1. 香港08年2月15比亞迪股票為什么暴跌
2. 比亞迪股票真的翻了600倍嗎

比亞迪因?yàn)榘头铺氐膾伿鄱霈F(xiàn)了一系列的暴跌行情。

對(duì)于比亞迪來(lái)說(shuō)，雖然很多人非常看好比亞迪，比亞迪的股票甚至已經(jīng)有了1500多個(gè)基金的持倉(cāng)，但這個(gè)情況依然不能改變巴菲特對(duì)比亞迪的看法。對(duì)于巴菲特來(lái)講，巴菲特已經(jīng)在投資比亞迪的過(guò)程中賺到了豐厚的回報(bào)，在巴菲特不看好比亞迪的后市行情的時(shí)候，巴菲特才會(huì)選擇減持比亞迪的股票，這個(gè)行為也會(huì)產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，比亞迪的綜合市值也在進(jìn)一步縮水。

巴菲特進(jìn)行了頻繁拋售的行為。

當(dāng)巴菲特第1次減持比亞迪股票的時(shí)候，這個(gè)行為已經(jīng)意味著巴菲特開(kāi)始全面拋售比亞迪的股票。在此之后，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)巴菲特已經(jīng)多次拋售比亞迪的股票，之所以巴菲特沒(méi)有選擇直接***，主要是因?yàn)?a href="/tags-g-g.html" target="_blank" class="965109a549b7be4e relatedlink">港股的深度相對(duì)比較低，所以巴菲特需要通過(guò)持續(xù)減持的方式來(lái)拋售貶值的股票。

比亞迪的市值在進(jìn)一步縮水。

在巴菲特的拋售之下，比亞迪的股價(jià)已經(jīng)連續(xù)多天走出了暴跌行情，即便市面上有人在選擇抄底，但因?yàn)榘头铺氐某謧}(cāng)非常多，巴菲特的拋售行為本身也會(huì)產(chǎn)生一定的跟風(fēng)效應(yīng)，所以比亞迪的股價(jià)依然有著相應(yīng)的下探空間。對(duì)于眾多投資人來(lái)說(shuō)，投資人最好不要選擇在這個(gè)時(shí)候抄底比亞迪的股票，因?yàn)闆](méi)有任何人知道比亞迪的股票的底到底在哪里。

總的來(lái)說(shuō)，不管比亞迪本身的經(jīng)營(yíng)情況如何，也不管比亞迪的后市發(fā)展空間如何，當(dāng)巴菲特選擇離開(kāi)比亞迪的時(shí)候，這基本上已經(jīng)意味著巴菲特和比亞迪的關(guān)系暫時(shí)告一段落。比亞迪不僅需要考慮重新規(guī)整自己的資產(chǎn)，同時(shí)也需要想辦法聚攏投資人的信心。

