄人籬下”了，瑞典人心理上多多少少都會難以接受。
而且過去在福特時代，沃爾沃雖然沒有自***，產(chǎn)品研發(fā)和市場也受到福特全球戰(zhàn)略的制約，但在危急時刻，福特總能給予不少的資金幫助它渡過難關(guān)。
而如今吉利的投入都是為了日后的技術(shù)轉(zhuǎn)讓，沃爾沃更多的是承擔整個吉利集團的研發(fā)重任。所以可以自我造血的沃爾沃，自然不甘心失去自己主宰自己命運的權(quán)利。
02
受困于缺乏純電平臺的沃爾沃
其實目前也拿不出有競爭力的車
和大家想象中傳統(tǒng)汽車廠的保守不同，沃爾沃在新能源汽車戰(zhàn)略上，其實是比較激進的。
激進背后的有幾個原因：
沃爾沃所在的歐洲對車的排放有很嚴的要求，之前的WltP續(xù)航標準，已經(jīng)殺了很多車企個措手不及；
未來“碳中和”和“放棄內(nèi)燃機”的愿景，更是讓各個歐洲車企不得不考慮加速自己電動車的研發(fā)節(jié)奏；
而在眼下，特斯拉德國工廠即將投產(chǎn)，毫無疑問?德國***也會為這個工廠買單。雖然上海一年開工一年投產(chǎn)的現(xiàn)象估計很難在德國復現(xiàn)，但是兩年之內(nèi)將Model?Y和Model3推向歐洲市場應該不是一件難事。
我們再來看一看沃爾沃現(xiàn)在有的純電動車：Polestar?2和XC?40純電版。
這倆車性能都要輸給特斯拉一截，說到底還是沒有純電動整車平臺支撐的結(jié)果。畢竟拿著CMA平臺來改的兩款車型，不管是從底盤布置效率，還是從可以搭載電池的電量，都已經(jīng)很難達到頂尖水平了。
當然，沃爾沃也認識到這個缺陷了。在2019年開始，拉來了吉利一起開發(fā)全新的PMA純電平臺。但這樣激進的做法是需要大量的資金作為基礎(chǔ)的。
我們可以參考一下“大眾70億美金MEB平臺的投入”，以及沃爾沃和吉利2018年峰值時，各自每年100億人民幣左右的利潤，目前的吉利和沃爾沃是很難有余力加速推進這個項目的，而一旦稍有不慎，PMA平臺就很有可能成為拖垮整個集團的白綾。
再來看看沃爾沃的無人駕駛技術(shù)，其實在研發(fā)上也是比較落后的。
沃爾沃在這個領(lǐng)域的布局主要是兩個：
為Uber提供XC90原型車；
和Autoliv成立的合資公司Zenuity，用來開發(fā)無人駕駛算法平臺。
在新能源技術(shù)上，沃爾沃缺的只是錢，但在無人駕駛上，沒有大量的路測就意味著：沃爾沃的無人駕駛控制器在機器訓練上也是存在非常大的不足的，以后的商業(yè)化落地肯定會遠遠落后于Waymo和Cruise。
03
整合
說到底就是為了錢
所以之前有粉絲問，“吉利和沃爾沃整合到底是為了啥？”
從整體戰(zhàn)略上來看，吉利整合沃爾沃一個比較重要的原因，多半是想要盡快融到一筆資金，而且是一筆大額資金。
理論上要解決資金問題，也可以找銀行貸款，但這樣融資成本比較高。
你如果留意過吉利的負債率就會發(fā)現(xiàn)，這兩年吉利集團的買買買以及在全國四處開花的工廠，都難以讓吉利再放開手腳找銀行貸款；所以去證券市場直接融資是成本最低的做法了，而吉利手中最大的籌碼就是還沒有上市的沃爾沃。
沃爾沃其實也在2019年找來一堆國際投行，研究過上市的事情，甚至都已經(jīng)到了路演這一步。但各大投行對沃爾沃180億美金的估值，遠遠低于李書福300億美金的心理價位。
既然市場不景氣，給不出高溢價，那吉利的做法就和國內(nèi)A股市場不少公司的做法相差無幾了：把沃爾沃的資產(chǎn)裝到已經(jīng)在香港上市的吉利汽車中，然后走借殼上市的老路。
至于雙方說的未來會在斯德哥爾摩上市，目前來看可能也只是為了平復一下瑞典人的心情。
畢竟從錢的角度來看，我們A股市場的估值、對新能源車的看好以及吉利整合的概念似乎都更適合這個公司。
吉利這幾年在國內(nèi)造車的品質(zhì)有了肉眼可見的進步，其實有很大一部分原因是沃爾沃給到的技術(shù)支持以及不少的專利轉(zhuǎn)讓。甚至在包括很多內(nèi)燃機技術(shù)研發(fā)的階段，吉利就投入了巨資，等到研發(fā)成果出來之后再進行轉(zhuǎn)讓，這相當于李書福雇了瑞典工程師給吉利做開發(fā)啊。
除了技術(shù)之外，吉利更看中沃爾沃的全球銷售網(wǎng)絡渠道。而這個，沃爾沃在之前的十年從未共享給吉利。
從中國汽車行業(yè)短期見頂已經(jīng)是一個不爭的事實來看，吉利想要維持穩(wěn)定增長只有兩條路可走：
要么從大眾、通用手中去奪取中國式市場的份額或者進軍全球市場。
要么通過沃爾沃進軍更為廣闊的全球市場。
前者其實并不容易，比如全套沃爾沃體系打造的領(lǐng)克，不管怎么說，在短時間里都難以撼動大眾的市場地位。而后者則是當下的一條維持持續(xù)增長的捷徑。
沃爾沃是吉利手中最后的一張牌，也是吉利參與國際汽車行業(yè)競爭的最大倚靠。
在集團內(nèi)部，將潛力發(fā)揮到極致無可厚非。不過從目前的發(fā)展趨勢來看，汽車企業(yè)要想在“電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化”的競爭里領(lǐng)先，和更擅長軟件的互聯(lián)網(wǎng)公司結(jié)成同盟，甚至進行某種程度上的整合，才能把自己的優(yōu)勢和未來的前瞻科技相結(jié)合。
所以兩個傳統(tǒng)車企整合在一起，或許是很難得到特斯拉那樣的高估值的。
04
沃爾沃還不夠
吉利要入股蔚來？
最近網(wǎng)上一直流傳著一個新聞：繼廣汽之后，也傳出吉利要投資3億美元給蔚來。
還有消息人士分析，此刻入股市值近40億美金的蔚來，大致可以買到近10%的股份占比，也就是說，如果一切如消息人士所說，吉利將成為繼李斌和騰訊之后第三大股東。對于此事，蔚來和吉利方都表示：不予置評，以公告為準。
雖然最近吉利投資阿斯頓馬丁鎩羽而歸，可能賬上2億多英鎊亟待花出去，不過以目前我知道的信息來看，反而認為蔚來對于吉利來說似乎并不是一個最好的投資標的。
先說蔚來有啥？鐵桿車主人際網(wǎng)絡、高端品牌、換電網(wǎng)絡、電機電控技術(shù)。
看起來吉利收購蔚來很香，但別忘了吉利手中的沃爾沃。
手握一個100%控股的沃爾沃，并且和奔馳在開發(fā)下一代純電動***art，積極準備著進軍全球市場的吉利，其實完全不缺高端品牌，賣40萬以上的價格對目前的沃爾沃來說輕而易舉。
所以從產(chǎn)品布局層面上來說，蔚來的國產(chǎn)40萬價值在吉利手上是打了很大折扣的。
再加上沃爾沃品牌旗下，還有專注在電動車品牌的Polestar，沃爾沃也有正在聯(lián)合開發(fā)的純電動平臺PMA。當前規(guī)劃的Polestar旗下全系車型的定位都是全盤瞄準特斯拉來的。而PMA的定位肯定不會比大眾的MEB低。
因此從技術(shù)層面，蔚來對于吉利的幫助非常小。
