1. 借大洋彼岸的大選東風(fēng)，“造車新勢(shì)力”在美股就是漲
2. 熱度降低缺乏業(yè)績(jī)支撐 造車新勢(shì)力股價(jià)大跌
3. 美股三大指數(shù)收跌，納指創(chuàng)2年新低
4. 理想2022年交卷：虧20.3億元，2023年就是搶市場(chǎng)

3美股上市的造車新勢(shì)力近期集體遭遇大跌，周二再度下跌，其中蔚來(lái)汽車跌10.23%；小鵬汽車跌10.89%；理想汽車稍好下跌3.14%，但周一下跌8.84%。

造車新勢(shì)力三家頭部公司蔚來(lái)、小鵬、理想分別在12月1日、2日公布最新數(shù)據(jù)顯示，11月銷量全部創(chuàng)出歷史新高。但在美股市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)卻集體重挫，這也引起市場(chǎng)對(duì)于利好是否已經(jīng)提前兌現(xiàn)、?市值狂歡?還能持續(xù)多久的疑問(wèn)。

蔚來(lái)汽車市值超奔馳寶馬

一年前的2019年，也被稱為造車新勢(shì)力的?生死之年?，很多車企相繼倒下。蔚來(lái)汽車也在退市的邊緣徘徊，其CEO李斌因一篇文章《蔚來(lái)李斌，2019年最慘的人》而在網(wǎng)絡(luò)刷屏，被稱為?最慘的人?。到今年3月蔚來(lái)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，其股價(jià)一度跌至3美元以下。

然而僅僅幾個(gè)月后，蔚來(lái)股價(jià)卻漲勢(shì)如虹，到11月蔚來(lái)股價(jià)最高達(dá)50多美元，飆升了20多倍。11月底蔚來(lái)市值一度突破700億美元，順利超過(guò)了寶馬、奔馳，坐上了全球車企市值第四、中國(guó)車企市值第一的寶座。而國(guó)產(chǎn)傳統(tǒng)車企包括一汽、上汽、廣汽等巨頭全部要靠邊站。

蔚來(lái)股價(jià)暴漲可能讓知名機(jī)構(gòu)高瓴資本特別?郁悶?。高瓴資本從2015年蔚來(lái)成立時(shí)就堅(jiān)定看好，并領(lǐng)投了A輪融資，此后又不斷加碼，到2018年9月，蔚來(lái)登陸紐交所時(shí)高瓴持股7.5%。上市后蔚來(lái)股價(jià)長(zhǎng)期低迷，高瓴也不斷買買買。

然而去年下半年到今年初疫情期間，也是蔚來(lái)面臨生死關(guān)頭的一段時(shí)間，現(xiàn)金流面臨巨大困難。紅星資本局查閱股權(quán)變化發(fā)現(xiàn)，在此期間高瓴資本大幅?割肉?減持蔚來(lái)，并在第四季度最終完成了***?，F(xiàn)實(shí)卻跟高瓴資本開了個(gè)巨大的玩笑，割肉后不久蔚來(lái)股價(jià)就迎來(lái)了爆發(fā)，不到一年就瘋漲十幾倍，高瓴與40億美元利潤(rùn)失之交臂。另一大知名機(jī)構(gòu)淡馬錫也在暴漲之前清空了蔚來(lái)股票。

除了蔚來(lái)之外，同樣在美股上市的理想汽車、小鵬汽車也一路狂奔上演?速度與***?：小鵬汽車年內(nèi)累計(jì)上漲超過(guò)3倍，理想汽車上漲2倍多。他們的市值也分別達(dá)到了300億-400億美元，都能進(jìn)入全球車企市值20強(qiáng)之列。

借大洋彼岸的大選東風(fēng)，“造車新勢(shì)力”在美股就是漲

昨夜，美股新能源 汽車 板塊漲幅顯著，再度成為美股亮點(diǎn)。

其中，小鵬 汽車 漲10.17%報(bào)20.04美元，小牛電動(dòng)漲7.07%報(bào)23.02美元，理想 汽車 漲3.55%報(bào)17.52美元，特斯拉漲超4%報(bào)425.68美元。

新能源 汽車 的這一波漲勢(shì)，主要受下面多個(gè)因素驅(qū)動(dòng)。

一、美股大盤昨晚上漲

美國(guó)東部時(shí)間10月5日（周一），美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布出院的消息振奮市場(chǎng)信心，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒較上周大幅回暖，美股收盤普遍上漲。

美國(guó)三大股指集體收漲，金融股、能源股、 科技 股均集體收漲。截至收，道指漲465.83點(diǎn)或1.68%，納指漲257.47點(diǎn)或2.32%，標(biāo)普500指數(shù)漲60.18點(diǎn)或1.8%。

周五，特朗普因冠狀病毒感染住院，引發(fā)了人們對(duì)美國(guó)總統(tǒng) 健康 狀況的擔(dān)憂，進(jìn)一步擾亂本已因財(cái)政***和最高***之爭(zhēng)而分裂的華盛頓政治格局。

消息一出隨即引起外匯、期貨市場(chǎng)動(dòng)蕩，美國(guó)股指期貨下滑、公債價(jià)格下跌，避險(xiǎn)貨幣日元走強(qiáng)。

在大選之日臨近的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上， 年過(guò) 70的特朗普從宣布感染到出院僅用了約3 天時(shí)間，隨后股價(jià)大漲，讓不少人覺(jué)得耐人尋味 。

而美股新能源 汽車 板塊是投資者最熱衷的板塊之一，在美國(guó)整體投資環(huán)境亟待恢復(fù)的情況下，與大盤走勢(shì)關(guān)系非常密切。