香港08年2月15比亞迪股票為什么暴跌

2021年中國(guó)股市新能源板塊表現(xiàn)亮眼，比亞迪作為市值最高的整車(chē)公司之一，股價(jià)漲幅也比較大。截至本文撰寫(xiě)日(2021年12月10日，下同)，比亞迪a股股價(jià)為301.42元，今年以來(lái)漲幅為55.25%；如果以2020年比亞迪a股最低價(jià)46.61元為基數(shù)，不到兩年股價(jià)上漲546.69%。 在比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量、營(yíng)業(yè)收入等核心業(yè)績(jī)指標(biāo)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，比亞迪的盈利能力并沒(méi)有明顯提升。根據(jù)比亞迪公布的數(shù)據(jù)，截至2021年第三季度，比亞迪當(dāng)年?duì)I業(yè)總收入達(dá)1451.92億元，同比增長(zhǎng)38.25%；凈利潤(rùn)24.43億元，同比下降28.43%。在比亞迪股價(jià)大幅上漲的同時(shí)，其盈利水平卻沒(méi)有明顯改善，這就引發(fā)了人們對(duì)比亞迪“增收不增利”的質(zhì)疑，以及其股價(jià)是否被高估。 根據(jù)比亞迪不同業(yè)務(wù)板塊所處的行業(yè)和發(fā)展階段，通過(guò)分析各業(yè)務(wù)板塊的核心競(jìng)爭(zhēng)力、核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，探討比亞迪的估值模型和2022年的估值。本文認(rèn)為，比亞迪應(yīng)該***用“分部估值法”對(duì)不同的業(yè)務(wù)分部進(jìn)行估值。對(duì)于新能源汽車(chē)、動(dòng)力電池等業(yè)務(wù)，要按照市銷(xiāo)比進(jìn)行評(píng)估。因?yàn)楸疚牡闹饕康氖欠治鐾顿Y比亞迪的確定性，而不是試圖證明投資比亞迪的高彈性或高回報(bào)率，所以在估算營(yíng)業(yè)收入、PS值等關(guān)鍵指標(biāo)時(shí)，應(yīng)該***取保守的方法。 根據(jù)上述估值原則和方法，在悲觀、中性和樂(lè)觀條件下，2022年比亞迪整體估值分別為10400億元、12992億元和15585億元，對(duì)應(yīng)的股價(jià)分別為357.27元、446.31元和535.38元。對(duì)比本文發(fā)表之日比亞迪a股股價(jià)，預(yù)計(jì)2022年比亞迪股價(jià)在悲觀、中性、樂(lè)觀三種情況下分別上漲18.53%、48.07%、77.62%。 一、估值模型基礎(chǔ)知識(shí) 在對(duì)比亞迪進(jìn)行估值之前，我們必須明白，不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的企業(yè)應(yīng)該***用不同的估值模型。 以下常用估值方法引自知乎: 1.資產(chǎn)導(dǎo)向型企業(yè)(如傳統(tǒng)制造業(yè))以?xún)糍Y產(chǎn)估值為主，利潤(rùn)估值為輔。 2.輕資產(chǎn)型企業(yè)(如服務(wù)業(yè))，以利潤(rùn)估值為主，凈資產(chǎn)估值為輔。 3.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以用戶(hù)數(shù)、點(diǎn)擊量、市場(chǎng)份額為長(zhǎng)期考量，以市場(chǎng)銷(xiāo)比為主要考量。 4.新興產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)，以市場(chǎng)份額為長(zhǎng)期考量，注重市場(chǎng)銷(xiāo)售比。 顯然，并不是所有的企業(yè)都只能用利潤(rùn)(PE，即市盈率)來(lái)估值。相反，如果所有企業(yè)都必須按利潤(rùn)來(lái)估值，那估值就太簡(jiǎn)單了。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“一個(gè)投資者只需要學(xué)會(huì)兩個(gè)功課:如何理解市場(chǎng)，如何對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行估值。”如果估值這么簡(jiǎn)單，那么炒股就是一件很簡(jiǎn)單的事情。顯然，我們都知道炒股不是一件很簡(jiǎn)單的事情。 那么，為什么有些企業(yè)不以利潤(rùn)來(lái)估值，而是以?xún)r(jià)銷(xiāo)比來(lái)估值呢？這是因?yàn)樾屡d產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)在不同階段的利潤(rùn)水平差別很大。以新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)為例。目前，大多數(shù)企業(yè)都處于萌芽階段或成長(zhǎng)期。在這個(gè)階段，企業(yè)需要投入大量的R&D費(fèi)用做基礎(chǔ)研究和開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，投入大量的資金建廠(chǎng)和購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)設(shè)備，建立營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，投入大量的市場(chǎng)費(fèi)用進(jìn)行市場(chǎng)推廣。但此時(shí)由于新能源汽車(chē)的普及率還比較低，企業(yè)的產(chǎn)品成熟度和品牌影響力還比較差，所以銷(xiāo)售收入還比較少或者還處于緩慢爬坡階段?，F(xiàn)階段，一方面各種成本很高，另一方面銷(xiāo)售規(guī)模相對(duì)較小，必然導(dǎo)致利潤(rùn)率降低，甚至虧損。隨著新能源汽車(chē)普及率、企業(yè)產(chǎn)品力和品牌影響力的提高，頭部企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模會(huì)迅速放大，邊際成本會(huì)隨著規(guī)模的發(fā)展逐漸降低，然后利潤(rùn)率會(huì)逐漸提高。因此，對(duì)于高速增長(zhǎng)但利潤(rùn)不穩(wěn)定的新興行業(yè)和高科技企業(yè)，通常***用市銷(xiāo)率進(jìn)行估值。 企業(yè)生命周期中的銷(xiāo)量和利潤(rùn)曲線(xiàn)圖如下(紅框表示比亞迪新能源汽車(chē)等業(yè)務(wù)目前所處的階段，即成長(zhǎng)期): 二、比亞迪的估值模型 在對(duì)比亞迪進(jìn)行估值之前，一定要對(duì)比亞迪不同業(yè)務(wù)板塊的行業(yè)、發(fā)展階段等關(guān)鍵因素進(jìn)行分析，然后在此基礎(chǔ)上決定不同業(yè)務(wù)板塊的估值模型。 根據(jù)比亞迪2021年半年報(bào)中的描述，比亞迪的業(yè)務(wù)包括汽車(chē)、半導(dǎo)體、手機(jī)零部件及組裝、充電電池及光伏、軌道交通等業(yè)務(wù)。