通過品牌與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，長安汽車銷量已經(jīng)恢復(fù)，并通過非經(jīng)常性損益項目獲得較大盈利。
非經(jīng)常性損益凈利潤52.75億元
7月15日，重慶長安汽車股份有限公司發(fā)布2020?年半年度業(yè)績預(yù)告。預(yù)計公司2020年上半年凈利潤20億至30億元，去年同期為虧損22.4億元，同比大幅扭虧為盈。
上半年車市整體下滑，長安汽車跑贏大盤的原因官方表示為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，盈利能力提升。但值得注意的是，長安汽車上半年主要在于非經(jīng)常性損益項目的獲利，而并非為主業(yè)帶來的利潤。
根據(jù)長安汽車業(yè)績預(yù)告內(nèi)容顯示，其長安新能源汽車科技有限公司引入戰(zhàn)略投資者，公司放棄增資優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約?21億元；出售長安標(biāo)致雪鐵龍汽車有限公司股權(quán)增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約?14億元；公司持有的寧德時代股票股價上漲增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約?17.75億元。
這三項非經(jīng)常性損益為長安汽車貢獻了高達52.75億元的凈利潤，是長安汽車賣子、炒股所得而來。
主業(yè)虧損超去年同期
扣除非經(jīng)常性損益凈利潤，則長安汽車上半年的凈利潤為-32.75億元至-22.75億元，虧損金額超過去年同期的22.4億元。這意味著在主業(yè)上長安汽車并未有所好轉(zhuǎn)。今天，長安汽車股價開盤即跌，截至午盤，長安汽車A股封跌停，B股已跌7.5%，創(chuàng)逾五個月最大跌幅。
雖然主業(yè)上并未幫助長安汽車盈利，但在銷量上長安汽車在上半年有著不錯的表現(xiàn)，是為數(shù)不多實現(xiàn)同比正增長的企業(yè)。截止6月底，長安汽車?yán)塾嬩N量830992輛，同比微增1.33%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年上半年國內(nèi)汽車市場銷量同比下滑16.9%，長安汽車跑贏大勢。
具體來看，長安系中國品牌的熱銷是長安汽車實現(xiàn)主要增長的原因，其中CS系列和逸動系列均有著不錯的市場表現(xiàn)，合資方面，一直處于孱弱之時的長安福特、長安馬自達也稍顯起色，6月分別實現(xiàn)同比增長37%、30.8%。
即使長安汽車主業(yè)并未盈利，但經(jīng)過其戰(zhàn)略調(diào)整后的上半年表現(xiàn)，證券機構(gòu)持正面態(tài)度。東風(fēng)證券研報表示，長安福特和長安馬自達未來銷量有望逐步爬升，并拉動盈利改善。中國國際金融股份有限公司表示，預(yù)計3季度長安自主銷量仍然強勁，降本結(jié)算有望體現(xiàn)在下半年業(yè)績中，中長期看增長動力足。華西證券預(yù)計，長安汽車2020年-2022年歸母凈利潤分別為35.5億元、60.7億元，67.9億元，維持?“買入”評級。
長安汽車表示，2020年的經(jīng)營目標(biāo)是力爭實現(xiàn)汽車產(chǎn)銷超191萬輛，相比2019年銷量增加8%。截止6月底，長安汽車已經(jīng)完成年目標(biāo)43%。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
長安半年報|銷量增長難擋業(yè)績承壓
如果固定資產(chǎn)周固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 / 平均固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對廠房。設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。
轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說明企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力。它反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的利用程度。所以汽車制造行業(yè)固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)越高利用效率越好。