從2020年開始，美股指數(shù)一路高歌猛漲，而其***斯拉作為美股新能源造車勢(shì)力的代表，股價(jià)已經(jīng)上漲了超過(guò)400%，市值曾一度超過(guò)4600億美元；中概股造車新勢(shì)力“三巨頭”之一的蔚來(lái) 汽車 年內(nèi)也已上漲近440%。

二、中概股造車新勢(shì)力9月份業(yè)績(jī)向好

多家中概股于近期相繼發(fā)布了今年9月份的業(yè)績(jī)。從數(shù)據(jù)上看，新能源 汽車 市場(chǎng)發(fā)展迅速，造車新勢(shì)力品牌前景可期。

蔚來(lái)9月交付4708臺(tái)，創(chuàng)品牌單月交付量新高，實(shí)現(xiàn)連續(xù)7個(gè)月同比增長(zhǎng)；蔚來(lái)Q3交付量總計(jì)為12206臺(tái)，同比上漲154.3%。自2018年6月首次開啟交付以來(lái)，蔚來(lái)已累計(jì)交付58288臺(tái)新能源 汽車 。

9月份，理想ONE交付3504輛，環(huán)比8月增長(zhǎng)29.3%；Q3總計(jì)交付8660輛，環(huán)比Q2增長(zhǎng)31.1%。

小鵬 汽車 9月實(shí)現(xiàn)交付3478輛，同比增長(zhǎng)145%，第三季度總銷量為8578輛，同比增長(zhǎng)266%。

不過(guò)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，決定了 將來(lái)新能源 汽車 市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)愈發(fā)殘酷 。

新能源 汽車 經(jīng)歷了高速發(fā)展的井噴期后，市場(chǎng)熱度已大幅下降，同時(shí)伴隨著補(bǔ)貼大幅削減，行業(yè)已逐步向高質(zhì)量、高續(xù)航方向發(fā)展。

另一方面，他們還要面臨來(lái)自強(qiáng)大海外對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)壓力。10月1日，特斯拉中國(guó)***更新顯示，中國(guó)制造Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版從約27萬(wàn)元降至約25萬(wàn)元，長(zhǎng)續(xù)航版更是降價(jià)3萬(wàn)余元。

此舉被認(rèn)為旨在通過(guò)更改配置實(shí)現(xiàn)更低的價(jià)格，進(jìn)一步侵吞其他本土新能源 汽車 的市場(chǎng)份額。特斯拉表示，在3年內(nèi)將推出價(jià)格約合17萬(wàn)人民幣的車型。

特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)9月份的銷量尚未出爐，但分析人士認(rèn)為數(shù)量應(yīng)略微超過(guò)1萬(wàn)輛。而公司年報(bào)顯示，中國(guó)市場(chǎng)僅占營(yíng)收總額的1/4，因此 如果算上該品牌的全球銷量，特斯拉的業(yè)績(jī)將會(huì)更加出眾 。

據(jù)了解，新能源 汽車 行業(yè)高峰時(shí)期，中國(guó)有近40家造車新勢(shì)力，而今年有銷量數(shù)據(jù)的僅有8家。

三、年內(nèi)原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，利好新能源 汽車

原油產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)將迫使燃油 汽車 車主重新考慮。

而使用新能源 汽車 可以避免燃油費(fèi)用，從而 避免原油價(jià)格波動(dòng)造成的損失和不便 ，這是一些車主選擇新能源 汽車 的最主要?jiǎng)訖C(jī)。

由于挪威石油工人***升級(jí)、美國(guó)仍有望推出新一輪財(cái)政***措施等利好提振，國(guó)際原油期貨價(jià)格5日在隔夜市場(chǎng)走高，當(dāng)日盤中繼續(xù)震蕩上行，收盤時(shí)國(guó)際油價(jià)大幅上漲。

截至當(dāng)天收盤時(shí)，紐約商品***11月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲2.17美元，收于每桶39.22美元，漲幅為5.86%。12月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格上漲2.02美元，收于每桶41.29美元，漲幅為5.14%。

這一波漲幅是5月中旬以來(lái)，錄得的最大漲幅。

隨著全球***疫情逐步得到控制， 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)油價(jià)后續(xù)進(jìn)一步拉升的預(yù)期也在增強(qiáng) 。

此前收***疫情影響，原油產(chǎn)品消費(fèi)減弱，導(dǎo)致需求端出現(xiàn)疲軟壓低了原油價(jià)格；另一方面，沙特與俄羅斯之間的原油“價(jià)格大戰(zhàn)”對(duì)原油價(jià)格造成了沖擊。

4月21日，WTI紐約原油CFD油價(jià)曾一度跌至6.5美元的 歷史 最低點(diǎn)。當(dāng)時(shí)中國(guó)一些地區(qū)的95#汽油價(jià)格曾跌至5元/升左右。

熱度降低缺乏業(yè)績(jī)支撐 造車新勢(shì)力股價(jià)大跌

美國(guó)大選即將落定。

據(jù)美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)（CNN）報(bào)道，拜登在講話中表示，參加此次大選的美國(guó)民眾比以往任何時(shí)刻都多，有超過(guò)1.5億人參與投票。不過(guò)由于拜登和特朗普的政策差異十分相悖，所以全球資本市場(chǎng)駛向何方也被打上了大大的問(wèn)號(hào)。

特朗普自2017年2月履任以來(lái)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲超30%，雖然比不上克林頓和任期內(nèi)的漲幅，但整體維持了美股長(zhǎng)期牛市的基調(diào)。從目前的民調(diào)數(shù)據(jù)來(lái)看，拜登維持著較大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，若拜登順利當(dāng)選，美國(guó)的財(cái)稅、外貿(mào)、行業(yè)等政策也將發(fā)生改變，進(jìn)而影響股市表現(xiàn)。