關(guān)于平臺技術(shù)方面，有一件細節(jié)可以和大家分享一下：蔚來底盤工程團隊的高級總監(jiān)是Jim?Luo羅健，之前和一個行業(yè)內(nèi)的朋友聊天中得知，羅博士之前是TRW做制動出身，那位行業(yè)內(nèi)的朋友明確告訴我說TRW自己是沒有底盤開發(fā)能力的。（在供應商里面，唯一能說自己是開發(fā)底盤的，大概只有麥格納）。除了TRW之外，羅博士也曾擔任沃爾沃上海研發(fā)中心主動安全與底盤總監(jiān)。
所以問題就來了，蔚來作為一家新勢力造車企業(yè)，其量產(chǎn)項目積累只有屈指可數(shù)的ES8和ES6，研發(fā)和造車經(jīng)驗相比老牌外資車企巨頭來說，還是存在不小的差距的。
而蔚來的底盤總監(jiān)來自吉利旗下的沃爾沃，所以從技術(shù)角度看，吉利有沃爾沃真的就足夠了。
所以我的判斷是，有著沃爾沃的吉利，很難讓蔚來和自己產(chǎn)生更大的協(xié)同效應，所以大概率不會吞并蔚來，即便要投資，最理想的就是先財務投資觀望一下。
何況現(xiàn)在蔚來估值正處在一個較低的位置，以財務投資的方式，去抄底一個擁有高粘度用戶的企業(yè)，對吉利來說也未嘗不可。
（來源：網(wǎng)絡）
年前傳出廣汽、吉利、上汽都在都在爭相入股蔚來的消息時，一個提車7個月的吉利幾何A車主和我說“我倒是希望吉利能贏?！?/p>
當他看出我臉上的疑問時，他說，原本吉利意在樹立全新的新能源品牌“幾何”，而目前提車的這半年里，明顯低于自己心理預期太多。
產(chǎn)品本身的駕駛感受相對滿意，但低于預期的是一個全新的品牌，服務和傳統(tǒng)品牌幾乎沒有兩樣，用戶運營思維從上到下感受不到一點變化，而新能源車最大的亮點OTA，更是在當時幾個月下來，應用商城依舊無一個軟件可下載。
那么你希望吉利在這場傳聞中的競購里獲勝嗎？
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蔚來汽車股價飆漲超1200%，致其股價大漲的原因是什么？
近日，小鵬汽車正式宣布收購廣州福迪汽車，也標志了小鵬汽車成為又一家靠著收購汽車生產(chǎn)企業(yè)獲得造車資質(zhì)的造車新勢力。在此之前，造車新勢力當中已經(jīng)有威馬汽車、電咖汽車、拜騰汽車和車和家四家企業(yè)獲得了造車資質(zhì)，而小鵬汽車，成為了第五家。
為收購福迪汽車，小鵬成立了肇慶小鵬新能源投資有限公司，注冊資本達到了1億元人民幣。有消息稱，此次小鵬汽車收購福迪汽車之后，或許會將全新小鵬P7的生產(chǎn)線放置在肇慶。
收入不高，為何新勢力們買資質(zhì)樂此不疲？
眾所周知，造車新勢力由于資本以及生產(chǎn)資質(zhì)等問題，一直處于輕資產(chǎn)狀態(tài)下，也就是說沒有自己的制造廠，依靠尋求二三線造車企業(yè)的代工，來進行生產(chǎn)，這當中涉及到的成本，是很多企業(yè)繞不開的結(jié)。
以蔚來汽車為例，蔚來是與江淮汽車合作代工的，在二者的合作當中，蔚來汽車除了要承擔江淮的制造人工費用，還要攤平營運成本，支付代工費，如果出現(xiàn)營運損失，也是由蔚來來承擔的。有數(shù)據(jù)顯示，2019年，蔚來汽車向江淮汽車支付了兩億元以上的賠償金。
雖然相對于蔚來2019年那近113億元人民幣的虧損而言只是九牛一毛，但毛利率-15.3%所映射出的超高造車成本，恐怕有一半的鍋得扣在代工的頭上。
因此，造車新勢力尋求造車資質(zhì)和自己建廠制造的心，就像禿子頭上的虱子——昭然若揭。
有人會說，收購企業(yè)，一樣要花錢啊~我們來說說各家新勢力收購的成本：
威馬汽車收購大連黃海汽車花費11.8億元人民幣；
電咖汽車收購西虎汽車的SUV生產(chǎn)資質(zhì)；
拜騰汽車收購一汽華利汽車花費1元+清債8.55億元人民幣+員工薪酬；
車和家以6.5億元人民幣收購重慶新帆機械設(shè)備有限公司；
雖然我們暫時無從得知小鵬收購福迪汽車的花費，但結(jié)合以上的情況我們可以發(fā)現(xiàn)，其實相對于每個季度數(shù)十億的虧損而言，收購企業(yè)獲得造車資質(zhì)的花費，其實并不算太高。這也是為什么，各家造車新勢力樂此不疲的尋求收購的原因。
當然了，前提是能交代的過去，像蔚來的虧損程度，就不行了。
小鵬得資質(zhì)，未來能獲得什么？
小鵬獲得資質(zhì)之后，對他未來的影響有多大，這是很多人關(guān)注的一個問題。日前，小鵬汽車已經(jīng)官方宣布了獲得C輪融資，總金額為4億美元，除此之外還獲得了招商、中信、匯豐等多家銀行高達數(shù)十億元的無抵押信用貸款。雖然比起小鵬去年放出的300億元融資還有相當大的差距，但是已經(jīng)非常成功了。
雖然由于小鵬是非上市企業(yè)，我們無法獲得財報，但考慮到小鵬G3去年近2.5萬臺的銷售量和其宣傳成本以及價格，小鵬目前的負債和虧損相比起蔚來而言，處境要好很多。
此次C輪融資和獲得無抵押信用貸款，這當中必然有收購福迪汽車所帶來的因素，因為不論是融資還是收購，這當中牽扯的時間和精力不可能是幾天或十幾天內(nèi)能處理完成的?？梢韵胍姷氖?，小鵬必然是在融資和談判當中拋出了即將獲得資質(zhì)這樣的牌，并且是當做談判的重要砝碼，才能夠如此輕易地獲得大量融資。
除了本輪融資之外，小鵬收購資質(zhì)之后，獲得了投資建廠的能力。這也就意味著，小鵬在未來將有可能獲得***投資。一旦正式建廠和投資，對于當?shù)?**，尤其是三四線城市而言，不論是招商引資的成果，還是稅收，本地就業(yè)率，甚至是教育水平和經(jīng)濟水平都將獲得飛躍式發(fā)展。
因此，小鵬的牌子豎起來之后，當?shù)?**不會讓他輕易倒閉，在必要的時候，給予包括免稅、當?shù)劂y行貸款等一系列優(yōu)惠政策的概率極大。
此前，小鵬有消息稱在籌劃上市，相比蔚來汽車赴美上市的當天就迎來一波先跌13%后報漲5%的過山車，如果小鵬成功上市，遇到的處境可能會有所不同，畢竟身后有資產(chǎn)，有***的支持，小鵬的股價相對可能會比較堅挺。
小鵬或?qū)⒊轿祦?，與威馬成為雙雄
現(xiàn)在的造車新勢力企業(yè)當中，以蔚來、小鵬、威馬三家公司最為成功，相比起如哪吒等二線小品牌，這三家公司不論是在銷量上，還是在融資規(guī)模上都有著很大的優(yōu)勢。
小鵬在獲得資質(zhì)和融資之后，企業(yè)價值已經(jīng)逼近40億美元，這只是剛剛開始，要說獨立建廠的好處，抬頭看看如今威馬汽車的估值已經(jīng)達到了410億元，一年之內(nèi)暴漲了110億元，就可想而知了。
事實上，由于造車新勢力的虧損和新能源補貼的退坡，中國電動汽車制造商的融資綜合度在19年6月份已經(jīng)下滑至7.831億美元，同比下滑了87%，也就是說，已經(jīng)很少有人能夠為這個行業(yè)投錢，大部分投資者看衰新能源汽車，未來有廠、有資質(zhì)、有實力的企業(yè)才能夠在大浪淘沙中活下去。
