1. 蔚來與比亞迪中國車企最高市值"二人轉(zhuǎn)"背后意味著什么？
2. 比亞迪的港股和a股有什么區(qū)別？
3. 全球車企市值排名：比亞迪竟然超了奔馳，蔚來超了寶馬？
4. 市值年內(nèi)增長250%，比亞迪狂飆突進(jìn)下亦有隱憂

華為。華為的估值約為1萬億，與螞蟻集團(tuán)并列，只比京東、平安、比亞迪的排名高一點(diǎn)。市值是指一家上市公司的發(fā)行股份按市場價格計算出來的股票總價值，其計算方法為每股股票的市場價格乘以發(fā)行總股數(shù)。

蔚來與比亞迪中國車企最高市值\"二人轉(zhuǎn)\"背后意味著什么？

5月27日，比亞迪股份有限公司（股票簡稱比亞迪）發(fā)布關(guān)于控股子公司引入戰(zhàn)略投資者的公告稱，公司控股子公司比亞迪半導(dǎo)體有限公司以增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)略投資者，投資方為紅杉資本、中金資本、國投創(chuàng)新、喜馬拉雅資本等。

本輪投資者按照比亞迪半導(dǎo)體的投前估值人民幣75億元，向比亞迪半導(dǎo)體合計增資人民幣19億元。本輪投資者合計取得比亞迪半導(dǎo)體增資擴(kuò)股后20.21%股權(quán)。

本次增資擴(kuò)股事項完成后，比亞迪將持有比亞迪半導(dǎo)體78.45%股權(quán)，比亞迪半導(dǎo)體仍為其控股子公司，仍納入其合并報表范圍。

比亞迪半導(dǎo)體是一家集成電路及功率器件研發(fā)商，經(jīng)營范圍包括集成電路設(shè)計與線寬0.18微米及以下大規(guī)模集成電路、新型電子元器件及其相關(guān)附件的生產(chǎn)、銷售等，產(chǎn)品主要覆蓋功率半導(dǎo)體器件、IGBT功率模塊、電源管理IC，以及CMOS圖像傳感器、傳感及控制IC、音***處理IC等。

根據(jù)比亞迪公告，本次與比亞迪半導(dǎo)體簽署《投資協(xié)議》相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議的公司名單為：

深圳市紅杉瀚辰股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）

深圳市紅杉智辰投資合伙企業(yè)（有限合伙）

啟鷺（廈門）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）

中電中金（廈門）智能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）

中金浦成投資有限公司

中金啟辰（蘇州）新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）

中金傳化（寧波）產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）

聯(lián)通中金創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（深圳）合伙企業(yè)（有限合伙）

先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）

深圳市伊敦傳媒投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）

Himalaya Capital Investors, L.P.

廈門瀚爾清芽投資合伙企業(yè)（有限合伙）

深圳中航凱晟汽車半導(dǎo)體投資合伙企業(yè)（有限合伙）

深圳市鑫迪芯投資合伙企業(yè)（有限合伙）

記者李榮華

比亞迪的港股和a股有什么區(qū)別？

最近，蔚來很火，火到什么程度呢？這么說吧，同學(xué)在美國的奶奶現(xiàn)在都知道中國有個做汽車的叫蔚來。

美國東部時間11月27日，蔚來汽車以728.41億美元的總市值超越比亞迪，登頂中國最大市值車企寶座。這下可不得了了，這個一年前多次瀕臨窘境的蔚來，感覺最近半年坐上的火箭，股價直沖云霄。

緊接著的11月30日，蔚來汽車美股收盤價下跌至50.53美元，總市值688.31億，約合人民幣4515.31億元。而比亞迪在北京時間12月1日的收盤價為176.31元/股，總市值為4659.38億元，又重新奪回國內(nèi)車企市值位置。

很多人會問，為什么國內(nèi)市值最高的車企會是蔚來？蔚來、比亞迪的崛起背后又意味著什么？這就要從一些基礎(chǔ)常識說起了。

蔚來估值接近未來12個月銷售額的18倍！

這次隨著著證券市場的交易交個不斷攀升，Wind數(shù)據(jù)顯示，上周二蔚來的總市值占據(jù)國內(nèi)首位，甚至漲到了全球車企第四位，第五位則是比亞迪，全球汽車廠商市值排名中，已有兩家中國公司躋身全球前五，加上第一的特斯拉，全球前五有三家是新能源或者相關(guān)車企，第二和第三是傳統(tǒng)車企豐田和大眾。