媒體也收集并指出了拜登以及特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)在稅收方面、貿(mào)易以及能源方面的主政區(qū)別。

稅收方面拜登主張?jiān)龆?，擬提升個(gè)人和企業(yè)所得稅稅率，提高對(duì)富人的征稅力度。特朗普則將延續(xù)2017年的《減稅和就業(yè)法案》，并透露未來(lái)將進(jìn)一步減稅。特朗普的減稅政策將直接利好美國(guó)股市，拜登若當(dāng)選可能會(huì)出臺(tái)更多經(jīng)濟(jì)***政策，加大財(cái)政支出，這會(huì)使美元短期承壓，利好新興國(guó)家資產(chǎn)及人民幣。出于對(duì)拜登可能獲勝的預(yù)期，美元過(guò)去幾個(gè)月持續(xù)貶值，美元兌人民幣匯率運(yùn)行至近兩年的低點(diǎn)。最近兩個(gè)交易日北上資金已流入A股超60億元。

貿(mào)易方面，拜登主張聯(lián)盟施壓，反對(duì)貿(mào)易保護(hù)，而特朗普奉行美國(guó)優(yōu)先和貿(mào)易保護(hù)策略。若拜登當(dāng)選，全球貿(mào)易摩擦可能有所緩解，有助于提振金融市場(chǎng)的信心。在對(duì)華策略上，雙方均***取強(qiáng)硬態(tài)度，但拜登反對(duì)利用極端關(guān)稅等政策對(duì)中國(guó)施壓，傾向于通過(guò)團(tuán)結(jié)盟友向中國(guó)等“貿(mào)易政策濫用者”施壓。

能源政策方面，拜登主張發(fā)展新能源和清潔能源，擬推出2萬(wàn)億美元的“氣候與基建***”，希望重新加入巴黎協(xié)議，承諾在2050年之前美國(guó)實(shí)現(xiàn)100%的清潔能源經(jīng)濟(jì)，并達(dá)到凈零碳排放。特朗普則更支持傳統(tǒng)能源行業(yè)。若拜登當(dāng)選，將對(duì)全球范圍內(nèi)的新能源行業(yè)產(chǎn)生利好。今年以來(lái)，美國(guó)和A股的新能源指數(shù)紛紛大漲，多只美股新能源ETF年內(nèi)漲幅均已超過(guò)100%。

不過(guò)截至目前，美國(guó)大選選情仍不明朗，金融市場(chǎng)也隨著計(jì)票進(jìn)展劇烈波動(dòng)，美股期貨急漲急跌，黃金、原油、外匯市場(chǎng)也是波動(dòng)頻繁。

4日晚，美股大幅高開，截至發(fā)稿，道指漲超560點(diǎn)，漲幅2.06%，標(biāo)普500指數(shù)漲2.67%，納指漲3.72%。大型科技股、新能源汽車板塊個(gè)股漲幅居前。在科技股中，蘋果漲2.79%，F(xiàn)acebook漲6.88%，微軟漲3.***%，亞馬遜漲4.38%，谷歌漲4.03%，特斯拉漲1.83%。

就在11月3日，美團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO王興在個(gè)人賬號(hào)上發(fā)文表示，“蔚來(lái)的市值已經(jīng)超過(guò)寶馬了”。

王興所說(shuō)蔚來(lái)的市值當(dāng)日為449億美元，而寶馬市值為384.9億歐元，換算成美元為448億美元，蔚來(lái)在股價(jià)上略微超過(guò)寶馬。蔚來(lái)市值超過(guò)寶馬是近日在美股上市的造車新勢(shì)力股價(jià)飆漲的一個(gè)縮影，除蔚來(lái)外，小鵬、理想近日的股價(jià)也均大幅上漲。

“蔚來(lái)的市值超過(guò)寶馬？”

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，上述新勢(shì)力三強(qiáng)股價(jià)漲幅除美股漲幅帶動(dòng)之外，也源于今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)增速再超預(yù)期。其中，蔚來(lái)汽車股價(jià)開盤漲超5%報(bào)37.45美元，市值突破500億美元大關(guān)。理想汽車開盤漲7%報(bào)25.6美元，總市值超210億美元。小鵬汽車漲8%報(bào)24.1美元，總市值達(dá)176億美元。

德銀曾在當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月29日發(fā)報(bào)告稱蔚來(lái)汽車可能會(huì)成為下一個(gè)標(biāo)志性的汽車品牌，并維持對(duì)蔚來(lái)的買入評(píng)級(jí)，以及24美元的目標(biāo)股價(jià)。而在11月4日，德銀將蔚來(lái)的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至34美元。

日前蔚來(lái)公布了2020年10月交付數(shù)據(jù)，其新車交付量首次突破5,000輛，同比增長(zhǎng)100.1％，創(chuàng)下月度新紀(jì)錄。其中，蔚來(lái)10月共交付新車5,055輛，這是蔚來(lái)月度交付數(shù)首次突破5,000輛，也是中國(guó)造車新勢(shì)力月銷量首次突破5,000輛。2020年前十月累計(jì)交付31,430輛，同比上漲111.4％。

外媒認(rèn)為，特斯拉可能會(huì)降低國(guó)產(chǎn)Model?Y的價(jià)格，由于該車型會(huì)直接與蔚來(lái)的EC6以及ES6造成競(jìng)爭(zhēng)，因此有可能會(huì)在近期影響市場(chǎng)情緒以及降低蔚來(lái)的訂單量。

不過(guò)，德銀分析師Edison?Yu也指出，目前蔚來(lái)供不應(yīng)求，等待時(shí)間長(zhǎng)達(dá)6周，并且這種情況可能會(huì)在2021年的大部分時(shí)間里長(zhǎng)期存在。加上本月晚些時(shí)候蔚來(lái)可能會(huì)提供100kWh的電池組，因此訂單量將會(huì)保持強(qiáng)勁。