小鵬和威馬目前都具備三者，而蔚來，雖然有實力，但沒有資質(zhì)，沒有土地的它，能否接著一次又一次的賣身，成為了一個問題。有人說李斌是下一個賈躍亭，在此不做更多評價。但小鵬汽車未來的日子比蔚來好過，是百分百注定的。
換句話說，小鵬在現(xiàn)階段在投資者們眼中的價值，比起蔚來要好，僅次于威馬。如果有天，小鵬需要賣身了，也可以賣出一個不錯的好價錢，至少不會出現(xiàn)無人問津的局面。
文：荷葉粥
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
蔚來 2019Q4 財報發(fā)布：每一年都是最后一年
蔚來汽車股價飆漲超1200%，讓其股價大漲的主要原因是全球市場對電動汽車的強勁需求和資本市場對能源汽車的未來前景整體樂觀，而中國一個汽車消費大國更是市場潛力更是被看好。隨著公司第二季度財報和第三季度指引顯示出汽車銷量和利潤率復蘇，蔚來的基本面有所改善；并且蔚來在6月份募資成功，緩解了他之前對于公司資產(chǎn)負債表的擔憂。
溫馨提示：以上信息僅供參考，不作任何建議；投資有風險，入市需謹慎。
應答時間：2022-02-21，最新業(yè)務變化請以平安銀行***公布為準。
如何評價以蔚來為代表的新勢力造車？
2020?年是留給蔚來的最后一年。
2020?年?3?月?18?日晚上?7：30?分，蔚來汽車發(fā)布了?2019?年第四季度的財報。
雖然?2019Q4?的交付量大幅提升，但是高達?112.957?億的全年虧損和大幅下調(diào)的?2020Q1?預期，讓蔚來股票大跌超過?16?個點，這是資本給出的態(tài)度。
活下去?
活下去依舊是始終圍繞著蔚來汽車的一個重要話題。
截止?2019?年?12?月?31?日，蔚來汽車剩余現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、限制性貨幣資金和短期投資共計?10.563?億元人民幣，而蔚來每季度的虧損高達?25-28?億元。
在?2019?年?Q1、Q2、Q3?財報中蔚來剩余現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為?75.365?億、34.556?億、19.607?億。
這意味著蔚來進入了有史以來最窮的一天，兜里的錢已經(jīng)很難活過?2020?年第一季度了。
在財報中資產(chǎn)負債表一欄，蔚來也明確表示「公司截至?2019?年?12?月?31?日的現(xiàn)金不足以支持其未來?12?個月持續(xù)經(jīng)營所需的營運資本及流動性。公司的持續(xù)經(jīng)營取決于公司獲得足夠的外部股權(quán)或債權(quán)融資的能力?！?
從?2019?年?5?月開始，行業(yè)里陸續(xù)爆出關(guān)于蔚來汽車的融資項目，先是與北京亦莊國投簽訂的?100?億投資框架協(xié)定，然后是與湖州***洽談?50?億元融資，再是廣汽***入股蔚來汽車?10?億美元，最后是吉利***?3?億美元收購蔚來?10%?的股份。
不過遺憾的是以上這幾輪投資一個都沒成，而蔚來也走到了極限時刻。
現(xiàn)在的蔚來就像吃雞游戲里一位跑毒的選手，之前不用磕藥是因為還剩半管血，但一直待在安全區(qū)外的蔚來現(xiàn)在血量已經(jīng)掉到只剩一格了。
對于蔚來而言，融資迫在眉睫。
2020?年初蔚來陸續(xù)發(fā)行了?3?筆總計?4.35?億美元（約?30?億人民幣）的可轉(zhuǎn)債。
李斌在電話會議中提到這?4.35?億可轉(zhuǎn)債都已經(jīng)完成，加上剩余的?10?億，蔚來現(xiàn)在手頭上有?40?億。
那么問題來了?40?個億可以撐多久？
按照?2019Q4?28.646?億元的凈虧損來看，可以勉強撐到第二季度。
在財報會議中李斌透露，Q4?凈虧損較?Q3?有一定提升，原因在于?Q4?存在「一次性產(chǎn)生調(diào)整的費用等等原因」（通俗一點說就是?Q4?季度蔚來在裁員等方面有?4?億元一次性支出，導致凈虧損增加），目前這些調(diào)整已經(jīng)完成不會再產(chǎn)生費用，再加上毛利率的提升，蔚來?2020Q1?的虧損預計下降?35%。
也就說?2020Q1?的虧損預計在?18.6?億元左右，如果?Q2?可以持續(xù)有所好轉(zhuǎn)，40?億至少可以支撐蔚來活到?2020Q2?結(jié)束。
但是蔚來距離實現(xiàn)盈利的安全區(qū)還很遠，這三筆可轉(zhuǎn)債就像是?3?個繃帶，可以幫蔚來再撐一段時間，想要抗毒跑進安全區(qū)至少還要一個醫(yī)療箱。
對，就是合肥***的?100?億。
今年?2?月?25?日，合肥市人民***發(fā)布官宣與蔚來簽訂了?100?億融資的框架協(xié)定，李斌在電話會議中提到最終協(xié)議文件的簽署時間預計在?4?月底之前。
在這?100?億沒有到位之前，蔚來的病危通知仍然沒有解除。
提升毛利率
融資上滿足了蔚來近兩個季度「活下去」的需求之后，我們再來看第二個重要話題——毛利率。
接下來的日子，蔚來必須努力把自己推向「自給自足」的狀態(tài)，畢竟?2021?年還想指望融資過活是不現(xiàn)實的，這也是為什么我在文初寫到「2020?年是留給蔚來的最后一年」。
電話會議中李斌表示，提高毛利率是蔚來汽車?2020?年的核心目標之一，蔚來有信心在第二季度實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正，年底毛利率達到?2?位數(shù)目標。
財報顯示，2019Q4?蔚來車輛毛利率為負?6%，相比上季度的負?6.8%?小幅提升；2019Q4?總毛利率負?8.9%，上季度為負?12.1%。
這里再引入一個數(shù)據(jù)，2019Q4?蔚來總交付量?8224?輛車，其中?ES6?6824?輛，ES8?1400?輛，相比?2019Q3?4779?輛的交付數(shù)大幅提升?72%。
但是交付量大幅提升的同時，車輛的毛利率并沒有太多好轉(zhuǎn)，仍然為負?6%。
蔚來財務副總裁在財報后的電話會議中表示，「第四季度的銷量主要來自基準版?ES6，它的售價比?ES8?低導致毛利增加有限」，所以想要提高毛利率，降低車輛的物料成本和銷售成本至關(guān)重要。
蔚來在成本控制方面實現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正的途徑有?3?個：
第一除電池包外的物料成本降低?10%。
第二隨著產(chǎn)量的增加，生產(chǎn)補虧會逐步減少，所以?2020?年制造成本可以降低?30%。
第三?Q4?電池每?Wh?成本降低?20%。
可以發(fā)現(xiàn)，隨著產(chǎn)量的提升，蔚來汽車在供應鏈端的話語權(quán)開始有一定份量，成本的降低也是可見的趨勢，這里最顯著的就是電池成本的降低。?