長安汽車的介紹
長安誕生于1862年，是中國歷史最為悠久的工業(yè)企業(yè)。
跨越三個世紀(jì)，歷經(jīng)百年滄桑，長安一如既往地追逐著人類文明前進的步伐。1957年，中國第一輛吉普車在長安誕生，1983年，中國最有價值的小型車品牌“長安”誕生。
長安與汽車結(jié)緣，這是長安對社會進步的選擇，是歷史對長安發(fā)展的選擇。如今，長安已經(jīng)建設(shè)成為中國產(chǎn)銷量最大的的汽車及發(fā)動機一體化制造企業(yè)，擁有員工2萬余人，資產(chǎn)總額113億元，形成年產(chǎn)汽車30萬輛、發(fā)動機36萬臺的生產(chǎn)能力，已累計向市場投放各型長安汽車100余萬輛。
長安目前擁有七大汽車制造企業(yè)：“長安汽車股份有限公司”、“長安福特汽車有限公司”、長安鈴木汽車有限公司、“南京長安汽車有限公司”、“河北長安勝利有限公司”、“河北長安汽車有限公司”和長安跨越車輛有限公司。
5.19億和56億，長安財報能讀出什么？
近日，長安汽車發(fā)布了2020年半年度報告，報告顯示，長安汽車上半年實現(xiàn)營業(yè)收入327.82億元，相比去年同期的298.8億元增長9.73%；歸屬上市公司股東凈利潤26.02億元，相比去年同期虧損22.4億元增長216.17%；在扣除非經(jīng)常性損益后，長安汽車凈利潤虧損26.17億元。
長安汽車凈利潤增長得益于非經(jīng)常性損益***計約52.75億元的貢獻。其中，長安汽車全資子公司重慶長安新能源汽車科技有限公司引入四家戰(zhàn)略投資者，帶來了約21億元的增資，增資完成后，長安汽車喪失新能源科技公司的控制權(quán)；其次，長安汽車將所持長安標(biāo)致雪鐵龍汽車有限公司50%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給前海銳志，帶來約14億元的凈利潤；最后，長安汽車持有的寧德時代股票股價上漲，增加歸屬上市公司股東凈利潤約17.75億元。
在2020年半年報中，長安汽車將凈利潤大幅增加歸功于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，盈利能力提升。事實上，2020年上半年又是虧損的半年，不過不可否認(rèn)的是，長安汽車確實通過銷量上漲，使得盈利狀態(tài)有所好轉(zhuǎn)。據(jù)長安汽車產(chǎn)銷快報顯示，其上半年累計銷售830,992輛汽車，較去年同期的820,059輛增長1.33%。長安自主品牌實現(xiàn)銷量增長，上半年長安自主品牌累計銷量420,403輛，同比增長6.64%，其中，CS75?PULS銷量達106,883輛，在SUV市場中排名第二，UNI-T于今年6月底上市，取得7,417輛的銷量成績，并獲得突破1.6萬張訂單。
銷量上漲卻沒帶來預(yù)期的利潤，究其原因，自2019年起，長安汽車便出現(xiàn)較大幅度的虧損，歸屬上市公司股東凈利潤虧損22.4億元，官方將其整體業(yè)績下滑歸咎于銷量大幅下滑。然而據(jù)其2019年半年度報告顯示，其投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量凈額為-36.84億元，并且，長安汽車全球研發(fā)中心于2019年開放使用，總投資43億元，銷量的下滑加上巨額的投資導(dǎo)致其凈利潤的大幅虧損。此外，2020年半年報中指出，“北斗天樞”與“香格里拉”***依舊在加速推進中，根據(jù)該***，長安將在2025年以前累計向整個新能源汽車領(lǐng)域投資1000億元。
長安汽車雖在新能源汽車領(lǐng)域進行了大規(guī)模投資，但其新能源之路并不順利，此前提出的“北斗天樞”與“香格里拉”***，前者早已淪為沉沒成本，而后者研發(fā)的“三大新能源汽車專用平臺”始終未有更多消息傳出，持續(xù)不斷的投資與目前收到的回報不成正比。并且長安汽車在增資后，喪失重慶長安新能源汽車科技有限公司的控制權(quán)，其管理與決策究竟會更加靈活還是失去掌控由未可知。銷量增長卻也難擋業(yè)績承壓的事實，對于長安汽車來說真正的扭虧為盈，或許還需要一段時間。
本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。
從強手如林到虧損嚴(yán)重虧損 長安汽車如何來“破局”？
10月30日，長安汽車披露2020年第三季度財報。這個季度的報表完全撫平了往日的憂桑。