Edison?Yu認(rèn)為，隨著純電動(dòng)汽車普及率的提高以及口碑傳播的增加，消費(fèi)者會(huì)更加了解蔚來(lái)的產(chǎn)品和服務(wù)，蔚來(lái)可以在高端市場(chǎng)當(dāng)中占有更高的份額。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，蔚來(lái)近日股價(jià)的上漲，另一個(gè)原因是傳聞蔚來(lái)將籌建出海業(yè)務(wù)。今年8月，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌曾透露出進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)的信號(hào)，稱將于2021年下半年開始出海，并***2023年或2024年之前進(jìn)入全球主要市場(chǎng)。

日前報(bào)道，蔚來(lái)出海事宜取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，目前已經(jīng)搭建起出口業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，相關(guān)事業(yè)部也在籌建之中。

蔚來(lái)出海將從歐洲市場(chǎng)開啟，首站是丹麥哥本哈根，將在當(dāng)?shù)刂魍艵S8和ES6車型，兩年內(nèi)銷量目標(biāo)是7,000輛。目前蔚來(lái)在歐洲有兩大研發(fā)中心，為其拓展歐洲市場(chǎng)提供了基礎(chǔ)。而蔚來(lái)出海業(yè)務(wù)的核心是服務(wù)，比如一鍵加電、服務(wù)無(wú)憂等。

盡管當(dāng)前歐洲疫情嚴(yán)重，加上如特斯拉等競(jìng)爭(zhēng)者，有可能會(huì)使蔚來(lái)的出海業(yè)務(wù)遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。但是，全球?qū)煌üぞ叩沫h(huán)保要求逐漸提高，加上歐洲消費(fèi)者非常注重生態(tài)環(huán)境，這對(duì)蔚來(lái)來(lái)講是個(gè)長(zhǎng)期的利好。截止發(fā)稿，蔚來(lái)汽車上漲4.70％報(bào)37.17美元，市值501億美元。

多方利好造大漲

不止是蔚來(lái)，理想和小鵬的股價(jià)近期也經(jīng)歷一***漲。

對(duì)于三家公司股價(jià)的大漲，多數(shù)券商研報(bào)都指出，主要是因?yàn)?0月份的銷量增速再次超出預(yù)期，三家公司10月份合計(jì)交付量超過(guò)1.1萬(wàn)輛。

小鵬10月份總交付量為3,040輛，同比增長(zhǎng)229%，連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到3,000輛以上。同時(shí)，今年1~10月小鵬汽車?yán)塾?jì)交付量已達(dá)到17,117輛，同比增長(zhǎng)64%。其中主力高端車型小鵬P7單月交付2,104輛。

日前，據(jù)天眼查顯示，小鵬汽車旗下公司“肇慶小鵬有限公司”發(fā)生工商變更，企業(yè)注冊(cè)資本由5億元人民幣變更為15億元人民幣。小鵬汽車表示此舉是為了“堅(jiān)持對(duì)自建自控生產(chǎn)能力的持續(xù)投入”。

小鵬汽車目前共有G3和P7兩款量產(chǎn)車型。其中，小鵬G3作為銷量主力，一直以來(lái)由鄭州海馬工廠代工。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，代工模式能夠節(jié)約建廠的時(shí)間，幫助新勢(shì)力實(shí)現(xiàn)以上目標(biāo)。但隨著新能源市場(chǎng)進(jìn)入產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)階段，產(chǎn)業(yè)鏈管理及品質(zhì)控制等因素將更加突出，自主生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)將逐步體現(xiàn)，并且自主生產(chǎn)也能夠更快地對(duì)市場(chǎng)需求作出反應(yīng)，減少溝通成本，所以小鵬汽車也會(huì)逐漸將生產(chǎn)權(quán)收回。

不過(guò)對(duì)此小鵬汽車方面表示，目前小鵬汽車還在跟海馬汽車保持合作。

理想10月份的交付量同樣刷新其最高紀(jì)錄。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，理想ONE在10月交付3,692輛。2020年1月至10月，理想ONE已累計(jì)交付21,852輛。截至10月31日，理想汽車在全國(guó)已有41家零售中心，覆蓋36個(gè)城市。

雖然銷量有所上升，但理想汽車的憂患也在加大。對(duì)于理想ONE近期頻發(fā)的“斷軸”事故，理想汽車在秋季溝通會(huì)上宣稱：正常行駛不會(huì)“斷軸”，但是在碰撞事故中球頭脫出的概率確實(shí)高于同級(jí)別車型。同時(shí)也宣布了解決辦法，包括已于10月30日上線了貨車并線預(yù)警功能，并將為車主提供前懸架下擺臂球銷免費(fèi)升級(jí)等。

對(duì)此，理想汽車CEO及創(chuàng)始人李想表示，我們承認(rèn)此前有判斷失誤和缺陷。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受此次“召回”，今年理想汽車的整體營(yíng)收表現(xiàn)勢(shì)必也將受到影響。

對(duì)于三家造車新勢(shì)力股價(jià)大漲，分析師認(rèn)為，除了銷量持續(xù)超預(yù)期之外，還與利好政策有關(guān)。

國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》提出，到2025年，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，動(dòng)力電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、車用操作系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)取得重大突破，安全水平全面提升，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右。

同時(shí)要落實(shí)新能源汽車相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，優(yōu)化分類交通管理及金融服務(wù)等措施。推動(dòng)充換電、加氫等基礎(chǔ)設(shè)施科學(xué)布局、加快建設(shè)，對(duì)作為公共設(shè)施的充電樁建設(shè)給予財(cái)政支持，助力新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