這里我要說的是，公司市值并不能簡單的理解為公司價值，但二者之間卻相互發(fā)生影響，原則上，如果市值高于價值就應(yīng)該賣出，市值低于價值就可以考慮買進(jìn)，這就是常規(guī)的價值投資。

然而，蔚來又是屬于哪種呢？

其實答案是很顯然的，幾乎沒有一個理性的人會認(rèn)為，只賣出了幾萬臺車，曾經(jīng)四年虧損近300億的車企會成為國內(nèi)市值最大車企。

記得2018年蔚來赴美上市時，幾乎大部分人對蔚來的"未來"表示質(zhì)疑，甚至在2019年，Bernstein的分析師認(rèn)為應(yīng)該將蔚來的目標(biāo)價下調(diào)至低于1美元退市風(fēng)險線的0.9美元！但資本市場就是這樣"樸實無華"，讓你"丈二和尚摸不著頭腦"，當(dāng)時真的在1美元左右買入的話，現(xiàn)在可是翻了50倍，秒秒鐘讓你財富自由！

雪中送炭的人不多，錦上添花的卻不少。就在蔚來股價屢創(chuàng)新高時，連高盛也承認(rèn)了低估了蔚來，將評級從賣出調(diào)升至中性，目標(biāo)價也從7.7美元上調(diào)至59美元，這樣看來，蔚來汽車的股價還有差不多20%的提升空間。

有看漲的，當(dāng)然就會有看跌的。知名的做空機(jī)構(gòu)香櫞認(rèn)為，蔚來的股價應(yīng)該在25美元才算合理，這樣看來香櫞認(rèn)為蔚來的價值其實只有現(xiàn)在的一半，而兩年前香櫞認(rèn)為蔚來的股價應(yīng)該為7美元，盡管總體趨勢是看漲的，但是以目前的態(tài)勢上看，接下來香櫞依然要做空。原因最主要是與特斯拉的對比，從估值來看，蔚來目前的估值是未來12個月銷售額的17-18倍，而特斯拉的僅為9倍，并且僅僅在中國的銷量就比蔚來高出兩倍，在美國更是市占率接近50%。

與比亞迪不同，香櫞認(rèn)為現(xiàn)在買蔚來股票的多為投機(jī)者，并不是真正看中公司本身的潛力，這一點(diǎn)我是認(rèn)同的。

造車新勢力"崛起"的背后究竟是什么？

一年前造車新勢力在找錢，一年后錢追著新勢力跑，這就是資本市場。

資本是逐利的，這一輪造車新勢力趕上了"天時地利人和"，資本的順勢而為簡直太正常了。

11月初，國務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，明確到2035年，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領(lǐng)域用車全面電動化。近期的利好則是，2021年起，國家生態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域新增或更新公交、出租、物流配送等公共領(lǐng)域車輛，新能源汽車比例不低于80%。

不僅如此，在限牌限購城市，進(jìn)一步放寬新能源牌照限制。同樣是11月，上海剛剛發(fā)布最嚴(yán)"限牌令"后，按照國家總體部署，上海將免費(fèi)新能源專用牌照的政策延期到2022年年底；不僅是上海，北京也將持續(xù)增加新能源牌照的供給，深圳放寬新能源汽車指標(biāo)申請條件……

重大的政策利好，加上新基建和技術(shù)的不斷進(jìn)步，國內(nèi)新能源汽車市場前景一片光明。

對于蔚來而言，雖然股票市場有高估的因素，但是業(yè)績支撐也是有的，三季度蔚來總營收45.26億元，汽車銷售毛利率14.5%，共交付車輛12206臺。預(yù)計第四季度，蔚來將交付1.65萬至1.7萬臺，這樣四季度營收將突破60億，甚至更高。

不僅僅是蔚來，理想汽車三季度營收3.7億美元，環(huán)比增幅高達(dá)29%，預(yù)計4季度交付1.2萬輛左右，總營收也將接近5億美元；小鵬三季度營收2.931億美元，環(huán)比巨量增長342.5%，三季度交付8578輛，預(yù)計四季度交付將突破萬輛大關(guān)，四季度營收也將突破60億。