其中，汽車(chē)業(yè)務(wù)包括新能源乘用車(chē)(含純電動(dòng)汽車(chē)和混合動(dòng)力汽車(chē))、新能源商用車(chē)(含純電動(dòng)客車(chē)、純電動(dòng)商品物流車(chē)、純電動(dòng)叉車(chē)、純電動(dòng)智能自卸車(chē)等。)和傳統(tǒng)燃油車(chē)。從收入構(gòu)成來(lái)看，汽車(chē)、汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品收入占52%，充電電池和光伏占8%，手機(jī)零部件、總成及其他產(chǎn)品占40%。 比亞迪的業(yè)務(wù)板塊眾多，不同板塊的行業(yè)和發(fā)展階段存在明顯差異。比如新能源汽車(chē)和手機(jī)組裝是完全不同的行業(yè)，目前的發(fā)展階段也不同。首先要確立“分部估值法”的原則，即對(duì)比亞迪的不同業(yè)務(wù)分部分別進(jìn)行估值，匯總后即為比亞迪的整體估值。根據(jù)比亞迪不同的上市主體(包括比亞迪半導(dǎo)體)和業(yè)務(wù)板塊，我們可以將比亞迪的業(yè)務(wù)拆分為以下幾個(gè)板塊，按照不同的估值方法進(jìn)行估值: 1.新能源乘用車(chē)業(yè)務(wù)按市銷(xiāo)比估值； 2.新能源商用車(chē)業(yè)務(wù)，按市銷(xiāo)率估值； 3.傳統(tǒng)燃油車(chē)業(yè)務(wù)，估值為0(比亞迪預(yù)計(jì)將很快退出該業(yè)務(wù))； 4.動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)，以市銷(xiāo)率估值； 5.Foday為備件業(yè)務(wù)，估值為0(估計(jì)目前外供業(yè)務(wù)量較小，目前還沒(méi)有找到相關(guān)營(yíng)收數(shù)據(jù))； 6.比亞迪電子(手機(jī)零部件及組裝、電子霧化產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。)已經(jīng)上市，按照預(yù)測(cè)市值估值； 7.比亞迪半導(dǎo)體(功率半導(dǎo)體、智能控制集成電路、智能傳感器、光電半導(dǎo)體、半導(dǎo)體制造及服務(wù)等業(yè)務(wù)。)擬在創(chuàng)業(yè)板上市，按照預(yù)測(cè)市值估值； 8.軌道交通、光伏等業(yè)務(wù)按預(yù)計(jì)累計(jì)投資額估值。 注:以上第6項(xiàng)，比亞迪電子已在港股上市(股票代碼285)；上面提到的第七家比亞迪半導(dǎo)體，***2022年上半年在創(chuàng)業(yè)板上市；其他業(yè)務(wù)屬于比亞迪總公司或其他子公司。 三。2022年比亞迪估值 我們根據(jù)以下原則和方法對(duì)比亞迪進(jìn)行估值: 1.***用分部估值法； 2.對(duì)于以?xún)r(jià)銷(xiāo)比(PS)進(jìn)行估值的業(yè)務(wù)，在簡(jiǎn)要分析比亞迪競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)務(wù)發(fā)展前景的基礎(chǔ)上，結(jié)合同行業(yè)、同規(guī)模企業(yè)的價(jià)銷(xiāo)比預(yù)測(cè)PS值，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合2022年的預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)收入計(jì)算估值。 3.因?yàn)楸疚牡闹饕康氖欠治鐾顿Y比亞迪的確定性，而不是試圖證明投資比亞迪的高彈性或高回報(bào)率，所以應(yīng)該***取保守的方式來(lái)預(yù)測(cè)PS值。 我認(rèn)為，價(jià)銷(xiāo)比估值法是一種間接估值法，因?yàn)槠髽I(yè)的最終價(jià)值來(lái)源于其盈利能力，所以在***用價(jià)銷(xiāo)比估值法時(shí)，要考慮企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性和盈利能力。在我看來(lái)，創(chuàng)新型科技公司的成長(zhǎng)性和盈利能力取決于企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)于比亞迪的核心競(jìng)爭(zhēng)力，我曾經(jīng)在2021年6月15日寫(xiě)過(guò)一篇題為《投資比亞迪的核心邏輯》的文章。其中的核心思想仍然適用于目前對(duì)比亞迪核心競(jìng)爭(zhēng)力的分析。如果說(shuō)有什么不同的話(huà)，那就是比亞迪目前的競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我寫(xiě)這篇文章時(shí)的預(yù)期。以上“投資比亞迪的核心邏輯”鏈接如下:網(wǎng)頁(yè)鏈接。 ***用以下分部估值法對(duì)比亞迪2022年各業(yè)務(wù)分部進(jìn)行單獨(dú)估值。 (1)新能源乘用車(chē)業(yè)務(wù)估值 1.1比亞迪新能源乘用車(chē)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 根據(jù)CleanTechnica公布的新能源乘用車(chē)全球銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，2021年1-10月新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量全球統(tǒng)計(jì)排名中，比亞迪位列第二，僅次于特斯拉。如下圖: 2021年10月月度統(tǒng)計(jì)，比亞迪高居榜首，特斯拉降至第二。如下圖: 根據(jù)上述2021年累計(jì)數(shù)據(jù)，比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量全球第二；根據(jù)2021年10月的月度銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，比亞迪銷(xiāo)量全球第一。是數(shù)字神的語(yǔ)言(意思是最客觀)。以上銷(xiāo)售數(shù)字充分體現(xiàn)了比亞迪在全球新能源汽車(chē)行業(yè)的地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 從核心技術(shù)來(lái)看，比亞迪的葉片電池、電機(jī)和電控技術(shù)，以及被譽(yù)為“下一代純電車(chē)搖籃”的DMi平臺(tái)和E平臺(tái)3.0，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力突出，優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。在產(chǎn)品力上，比亞迪乘用車(chē)覆蓋純電動(dòng)和超級(jí)混動(dòng)兩大系列。