隨著寧德時代等主流電池廠的產(chǎn)能不斷提高，規(guī)?；饾u凸顯，電池成本的下降是一個必然的趨勢。
另一方面，蔚來的年銷量已經(jīng)突破?2?萬輛，在純電動車型的銷量上領(lǐng)先眾多造車新勢力/傳統(tǒng)車企，而且蔚來每臺車的電池容量至少?70?kWh，今年?Q4?還會交付?100?kWh?的電池，在電池需求量的增加，也讓蔚來可以和寧德時代談到更好的條件。
除了物料成本上的節(jié)省，還有營運成本的節(jié)省，2019?年年初蔚來汽車的人員總數(shù)接近?1?萬人，目前只剩不到?7000?人。
顯然隨著銷量的增加，蔚來在成本控制方面會逐漸進入一個良性循環(huán)的狀態(tài)，加上逐漸降低的營運成本，接下來蔚來的毛利率會發(fā)生什么變化我們拭目以待。
賣車
財報及電話會議中蔚來官方并沒有給出?2020?年明確的銷量目標，只表示內(nèi)部有明確的目標，并且有信心實現(xiàn)。
2020Q1?蔚來的目標是交付?3400-3600?輛車，相比?2019Q4?大幅下降?56.2%-57.6%。
大幅下降的原因倒不完全是需求下降，春節(jié)***期?+?疫情導致供應鏈生產(chǎn)恢復不及時也導致蔚來工廠的產(chǎn)能受到限制。
李斌在電話會議中透露，目前蔚來還有?5000?多輛的訂單等待交付，過去?30?天新增大定數(shù)超過?2100?輛，接近?2200?輛。日均訂單量超過?70?輛，大概恢復到?2019?年?12?月?7?成左右的水平。
在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，蔚來還能夠獲得這個訂單量實屬不易，一方面可以看出消費者對蔚來的認可度越來越高，另一方面在不能出門疫情環(huán)境里，蔚來直營體系下靈活多變的銷售方式也有效促進了訂單的轉(zhuǎn)化率。
這里有一個數(shù)據(jù)，近期老用戶推薦購車的比例達到了?69%，高于?2019?年?45%?的全年水平。顯然老用戶推薦是提升總體銷量的重要組成部分。
除此之外，蔚來目標在?2020?年底實現(xiàn)?200?家?NIO?Space?的規(guī)模，除了蔚來自己掏錢鋪設(shè)之外，蔚來還將***用合作伙伴的方式進行拓展。
據(jù)?42?號***了解，NIO?Space?的合作方式是由合作方提供場地和裝修，蔚來提供工作人員的編制和培訓，每銷售一輛車，合作伙伴可以獲得?1?萬提成。
對于蔚來而言鋪設(shè)?NIO?Space?渠道不僅成本更低，并且可以觸及到?2?線城市乃至?3?線城市的消費者，這對于銷量的提升是非常顯著的。
這也是?2020?年蔚來銷量提升的重要基礎(chǔ)。
最后再來聊聊蔚來?2020?年賣車的挑戰(zhàn)。
從目前的公布的銷量來看，雖然國產(chǎn)標準續(xù)航升級版?Model?3?售價打入了?30?萬元區(qū)間，但是對蔚來的影響非常有限，2?月?Model?3?交付量接近?4000，而蔚來的訂單量也處于一個不錯的水平。
接下來國產(chǎn)長續(xù)航?Model?3?上市之后，也會對蔚來的銷量造成一定的影響，但是因為兩款車的定位完全不同，所以影響也是非常有限的。
對蔚來而言，最大的挑戰(zhàn)來自于?2021?年上市的國產(chǎn)?Model?Y，當兩款車的定位完全重合之后，消費者的選擇取決于二者的差異化和價格。
ES6/EC6?和?Model?Y?存在差異化，但是在此基礎(chǔ)上價格也是影響消費者決策的重要因素，我們推算長續(xù)航版?Model?Y?國產(chǎn)之后價格有望殺入?40?萬以內(nèi)，而?ES6?在選裝了?100?kWh?電池和?NIO?Pilot?之后，價格沒有任何優(yōu)勢。
所以在?2020?年，蔚來必須努力賣車，提高銷量，降低成本，提高毛利率，為自己爭取出一定的降價空間，在?2021?年與?Model?Y?的正面競爭里，才能有一定優(yōu)勢，一場價格戰(zhàn)是在所難免的。
這也是為什么我認為?2020?年是留給蔚來的最后一年。
寫在最后：
2019?年的蔚來用?NIO?Day?劃上了一個圓滿的句號，2020?年疫情的黑天鵝又給了蔚來當頭一棒。
這份財報和電話會議，在融資、運營、銷量各個方面帶來了更嚴峻的信號，對于蔚來而言?2020?年有多關(guān)鍵無需贅述了，2020?年也將是新能源汽車行業(yè)集體面臨的殘酷淘汰賽。
對于努力上岸的公司來說，每一年可能都是最后一年，每一年都要當成最后一年。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
E車E視界|蔚來突然暴漲，市值一夜飆升200億！
各家新勢力造車企業(yè)各有各的優(yōu)勢，也各有各的問題。他們造車到底行不行？進度怎么樣了？那么今天小編就為大家整理整理中國新能源造車新勢力的近況。按照靠譜指數(shù)排行。
靠譜指數(shù)5顆星-蔚來、云度
蔚來由李斌、李想、劉強東、雷軍、高瓴資本、紅杉資本等投資，目前已獲8億美金，目前再進行下一輪融資，首款量產(chǎn)車蔚來ES8即將上市，預計12月16日上市，競爭對手對標特斯拉。因為沒有獲得工信部準入資質(zhì)，所以蔚來首款車型將由江淮代工生產(chǎn)。
云度新能源汽車是由福汽集團、莆田市國投、海源機械、和管理層四方共同出資成立的混合制公司，這位后起之秀，表現(xiàn)非常突出，速度之快，令人詫異，2015年成立，如今早已通過工信部準入，首款車型π1于10月10日也已正式上市，第二款車型也預計年底上市。屬于造車新勢力中的佼佼者。
靠譜指數(shù)4顆星-車和家、小鵬汽車
車和家由李想和李斌等人發(fā)起，目前已經(jīng)獲得利歐股份有限公司7.8億元投資，目前階段，首款SEV車型正在研發(fā)當中，預計2018年中上市，制造基地位于江蘇省常州市，目前還未獲得工信部準入資質(zhì)。
小鵬汽車由何小鵬、夏衍、傅盛、李學凌等大佬創(chuàng)立，目前已獲得1億多美元，且投資人要求2年內(nèi)花完，首款汽車已在17年上海車展上亮相，走的是高端路線，首款量產(chǎn)車預計2018年初上市，目前還未獲得工信部準入資質(zhì)。
靠譜指數(shù)3顆星-前途汽車