在消費(fèi)者層面，隨著充電設(shè)施設(shè)備的不斷普及，消費(fèi)新能源車的障礙正在逐一被攻破。目前最大障礙保值率問題也正在改善中，從汽車流通協(xié)會發(fā)布的來看，新能源二手車保值率相較去年上升不少，客戶終端交易量也有了小幅攀升。

因此，無論是國家政策、終端銷售還是消費(fèi)者的消費(fèi)認(rèn)同，新能源車企與造車新勢力新一輪的投資熱潮已經(jīng)來臨。

寫在最后：

坦率地說，蔚來顛覆了我對國產(chǎn)車的很多認(rèn)知，首先是售價，再就是服務(wù)、最后就是顏值和科技感，這一次又改寫了我對車企發(fā)展路徑的思考，新勢力造車在股票市場的泡沫先放在一邊，肯定存在，這幾乎是毫無爭議的，但是有國內(nèi)這么強(qiáng)大的市場和政策支撐，蔚來、小鵬、理想還是有巨大的機(jī)會的，認(rèn)真造好每一款車才是正道。

還是那句話，樹倒猢猻散，墻倒眾人推。

二級市場的不穩(wěn)定一定還是需要一個穩(wěn)定的造車態(tài)度來制衡，否則一有風(fēng)吹草動，你現(xiàn)在的高度就成了永恒。

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點(diǎn)立場。

全球車企市值排名：比亞迪竟然超了奔馳，蔚來超了寶馬？

比亞迪的港股和a股區(qū)別是：A股比亞迪包括比亞迪股份有限公司全部業(yè)務(wù)， H股的比亞迪股份是不包含比亞迪電子業(yè)務(wù)的。

H股的比亞迪電子僅僅是指比亞迪電子部業(yè)務(wù)，不包括汽車等業(yè)務(wù)。比亞迪同時在國內(nèi)和香港(HK)上市，所以有A股和H股的區(qū)分，兩個市場不同，交易機(jī)制也不一樣， 港股和A股交易時間的區(qū)別如下：A股設(shè)有漲跌停板制度，在聯(lián)交所市場，則不實行漲跌停板制度。

A股是T+1交易，而且港股是T+0，日內(nèi)無限制交易。市場的成熟度來說，港股相對更成熟一些。

比亞迪A股代碼：(SZ:002594)目前股份是186元附近 。

比亞迪股份港股是：(HK:01211)目前股份是193港幣附近 。

無論是以A股還是以H股的價格乘以總股本來計算上市公司的總市值顯然都有失公允，目前******用的計算方法則是按照H股的股本和市價先計算H股部分的總市值，然后再將剩下的A股無論流通與否全部按照A股市價計算總市值，然后將兩部分累加得到一家上市公司的總市值。

市值年內(nèi)增長250%，比亞迪狂飆突進(jìn)下亦有隱憂

所謂的市值，是指一家上市公司的發(fā)行股份按市場價格計算出來的股票總價值。

從這個榜單上可以看出，資本市場對于新造車勢力青睞有加！一騎絕塵的特斯拉以1000多億美元的優(yōu)勢力壓豐田位居第一，而國內(nèi)三家炙手可熱的新造車勢力蔚來、小鵬和理想汽車也躋身該名單中，排名甚至超過了起亞、日產(chǎn)、捷豹等老牌車企。股價僅是資本市場的肯定，特斯拉、蔚來、理想、小鵬們的前路，仍然很長。

特斯拉作為目前發(fā)展趨勢最為迅猛的電動品牌，從今年6月市值1901.22億美元飆升至如今的3903.1億美元，將近出現(xiàn)翻倍的增長。而今年6月，特斯拉就已實現(xiàn)超越豐田汽車，穩(wěn)坐市值第一汽車制造商。

排在第二第三的豐田和大眾都出現(xiàn)明顯的市值增長，得益于全球車市實現(xiàn)復(fù)蘇，這兩家是目前全球市場上銷量最大的車企。

對于豪華品牌BBA中，奧迪成為市值最高的車企。而奔馳和寶馬則被國產(chǎn)品牌比亞迪和蔚來等品牌超越。

據(jù)統(tǒng)計顯示，在全球市值排名前30的知名汽車廠商中，中國企業(yè)有10家，有2家企業(yè)沖進(jìn)前10。截至11月13日，比亞迪市值約724億美元，超越戴姆勒的659億；蔚來市值652億美元，超越通用和寶馬；長城汽車市值359億美元超越福特；小鵬汽車市值超300億美元，理想、吉利等車企市值也均超200億美元。