車(chē)型包括轎車(chē)、SUV等車(chē)型，價(jià)格從8萬(wàn)元到30萬(wàn)元不等，覆蓋了90%以上的市場(chǎng)需求。從實(shí)際市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，很多車(chē)型供不應(yīng)求，銷(xiāo)量遙遙領(lǐng)先除特斯拉以外的所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。綜合分析產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品覆蓋面、產(chǎn)能、品牌影響力等因素，我認(rèn)為比亞迪很有可能在2022年成為全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量冠軍。 1.2 2022年比亞迪新能源乘用車(chē)業(yè)務(wù)收入預(yù)測(cè)。 根據(jù)比亞迪公布的2021年11月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，2021年1-11月，比亞迪共銷(xiāo)售新能源乘用車(chē)500922輛，其中11月銷(xiāo)售90121輛。預(yù)計(jì)2021年比亞迪將銷(xiāo)售60萬(wàn)輛新能源乘用車(chē)，其中2021年12月預(yù)測(cè)銷(xiāo)量將超過(guò)10萬(wàn)輛。 預(yù)計(jì)2021年12月比亞迪新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量將突破10萬(wàn)輛。考慮到合理的環(huán)比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022年比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到150萬(wàn)輛。按照15萬(wàn)元的ASP(平均售價(jià))(與2021年ASP預(yù)估值相同)計(jì)算，2022年比亞迪新能源乘用車(chē)收入將達(dá)到2250億元。 注:比亞迪2021年宣布2022年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量目標(biāo)為150萬(wàn)輛，隨后又將銷(xiāo)量目標(biāo)下調(diào)至120萬(wàn)輛。我們的分析可能是基于預(yù)期管理層的考慮，有意調(diào)低新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售目標(biāo)。 1.3標(biāo)桿企業(yè)當(dāng)前銷(xiāo)售率數(shù)據(jù)。 由于比亞迪將于2022年基本退出燃油車(chē)業(yè)務(wù)，成為純新能源車(chē)企，本文選取純新能源車(chē)企特斯拉、蔚來(lái)、小鵬、理想作為標(biāo)桿企業(yè)。截至本文撰寫(xiě)之日，上述四家企業(yè)的市值、PB、PE、PS數(shù)據(jù)如下: 以上四家企業(yè)的簡(jiǎn)***均PS為:14.93。 1.4比亞迪新能源乘用車(chē)業(yè)務(wù)估值。 從理論上講，由于比亞迪目前新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售規(guī)模和利潤(rùn)水平弱于特斯拉，但高于蔚來(lái)、小鵬和理想，比亞迪的估值水平應(yīng)該介于特斯拉和其他三家之間，14.93的PS比較合適。但由于這些企業(yè)的PS可能被嚴(yán)重高估，本文按照悲觀、中性、樂(lè)觀三個(gè)等級(jí)確定PS，并對(duì)比亞迪新能源乘用車(chē)業(yè)務(wù)進(jìn)行評(píng)估。下表: (二)新能源商用車(chē)業(yè)務(wù)估值 2.1比亞迪新能源商用車(chē)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 比亞迪新能源商用車(chē)包括純電動(dòng)客車(chē)、純電動(dòng)商品物流車(chē)、純電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)、純電動(dòng)叉車(chē)、純電動(dòng)智能自卸車(chē)、純電動(dòng)混凝土攪拌車(chē)、純電動(dòng)拖拉機(jī)等。 根據(jù)比亞迪2020年年報(bào)，“集團(tuán)推出的純電動(dòng)公交車(chē)和純電動(dòng)出租車(chē)已在6大洲50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的300多個(gè)城市成功運(yùn)營(yíng)，為洛杉磯、倫敦、阿姆斯特丹、悉尼、香港、京都、吉隆坡等城市帶來(lái)綠色公共交通解決方案?！?比亞迪是全球領(lǐng)先的新能源商用車(chē)企業(yè)之一，產(chǎn)品布局全面，具備一定的全球化運(yùn)營(yíng)能力。 2.2 2022年比亞迪新能源商用車(chē)業(yè)務(wù)收入預(yù)測(cè)。 根據(jù)比亞迪2020年年報(bào)，比亞迪2020年銷(xiāo)售商用車(chē)6651輛，銷(xiāo)售收入69.73億元。 在比亞迪2020年的商用車(chē)銷(xiāo)量中，銷(xiāo)售了6050輛客車(chē)和601輛其他商用車(chē)。如下圖: 比亞迪2020年商用車(chē)銷(xiāo)售收入約為69.73億元，如下圖所示: 考慮到比亞迪在新能源商用車(chē)領(lǐng)域布局較早，產(chǎn)品線(xiàn)全面，在“碳中和”的大背景下，新能源汽車(chē)的普及將逐步從乘用車(chē)擴(kuò)展到商用車(chē)，新能源商用車(chē)市場(chǎng)也將快速增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)2020-2022年比亞迪商用車(chē)將保持50%的復(fù)合增長(zhǎng)率。以此計(jì)算，2022年比亞迪商用車(chē)銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)為: 69.73×150%×150% = 157(億元) 2.3標(biāo)桿企業(yè)當(dāng)前銷(xiāo)售率數(shù)據(jù)。 本文選擇宇通客車(chē)作為標(biāo)桿企業(yè)。宇通客車(chē)***介紹，“宇通客車(chē)是中國(guó)客車(chē)行業(yè)上市公司(SH.600066)，集R&D、客車(chē)產(chǎn)品制造和銷(xiāo)售為一體。其產(chǎn)品主要服務(wù)于公交、客運(yùn)、旅游、團(tuán)體、校車(chē)、特殊出行等細(xì)分市場(chǎng)。截至2020年底，宇通累計(jì)出口客車(chē)超過(guò)7萬(wàn)輛，銷(xiāo)售新能源客車(chē)14萬(wàn)輛。大中型客車(chē)多年來(lái)暢銷(xiāo)世界各地?！?