不過(guò)隨著美國(guó)大選進(jìn)入最終階段，美股也將逐漸趨于平緩，三家造車新勢(shì)力更多的還是需在產(chǎn)品以及銷量端制造出利好表現(xiàn)，以進(jìn)一步提升公司的知名度，帶動(dòng)整體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

文/菲林

本文來(lái)源于汽車之家車家號(hào)作者，不代表汽車之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。

美股三大指數(shù)收跌，納指創(chuàng)2年新低

11月26日早間消息，近日“漲瘋了”的造車新勢(shì)力遭遇了罕見(jiàn)的大跌行情。

北京時(shí)間25日晚9:30左右，理想汽車盤前跌近14%，小鵬汽車盤前跌超12%，蔚來(lái)汽車盤前跌近10%。

相比近段時(shí)間的漲勢(shì)來(lái)說(shuō)，新能車概念熱度已經(jīng)明顯降低。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與新造車企業(yè)缺乏實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐有關(guān)，而且最近市場(chǎng)情緒已經(jīng)回落，所以股價(jià)出現(xiàn)震蕩屬于正常。

造車新勢(shì)力股價(jià)回調(diào)

美股盤前，新能源汽車股一度大跌，特斯拉跌近1%，理想汽車、小鵬汽車跌近10%，蔚來(lái)跌超7%。

后來(lái)跌幅收窄，特斯拉轉(zhuǎn)漲超3%，蔚來(lái)汽車基本收復(fù)跌幅、最后收盤微漲0.36%，但小鵬汽車大跌9.17%，理想汽車大跌7.37%。

軟件定義汽車支撐股價(jià)

如今，汽車的屬性從“硬件”開始變?yōu)椤坝布?、軟件、服?wù)”一體化。

汽車產(chǎn)業(yè)的革命讓原本第二產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)的邊界逐漸模糊，最終會(huì)形成一個(gè)新的統(tǒng)一體，傳統(tǒng)意義上第二產(chǎn)業(yè)的觀念不再適用。

制造業(yè)是典型的高產(chǎn)值、低利潤(rùn)行業(yè)，而服務(wù)業(yè)是典型的低產(chǎn)值、高利潤(rùn)行業(yè)。當(dāng)汽車產(chǎn)業(yè)從單純的制造向制造+服務(wù)轉(zhuǎn)變，所增加的利潤(rùn)一定是由服務(wù)所帶來(lái)的。

所以，未來(lái)能獲得高盈利水平的車企，一定是在“硬件”之外，在“軟件+服務(wù)”領(lǐng)域有所作為。

特斯拉和蔚來(lái)是將汽車與能源產(chǎn)業(yè)結(jié)合的代表。特斯拉收購(gòu)了太陽(yáng)能發(fā)電供應(yīng)商公司，共享了技術(shù)、降低了成本，并且使特斯拉成為一家垂直整合的能源公司，形成包括動(dòng)力電池、電動(dòng)汽車、超充站等電動(dòng)汽車能源產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈條。

蔚來(lái)則是基于車電分離的技術(shù)，開發(fā)了全新的動(dòng)力電池可租、可買、可充、可換、可升級(jí)的商業(yè)模式。

再其次，就是出行服務(wù)和軟件業(yè)務(wù)。車企的盈利點(diǎn)，在于為出行服務(wù)搭建一個(gè)大數(shù)據(jù)流通的平臺(tái)。

2018年，滴滴組建了“洪流聯(lián)盟”，諸多車企參與，但卻對(duì)這一聯(lián)盟***取冷處理的方式，不少車企隨后選擇了自己組建出行公司。今年4月1日，廣州小鵬智慧出行科技有限公司新增對(duì)外投資——楚雄小鵬智慧出行科技有限公司。

而軟件方面，也開始造車新勢(shì)力們?cè)谙冗M(jìn)電氣架構(gòu)的基礎(chǔ)上，開發(fā)自己的車載操作系統(tǒng)，搭建自家的軟件與應(yīng)用生態(tài)。

在蔚來(lái)汽車第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌透露，蔚來(lái)自研的芯片，將會(huì)在2020?NIO?DAY上公布。對(duì)于自動(dòng)駕駛研發(fā)，李斌還表示，Nio?Pilot第二代將會(huì)具備全棧的in?house(自研)的能力。

高估值能延續(xù)多久

11月以來(lái)，中概股三大造車新勢(shì)力蔚來(lái)、理想和小鵬汽車的股價(jià)走勢(shì)令人矚目，股價(jià)不斷翻倍，市值飆升。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二收盤時(shí)，蔚來(lái)已超越戴姆勒躋身全球汽車廠商市值五強(qiáng)，排名第四；小鵬汽車市值直逼法拉利。

新能源汽車銷量增長(zhǎng)依靠的是政策驅(qū)動(dòng)。近幾年***補(bǔ)貼持續(xù)下滑，補(bǔ)貼退坡已成定局，未來(lái)單車補(bǔ)貼或完全取消。

在特斯拉頻繁降價(jià)壓力下，新能源車企之間的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，成本問(wèn)題也會(huì)更加突出。

雖然三季度財(cái)報(bào)顯示蔚來(lái)、理想、小鵬毛利率已經(jīng)全部轉(zhuǎn)正，但過(guò)去11個(gè)季度，蔚來(lái)汽車一共虧損248.49億元，小鵬汽車虧損70.33億元，理想汽車虧損42.29億元。

在如此虧損的情況下，蔚來(lái)汽車市值達(dá)600多億美元，超過(guò)福特、法拉利等全球知名老牌車企，這讓高股價(jià)能延續(xù)多久變得不可預(yù)測(cè)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新能源汽車的虛高股價(jià)，將隨著銷量等市場(chǎng)表現(xiàn)，逐漸回歸理性，而非一味地瘋漲，目前蔚來(lái)、小鵬和理想的股價(jià)巨幅震蕩，在缺乏強(qiáng)力業(yè)績(jī)支撐的情況下，也許就是階段見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。