比亞迪市值超越奔馳，那么屬于比亞迪的時代正在到來了嗎？

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，比亞迪實現(xiàn)營收1050億元，同比增長11.94%；實現(xiàn)凈利潤34.1億元，同比增長116.83%?？梢?，在今年國內(nèi)車企舉國"吃癟"之際，比亞迪卻賺得盆滿缽滿。

此外，今年1-10月，比亞迪累計售出汽車31.67萬輛，同比下降15.98%。而被比亞迪引以為傲的新能源車賣得就更一般了。今年1-10月，其新能源汽車?yán)塾嬩N量為13.42萬輛，同比暴跌34.62%。

不僅如此，今年前9月中國汽車銷量排名前十位的企業(yè)依次是上汽、一汽、東風(fēng)、廣汽、北汽、長安、吉利、長城、華晨和奇瑞。比亞迪的銷量只有前十名銷量平均值的20%，實在需要提升啊。

那問題來了，主營業(yè)務(wù)如此慘，業(yè)績?yōu)楹文敲磁?

因為比亞迪更識時務(wù)，人家可是世界著名的"跨界車王"，號稱宇宙最大口罩公司。在今年疫情期間，它更是美國多地***的座上賓，隨便接個單子都是10億美元。非但如此，比亞迪還能造手機(jī)、造電池、造電腦、造各種，除了賣車不行，其它都行！

國內(nèi)投行之所以愿意給比亞迪天價估值，就是因為它是一家不務(wù)正業(yè)或正業(yè)難務(wù)的車企。

事實上，盡管上述行業(yè)也很掙錢，但比亞迪的核心還是在汽車方面。其中，比亞迪在動力電池方面的技術(shù)積累和市場表現(xiàn)也是相當(dāng)不錯的。只不過目前情況不太好罷了。

成立僅6年，蔚來汽車就超越了擁有104年歷史的寶馬，對此，網(wǎng)友表示，泡沫接著吹，看最后誰接盤。

還有網(wǎng)友發(fā)出質(zhì)疑，"蔚來值這個價嗎？""公司銷售不如寶馬，還巨額虧損，市值這么高，天大的笑話。"

美團(tuán)網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO王興還在其個人賬號上發(fā)文稱，"蔚來的市值已經(jīng)超過寶馬了"。

相關(guān)人士分析并表示，蔚來的市值超過寶馬，是因為這兩個企業(yè)就不在一個維度，寶馬代表的是制造業(yè)，是你做出多大成績就值多少錢，這種規(guī)模會涌現(xiàn)出很多企業(yè)。

"而蔚來代表的是科技企業(yè)，是資本覺得你將來值多少就值多少，就算你現(xiàn)在不值，砸錢也要讓你投入，這樣將來就值了。這種模式只會惠及頭部企業(yè)，行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)想都別想，餓的餓死，撐的撐死，特斯拉是國際上的老大，蔚來是國內(nèi)的老大，其他的車企都沒份。"

"造車新勢力"蔚來市值已經(jīng)超越很多老前輩了，包括福特汽車、上汽集團(tuán)等等。

而蔚來確實做得也不錯，?10月共交付新車5055臺，創(chuàng)品牌單月交付數(shù)新高，同比翻番，并自今年3月以來連續(xù)第8個月實現(xiàn)同比增長，這是蔚來月度交付數(shù)首次突破5000臺。其中，電動智能轎跑SUV蔚來EC6交付883臺，這是EC6首個月度大規(guī)模交付，EC6是蔚來第三款量產(chǎn)車型。

蔚來2020年前十月累計交付31430臺，同比上漲111.4%，自2018年6月至今累計交付63343臺。

中國汽車廠商能夠有10家躋身前30強(qiáng)，實屬不易。當(dāng)然，我們也要清楚認(rèn)識到，中國汽車未來要走的路依舊任重道遠(yuǎn)。所謂的這些市值是名副其實，還是摻雜水分，我想無論是車企，還是大眾，心里有數(shù)。不貶低，不吹噓，希望中國車企們一步一個腳印，終有一天能夠?qū)崿F(xiàn)從追趕到超越！