截至本文撰寫(xiě)日，宇通客車(chē)市值、PB、PE、PS數(shù)據(jù)如下: 注:市銷(xiāo)比由前三季度銷(xiāo)售收入計(jì)算的市銷(xiāo)比1.57換算成全年市銷(xiāo)比。 2.4比亞迪新能源商用車(chē)業(yè)務(wù)估值。 本文按照悲觀、中性、樂(lè)觀三個(gè)等級(jí)確定PS，對(duì)比亞迪新能源商用車(chē)業(yè)務(wù)進(jìn)行估值。下表: (3)傳統(tǒng)燃油汽車(chē)業(yè)務(wù)的估值 從2021年開(kāi)始，比亞迪的燃油車(chē)業(yè)務(wù)逐漸萎縮。根據(jù)比亞迪公布的2021年11月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，2021年1-11月，比亞迪共銷(xiāo)售燃油車(chē)131181輛，其中11月銷(xiāo)售7121輛。2021年11月，比亞迪燃油車(chē)銷(xiāo)量占當(dāng)月98340輛整車(chē)銷(xiāo)量的7.24%。 考慮到比亞迪新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，比亞迪燃油車(chē)銷(xiāo)量的逐月下滑，以及比亞迪DM和DMi車(chē)型對(duì)燃油車(chē)的替代效應(yīng)，預(yù)計(jì)2022年比亞迪將基本放棄燃油車(chē)業(yè)務(wù)，因此2022年比亞迪燃油車(chē)業(yè)務(wù)估值為0。 (4)動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“電池業(yè)務(wù)”)估值 4.1比亞迪電池業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 我認(rèn)為比亞迪的刀片電池是目前量產(chǎn)最好的動(dòng)力電池，原因如下: 1.與同行業(yè)磷酸鐵鋰電池相比。 葉片的能量密度是已經(jīng)量產(chǎn)的磷酸鐵鋰電池中最高的。 1)汽車(chē)續(xù)航能力對(duì)比。比亞迪***用2020技術(shù)的blade電池的“漢”續(xù)航已達(dá)605公里。作為標(biāo)桿產(chǎn)品，特斯拉2021年發(fā)布的搭載磷酸鐵鋰電池的Model 3續(xù)航556公里，“漢”續(xù)航里程領(lǐng)先約9%。 SUV續(xù)航能力對(duì)比。根據(jù)工信部公布的申報(bào)信息，***用2021技術(shù)的刀片式電池的比亞迪“唐”續(xù)航已達(dá)700公里。特斯拉2021銷(xiāo)售的搭載磷酸鐵鋰電池的Model Y作為標(biāo)桿產(chǎn)品，續(xù)航545公里，“唐”領(lǐng)先28%左右。 上述基準(zhǔn)車(chē)型使用的磷酸鐵鋰電池由全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池公司當(dāng)代安普科技有限公司提供，在其他企業(yè)中可以算是比較先進(jìn)的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品。雖然評(píng)價(jià)動(dòng)力電池的能量密度是一件非常復(fù)雜的事情，包括電芯密度、電池組密度等不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)，還有重量密度、體積密度等評(píng)價(jià)指標(biāo)，但在保持車(chē)型正常(外觀正常，不侵占用戶(hù)實(shí)際可以使用的空間)的情況下，續(xù)航里程可以看做是動(dòng)力電池能量密度的綜合指標(biāo)。畢竟這是用戶(hù)能夠?qū)嶋H體驗(yàn)到的關(guān)鍵指標(biāo)。我們認(rèn)為特斯拉的電機(jī)、電控等技術(shù)應(yīng)該不弱于比亞迪。因此，上述續(xù)航里程的差異在某種程度上可以認(rèn)為是動(dòng)力電池能量密度的差異。 2.與三元鋰電池相比。 三元鋰電池的優(yōu)點(diǎn)包括:更長(zhǎng)的電池壽命、最快的充電速度、最佳的低溫性能等。磷酸鐵鋰電池的優(yōu)點(diǎn)包括:更好的安全性、更低的成本、更高的循環(huán)次數(shù)、更少的***限制等。(比如用于三元鋰電池的鈷，世界已探明的經(jīng)濟(jì)可開(kāi)***儲(chǔ)量只有710萬(wàn)噸，只能作為950億千瓦時(shí)電池；而2/3的鈷礦依賴(lài)于非洲的剛果金)。 同行業(yè)刀片電池與三元鋰電池的比較: 1)耐力。隨著磷酸鐵鋰電池的續(xù)航已經(jīng)達(dá)到足夠高的水平(比如2021款比亞迪唐已經(jīng)達(dá)到700公里)，隨著充電網(wǎng)絡(luò)的逐步完善和快充技術(shù)的廣泛***用，高續(xù)航的邊際效用遞減，高續(xù)航的三元鋰電池只對(duì)追求極高續(xù)航的小眾車(chē)型意義重大。通俗地說(shuō)，三元鋰電池即使續(xù)航達(dá)到1000公里，除非解決了安全和成本的問(wèn)題，否則實(shí)質(zhì)意義比較小。 2)充電速度。理論上三元鋰電池的充電速度更高，但隨著800V快充技術(shù)的應(yīng)用，充電速度的實(shí)質(zhì)性差異已經(jīng)縮小到可以忽略不計(jì)的程度。 3)低溫性能。根據(jù)比亞迪近期進(jìn)行的冬季測(cè)試，由于***用了全新的熱管理技術(shù)，續(xù)航405km的海豚時(shí)尚版，在平均環(huán)境溫度-7℃ ~ 4℃的續(xù)航測(cè)試中，續(xù)航實(shí)現(xiàn)率高達(dá)81%，充滿(mǎn)電續(xù)航超過(guò)330 km。低溫續(xù)航比同級(jí)機(jī)型高出20%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，非常接近三元鋰電池的低溫性能。 4)刀片電池在安全性、成本、循環(huán)次數(shù)和減少***限制方面比三元鋰電池具有明顯的優(yōu)勢(shì)。 3.與其他類(lèi)型的電池相比。 動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池的技術(shù)路線(xiàn)迭代很快，但一般認(rèn)為，固態(tài)電池、燃料電池、納米離子電池，以及其他技術(shù)路線(xiàn)的電池，至少在3到5年后才會(huì)大規(guī)模量產(chǎn)和應(yīng)用。從專(zhuān)利申請(qǐng)等信息來(lái)看，比亞迪在這些技術(shù)路線(xiàn)上也有充足的技術(shù)儲(chǔ)備。 刀片式電池與其他電池的對(duì)比總結(jié): 綜上所述，在國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼不斷下降的背景下(國(guó)外補(bǔ)貼政策有待觀察)，磷酸鐵鋰電池必將成為動(dòng)力電池的主流，三元鋰電池將逐漸只應(yīng)用于追求超長(zhǎng)續(xù)航的小眾車(chē)型。比亞迪的刀片電池有非常好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 4.2 2022年比亞迪電池業(yè)務(wù)收入預(yù)測(cè)。 