總結(jié)：股價(jià)反映的是預(yù)期。在11月份以來(lái)，中國(guó)三大造車新勢(shì)力蔚來(lái)汽車、理想汽車和小鵬汽車的股價(jià)迭創(chuàng)新高，但其體量依然很小，且并未走出虧損泥潭，這決定了這些造車新勢(shì)力的市值很難長(zhǎng)時(shí)間維持在高位，隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)對(duì)于新能源汽車板塊熱度的降低，很可能會(huì)出現(xiàn)一波回調(diào)，以回歸合理估值。

本文來(lái)源于汽車之家車家號(hào)作者，不代表汽車之家的觀點(diǎn)立場(chǎng)。

理想2022年交卷：虧20.3億元，2023年就是搶市場(chǎng)

美股三大指數(shù)收跌，納指創(chuàng)2年新低

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，美股三大指數(shù)集體收跌，錄得日線“四連跌”。道指跌0.32%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.75%，納指跌1.04%，創(chuàng)2年來(lái)收盤新低。那么今天小編在這里給大家整理一下美股三大指數(shù)收跌，我們一起看看吧!

美股三大指數(shù)收跌，納指創(chuàng)2年新低

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月10日，美股三大指數(shù)高開低走，盤中震蕩下行，尾盤跌幅收窄。

截至收盤，道指跌0.32%，收于29202.88點(diǎn)，午后一度跌近1%;納指跌1.04%，報(bào)收10542.10點(diǎn)，創(chuàng)2020年7月以來(lái)收盤新低，盤中一度跌近2%;標(biāo)普500指數(shù)跌0.75%，收于3612.39點(diǎn)，一度跌超1.4%。

大型科技股多數(shù)下跌，半導(dǎo)體板塊跌幅居前。英偉達(dá)、臺(tái)積電跌超3%，微軟跌超2%，亞馬遜、谷歌跌約0.8%，特斯拉微跌0.05%，蘋果、臉書母公司Meta逆勢(shì)小幅收漲。

國(guó)際油價(jià)下跌，能源板塊領(lǐng)跌。西方石油跌近6%，埃克森美孚、道達(dá)爾跌超2%，雪佛龍跌1.8%。紐約商品***11月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌1.51美元，收于每桶91.13美元，跌幅為1.63%;12月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于每桶96.19美元，跌幅為1.77%。

福特汽車跌6.89%，通用汽車跌近4%，兩公司股價(jià)年內(nèi)均跌約45%，市值都不足500億美元。瑞銀集團(tuán)近日下調(diào)了這兩家汽車制造商的評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)，主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)加息使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，以及可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退影響了兩家公司的銷售預(yù)期。

熱門中概股普遍受挫，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)跌5.31%。貝殼跌9.54%，拼多多跌8.34%，京東、百度跌超4%，網(wǎng)易、蔚來(lái)跌超3%，阿里巴巴、理想汽車跌超2%。

通脹數(shù)據(jù)本周出爐新財(cái)報(bào)季即將開啟

上周，美股經(jīng)歷動(dòng)蕩行情。受強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)或推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息等因素影響，標(biāo)普500指數(shù)在前兩日漲超5%的情況下，后三天回吐大部分漲幅。該周，道指漲近2%，納指漲0.7%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.5%。

美股上市公司新一期財(cái)報(bào)季即將開啟，摩根大通、富國(guó)銀行、摩根士丹利、花旗集團(tuán)、百事、達(dá)美航空等本周將發(fā)布最新季度業(yè)績(jī)。周四，美國(guó)9月通脹數(shù)據(jù)也將出爐。此外，美聯(lián)儲(chǔ)9月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要將在周三公布，市場(chǎng)期待從中尋得下一步加息政策信號(hào)。

安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)埃爾·埃利安(MohamedEl-Erian)周日表示，美國(guó)整體通脹率將下降至8%左右，但是核心通脹將繼續(xù)上升。歐佩克+宣布自2020年以來(lái)的最大幅度減產(chǎn)，這項(xiàng)決定將傷害美國(guó)，可能致使通脹水平轉(zhuǎn)漲。不過(guò)，埃利安對(duì)歐佩克+的決定不感到意外，因?yàn)樵摻M織正尋求保護(hù)油價(jià)不受需求萎縮影響。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)***埃文斯表示，供應(yīng)鏈壓力緩解，通脹數(shù)據(jù)可能下滑，他支持美聯(lián)儲(chǔ)將利率調(diào)至可監(jiān)測(cè)影響的限制性水平。美聯(lián)儲(chǔ)致力于降低通脹水平，即使人們可能失去部分工作。抑制通脹是最重要的事情，物價(jià)穩(wěn)定為今后經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)。

美國(guó)勞工部上周公布的數(shù)據(jù)顯示，今年9月美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)為26.3萬(wàn)，失業(yè)率為3.5%，回到1969年12月來(lái)的低點(diǎn)?！叭绻I(yè)率上升，那是不幸的。如果失業(yè)大幅增加，會(huì)非常困難。但物價(jià)穩(wěn)定才能讓未來(lái)更好。”埃文斯說(shuō)。

美聯(lián)儲(chǔ)副***布雷納德也談到，貨幣緊縮政策已經(jīng)開始反映在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能比預(yù)期放慢，但是美聯(lián)儲(chǔ)加息沖擊在未來(lái)數(shù)月不會(huì)很明顯。她認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)明確在控制通脹方面需要緊縮的貨幣政策立場(chǎng)。