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點(diǎn)立場。

文?|?李陽?蘧毛毛

編輯?|?施智梁

“我長期看好比亞迪的發(fā)展，但當(dāng)它飆至180?元/股，市值突破5000?億時，?我不會繼續(xù)買入，因為股價是對未來預(yù)期的體現(xiàn)，買股票就是找‘預(yù)期差’，市場對比亞迪的預(yù)期已經(jīng)非常高了?！币晃恍履茉搭I(lǐng)域投資者向出行一客（ID:carcaijing）表示。

那天發(fā)生在11月5日，?比亞迪（002594.SZ）在A股和H股漲幅分別高達(dá)10％和16％，成為第一家在A?股市值突破5000?億元的車企，距全球車企市值第三的大眾汽車只有一步之遙，位居全球第四。一時間，比亞迪的市值成為業(yè)內(nèi)熱議話題。

截至12月10日，?比亞迪在A股市場股價已回落至169.52元/股，?但和年初的每股47.98元相比，?仍激漲253.3％，市值為4624.75?億元，遠(yuǎn)高于國內(nèi)市值排名第二的上汽集團(tuán)（2846.09?億元）。

對于股價一路高漲，比亞迪的回應(yīng)是“得益于比亞迪漢和唐等為代表的公司車型的大賣，以及集團(tuán)各項業(yè)務(wù)的發(fā)展前景被資本市場和廣大投資者看好”。

那么，比亞迪的實際價值，是否對得起這份天價市值呢？

從業(yè)務(wù)構(gòu)成看，比亞迪有汽車及相關(guān)產(chǎn)品、手機(jī)部件及組裝、二次充電電池及光伏三大業(yè)務(wù)板塊。汽車及相關(guān)產(chǎn)品覆蓋傳統(tǒng)燃油車、混合動力汽車、新能源汽車，而手機(jī)部件及組裝已建立起電池、手機(jī)玻璃、充電頭、金屬后蓋及邊框等全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系。

真正支撐比亞迪股價飆升的，是新能源汽車及相關(guān)產(chǎn)品。新能源正是比亞迪在大眾認(rèn)知中最深的印記，這種印象最早可以追溯到2008?年股神巴菲特耗資18?億港元，以每股8?港元認(rèn)購了2.25?億股比亞迪股份，占比亞迪股份約10％的股權(quán)，投資理由則是長期看好比亞迪新能源業(yè)務(wù)。

比亞迪這一輪股價飛漲，被業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為是和整個新能源行業(yè)股市上揚(yáng)的帶動作用有關(guān)，包括疫情導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)標(biāo)的少，資金向新能源流入；國內(nèi)外政策將新能源地位推向新的高度；特斯拉熱賣對新能源產(chǎn)業(yè)的拉動作用等等因素。

何以飛漲？

先看一看今年比亞迪都發(fā)生了什么。

一場席卷全球的***疫情給所有行業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響，抗疫成了全球經(jīng)濟(jì)的主旋律，比亞迪作為一家整車廠，口罩出貨量全球第一。“汽車囊括了幾乎所有的機(jī)械生產(chǎn)原理，能做口罩天經(jīng)地義，但做到全球第一確實匪夷所思，連我們自己都沒有想到?！币晃槐葋喌先耸肯虺鲂幸豢停↖D:carcaijing）感嘆。

得益于口罩業(yè)務(wù)的飛速擴(kuò)張，整個上半年，?在全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑的大背景下，?比亞迪財報靚麗，?現(xiàn)金凈流入155.38?億元，凈利增長14.29％。

今年2月，一則特斯拉將***用無鈷電池的傳言，直接拉動了比亞迪等和磷酸鐵鋰緊密相關(guān)企業(yè)的股價，因為磷酸鐵鋰正是不含鈷的鋰電池。在業(yè)內(nèi)驚嘆磷酸鐵鋰復(fù)興的當(dāng)口，比亞迪首次對外公布了旗下“?刀片電池”通過***試驗的完整測試***，業(yè)內(nèi)熱議許久的比亞迪“?刀片電池”終于露出真容。

電池安全一直是新能源汽車最大的痛點(diǎn)，***試驗則是電池的最高安全保證，刀片電池的發(fā)布，也讓在電池領(lǐng)域式微多年的比亞迪重新回到了一線電池供應(yīng)商的討論中。