根據(jù)比亞迪公布的2021年11月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，2021年1-11月，比亞迪動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池總裝機(jī)容量約為32.873GWh，其中2021年11月裝機(jī)容量為4.883GWh，預(yù)計(jì)2021年比亞迪動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池總裝機(jī)容量約為38GWh。 預(yù)測(cè)比亞迪2022年規(guī)劃產(chǎn)能約165GWh，電池裝機(jī)容量保守估計(jì)70GWh，其中外供約20GWh(含儲(chǔ)能)；預(yù)計(jì)裝機(jī)容量約80GWh，其中約30GWh外供(含10GWh儲(chǔ)能)。本文以中位數(shù)75GWh作為2022年比亞迪電池裝機(jī)容量的預(yù)測(cè)數(shù)。 注:以上預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)引自雪球用戶(hù)“開(kāi)心自在”2021年11月12日發(fā)表的文章《比亞迪近期概況及2022年展望》。文章鏈接:網(wǎng)頁(yè)鏈接。 據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)(BNEF)11月30日發(fā)布的消息，2022年純電動(dòng)汽車(chē)(ev)配備的鋰電池價(jià)格可能出現(xiàn)調(diào)查開(kāi)始以來(lái)的首次上漲。2021年為每千瓦時(shí)132美元，僅比上一年低6%。預(yù)計(jì)2022年將升至135美元。按照上述標(biāo)準(zhǔn)，2022年電池價(jià)格約為0.86元/Wh。 考慮到上述價(jià)格可能包含三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池，而磷酸鐵鋰電池價(jià)格相對(duì)較低，再考慮到原材料成本增加等因素，本文以0.77元/Wh計(jì)算出比亞迪2022年電池業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入，即578億元。如下所示: 0.77元/Wh X 75GWh = 578(億元) 4.3標(biāo)桿企業(yè)當(dāng)前銷(xiāo)售率數(shù)據(jù)。 本文選取a股上市的以動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池為主營(yíng)業(yè)務(wù)的當(dāng)代安普科技股份有限公司和郭萱高科作為標(biāo)桿企業(yè)。 截至本文撰寫(xiě)之日，上述兩家企業(yè)的市值、PB、PE、PS數(shù)據(jù)如下: 注:營(yíng)銷(xiāo)率簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是由前三季度銷(xiāo)售收入計(jì)算的營(yíng)銷(xiāo)率換算成年?duì)I銷(xiāo)率。 以上兩家企業(yè)的PS簡(jiǎn)***均值為:12.67。 4.4比亞迪電池業(yè)務(wù)估值。 從理論上講，由于目前比亞迪電池業(yè)務(wù)的規(guī)模和盈利能力弱于當(dāng)代安培科技有限公司，但高于郭萱高科，比亞迪的估值水平應(yīng)介于當(dāng)代安培科技有限公司和郭萱高科之間，12.67的PS較為合適。此外，由于比亞迪新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，比亞迪電池業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長(zhǎng)的可能性較大，因此應(yīng)給予其相對(duì)較高的估值。但由于標(biāo)桿企業(yè)的PS可能被嚴(yán)重高估，本文按照悲觀、中性、樂(lè)觀三個(gè)等級(jí)確定PS，并對(duì)比亞迪電池業(yè)務(wù)進(jìn)行評(píng)估。下表: 需要注意的是，比亞迪電池業(yè)務(wù)很大一部分是內(nèi)部銷(xiāo)售，也就是直接供應(yīng)給比亞迪汽車(chē)子公司。在編制合并報(bào)表時(shí)，這部分的銷(xiāo)售收入將被合并，不會(huì)反映在財(cái)務(wù)報(bào)表的營(yíng)業(yè)收入中，而只會(huì)在合并報(bào)表中反映外供部分的營(yíng)業(yè)收入。但由于其他車(chē)企和作為標(biāo)桿企業(yè)的電池企業(yè)基本不會(huì)同時(shí)生產(chǎn)新能源汽車(chē)和動(dòng)力電池，其PS只針對(duì)單一的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)或電池業(yè)務(wù)，所以本文將比亞迪的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)和動(dòng)力電池業(yè)務(wù)分別按照PS進(jìn)行估值。 (5)福迪零部件業(yè)務(wù)估值 2020年3月，比亞迪宣布成立福特電池有限公司、福特遠(yuǎn)景有限公司、福特科技有限公司、福特動(dòng)力有限公司、福特模具有限公司五家福特公司，分別對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池、汽車(chē)照明、汽車(chē)電子、動(dòng)力總成、汽車(chē)模具，幾乎涵蓋了新能源汽車(chē)零部件的所有核心領(lǐng)域。未來(lái)，福特企業(yè)可能會(huì)獨(dú)立出來(lái)，為汽車(chē)行業(yè)的其他企業(yè)提供零部件。 目前福迪的企業(yè)業(yè)務(wù)量還是比較小的，相關(guān)業(yè)務(wù)可能會(huì)納入比亞迪的汽車(chē)業(yè)務(wù)或者電池業(yè)務(wù)。本文暫將福迪的備件業(yè)務(wù)估值為0。 本文的目的是將福迪的零配件業(yè)務(wù)單獨(dú)列出，以提示該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力和比亞迪市值繼續(xù)增長(zhǎng)的潛在機(jī)會(huì)。 (六)比亞迪電子的估值 由于比亞迪電子已經(jīng)上市，本文根據(jù)16家機(jī)構(gòu)在富途軟件上預(yù)測(cè)的平均目標(biāo)價(jià)計(jì)算2022年比亞迪電子的估值，并根據(jù)比亞迪持有的股權(quán)比例計(jì)算這部分業(yè)務(wù)的估值。 截至2021年11月18日，富途軟件上已有16家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)了比亞迪電子的目標(biāo)價(jià)，目標(biāo)價(jià)最低26.440港元，目標(biāo)價(jià)最高65.400港元，目標(biāo)價(jià)平均44.542港元。 按照上述平均目標(biāo)價(jià)，2022年比亞迪電子的估值為1003.53億港元。