1-9月，長安汽車實現(xiàn)營業(yè)收入558.4億元，同比增長23.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為34.86億元，同比增長230.98%。而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅增長86.8%，至70.2億元。
單看Q3，長安實現(xiàn)營收230.6億元，同比增長51.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.8億元，同比增長309.7%。如果按扣非凈利5.2億元計算，則同比增長降為183.52%。
而凈利潤大幅增加，長安汽車財報給出的解釋為：銷量增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，自主業(yè)務(wù)盈利能力改善，合資業(yè)務(wù)盈利能力提升，同時非經(jīng)常性損益增加歸屬于上市公司股東凈利約56億元。
而截至報告期末，長安汽車的資產(chǎn)負債率為57.4%，雖然比年初增加了2.41個百分點，但相對很多車企已經(jīng)超過70%的負債率來說，要好了很多。我們再來看長安三季度的利潤情況，還會發(fā)現(xiàn)，扣非利潤達到5.19億元，也是一個重要的轉(zhuǎn)折點信號。那么，長安汽車銷量上升帶來的增幅含金量有多少呢？
非經(jīng)常性損益
實際上，所謂的非經(jīng)常性損益，指的是長安汽車來自非流動資產(chǎn)處置損益、持有的寧德時代股票股價上漲兩部分。這兩筆收益完成后，預(yù)計今后的財報上這方面會恢復(fù)正常。
其中，非流動資產(chǎn)處置損益主要是重慶長安新能源汽車科技有限公司（以下簡稱“長安新能源”）引入戰(zhàn)略投資者，以及出售長安PSA汽車有限公司50%股權(quán)，兩個項目共進賬35.48億元。而金融投資收益部分，長安汽車將持有的寧德時代股票拋售后，增加凈利潤約19.71億元。
這項收益是指，長安汽車與財報同時公布的《關(guān)于處置交易性金融資產(chǎn)的進展公告》中顯示，2020?年7月1日至10月30日，長安通過集中競價的方式累計出售寧德時代2299.96萬股，占其當(dāng)前總股本的0.99%，累計成交金額42.59億元。預(yù)計扣除成本和相關(guān)稅費后，增加稅后凈利潤約19.71億元。
長安汽車這次清空了寧德時代股票。但是，長安汽車表示，本次減持不會影響長安汽車與寧德時代的戰(zhàn)略合作。換句話說，長安就是成功地用三年時間做了一次低吸高拋，回籠了資金。除此之外，長安目前還持有西南證券1775萬股，市值大概在1.7億元左右，也是翻了兩倍左右。
實際上，長安汽車投資寧德時代始于2017年，初期成本為10億元。2017年10月，長安汽車出資5.19億元，收購招商財富資產(chǎn)管理有限公司所持有的鎮(zhèn)江德茂海潤股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）4.9億元的實繳份額。出資完成后，長安汽車對后者的持股比例為32.67%，而后者于2017年6月參股寧德時代，持股比例為1.18%。
從這個角度而言，長安三季度主要的利潤并非是由賣車這項主營業(yè)務(wù)貢獻的。不過，我們也看到，第三季度，由主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造的扣非利潤達到了5.19億元，表明長安汽車在近兩年的內(nèi)部轉(zhuǎn)型方面完成了攻守轉(zhuǎn)換。
產(chǎn)銷增長
我們參照長安11月5日公布的10月份產(chǎn)銷快報來看。今年前10個月，長安汽車?yán)塾嬩N售汽車158.35萬輛，同比增幅為14.1%，已完成194萬輛銷售目標(biāo)的82.91%。單月銷量連續(xù)7個月保持增長。
根據(jù)長安集團前三季度累計銷量137萬輛來算，保持下去，今年的銷售目標(biāo)完成沒有問題。
從今年三個季度的情況來看，長安汽車今年第一季度銷量還處于下滑狀態(tài)。4月份開始扭轉(zhuǎn)頹勢，當(dāng)月銷售15.96萬輛，同比增長32.03%。半年下來，累計銷量達83.01萬輛，同比增長13.33%。不過上半年，虧損還是很大，長安汽車扣非凈利潤為虧損26.16億元。
由于前期受自身轉(zhuǎn)型的停滯期和長安福特“利潤奶?！蓖L(fēng)不再的影響，長安汽車的盈利能力造到質(zhì)疑。但是，經(jīng)過幾年的內(nèi)功修煉，今年從第三季度來看，長安完全是扭轉(zhuǎn)了局面。而且，今年的疫情加速了行業(yè)洗牌，特別是跟其他的車企做個比較，就能看出，長安、吉利、長城的三甲地位越發(fā)鞏固，馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯。