值得一提的是，在比亞迪刀片電池的宣傳中，寧德時代“功不可沒”，圍繞電池安全，比亞迪和寧德時代上演了一波聲勢浩大的口角之爭，讓業(yè)內(nèi)人士吃了一口大瓜，也讓比亞迪的電池技術(shù)更為人所知。

在比亞迪電池重回主機(jī)廠視野的同時，今年4月，比亞迪另一家全資子公司比亞迪半導(dǎo)體，突然宣布重組融資以尋求上市。這直接將比亞迪深耕多年的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)暴露在公眾視野面前，而國內(nèi)車載半導(dǎo)體還處于荒漠階段，90％的市場由外資占據(jù)。

進(jìn)入下半年，比亞迪史上最隆重的車型漢進(jìn)入市場，王傳福本人對漢的描述是“十年磨一劍，匯領(lǐng)先技術(shù)之大成”。漢的發(fā)布進(jìn)一步拉動了比亞迪股價。

也正是在這個月（7月7日），?比亞迪市值（2264?億元）首次超過上汽集團(tuán)（2243?億元），成為國內(nèi)市值最高的整車企業(yè)。

今年10月，隨著《節(jié)能與新能源技術(shù)路線圖2.0》和《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035?年）》兩大新能源行業(yè)“指南針”的發(fā)布，新能源概念股迎來巔峰，作為新能源產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，比亞迪市值水漲船高。

回顧這一年的行業(yè)大事，不管是行業(yè)政策的正面拉動，還是疫情的負(fù)面影響，最終都成了比亞迪的利好。

出了一個爆款車型

過去業(yè)內(nèi)總將比亞迪和北汽比較，?但當(dāng)行業(yè)處于低谷時，比亞迪的產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)優(yōu)勢則體現(xiàn)出來，尤其是漢的推出，?將比亞迪品牌形象推到了新的高度。

新品漢于7月上市，9月實現(xiàn)銷量5600?輛，環(huán)比增長40％，10月銷量繼續(xù)攀升至7545?輛，繼續(xù)增長34.4％，在20?萬-30萬級別新能源車型中，銷量僅次于特斯拉。

目前制約比亞迪漢銷量的最大因素是產(chǎn)能供應(yīng)，漢的銷量上限仍是未知數(shù)。目前比亞迪漢的銷量每月以30%的速度遞增，11月比亞迪漢銷量已突破1萬輛，稱得上是現(xiàn)象級的爆款。

此外，比亞迪全新的唐、秦等車型，?也有著不錯的市場表現(xiàn)。博納咨詢研究總監(jiān)聞文向出行一客（ID:carcaijing）表示，“從新的唐、秦車型開始，比亞迪的產(chǎn)品設(shè)計，進(jìn)步顯著，現(xiàn)代化、科技感的元素符合當(dāng)前潮流。從產(chǎn)品布局看，宋、元等SUV?的分布，與自主品牌主流SUV的產(chǎn)品層級分布的路線一致，擺脫了多年前S6等尺寸大價格低的產(chǎn)品印象，使品牌屬性趨于主流路線?！?/p>

漢、唐等車型的暢銷，直接改善了比亞迪產(chǎn)品銷量結(jié)構(gòu)，?高利潤車型銷量占比提升，低利潤車型E5等有所下滑。與之相對應(yīng)的是財報數(shù)據(jù)，比亞迪三季度實現(xiàn)歸母凈利潤17.5?億元，同比增幅達(dá)到1362.7％，同時三季度毛利率為22.3％，同比增長8.5％，凈利率為5.7％，?為近三年來最高水平。

今年前三季度，?比亞迪實現(xiàn)營收1050.2?億元，同比增長11.9％；實現(xiàn)歸母凈利潤34.1億元，?同比增長116.8％。比亞迪方面表示，目前公司全新旗艦車型“?漢”和改款旗艦車型“?唐”已累計大量在手訂單，預(yù)計2020?年歸母凈利潤42億-46?億元，同比增長160％－185％。

此外，比亞迪另一財務(wù)數(shù)據(jù)頗為亮眼，2020?年1月-9月比亞迪實現(xiàn)現(xiàn)金流量金額286.6?億元，同比增長647.87％，?現(xiàn)金流直接反映了企業(yè)經(jīng)營的健康狀況。在疫情尚未結(jié)束的大環(huán)境下，如此高額的現(xiàn)金流凈流入，體現(xiàn)了比亞迪未來一段時間的抗風(fēng)險能力。