如下所示: 2.53億股X 44.542港元/股= 1003.53億港元。 持有比亞迪電子14.82億股，占比65.75%，對(duì)應(yīng)估值659.82億港元，約合人民幣539億元。 在上述估值的基礎(chǔ)上，本文***用悲觀、中性、樂(lè)觀的方法，對(duì)比亞迪2022年持有的比亞迪電子股份分別評(píng)估為431億元(0.8系數(shù))、539億元(1.0系數(shù))、647億元(1.2系數(shù))。 (七)比亞迪半導(dǎo)體的估值 比亞迪股份有限公司已向深交所提交IPO申請(qǐng)，預(yù)計(jì)2022年上半年在創(chuàng)業(yè)板上市。本文根據(jù)比亞迪半導(dǎo)體的發(fā)行價(jià)和比亞迪持有的股份數(shù)量，計(jì)算出比亞迪持有的比亞迪半導(dǎo)體的估值。 根據(jù)CicC編制的《比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說(shuō)明書(shū)》，比亞迪半導(dǎo)體是一家高效、智能、集成的半導(dǎo)體供應(yīng)商，主要從事功率半導(dǎo)體、智能控制IC、智能傳感器和光電半導(dǎo)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，涵蓋電、光、磁信號(hào)的傳感、處理和控制，產(chǎn)品市場(chǎng)應(yīng)用前景廣闊。公司自成立以來(lái)，一直以汽車(chē)級(jí)半導(dǎo)體為核心，同步推進(jìn)工業(yè)、家電、新能源、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)發(fā)展。比亞迪致力于共同構(gòu)建中國(guó)汽車(chē)級(jí)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)，助力實(shí)現(xiàn)中國(guó)汽車(chē)級(jí)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主、安全、可控、全面、快速發(fā)展。 根據(jù)上述招股書(shū)，2020年，比亞迪半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.41億元，扣非凈利潤(rùn)3184.44萬(wàn)元；2021年1-6月，比亞迪半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.35億元，扣非凈利潤(rùn)16399.34萬(wàn)元。截至2021年6月30日，比亞迪半導(dǎo)體總資產(chǎn)為452，533.90萬(wàn)元，母公司所有者權(quán)益為342，898.31萬(wàn)元。 根據(jù)上述招股書(shū)，比亞迪半導(dǎo)體擬募集資金26.86億元，發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)5000萬(wàn)股，占已發(fā)行總股本的比例不低于10%。按照常規(guī)理解，IPO后，比亞迪半導(dǎo)體的估值約為268.6億元。 在比亞迪半導(dǎo)體IPO和發(fā)行新股之前，比亞迪持有比亞迪半導(dǎo)體72.30%的股份。比亞迪半導(dǎo)體IPO后，預(yù)計(jì)比亞迪持股比例將被稀釋至65.07%。屆時(shí)，比亞迪所持比亞迪半導(dǎo)體股份的估值約為175億元。如下所示: 268.6×65.07% = 175(億元) 在上述估值的基礎(chǔ)上，本文***用悲觀、中性、樂(lè)觀的方法，對(duì)比亞迪2022年持有的比亞迪半導(dǎo)體股份分別評(píng)估為140億元(0.8系數(shù))、175億元(1.0系數(shù))、210億元(1.2系數(shù))。 (八)軌道交通、光伏等業(yè)務(wù)的估值。 比亞迪的城市軌道交通業(yè)務(wù)被視為比亞迪未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略方向之一，致力于為全球光伏發(fā)展提供一流的解決方案。作為比亞迪新能源戰(zhàn)略的重要組成部分，比亞迪的軌道交通和光伏業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了一定的進(jìn)展，未來(lái)有很好的發(fā)展空間。 由于財(cái)報(bào)中沒(méi)有單獨(dú)披露軌道交通和光伏業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我按照預(yù)計(jì)累計(jì)投資額對(duì)比亞迪的軌道交通、光伏等業(yè)務(wù)進(jìn)行估值。 比亞迪***顯示，僅云軌項(xiàng)目，比亞迪就投入了50億元。據(jù)非正式消息稱(chēng)，比亞迪在軌道交通和光伏項(xiàng)目上投資了數(shù)百億元。按照悲觀、中性和樂(lè)觀的方法，本文對(duì)比亞迪軌道交通、光伏和其他業(yè)務(wù)的估值分別為160億元(0.8系數(shù))、200億元(1.0系數(shù))和240億元(1.2系數(shù))。 (九)2022年比亞迪整體估值 綜合上述分部估值結(jié)果，在悲觀、中性和樂(lè)觀條件下，比亞迪2022年整體估值分別為10400億元、12992億元和15585億元。如下所示: 截至本文發(fā)稿日，比亞迪a股股價(jià)為301.42元，總市值約8775億元(此處h股等于a股計(jì)算總市值，下同)。根據(jù)本文預(yù)測(cè)，2022年比亞迪整體估值為1.04萬(wàn)(悲觀)、12992億元(中性)、15585億元(樂(lè)觀)，對(duì)應(yīng)股價(jià)分別為357.27元、446.31元、535.38元。預(yù)計(jì)2022年比亞迪股價(jià)分別為18.53%和48.00元。 四。比亞迪估值的其他參考數(shù)據(jù) (1)券商對(duì)比亞迪的估值 以下是近期部分券商發(fā)布的關(guān)于比亞迪營(yíng)收預(yù)測(cè)、盈利預(yù)測(cè)、估值的數(shù)據(jù): 注:招行國(guó)際市值預(yù)測(cè)按港股目標(biāo)價(jià)425港元計(jì)算，花旗銀行市值預(yù)測(cè)按a股目標(biāo)價(jià)461元、港股目標(biāo)價(jià)536元計(jì)算，美國(guó)銀行證券市值預(yù)測(cè)按目標(biāo)價(jià)372港元計(jì)算。其他數(shù)據(jù)直接引自相關(guān)研究報(bào)告。 (2)比亞迪過(guò)去一年的定價(jià) 1.2021年1月，比亞迪以每股225港元(折合人民幣183.71元)的價(jià)格增發(fā)1.33億股h股。據(jù)悉，本次增發(fā)，高瓴資本有意以更高的金額參與認(rèn)購(gòu)，但并未得到比亞迪方面的積極回應(yīng)，最終確定為2億美元。可以合理推測(cè)，投資機(jī)構(gòu)對(duì)比亞迪本次發(fā)行的價(jià)格認(rèn)可度較高。 2.2021年11月，比亞迪以每股276港元(折合人民幣225.35