前途汽車由長城華冠創(chuàng)立，截止目前已經(jīng)獲得2.4億元投資，已經(jīng)獲得新能源生產(chǎn)資質(zhì)，首款汽車K50也于17年上海車展亮相，走的也是高端跑車路線，估計至少賣個50萬吧！不知道有沒有人買？雖然拿到了新能源生產(chǎn)資質(zhì)，但由于其高端定位，也屈屈只能得3顆星吧。
靠譜指數(shù)2顆星-奇點汽車、游俠汽車
奇點汽車由智車優(yōu)行出資成立，其首款概念車也在17年上海車展中亮相，不過僅僅只是慨念，都不讓人進車內(nèi)，估計也只是打的幌子，已經(jīng)獲得6億美元的融資，工廠位于安徽銅陵，也未獲得新能源生產(chǎn)資質(zhì)。
游俠汽車由黃修源創(chuàng)立，目前已經(jīng)造出了樣車，正在試制階段，***再出3款概念車，目前也未獲得新能源生產(chǎn)資質(zhì)。游俠汽車算是比較低調(diào)的，并未有過多的新聞爆出。
靠譜指數(shù)1顆星-樂視汽車
樂視汽車大家再熟悉不過了，由賈躍亭2015年創(chuàng)立，目前賈躍亭也隱居美國，前幾天剛接受***訪表示，在美國不回來，就是為了FF91的順利融資，找到合適的投資人，公開聲稱不會拋下國內(nèi)的債務，一旦FF91在美國融資成功，就將回國償還債務。不會放棄樂視，樂視汽車是PPT造車的典型代表企業(yè)！
負債千億 股權(quán)凍結(jié) 華晨汽車還能撐多久？
繼特斯拉之后，蔚來汽車也火了。出于對中國市場復蘇的看好，瑞銀也“按捺不住”，上調(diào)蔚來目標價。有了國際知名投資機構(gòu)的“背書”，蔚來昨夜開啟大漲模式，收盤漲幅近20%，市值一夜飆升34億美金，約合人民幣238億。昨日盤中，蔚來汽車市值首次突破200億美金。
消息面上，瑞銀將蔚來(NIO.US)評級從“賣出”上調(diào)至“中性”，給予目標價16.30美元。該行分析師Paul?Gong指出，隨著公司第二季度財報和第三季度指引顯示出汽車銷量和利潤率復蘇，蔚來的基本面也有所改善。
隨后，Paul?Gong續(xù)稱，在全球市場對電動汽車的強勁需求以及中國市場復蘇的情況下，蔚來在6月份募資成功，這緩解了他之前對于公司資產(chǎn)負債表的擔憂。而此后，蔚來可能還會需要現(xiàn)金，并有可能籌集更多資金來為其增長提供資金。
今年8月11日，蔚來汽車公布了截至6月30日的2020年第二季度財報。財報顯示，該公司第二季度獲得營收37.189億元（約合5.264億美元），高于分析師預估的5.04億美元，同比增長146.5%，環(huán)比增長171.1%。第二季度汽車交付量為10331輛，其中包括8068輛ES6和2263輛ES8。
雖然財報顯示，蔚來尚未實現(xiàn)盈利，但在第二季度，蔚來的毛利率已實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，從去年同期的負33.4%轉(zhuǎn)為正8.4%，汽車毛利率從去年同期的負24.1%轉(zhuǎn)為正9.7%；運營虧損11.6億元，同比大幅收窄64%。
對此，蔚來汽車首席執(zhí)行官李斌表示，市場需求依然強勁，該公司目前專注于增加產(chǎn)量，準備在9月份開始交付其最新車型EC6跨界車。
與此同時，蔚來還預計，今年第三季度，該公司的總營收將在40.475億元人民幣（約合5.729億美元）至42.123億元人民幣（約合5.962億美元）之間，同比增長約120.4%至129.3%，環(huán)比增長約8.8%至13.3%。而其第三季度汽車交付量將為1.1萬-1.15萬輛，同比增長約129.2%至139.6%，環(huán)比增長約6.5%至11.3%。
此外，前不久，蔚來宣布將在明年進入歐洲市場，并提供電池更換技術(shù)，希望更換電池再次成為長時間充電的替代選擇。據(jù)蔚來創(chuàng)始人李斌稱，蔚來希望首先進入歐洲市場。雖然他拒絕透露其他國家的具體名字，但表示蔚來***在2023年或2024年之前進入全球主要市場的準備工作已經(jīng)展開。***息顯示，蔚來目前在中國有143個電池更換站點，為用戶提供電池更換服務，蔚來還***明年在中國新增300個電池更換站。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
在資本面前，真理都會選擇沉默
2020年，回暖與淘汰賽在汽車市場同時上演，特別末位淘汰的節(jié)奏正在加快。不僅賽麟、拜騰等造車新勢力爆雷，力帆、眾泰等銷量歸零，華晨汽車這個老牌汽車品牌，即使頭頂寶馬光環(huán)，也走到了退市的邊緣。
從7月開始，華晨汽車就陷入“股債”風波中，背負千億元負債，多筆股權(quán)被凍結(jié)，即使有寶馬這個利潤奶牛存在，缺錢也已經(jīng)成了不爭的事實。而更加嚴峻的是，華晨汽車旗下三大自主品牌缺乏造血能力，無法為華晨汽車轉(zhuǎn)身提供可能，旗下中華和華頌兩大自主品牌7月銷量均為零輛。
面對狀況頻出的局面，不禁要問，過度依賴寶馬的華晨汽車還能撐多久？
數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會狹義乘用車批發(fā)量
債務危機壓頂：債券價格異動?負債超千億元
8月28日，華晨汽車旗下“18華汽01”“18華汽03”和“19華汽01”發(fā)生偏離估值較大的價格異動。而在此之前的兩天內(nèi)，華晨汽車接連被大公評級以及東方金城兩家評級機構(gòu)列入觀察名單。
8月26日，大公評級將華晨汽車及“17華汽01”“18華汽債01、18華汽01”和“18華汽債02、18華汽02”列入信用觀察名單。
8月27日，東方金誠也將華晨汽車主體信用等級AAA、“18華汽債03、18華汽03”“19華汽債01、19華汽01”和“19華汽債02、19華汽02”信用等級AAA列入評級觀察名單。
東方金誠將華晨汽車信用等級AAA列入評級觀察名單
其中，大公評級認為，華晨汽車銀行授信額度下降，未使用授信額度小，面臨一定融資壓力。同時，公司多次被列入被執(zhí)行人，涉及多項股權(quán)凍結(jié)事項，面臨的法律風險持續(xù)上升，或?qū)θ谫Y能力進一步產(chǎn)生不利影響。
東方金誠表示，第一，公開市場近期爆出多個關(guān)于華晨集團流動性緊張的消息，旗下多只債券在二級市場成交價格連續(xù)出現(xiàn)大幅下跌，子公司***汽車相關(guān)股權(quán)凍結(jié)。