整零拆分，是機(jī)會也是挑戰(zhàn)

在過去很長一段時間內(nèi)，比亞迪一直被詬病“閉門造車”，且由于新能源汽車市場始終沒有壯大，比亞迪所謂的“新能源自主技術(shù)”始終蒙著一層神秘面紗，但這現(xiàn)狀正在被比亞迪的“拆分”?打破。

高瓴資本創(chuàng)始人張磊在新書《價值投資》中，有一個觀點(diǎn)備受企業(yè)家認(rèn)可，?“世界上只有一條護(hù)城河，就是不斷創(chuàng)新，不斷地瘋狂創(chuàng)造長期價值?！北葋喌系牟鸱终侨绱耍瑢⑸罡?0?年的技術(shù)積累轉(zhuǎn)化成汽車新時代迫切需要的產(chǎn)品。

事實上，早在2017年，產(chǎn)業(yè)閉環(huán)已久的比亞迪就已經(jīng)走上了對外開放的道路。2017年5月，比亞迪宣布***將比亞迪汽車電子業(yè)務(wù)剝離原有體系，獨(dú)立旗下第二事業(yè)部，并將動力電池對其他汽車制造商供貨，重新建立開放式供應(yīng)鏈體系。

2018?年9月，?比亞迪召開“?全球開發(fā)者大會”，從電池開放走向全產(chǎn)業(yè)鏈開放。比亞迪宣布逐步開放系統(tǒng)內(nèi)341個傳感器和66?項控制權(quán)；同時比亞迪電動汽車e?平臺所有技術(shù)，將全面對外開放。

2020?年是比亞迪徹底走向開放的一年。今年3月，比亞迪正式宣布成立弗迪電池、弗迪視覺、弗迪科技、弗迪動力、弗迪模具五家弗迪公司，以加快新能源核心零部件的對外銷售。這五家“弗迪系”公司，幾乎涵蓋了新能源汽車生產(chǎn)制造和研發(fā)的所有業(yè)務(wù)。

除了弗迪系外，今年4月以來，比亞迪半導(dǎo)體經(jīng)過重組，連續(xù)兩次獲得融資27億元，估值已超過百億元，將率先獨(dú)立上市。

資料顯示，比亞迪在進(jìn)軍汽車之前的2002?年開始研發(fā)半導(dǎo)體器件，有較長時間的技術(shù)積累。產(chǎn)業(yè)鏈布局覆蓋了從芯片設(shè)計到晶圓制造、模塊到應(yīng)用，可提供以IGBT、Sic?器件為核心的功率半導(dǎo)體、MCU芯片等智能控制IC和車載LED?等光電半導(dǎo)體。

比亞迪半導(dǎo)體有限公司研發(fā)總監(jiān)吳海平向出行一客（ID:carcaijing）介紹，“目前新能源汽車對功率半導(dǎo)體需求巨大，中國功率半導(dǎo)體在全球的市場占有率超過40％；另一方面，中國功率半導(dǎo)體的自給率只有10％，其余90％都來自進(jìn)口產(chǎn)品。”

這意味著，國產(chǎn)車載半導(dǎo)體有著巨大的市場前景，而比亞迪技術(shù)已趨于成熟。吳海平表示，“比亞迪自研生產(chǎn)的IGBT已累計裝車超過60萬輛，單車行駛里程最長已有100萬公里，行駛地區(qū)包括中國、歐洲等國家和地區(qū)?！?/p>

除了新能源汽車零部件相關(guān)技術(shù)拆分供應(yīng)外，比亞迪還在積極實現(xiàn)傳統(tǒng)燃油車向混合動力汽車的轉(zhuǎn)變。11月中旬，?比亞迪亮相了DM-i超級混動技術(shù)的核心部件之一——驍云-插混專用1.5L高效發(fā)動機(jī)，并宣布即將推出全新的應(yīng)用DM-i超級混動技術(shù)的車型。

“DM-i平臺技術(shù)就是為了在燃油車紅海市場中殺出一片藍(lán)海，其價值不亞于刀片電池之于電動汽車?！北葋喌掀囦N售有限公司副總經(jīng)理李云飛在接受出行一客（ID:carcaijing）***訪時表示。

無論是電池、半導(dǎo)體還是互動發(fā)動機(jī)，都只是比亞迪拆分大計中的一小部分。對于比亞迪而言，長達(dá)近20?年全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的技術(shù)積累，是其面向市場的巨大優(yōu)勢。但也正因為從未直接參與過市場競爭，如何得到同行認(rèn)可，則是最大挑戰(zhàn)。