比亞迪股票真的翻了600倍嗎

2002年，比亞迪股份有限公司，香港上市，股票代碼1121.HK。2007年，比亞迪電子（國(guó)際）有限公司，香港上市，股票代碼0285.HK

，在香港上市的比亞迪股價(jià)一度下跌50%，單日成交量是15日均值的近7倍。但比亞迪董事會(huì)聲明，并不知悉導(dǎo)致該等價(jià)格或成交量波動(dòng)之任何原因。

1.油價(jià)？ 回顧近幾個(gè)月，國(guó)際油價(jià)持續(xù)大幅下跌，從高點(diǎn)每桶140美元滑至低點(diǎn)每桶47美元，僅6個(gè)月時(shí)間，價(jià)格接近腰斬。最近一周，更是連續(xù)七個(gè)交易日走跌。有分析人士認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)的持續(xù)暴跌令市場(chǎng)關(guān)注度極高的新能源汽車(chē)很受傷。

2.融資盤(pán)爆倉(cāng)？

3.盧布？

4.電動(dòng)汽車(chē)？

前復(fù)權(quán)來(lái)看：

A股比亞迪（002594.SZ）在2011年6月30日上市，首日最低21.95，之后20120927曾經(jīng)創(chuàng)下13.46的低價(jià)，最高價(jià)是20150605的87.6，所以沒(méi)那么多。

港股比亞迪（01211.HK）最低6，最高88.4.

所以600倍是沒(méi)有的。

云南白藥前復(fù)權(quán)2000年最低0.20，15年最高88.81，漲幅比比亞迪高多了。