“木頭姐”批美聯(lián)儲(chǔ)摩根大通CEO警告風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)天，“木頭姐”、方舟投資首席執(zhí)行官(CEO)凱西_伍德(CathieWood)公開致信美聯(lián)儲(chǔ)稱，通脹數(shù)據(jù)滯后，立場(chǎng)強(qiáng)硬的美聯(lián)儲(chǔ)正在犯錯(cuò)。美聯(lián)儲(chǔ)不僅動(dòng)搖了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，還對(duì)世界造成影響，通縮式崩潰風(fēng)險(xiǎn)加劇。

凱西表示，剔除食品和能源，大宗商品價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)頂，同比來(lái)看有所下跌。毫無(wú)疑問(wèn)，食品和能源價(jià)格很重要，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該加劇全球痛苦，俄烏沖突已帶來(lái)農(nóng)產(chǎn)品和能源供應(yīng)沖擊。她建議，在此前月份的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)之外，美聯(lián)儲(chǔ)更應(yīng)該關(guān)注當(dāng)下的大宗商品價(jià)格，后者預(yù)示著經(jīng)濟(jì)可能走向通縮，而不是通脹。

凱西指出，制造商和零售商面臨庫(kù)存累積壓力。在經(jīng)歷一年多的供應(yīng)鏈瓶頸后，跨國(guó)公司似乎調(diào)整了***。在最近的一個(gè)季度，沃爾瑪和塔吉特的庫(kù)存分別環(huán)比增長(zhǎng)了25.5%和36.1%;耐克銷售額增長(zhǎng)3.6%，但全球庫(kù)存增加了44.2%。

除了“木頭姐”外，摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙也警告稱，與2008年相比，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)表現(xiàn)尚佳，消費(fèi)者能夠更好應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。但展望未來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)2023年可能陷入衰退，就像一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的，這并不是小幅的經(jīng)濟(jì)萎縮。

今年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)跌超24%。戴蒙表示，標(biāo)普指數(shù)或?qū)⒃傧碌?0%，這比此前下跌20%更痛苦。預(yù)測(cè)衰退期限是困難的，但投資者可以做好防備。6月份，戴蒙曾表示經(jīng)濟(jì)將遭受“颶風(fēng)”沖擊，摩根大通就做好了準(zhǔn)備。

值得一提的是，本周一，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)***的伯南克獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。而戴蒙掌舵摩根大通十余年，是經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間眾多金融巨頭負(fù)責(zé)人中唯一仍然在任的。

在過(guò)去的2022年，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)可以說(shuō)是風(fēng)起云涌。隨著新能源滲透率的不斷提高，汽車市場(chǎng)已成諸侯混戰(zhàn)之勢(shì)，自主、合資、豪華和新勢(shì)力品牌越過(guò)各自的封地，蠶食爭(zhēng)搶著市場(chǎng)份額，燃油車和新能源市場(chǎng)的邊界也越發(fā)模糊，競(jìng)爭(zhēng)也是愈發(fā)激烈。再加上隨著國(guó)補(bǔ)取消，疊加經(jīng)濟(jì)預(yù)期讓消費(fèi)者對(duì)價(jià)格高度敏感，車企的盈利壓力越來(lái)越大。特別對(duì)于新勢(shì)力品牌來(lái)說(shuō)，能夠把虧損降到最低，就已經(jīng)是勝利了，而理想汽車的2022年答卷可以說(shuō)是取得了階段性的勝利。

日前，理想汽車發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，去年四季度營(yíng)收176.5億元，再度實(shí)現(xiàn)單季度盈利，凈利潤(rùn)則達(dá)2.65億元。由于四季度超預(yù)期營(yíng)收表現(xiàn)，美股盤前理想汽車一度漲逾6%。不過(guò)，面對(duì)日益激烈的國(guó)內(nèi)新能源車市競(jìng)爭(zhēng)，從去年全年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，理想汽車研發(fā)、銷售等費(fèi)用漲幅均同比超六成，凈虧損增幅也擴(kuò)大至20.3億元，較2021年的3.2億元擴(kuò)大逾6倍。

營(yíng)收大增，毛利率下滑

去年12月，理想的交付量超過(guò)2萬(wàn)，創(chuàng)理想汽車和中國(guó)造車新勢(shì)力的歷史新高。出色的銷量也體現(xiàn)在了財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上，理想汽車在去年第四季度的扭虧為盈，結(jié)束了理想此前連續(xù)三個(gè)季度的虧損趨勢(shì)，當(dāng)然這也是國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力們夢(mèng)寐以求的。另外，452.9億元的全年?duì)I收也創(chuàng)下理想營(yíng)收的歷史最高紀(jì)錄。

不過(guò)出色的營(yíng)收成績(jī)背后，卻是毛利率的下滑。在毛利率方面，理想汽車2022年汽車毛利率為19.1%，而2021年為20.6%。理想方面表示，車輛毛利率下降主要是由于庫(kù)存準(zhǔn)備和與2022年理想ONE車型相關(guān)的***購(gòu)承諾損失，部分抵消了理想L9系列從2022年第三季度開始交付的更高的車輛利潤(rùn)率。

雖然相較自身略有下滑，不過(guò)這樣的毛利率在新能源市場(chǎng)還是佼佼者般的存在了，比如蔚來(lái)2022年Q3單車毛利16.4%，小鵬2022年Q3單車毛利11.6%，而行業(yè)標(biāo)桿特斯拉2022全年單車毛利是28.5%。