從全球市場來看，中國市場的恢復(fù)速度都是最快的。根據(jù)中汽協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1~9月，汽車產(chǎn)銷分別完成1695.7萬輛和1711.6萬輛，同***別下降6.7%和6.9%，降幅較1~8月分別繼續(xù)收窄2.9和2.8個百分點。截至9月，汽車產(chǎn)銷已連續(xù)6個月呈現(xiàn)增長，其中銷量已連續(xù)五個月增速保持在10%以上。長安在這波回暖潮中，表現(xiàn)非常不錯。
北京車展上，長安汽車董事長朱華榮在接受記者***訪時，也重申了公司對“第三次創(chuàng)業(yè)?創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)***”的堅持，長安汽車加速向智能出行科技公司轉(zhuǎn)型的決心不變，向世界一流汽車企業(yè)邁進。
8月份，朱華榮在重慶企業(yè)家座談會上還表示，到2025年，長安汽車要實現(xiàn)收入超3000億元，銷量超300萬輛。其中重慶地區(qū)占60%以上。此外，長安汽車(000625)在最新發(fā)布的《投資者關(guān)系活動記錄表》中透露，到2025年將打造5000人規(guī)模智能化開發(fā)團隊，軟件開發(fā)人員占比提升至60%。
長安在轉(zhuǎn)型過程中，慢慢找到了自己的節(jié)奏。此外，長安標(biāo)致雪鐵龍汽車有限公司股權(quán)變更完成，也表明長安不再對自己“能力圈”之外的事情傾注過多精力，加上淘汰落后產(chǎn)能的工作也進行得很順利，可以說“斷舍離”的結(jié)果相當(dāng)不錯。
需要注意的
需要注意的是，根據(jù)華創(chuàng)證券給出的細分?jǐn)?shù)據(jù)分析，長安汽車剔除銷售費用后的毛利率升至自2017年一季度以來次高水平，為10.5%（同比+0.8PP、環(huán)比+3.9PP），僅次于2019年四季度的12.8%，這意味著自主板塊盈利的核心能力得到夯實。
不過，美中不足的是第三季度的邊際毛利率未超過2019年下半年的水平，華創(chuàng)證券測算為13.0%，因為折舊攤銷的攤薄貢獻了2019年三季度以來的毛利率增長，但“高定價、控成本”的貢獻未有所體現(xiàn)，華創(chuàng)證券估計與降本節(jié)奏偏慢、非乘用車業(yè)務(wù)拖累有關(guān)。
此外，從財報中也能看出，長安汽車的管理費用同環(huán)比上升，達到了12億元、同比增加3億元、環(huán)比增加4億元，這主要因為機構(gòu)變動、預(yù)提工資費用，以及非經(jīng)常性發(fā)生費用。
不過，面臨馬上到來的第四季度，汽車熱銷的預(yù)期很強烈，隨著長安汽車UNI系列第二款車型UNI-K即將上市，也有利于提升長安乘用車的高端化即品牌向上。所以，相信今年的長安年報數(shù)據(jù)會比2019年好很多。中金汽車研究后就認(rèn)為，長安汽車***購降本舉措持續(xù)推進，對盈利提升的貢獻有望繼續(xù)體現(xiàn)在第四季度。
值得注意的是，根據(jù)415家機構(gòu)的預(yù)測，今年長安汽車的年報凈利潤預(yù)測在7.13~142.86億元之間，均值為44億元，總體非?？春?。而且未來三年，機構(gòu)也給出了很不錯的業(yè)績預(yù)測。這說明，長安汽車經(jīng)過轉(zhuǎn)型的調(diào)整后，未來的潛力可期。
文/王小西
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解析長安汽車三季報：賣車收入不夠炒股來湊？
近日，長安汽車發(fā)布了2019年上半年的業(yè)績預(yù)告，長安汽車預(yù)計在今年上半年取得-19億至-26億元的凈利潤，同比下滑218.04%至261.53%。車市“遇冷”，各大車企均受到不同程度的影響，出現(xiàn)銷量下滑，而在這之中長安汽車更是自主/合資板塊全線暴跌，這便是長安汽車出現(xiàn)虧損的首要原因。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，長安汽車?yán)塾嬩N售新車82.5萬輛，同比下滑高達31.7%。具體來看，合資板塊、自主板塊均下滑明顯。首先是長安汽車曾一度引以為傲的自主板塊，在去年長安自主板塊首次與“自主一哥”失之交臂后，進入2019年，長安在自主板塊上與吉利汽車的差距再次被拉開，同時并被長城汽車超越。