據(jù)查證，8月12日，華晨汽車旗下多只債券在二級交易市場大跌，一度出現(xiàn)盤中臨時停牌。其中，18華汽01、18華汽02、18華汽03等多只債券跌幅均在15%-20%之間；19華汽01跌幅更是高達28.65%。
8月13日，華晨集團旗下17華汽01、18華汽01、18華汽02、18華汽03、19華汽01、19華汽02、19華集01、20華集01債券發(fā)布公告，稱自2020年8月13日起進行交易方式調(diào)整，僅在上海證券***固定收益證券綜合電子平臺上***取報價、詢價和協(xié)議交易方式進行交易。
同一天，華晨汽車在香港的上市子公司華晨中國股價也出現(xiàn)暴跌，盤中最大下跌14.3%，創(chuàng)下2019年8月以來的最大盤中跌幅。當日收盤報收于7.58港元/股，下跌8.78%。
需要注意的是，債券和股票同時下跌，都反映了投資人對華晨汽車的債務問題和流動性的擔憂。
東方金城給出的第二個原因，是華晨汽車面臨融資壓力。數(shù)據(jù)顯示，2020年3月末，公司銀行授信總額為325.65億元，其中未使用授信額度為23.68億元，較2019年末下降34.15%。目前，公司由主要債權(quán)銀行組織成立債權(quán)人委員會以一定程度上保障其再融資能力。
此外，東方金城認為，華晨汽車有息債務規(guī)模較大。據(jù)悉，截至2020年3月末，公司全部有息債務為674.72億元；其中，2020年8月-12月和2021年公司到期及回售的債券金額合計分別是13.73億元和65億元。
總體來看，截至今年一季度末，華晨集團總負債超過千億元，達到1226.75億元，占比資產(chǎn)總額1754.37億元的69.93%，遠高于行業(yè)平均水平。其中，有息債務占總負債的比例超過一半以上，短期債務金額為483.96億元，長期債務金額190.75億元。短期債務占比過高，使得華晨汽車集團存在不小的短期償債壓力。
此外，企業(yè)預警通數(shù)據(jù)顯示，華晨汽車共存續(xù)15只債券，存量規(guī)模為175.73億元，其中13.73億元將于一年內(nèi)到期，101億元將于1-3年內(nèi)到期，61億元將于3-5年內(nèi)到期。3年內(nèi)到期債券占比超過六成，意味著華晨汽車短期內(nèi)面臨著較大的還本付息的壓力。
華晨汽車共存續(xù)15只債券
身處***漩渦：5家公司10筆股權(quán)被凍結(jié)
除了債務問題，華晨汽車還陷入股權(quán)凍結(jié)和法律***的漩渦之中。
公開資料顯示，今年7月以來，華晨汽車集團所持有的至少5家公司10筆股權(quán)，均被相關(guān)***凍結(jié)，金額高達15億元，時間最多長達三年。
其中，華晨集團所持有的沈陽金普產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司兩筆1.75億元股權(quán)，在2020年7月7日分別被上海金融***凍結(jié)，凍結(jié)期限均為2023年7月6日。7月17日，華晨集團所持遼寧華晟汽車零部件有限公司的5000萬元股權(quán)，被北京市第一中級人民***凍結(jié)。
不僅如此，今年7月28日至7月30日之間，華晨集團持有廣發(fā)銀行股份有限公司的股權(quán)分別出現(xiàn)了四筆凍結(jié)，股權(quán)數(shù)額為1.749億元、1.749億元、1.49億元、7405.6793萬元，執(zhí)行***為上海金融***。
值得注意的是，除了股權(quán)被凍結(jié)之外，華晨汽車還涉及大額法律訴訟，以及多家公司申請財產(chǎn)保全。特別是，華晨汽車與天風證券存在法律***，導致下屬公司***股份被申請凍結(jié)，凍結(jié)原因為財產(chǎn)保全。
具體來看，“20華晨01”主承銷商的天風證券8月發(fā)公告稱，已經(jīng)***華晨集團及其關(guān)聯(lián)公司沈陽華益新汽車銷售有限公司（“沈陽華益新”），不是追討承銷費，而是追討原先跟沈陽華益新約定好的、購買華晨債的7000萬元資金。
此外，朝陽銀行股份有限公司沈陽分行此前也已申請對華晨集團***取保全措施，并于7月27日收到***判決，凍結(jié)華晨集團賬戶存款6億元或查封等額財產(chǎn)。
7月30日，就團圓網(wǎng)絡科技(北京)有限公司申請對華晨集團進行財產(chǎn)保全一事，***裁定，凍結(jié)被申請人華晨集團銀行存款481.4萬元或查封其同等價值的財產(chǎn)。凍結(jié)銀行存款的期限為1年；查封、扣押動產(chǎn)的期限為2年；查封不動產(chǎn)、凍結(jié)其他財產(chǎn)權(quán)利的期限為3年。
千億負債纏身，10筆股權(quán)被凍結(jié)，華晨汽車的經(jīng)營存在很大的資金缺口，已是不爭的事實。而令人遺憾的是，華晨汽車的信任度也在減弱。2020年4月至8月，華晨汽車已經(jīng)有17次登上被執(zhí)行人名單。再次印證了華晨汽車缺錢的現(xiàn)實。
事實上，華晨汽車早已意識到自身缺錢的事實，并通過拋售股權(quán)的形式來緩解資金壓力。7月14日，華晨中國發(fā)布公告稱，其控股股東華晨汽車已與遼寧交通投資訂立戰(zhàn)略投資協(xié)議，擬向后者出售公司4億股股份，華晨汽車將由此獲得32.8億港元資金。此外，5月22日，華晨中國向遼寧省交通建設(shè)投資集團出售該公司2億股，相當于公司已發(fā)行股本總數(shù)的約3.96%。
不過，顯然，拋售股權(quán)所得資金并沒有緩解華晨汽車自身的債務問題。
自主造血能力缺失：中華、華頌銷量歸零
而華晨汽車面臨的最緊要的問題，不僅僅是眼前的股債***，畢竟身后還站著寶馬，而是自主品牌本身沒有造血能力。無論是短期還是長期來看，自主品牌都無法為華晨汽車帶來可觀的收益以及支撐下去的希望。
具體來看，華晨汽車旗下中華、華頌以及***三大自主品牌的銷量無一樂觀，尤其是中華與華頌，甚至已經(jīng)被市場邊緣化。
乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，7月，華晨中華與華晨華頌兩大品牌的銷量均為零輛，僅***銷售了1600輛新車。這樣的銷量表現(xiàn)，甚至不及造車新勢力。7月，蔚來汽車、理想汽車和小鵬汽車的銷量分別為3533輛、3533輛和2532輛。