對(duì)于毛利率下滑，理想汽車首席財(cái)務(wù)官李鐵表示，我們的毛利率是健康的，目前，大部分的銷量來(lái)自于 L9、L8，這兩款車型都在產(chǎn)量爬坡階段。我們的供應(yīng)鏈需要花一定的時(shí)間來(lái)完成產(chǎn)能爬坡，毛利率和降本情況下一季度才會(huì)公布。未來(lái)，考慮到每月材料交付的情況，我們 L 系列的產(chǎn)品整體的毛利率水平會(huì)在25%左右。

2021年，理想汽車僅有理想ONE一款車型，而在2022年內(nèi)先后交付L9、L8兩款車型，今年初又推出L7車型，連推三款新車無(wú)疑進(jìn)一步增加研發(fā)投入金額。對(duì)此，理想汽車方面認(rèn)為，理想汽車始終重視研發(fā)投入占收入比，堅(jiān)持10%以上的研發(fā)投入用以支撐企業(yè)長(zhǎng)期自研技術(shù)發(fā)展。

汽車行業(yè)分析師劉強(qiáng)表示，年銷超10萬(wàn)輛后，理想汽車欲進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額，繼續(xù)完善產(chǎn)品布局成為當(dāng)務(wù)之急，這也讓其研發(fā)等資金投入只增不減。

從全年來(lái)看，2022全年研發(fā)費(fèi)用為67.8億元，全年費(fèi)用占比15.0%，較2021年研發(fā)投入費(fèi)用翻倍，同比增長(zhǎng)106.3%。而在成本管理方面，理想汽車還是一如既往地“摳門”。理想汽車2022年第四季度的銷售、一般及管理費(fèi)用為16.3億元，季度費(fèi)用占比為9.2%，較2021年第四季度的11.3億元增加44.8%，較2022年第三季度的15.1億元增加8.1%。

在新品提速的同時(shí)，理想汽車也持續(xù)提升智能駕駛的研發(fā)速度。李想表示，理想汽車***將導(dǎo)航***駕駛能力拓展到城市場(chǎng)景，預(yù)計(jì)在今年四季度理想AD Max將開放城市NOA的早鳥用戶內(nèi)測(cè)。此外，理想汽車***到2030年在人工智能領(lǐng)域（軟件2.0）構(gòu)建完整的體系化能力。

崔東樹認(rèn)為，在高速公路***駕駛逐步普及、城市***駕駛加快落地情況下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也從功能普及切換到交互和用戶體驗(yàn)上，理想汽車“補(bǔ)課”智能化提升交付量最終走向盈利。

今年的任務(wù)就是搶市場(chǎng)

巨大的研發(fā)投入，帶來(lái)了全新的產(chǎn)品矩陣與技術(shù)，這也讓李想對(duì)理想汽車提出了新目標(biāo)：2023年，理想汽車將挑戰(zhàn)30萬(wàn)元到50萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間全部豪華SUV市場(chǎng)20%的市場(chǎng)份額。

李想表示，2022年，理想汽車在30-50萬(wàn)SUV市場(chǎng)份額是9.5%，今年我們對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)測(cè)大概會(huì)是在140萬(wàn)輛到150萬(wàn)輛之間。我們對(duì)自己的要求是市場(chǎng)份額翻倍。20-30萬(wàn)的市場(chǎng)對(duì)我們而言難度相對(duì)較大，我們需要有更強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)以后，再進(jìn)入到20-30萬(wàn)的價(jià)格區(qū)間。

李想此前在社交媒體表示：“沒(méi)有L8 Air和L7 Air，2.5萬(wàn)輛/月交付保底，Air開始交付后，3萬(wàn)輛/月交付保底?！倍谪?cái)報(bào)會(huì)后的電話會(huì)上，李想透露上述目標(biāo)爭(zhēng)取在今年第二季度達(dá)成。

理想汽車方面表示，目前理想L7的銷量也需要一定的時(shí)間來(lái)爬坡。而關(guān)于第一季度的銷量指引，其預(yù)計(jì)會(huì)包括幾千輛的L7在其中，更多的交付主要還是集中在L8和L9上。雖然現(xiàn)在已經(jīng)有了一些L7 Air車型的訂單，但是試駕車還沒(méi)有進(jìn)店，很多消費(fèi)者要等到試駕之后才會(huì)下單。

據(jù)悉，理想汽車在今年1月的交付量為15141輛，在L7系及非空懸版本的Air開啟交付后，L789 三臺(tái)車的交付量穩(wěn)定在2萬(wàn)輛以上應(yīng)該問(wèn)題不大。同時(shí)面對(duì)供應(yīng)鏈問(wèn)題，理想汽車表示，隨著產(chǎn)業(yè)成熟度逐步提升和上下游供給情況逐步改善，對(duì)今年零部件供應(yīng)保持信心，同時(shí)也將進(jìn)一步加強(qiáng)供應(yīng)戰(zhàn)略感知與規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理及成本管理，以積極應(yīng)對(duì)各自潛在的供應(yīng)挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)理想汽車2022年的財(cái)報(bào)來(lái)看，理想汽車憑借著20%的高毛利、爆款策略、高效的直營(yíng)體系、極低的銷管費(fèi)用占比讓理想財(cái)務(wù)上的盈利顯得經(jīng)典且順理成章。

并且隨著研發(fā)的不斷投入，其帶來(lái)的全新產(chǎn)品與技術(shù)在2023年也會(huì)進(jìn)入收獲期，其今年的交付量數(shù)據(jù)應(yīng)該也會(huì)很好看。不過(guò)理想的這種“大單品”戰(zhàn)略也有其局限性，最明顯的就是其產(chǎn)品線的單一，隨著市場(chǎng)內(nèi)卷，先發(fā)的理想勢(shì)必會(huì)面對(duì)許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)，未來(lái)能否讓消費(fèi)者保持持續(xù)的新鮮感與品牌黏性將是比實(shí)現(xiàn)盈利更為重要的事。

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