幾重隱憂

不可否認(rèn)，拆分后的比亞迪，正處于快速擴(kuò)張期，在企業(yè)的上升期，很多缺陷都會被掩蓋，正如汽車分析師任萬付向出行一客（ID:carcaijing）表示，“目前來看，比亞迪沒有太明顯的隱患，或者說比亞迪正處于蓬勃發(fā)展的過程中，隱患還沒有暴露出來?！?/p>

但從比亞迪的發(fā)展層面看，依然有著不少痛點(diǎn)沒有得到有效解決，例如比亞迪昔日風(fēng)風(fēng)火火的云軌業(yè)務(wù)。

作為比亞迪城市軌道交通領(lǐng)域的戰(zhàn)略性產(chǎn)品，云軌自2016?年發(fā)布，并快速獲得國內(nèi)外眾多城市的訂單意向，比亞迪總裁王傳福甚至在公開場合稱云軌“?將再造一個比亞迪”。

然而2018?年后，多處云軌項目卻被***叫停，時至今日，比亞迪云軌業(yè)務(wù)已幾近銷聲匿跡。投入大量研發(fā)、資金的云軌業(yè)務(wù)何去何從，比亞迪至今沒有一個準(zhǔn)確的答復(fù)。

除了雷聲大雨點(diǎn)小的云軌業(yè)務(wù)，比亞迪的銷量和品牌問題更應(yīng)優(yōu)先解決。

2019年新能源補(bǔ)貼下滑后，?新能源大盤大跌，比亞迪也不能幸免。數(shù)據(jù)顯示，2019?年比亞迪汽車總銷量為46.1?萬輛，同比下滑11.39％。這一下滑態(tài)勢一直持續(xù)到2020?年。2020?年1月－10?月，比亞迪汽車銷量同比下滑幅度達(dá)到15.98％。這意味著比亞迪在2020?年結(jié)束前要實現(xiàn)銷量增長，還有很大的挑戰(zhàn)。

另一方面，據(jù)博納咨詢研究總監(jiān)聞文向出行一客（ID:carcaijing）表示，“?我們調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)者對于比亞迪品牌依然停留在七八年前低端、廉價以及做工不精的印象中。這說明比亞迪產(chǎn)品進(jìn)步了，但并沒有傳達(dá)到消費(fèi)者身上?！?/p>

確實，汽車品牌歷來就有著“固化”?屬性，即品牌形象在品牌創(chuàng)立之初就已定格，后續(xù)極難通過產(chǎn)品的升級來提升。

打開和比亞迪4S店相關(guān)的論壇，也是吐槽居多，顯然比亞迪在產(chǎn)品逐漸高端、豐滿的同時，品牌運(yùn)營和銷售服務(wù)并沒有跟上技術(shù)升級的腳步，這將極大程度上影響終端市場的銷售。

盡管有著諸多挑戰(zhàn)，?但比亞迪的基本面依然是好的，全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴向出行一客（ID:carcaijing）表示，“從比亞迪的各項財務(wù)指標(biāo)來看，不存在大的漏洞。”

至于比亞迪在股價飆升至如此高度后，是否具備繼續(xù)買入的價值，業(yè)內(nèi)人士則各執(zhí)一詞。

曹鶴表示，“?預(yù)計后面比亞迪股票會回調(diào)，不會無限制地漲下去。打個比喻，?整個汽車股是‘進(jìn)三退二’地回調(diào)，新能源汽車股是‘進(jìn)二退一’地回調(diào)，即新能源股價回調(diào)會相對慢一些，但是回調(diào)是大趨勢?！?/p>

任萬付也向出行一客（ID:carcaijing）表示，“?疫情導(dǎo)致全行業(yè)萎縮，在沒有更好標(biāo)的下，?資本大量向相對可靠的新能源產(chǎn)業(yè)流入，?其中或多或少存在一些泡沫成份?！钡谄嚪治鰩煆埾杩磥?，“比亞迪并沒有被高估，以同樣高估值的小鵬、蔚來等新造車勢力為參照物，比亞迪的風(fēng)險小的多。

原載2020年12月7日《財經(jīng)》“汽車與出行”欄目

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點(diǎn)立場。