曾經(jīng)，中華品牌旗下不僅擁有早期的尊馳以及中華駿捷FRV、駿捷Wagon、駿捷CROSS、駿捷FSV等駿捷系列車型，還出現(xiàn)過H330、H530、H3、H230、H220、V3、V5、V6、V7等十余款車型。如今，中華品牌***顯示的在售車型僅為中華V7、V6、V3、H3、H530出租車五款。去年《北京青年報》走訪4S店時，銷售人員就已經(jīng)表示門店以后只賣V7和V3。
由于產(chǎn)品線過于薄弱，同時又缺乏支柱型產(chǎn)品，導致華晨中華今年上半年銷量僅為3186輛。而月均銷量只有三位數(shù)的緊迫狀態(tài)，意味著華晨中華確實到了危急時刻。
如果說中華正處于危險邊緣，那么華頌幾乎名存實亡。
數(shù)據(jù)顯示，華頌不只是7月份的銷量為零輛，而是截至目前，整個2020年的銷量都是零輛，在2020年沒有賣出去一輛車。
事實上，華頌自2014年成立以來，只推出了華頌7一款在售車型，且在終端市場一直表現(xiàn)平平，年度累計銷量從未過萬。在車市下行的2018年和2019年，銷量直接降至1000輛左右。數(shù)據(jù)顯示，2015年-2019年，華頌7的銷量分別為6898輛、4514輛、4067輛、1069輛、1184輛。
華晨汽車當時耗資26億元歷時三年打造的華頌品牌，已經(jīng)走在了淘汰的邊緣。沒有新車***的華頌，能否堅持下去還是個未知數(shù)。
相比華頌一直沒有起色的市場表現(xiàn)，***可謂是高開低走。
成立初期，***曾以每年增長50%的速度發(fā)展，并連續(xù)19年位列中國商用車市場銷量第一，一度成為輕客銷量神話。如今，光環(huán)褪去，***上半年總銷量僅為7661輛。
三大自主品牌，竟沒有一個能夠拿得出手，華晨汽車怎么了？要知道，華晨汽車可是一個可以追溯到1949年的老牌汽車品牌，如今卻淪落到月銷只有千輛的困境。而比之起步更晚的吉利、長城等自主品牌則在品牌建設(shè)、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品上新以及銷量方面均取得了不錯的成績。
過度依賴寶馬：5年利潤輸血269.2億元
華晨汽車這個曾經(jīng)赴美上市第一股的卻步不前，與其對寶馬的過度依賴分不開。
2003年，華晨汽車與寶馬聯(lián)姻，之后便開始走上了***整合的造車路：保時捷調(diào)校的底盤，與寶馬合作的發(fā)動機，意大利設(shè)計的外殼，加一起車就造好了。這種簡單的思路，很長時間內(nèi)主導了華晨汽車的造車規(guī)劃，導致華晨汽車在技術(shù)上過度依賴寶馬。
缺乏自主研發(fā)能力的華晨汽車，不僅推出的產(chǎn)品節(jié)奏慢，而且數(shù)量不斷減少。這也就導致了華晨汽車與其他自主品牌，特別是一線自主品牌的差距越來越大，最終，在產(chǎn)品競爭力上逐漸被邊緣化，在銷量以及利潤貢獻上越發(fā)乏力。
華晨汽車發(fā)布的2020年上半年業(yè)績報告顯示，華晨中國今年上半年營收14.5億元，同比下降23.85%，凈利潤則為40.45億元，同比增長25.24%。
在營業(yè)收入大幅下滑的情況下，凈利潤不降反升甚至是營收的3倍，毫無意外，主要還是得益于華晨寶馬的利潤貢獻。官方報告顯示，華晨寶馬上半年實現(xiàn)凈利潤高達43.83億元，比去年同期增長23.4%。如果去掉從華晨寶馬得到的利潤分成，華晨中國今年上半年的其他板塊總體虧損達到3.4億元。
制圖：北青-北京頭條?溫沖
而這已經(jīng)不是華晨寶馬第一次以一己之力撐起華晨汽車的利潤。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2019年，華晨寶馬每年為華晨汽車貢獻利潤額在17億-76億元之間，凈利潤占比平均在94.9％至119.6％之間，特別是近5年，寶馬的利潤占比一直維持在110%左右。
根據(jù)華晨中國公布的財報顯示，2015年至2019年，華晨寶馬為華晨中國貢獻的凈利潤分別為38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.44億元和76.26億元。5年的時間里，華晨寶馬向華晨中國貢獻了269.2億元，且利潤貢獻規(guī)模不斷擴大。
如果將華晨寶馬所貢獻的利潤從華晨中國的業(yè)績中扣除，2015至2019年，華晨中國自主板塊在過去5年間分別虧損3.3億元、3.1億元、8.6億元、4.2億元和8.6億元。也就是說，5年間，自主品牌虧損近30億元。
2018年10月11日，華晨中國汽車發(fā)布公告出售華晨寶馬的25%股權(quán)，使于交割后（預期將不遲于2022年進行），華晨寶馬汽車將分別由沈陽***汽車及寶馬實益擁有25%及75%。屆時，華晨寶馬向華晨汽車輸送的投資收益將減半，實際控制權(quán)也將向寶馬集團靠攏。
當時，華晨汽車此舉便引發(fā)行業(yè)劇烈反響，業(yè)內(nèi)普遍擔憂失去寶馬一半利潤之后華晨汽車該如何生存。
如今，隨著債臺高筑、股權(quán)凍結(jié)、銷量歸零、自主虧損等問題不斷出現(xiàn)，在沒有新車型、新技術(shù)支撐且資金緊張的情況下，華晨汽車自主品牌“自救”的可能性非常小。僅剩的兩年緩沖期內(nèi)，“活下去”將是華晨汽車的唯一目標。
文/北青-北京頭條?溫沖
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
蔚來宣布20億美元ADS發(fā)售*** 已經(jīng)提交招股說明書補充文件
當我們以為新造車企業(yè)的資本狂歡已經(jīng)曲終人散時，它的熱情又重新升溫了。
今年以來，先是理想和小鵬紛紛成功IPO，與蔚來組成“三劍客”在美股會師；接著是威馬汽車在最近順利實現(xiàn)D輪，恒大拿下騰訊和阿里的錢，并且威馬與恒大正全力爭搶科創(chuàng)版新能源第一股……
意想不到，擅長為各行業(yè)拍下暫停鍵的疫情，竟然沒有擋住資本回歸的熱情。
資本的力量有多大？在過去的幾年里，許多公司被資本逼上了絕路，另一些公司，則因為得到資本的推動，絕處逢生，看到未來。
2014年，長白山上，高瓴資本掌門人張磊與當時還是易車老板的李斌一邊滑雪一邊進行了一場關(guān)于跨界造車的對話。之后，“大佬”上車，高瓴資本敲定了后來對蔚來汽車的投資。2018年，蔚來登陸紐交所時，高瓴資本持股7.5%，是蔚來的第三大股東，騰訊是第二大股東，持股15.2%。