今年上半年，長安自主板塊實現(xiàn)銷售新車39.2萬輛，同比下滑26.0%，而曾經(jīng)在SUV市場月銷排行榜TOP10前列的長安CS75、CS55、CS35、CX70均多次無緣榜單，而在轎車陣營，逸動DT、逸動XT、逸動3車?yán)塾嬩N量也很難達到月銷破萬。此外，歐尚品牌旗下車型科尚、科賽均表現(xiàn)低迷，汽勢Auto-First注意到，在剛剛過去的6月份，科賽更是僅取得了149輛的成績。
針對今年上半年的業(yè)績預(yù)期，長安汽車董事長張寶林的言語中卻看似并無太多焦慮，“長安的表現(xiàn)與大市一致，且呈現(xiàn)向好的趨勢，二季度的表現(xiàn)要優(yōu)于一季度?！钡拇_，根據(jù)長安汽車第一季度財報，長安汽車實現(xiàn)虧損20.9億元，同比下滑250%，而如若上半年最終虧損低于20.9億元，長安汽車二季度的表現(xiàn)甚至是盈利的，但這樣的情況是最理想狀態(tài)。在汽勢Auto-First看來，面對競爭日益激烈的乘用車市場，長安汽車盡管二季度的表現(xiàn)有所回暖，但面對2016年時高達百億元的凈利潤，張寶林所言更多的則體現(xiàn)了要將心態(tài)放平和。
長安汽車近日披露2020年第三季度財報。財報顯示，今年前三季度，長安汽車實現(xiàn)營業(yè)收入558.42億元，同比增長23.77%；歸屬上市公司股東凈利潤34.86億元，同比增長230.98%；扣非凈利虧損收窄至20.***億元，同比增長40.63%。
具體到三季度來看，實現(xiàn)營業(yè)收入230.6億元，凈利8.8億元，同比增長309.7%；扣非凈利為5.2億元，同比增長183.52%。
長安汽車集團今年前三季度累計銷量為137萬輛，同比增長12%。其中CS75連續(xù)6個月單月銷量突破2萬輛，前三季度累計銷量突破17.5萬輛；逸動PLUS上市半年累計銷量突破10萬輛。
銷量的強勢增長讓三季度凈利同比309.7%的增幅，前三季度凈利同比230.98%的增幅，看起來是那么地水到渠成。但是，應(yīng)當(dāng)注意，長安汽車大幅增長的凈利潤中，非經(jīng)常性損益占比過重。也就是說，長安汽車前三季度掙的錢，很少一部分是由賣車這項主營業(yè)務(wù)貢獻的。
2020年前三季度,長安汽車非經(jīng)常性損益增加歸屬于上市公司股東凈利約56億元。
除了此前半年報中披露的重慶長安新能源汽車科技有限公司放棄增資優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、出售長安PSA股權(quán)等非經(jīng)常性損益項目，持有寧德時代股票上漲也為長安汽車帶來17.75億元的利潤。近日***寧德時代股票又為其帶來近20億元的凈利。
長安汽車披露三季度財報同時還發(fā)布處置交易性金融資產(chǎn)的進展公告稱，2020年7月1日至10月30日，長安汽車通過集中競價方式累計出售寧德時代22999575股，占其當(dāng)前總股本的0.99%，累計成交金額4259262751.95元?？鄢杀九c相關(guān)稅費，該交易將影響長安汽車2020年度稅后凈利潤19.71億元。至此，長安汽車將不再持有寧德時代股票。
投資寧德時代為長安汽車帶來近39.71億元的收益，遠高于今年以來的主營業(yè)務(wù)凈利潤。
事實上，一直以來，無論是與同級別的一汽、東風(fēng)等國企相比，還是與吉利、長城等自主私企相比，長安汽車的盈利能力都略顯尷尬。這一方面是由于缺乏強有力的合資品牌作為利潤奶牛，另一方面還在于自身品牌溢價能力不強。
此前“深陷泥淖”的長安福特經(jīng)歷了2.0戰(zhàn)略發(fā)布、大范圍人事調(diào)整，今年三季度有一定回暖的跡象，但想要重回年銷量沖擊百萬俱樂部的高光時刻依舊道阻且長；而長安馬自達那處于集團墊底的銷量，很難說它能如何成為長安汽車的支撐。
合資品牌重回“利潤奶牛”的愿望遙遙無期，但盈利還得要繼續(xù)。好在長安汽車自主板塊今年以來持續(xù)給力，所以刨除非經(jīng)常性收益，三季度凈利實現(xiàn)5.2億元的增長。
長安汽車此前也表示，銷售汽車收益和毛利率雙增長，主要得益于長安乘用車品牌逆勢增長，產(chǎn)品“止血”，并且“造血”能力得到提升。
UNI-T連續(xù)3個月單月銷量破萬一定程度上為其中高端嘗試正名，持續(xù)對“藍鯨”發(fā)動機的技術(shù)投入也為其增強持續(xù)“回血”的資本，停產(chǎn)悅翔V3、悅翔V5、悅翔V7、長安CX20、長安CX70等入門車型也顯示了長安汽車改變“低端化”產(chǎn)品布局的決心。如此種種舉措，其實都能看出長安汽車早已意識到其盈利能力不強，并試圖解決這一問題。
三季度5億多的扣非凈利，不算高，但相比其他凈利尚未轉(zhuǎn)正的車企而言，已然不錯。只不過，作為頭部自主車企，它承載著更多的期待。
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