但在2019年第三季度，高瓴資本大幅***蔚來，完美錯過了蔚來股價后來的暴漲，踏空蔚來之后，高瓴資本借道理想重新“上車”，砸下3億美元認購3333萬股ADS，占理想這次IPO公開發(fā)行股份的35.1%。
當然，理想的基石投資者是美團的王興，在過去的一年里，王興從未收斂過對理想打call的瘋狂態(tài)度。而且自從投了理想之后，王興一直在不遺余力地向任何人安利理想汽車，據(jù)說在這位“帶貨小能手”的影響下，王興的爸爸、王興的老部下沈鵬等人都把車換成了理想ONE。在理想汽車的招股書上，王興的持股比例為23.5%，和9.3%的投票權(quán)，稍低于李想的25.1%股比?？雌饋?，理想不只是李想的，也是王興的理想。
小鵬汽車的創(chuàng)始人何小鵬曾經(jīng)就職于阿里，小鵬的發(fā)展，自然背靠阿里，小鵬汽車的A+輪B輪和C++輪當中均有阿里的身影。根據(jù)小鵬汽車招股書顯示，阿里持股比例為14.4%，是小鵬汽車管理層外的最大外部股東。
所以目前的格局很清晰，蔚來背靠騰訊、理想背靠美團，而小鵬背靠阿里巴巴。
造車絕不是一場資本游戲，但目前這場新造車的游戲規(guī)則，又確實牢牢掌握在資本手中。這是一個比任何其他行業(yè)都更講究***的江湖，那些白手起家而沒有過硬***的玩家，終究只能摔牌退場。
王興一直在宣傳他的“存活論”，說“未來造車新勢力僅能存活3家，分別是理想蔚來小鵬”。這個說法得到了圈內(nèi)不少人的認可。畢竟這三家是在疫情“黑天鵝”和行業(yè)洗牌的雙重打擊下，已經(jīng)成功實現(xiàn)IPO的新勢力。
但他忽略了，上市并不是終點，比起目前的銷量、盈利，背后是否獲得資本力量的推動，儼然才是這場游戲的關(guān)鍵。
作為新能源汽車賽道的“后來者”，恒大汽車一直被認為不缺錢，但自從2019年樓市走低之后，恒大經(jīng)營壓力明顯大增。根據(jù)其2019年財報顯示，恒大集團的總負債高達1.85萬億元，資產(chǎn)負債率為83.75%。截至今年年中，恒大賬上的貨幣資金是恒大貨幣資金三年以來的最低水平，且仍在持續(xù)下滑。
母公司經(jīng)營壓力巨大，加上造車燒錢速度婦孺皆知，于是許家印動用了其豪華朋友圈***。9月15日，恒大汽車宣布的新股募資40億港元投資名單中，不僅有滴滴，阿里和騰訊也同時出現(xiàn)，這是新能源投資局中，阿里和騰訊兩巨頭首次同框出現(xiàn)。
巨頭資本的選擇，其中的深意值得品評。
此外，之前由于D輪融資不順，一直被認為已經(jīng)被踢出第一梯隊的威馬汽車，最近也順利完成D輪融資，領(lǐng)投方來自上汽集團母公司。
此前就有知情人士告知BC，自從合肥市***接盤蔚來，加之中美關(guān)系惡化對落戶上海的特斯拉形象難免產(chǎn)生影響，上海市***有意把威馬打造成“上海制造”的標桿。那么，以上海市***來推動，委托上汽集團投資威馬，似乎也就不難理解了。
高瓴資本的張磊曾經(jīng)說過一句話，人生的道路上，選擇與誰同行，比終點更重要。所以，其實這些新造車企業(yè)目前所走的每一步，都是一次車企與背后資本的選擇與被選擇。
而且，一場疫情之后，投資市場的運行邏輯也在發(fā)生巨大的改變。
在此前，可能資本熱衷于選擇短期回報高、資金贖回快的項目，對于造車這類賽道發(fā)展緩慢、爬坡期長的項目，資本漸漸失去熱情。但這次疫情爆發(fā)后，資本逐漸發(fā)現(xiàn)重資產(chǎn)、長周期、較高技術(shù)壁壘的行業(yè)，更容易成為資金避險地，所以資本對造車的關(guān)注熱情又回來了。
另外，今年以來特斯拉股價在半年內(nèi)一飛沖天，令早期投資者大賺特賺，同時也帶動了理想、小鵬和蔚來在資本市場的追捧熱度。盡管缺乏銷量和利潤的穩(wěn)定性和可持續(xù)性等這些優(yōu)質(zhì)標的應有的屬性，但這場資本的擊鼓傳花游戲剛好趕上了最好的時機，而在背后，以騰訊、阿里、美團，甚至地方國資為代表的巨頭們，都已經(jīng)站上賽道，選好了同行者。
在資本面前，真理都會選擇沉默。大資本流向誰，誰就是戰(zhàn)勝方，這一直是歷史的預設(shè)。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
蔚來財務報表在哪兒下載
易車訊 9月8日，蔚來汽車宣布已經(jīng)提交了一份招股說明書補充文件。招股書中宣布公司將按市價增發(fā)美國存托股份（ADS），根據(jù)股權(quán)分配協(xié)議條款，公司可不時發(fā)行規(guī)模不超過20億美元的ADS。
這些美國存托憑證將通過瑞士信貸證券（美國）有限責任公司、摩根士丹利有限責任公司、高盛（亞洲）有限責任公司、中金香港證券有限公司、野村證券國際有限公司和國泰君安證券（香港）有限公司作為銷售代理發(fā)售。一些銷售代理將通過他們各自的銷售代理在美國境內(nèi)和境外提供報價和銷售。
蔚來已與銷售代理就市價發(fā)售訂立股權(quán)分配協(xié)議。公司將自行決定通過在紐約證券***或通過紐約證券***進行的普通經(jīng)紀交易，或者向做市商或通過做市商進行的銷售，或以其他方式協(xié)商交易，或與銷售代理另有約定不時出售（如果有）其 ADS ?？梢园翠N售時的市場價格或協(xié)商價格進行銷售。因此，銷售價格可能會有所不同。
公司目前***將上市發(fā)行的凈收入用于進一步加強其資產(chǎn)負債表，并用于一般公司用途。目前蔚來大約16.4億股流通股。在此次發(fā)行之前，公眾擁有蔚來約51％的股份。
蔚來財務報表在網(wǎng)上下載
財務報表包括資產(chǎn)負債表，損益表，現(xiàn)金流量表或財務狀況變動表，附表和附注。財務報表是財務報告的主要部分，不包括董事報告，管理分析及財務情況說明書等列入財務報告或年度報告的資料。
財務報表是反映企業(yè)或預算單位一定時期資金，利潤狀況的會計報表。我國財務報表的種類，格式，編報要求，均由統(tǒng)一的會計制度作出規(guī)定，要求企業(yè)定期編報。國營工業(yè)企業(yè)在報告期末應分別編報資金平衡表，專用基金及專用撥款表，基建借款及專項借款表等資金報表，以及利潤表，產(chǎn)品銷售利潤明細表等利潤報表; 國營商業(yè)企業(yè)要報送資金平衡表，經(jīng)營情況表及專用資金表等。
標簽： #華晨
